通貨膨脹

通貨膨脹

通貨膨脹(inflation),簡明定義:指在貨幣流通條件下,因貨幣供給大於貨幣實際需求,也即現實購買力大於產出供給,導致貨幣貶值,而引起的一段時間內物價持續而普遍地上漲現象。其實質是社會總需求大於社會總供給 (求遠大於供)。

凱恩斯主義經濟學中,其產生原因為經濟體中總供給與總需求的變化導致物價水平的移動。而在貨幣主義經濟學中,其產生原因為:當市場上貨幣發行量超過流通中所需要的貨幣量,就會出現紙幣貶值,物價上漲,導致購買力下降,這就是通貨膨脹。該理論被總結為一個非常著名的方程:MV=PT。

與貨幣貶值不同,整體通貨膨脹為特定經濟體內之貨幣價值的下降,而貨幣貶值為貨幣在經濟體之間相對價值的降低。前者影響此貨幣在國內使用的價值,而後者影響此貨幣在國際市場上的價值。兩者之相關性為經濟學上的爭議之一。通貨膨脹的貨是指“貨幣”。

基本介绍

  • 中文名:通貨膨脹
  • 外文名:inflation
  • 別稱:通脹
  • 表達式:MV=PT
  • 提出者:經濟學界
  • 套用學科:經濟學
  • 適用領域範圍:全球經濟學
  • 相關名詞:通貨緊縮
衡量標準,區別比較,原因分析,起因,預期和慣性,主要類型,表現形式,社會影響,缺點,因素,學者觀點,理論研究,貨幣主義,新凱恩斯主義,理論模型,曲線位移,供給面學說,經濟學解釋,其他理解,模型,匯率與通脹模型,周期模型,表現因素,

衡量標準

當一個經濟中的大多數商品勞務價格連續在一段時間內物價水平以不同形式(包括顯性和隱性)普遍上漲時,總量經濟學就稱這個經濟經歷著通貨膨脹。按照這一說明,如果僅有一種商品的價格上升,這不是通貨膨脹。只有大多數商品的價格和勞務的價格持續上升才是通貨膨脹。
經濟學界對於通貨膨脹的解釋並不完全一致,通常經濟學家認可的概念是:在信用貨幣制度下,流通中的貨幣數量超過經濟實際需要而引起的貨幣貶值物價水平全面而持續的上漲。通俗的講就是紙幣的發行量超過流通中所需要的數量,從而引起紙幣貶值,物價上漲,我們把這種現象稱之為通貨膨脹。
通貨膨脹通貨膨脹
定義中的物價上漲不是指一種或幾種商品的物價上升,也不是物價水平一時的上升,一般指物價水平在一定時期內持續普遍的上升過程,或者是說貨幣價值在一定時期內持續的下降過程。
可見,通貨膨脹不是指這種或那種商品及勞務的價格上漲,而是物價總水平的上升。
物價總水平或一般物價水平是指所有商品和勞務交易價格總額的加權平均數。這個加權平均數,就是價格指數。
衡量通貨膨脹率的價格指數一般有三種:消費價格指數生產者價格指數國民生產總值價格折算指數。簡單說,當政府發行過多貨幣時,物價上升。
貨幣主義學派
貨幣主義的主要理論被總結在一個非常簡潔明了的方程裡面,即著名的貨幣量公式:
。其中M是貨幣的總量,V是貨幣的流通速度,P是物價水平也就是通貨膨脹的量度,T是總交換量也就是該經濟體內的總產出。貨幣主義的創始人、諾貝爾經濟學獎得主彌爾頓·弗里德曼認為這個方程是一個由左至右的方程,也就是說當貨幣總量增加並且貨幣的流通速度因此上升時,右邊的兩個參數的積會增加。如果P增長的百分比比T更多,物價水平就比產出上升地快,從而通貨膨脹產生。
通貨膨脹

區別比較

與通縮的區別
1.含義和本質不同:通貨膨脹是指紙幣的發行量超過流通中所需要的數量,從而引起紙幣貶值、物價上漲的經濟現象,其實質是社會總需求大於社會總供給;通貨緊縮是與通貨膨脹相反的一種經濟現象,是指在經濟相對萎縮時期,物價總水平較長時間內持續下降,貨幣不斷升值的經濟現象,其實質是社會總需求持續小於社會總供給。
2.表現不同:通貨膨脹最直接的表現是紙幣貶值,物價上漲,購買力降低。通貨緊縮往往伴隨著生產下降,市場萎縮,企業利潤率降低,生產投資減少,以及失業增加、收入下降,經濟成長乏力等現象。主要表現為物價低迷,大多數商品和勞務價格下跌。
3.成因不同:通貨膨脹的成因主要是社會總需求大於社會總供給,貨幣的發行量超過了流通中實際需要的貨幣量。通貨緊縮的成因主要是社會總需求小於社會總供給,長期的產業結構不合理,形成買方市場及出口困難。
4.危害性不同:通貨膨脹直接使紙幣貶值,如果居民的收入沒有變化,生活水平就會下降,造成社會經濟生活秩序混亂,不利於經濟的發展。不過在一定時期內,適度的通貨膨脹又可以刺激消費,擴大內需,推動經濟發展。通貨緊縮導致物價下降,在一定程度上對居民生活有好處,但從長遠看會嚴重影響投資者的信心和居民的消費心理,導致惡性的價格競爭,對經濟的長遠發展和人民的長遠利益不利。
5.治理措施不同:治理通貨膨脹最根本的措施是發展生產,增加有效供給,同時要採取控制貨幣供應量,實行適度從緊的貨幣政策和量入為出財政政策等措施。治理通貨緊縮要調整最佳化產業結構,綜合運用投資、消費、出口等措施拉動經濟成長,實行積極的財政政策、穩健的貨幣政策、正確的消費政策,堅持擴大內需方針
與通縮的聯繫
1.二者都是由社會總需求與社會總供給不平衡造成的,亦即流通中實際需要的貨幣量與發行量不平衡造成的。
2.二者都會使價格信號失真,影響正常的經濟生活和社會經濟秩序,因此都必須採取有效的措施予以抑制。

原因分析

起因

紙幣是國家或地區強制發行並使用的,在貨幣流通的條件下,如果紙幣的發行量超過了流通中實際需要的數量,多餘的部分繼續在流通中流轉,就會造成通貨膨脹。
通貨膨脹通貨膨脹
造成通貨膨脹的直接原因是國家貨幣發行量的增加。政府通常為了彌補財政赤字,或刺激經濟成長(如2008年四萬億刺激計畫),或平衡匯率(例如中國的輸入型通貨膨脹)等原因增發貨幣。
通脹可能會造成社會財富轉移到富人階層,但一般情況下的通貨膨脹都是國家為了有效影響巨觀經濟運行而採取措施無法避免的後果。許多經濟學家認為,溫和良性的通貨膨脹有利於經濟的發展。
通貨膨脹是個複雜的經濟現象,其成因也多種多樣。
(1)直接原因。不論何種類型的通貨膨脹,其直接原因只有一個,即貨幣供應過多。用過多的貨幣供應量與既定的商品和勞務量相對應,必然導致貨幣貶值、物價上漲,出現通貨膨脹。
(2)深層原因。
①需求拉動
即由於經濟運行中總需求過度增加,超過了既定價格水平下商品和勞務等方面的供給而引發通貨膨脹。需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引起的通貨膨脹,即"太多的貨幣追逐太少的貨物",按照凱恩斯的解釋,如果總需求上升到大於總供給的地步,過度的需求是能引起物價水平的普遍上升。在我國,財政赤字信用膨脹、投資需求膨脹和消費需求膨脹常常會導致我國需求拉上型通貨膨脹的出現。我國1979年至1980年的通貨膨脹的成因即是由財政赤字而導致的需求拉上。
所以,任何總需求增加的任何因素都可以是造成需求拉動的通貨膨脹的具體原因。
②成本推動
成本或供給方面的原因形成的通貨膨脹,即成本推進的通貨膨脹又稱為供給型通貨膨脹,是由廠商生產成本增加而引起的一般價格總水平的上漲,造成成本向上移動的原因大致有:工資過度上漲;利潤過度增加;進口商品價格上漲。
(1)工資推進的通貨膨脹
工資推動通貨膨脹是工資過度上漲所造成的成本增加而推動價格總水平上漲,工資是生產成本的主要部分。工資上漲使得生產成本增長,在既定的價格水平下,廠商願意並且能夠供給的數量減少,從而使得總供給曲線向左上方移動。
在完全競爭的勞動市場上,工資率完全由勞動的供求均衡所決定,但是在現實經濟中,勞動市場往往是不完全的,強大的工會組織的存在往往可以使得工資過度增加,如果工資增加超過了勞動生產率的提高,則提高工資就會導致成本增加,從而導致一般價格總水平上漲,而且這種通脹一旦開始,還會引起"工資---物價螺旋式上升",工資物價互相推動,形成嚴重的通貨膨脹。
工資的上升往往從個別部分開始,最後引起其他部分攀比。
(2)利潤推進的通貨膨脹
利潤推進的通貨膨脹是指廠商為謀求更大的利潤導致的一般價格總水平的上漲,與工資推進的通貨膨脹一樣,具有市場支配力的壟斷和寡頭廠商也可以通過提高產品的價格而獲得更高的利潤,與完全競爭市場相比,不完全競爭市場上的廠商可以減少生產數量而提高價格,以便獲得更多的利潤,為此,廠商都試圖成為壟斷者。結果導致價格總水平上漲。
(3)進口成本推進的通貨膨脹
造成成本推進的通貨膨脹的另一個重要原因是進口商品的價格上升,如果一個國家生產所需要的原材料主要依賴於進口,那么,進口商品的價格上升就會造成成本推進的通貨膨脹,其形成的過程與工資推進的通貨膨脹是一樣的。
③結構失調
即由於一國的部門結構、產業結構等國民經濟結構失調而引發通貨膨脹。我國由於存在著較為嚴重的經濟結構失調問題,因而結構失調型通貨膨脹在我國也時有發生。
④供給不足
即在社會總需求不變的情況下,社會總供給相對不足而引起通貨膨脹。“文化大革命”期間我國發生的隱蔽型通貨膨脹很大一部分原因即是社會生產力遭到嚴重破壞,商品供給嚴重匱乏而致。
⑤預期不當
即在持續通貨膨脹情況下,由於人們對通貨膨脹預期不當(對未來通貨膨脹的走勢過於悲觀)而引起更嚴重的通貨膨脹。
⑥體制因素
由於體制不完善而引起的通貨膨脹。 以上是通貨膨脹的幾種主要成因。應該注意的是,對於某一次具體的通貨膨脹,其成因往往不是單一的,而是多種原因綜合在一起導致的,因此需要綜合全面的分析。
出現通脹與以下原因也有關聯:
混合作用
在實際中,造成通貨膨脹的原因並不是單一的,因各種原因同時推進的價格水平上漲,就是供求混合推進的通貨膨脹。在計算中,需要經濟學家給出一個合理的、多種參數的模型來解釋。比如假設通貨膨脹是由需求拉動開始的,即過度的需求增加導致價格總水平上漲,價格總水平的上漲又成為工資上漲的理由,工資上漲又形成成本推進的通貨膨脹。

預期和慣性

在實際中,一旦形成通貨膨脹,便會持續一段時期,這種現象被稱之為通貨膨脹慣性,對通貨膨脹慣性的一種解釋是人們會對通貨膨脹作出的相應預期。
預期是人們對未來經濟變數作出一種估計,預期往往會根據過去的通貨膨脹的經驗和對未來經濟形勢的判斷,作出對未來通貨膨脹走勢的判斷和估計,從而形成對通脹的預期。
預期對人們經濟行為有重要的影響,人們對通貨膨脹的預期會導致通貨膨脹具有慣性。

主要類型

以通貨膨脹的劇烈程度分類
低通貨膨脹
低通貨膨脹(Low Inflation)的特點是,價格上漲緩慢且可以預測。可以將其定義為年通貨膨脹率為1位數的通貨膨脹。此時的物價相對來說比較穩定,人們對貨幣比較信任。
急劇通貨膨脹
當總價格水平(a stander of price level)以每年20%,100%甚至200%的2位數或3位數的比率上漲時,即產生了這種通貨膨脹。這種通貨膨脹局面一旦形成並穩固下來,便會出現嚴重的經濟扭曲。
惡性通貨膨脹
最惡性的通貨膨脹(Hyperinflation),貨幣幾乎無固定價值,物價時刻在增長,其災難性的影響使市場經濟變得一無是處。
以引發通貨膨脹的原因分類
需求拉上型通貨膨脹(因社會總需求過度增長,超過了社會總供給的增長幅度,導致商品和勞務供給不足、物價持續上漲的通貨膨脹類型,其特點:自發性、誘發性、支持性)
成本推進型通貨膨脹
成本推動通貨膨脹又稱成本通貨膨脹或供給通貨膨脹,是指在沒有超額需求的情況下由於供給方面成本的提高所引起的一般價格水平持續和顯著的上漲。
輸入型通貨膨脹
輸入型通貨膨脹是指由於國外商品或生產要素價格的上漲,引起國內物價的持續上漲現象(匯率所致)。
結構型通貨膨脹
結構型通貨膨脹指物價上漲是在總需求並不過多的情況下,而對某些部門的產品需求過多造成部分產品的價格上漲現象。

表現形式

一般說,通貨膨脹必然引起物價上漲,但不能說凡是物價上漲都是通貨膨脹。影響物價上漲的因素是多方面的。作家三盅說:通貨膨脹書寫價格歷史,供求關係描繪價格波段。(The decision of the price history is inflation and the decision of the price curve is supply-demand relation.)
①紙幣的發行量必須以流通中所需要的數量為限度,如果紙幣發行過多,引起紙幣貶值,物價就會上漲。
②商品價格與商品價值成正比,商品價值量增加,商品的價格就會上漲。
③價格受供求關係影響,商品供不應求時,價格就會上漲。
④政策性調整,理順價格關係會引起上漲。
商品流通不暢,市場管理不善,亂收費、亂罰款,也會引起商品價格的上漲。可見,只有在物價上漲是因紙幣發行過多而引起的情況下,才是通貨膨脹。

社會影響

它是指貨幣流通中出現的這樣一種情況:投入流通中的貨幣,主要是紙幣發行量過多,大大超過流通實際需要的數量,以致引起貨幣貶值
通貨膨脹對居民收入和居民消費的影響:
(1)實際收入水平下降
(2)價格上漲的收入效應替代效應導致福利減少
(3)通貨膨脹的收入分配效應:具體表現為:低收入者(擁有較少稟賦者)福利受損,高收入者(擁有較多稟賦者)卻可以獲益;以工資和租金、利息為收入者,在通貨膨脹中會遭受損害;而以利潤為主要收入者,卻可能獲利。
再分配效應
在現實經濟中,產出和價格水平是一起變動的,通貨膨脹常常伴隨著有擴大的實際產出,只有在較少的一些場合中,通貨膨脹的發生伴隨著實際產出的收縮。為了獨立的考察價格變動對收入分配的影響,假定實際收入是固定的,然後去研究通貨膨脹是如何影響分得收入的所有者實際得到收入的大小。
首先,通貨膨脹不利於靠固定的貨幣收入維持生活的人。對於固定收入階層來說,其收入是固定的貨幣數額,落後於上升的物價水平。其實際收入因通貨膨脹而減少,他們接受每一元收入的購買隨價格的上升而下降。而且,由於他們的貨幣收入沒有變化,因而他們的生活水平必然相應地降低。
相反,那些靠變動收入維持生活的人,則會從通貨膨脹中得益,這些人的貨幣收入會走在價格水平和生活費用上漲之前。
其次,通貨膨脹對儲蓄者不利。隨著價格的實際上漲,存款的實際價格或購買力就會降低,那些口袋中有閒置貨幣和存款在銀行的人受到嚴重的打擊。同樣,像養老金、保險金以及其他有價值的財產證券等,他們本來是作為防患未然和蓄資養老的,在通貨膨脹中,其實際價值也會下降。

缺點

通貨膨脹是資產階級或統治階級加強對基層勞動人民剝削和掠奪的重要手段。通貨膨脹首先給工人和農民帶來深重的災難。它使得物價不斷上漲,貨幣購買力不斷下降,由此引起工人實際工資急劇下降,生活日益貧困。而農民等小生產者則因為物價上漲過程中,工農業產品“剪刀差”的擴大,不得不以高價購買資本主義工業生產的生活資料,低價出賣自己的農產品和手工產品,因而更加貧困。
通貨膨脹也嚴重影響一般公職人員和知識分子的生活,因為他們的薪金也不能按物價上漲的程度而相應增長。但是,通貨膨脹卻給壟斷資產階級帶來極大利益。
他們不僅會通過政府訂貨和價格補貼等,把資產階級國家用濫發紙幣從勞動人民那裡掠奪來的大部分收入轉入自己的腰包,而且可以利用實際工資下降,或者用貶了值的貨幣償還債務,以及利用物價飛漲乘機進行囤積居奇等等,獲得巨額的利潤。

因素

在有通貨膨脹的情況下,必將對社會經濟生活產生影響。如果社會的通貨膨脹率是穩定的,人們可以完全預期,那么通貨膨脹率對社會經濟生活的影響很小。因為在這種可預期的通貨膨脹之下,各種名義變數(如名義工資、名義利息率等)都可以根據通貨膨脹率進行調整,從而使實際變數(如實際工資、實際利息率等)不變。這時通貨膨脹對社會經濟生活的的唯一影響,是人們將減少他們所持有的現金量。但是,在通貨膨脹率不能完全預期的情況下,通貨膨脹將會影響社會收入分配及經濟活動。因為這時人們無法準確地根據通貨膨脹率來調整各種名義變數,以及他們應採取的經濟行為。
通貨膨脹通貨膨脹
(一)在債務人與債權人之間,通貨膨脹將有利於債務人而不利於債權人
在通常情況下,借貸的債務契約都是根據簽約時的通貨膨脹率來確定名義利息率,所以當發生了未預期的通貨膨脹之後,債務契約無法更改,從而就使實際利息率下降,債務人受益,而債權人受損。其結果是對貸款,特別是長期貸款帶來不利的影響,使債權人不願意發放貸款。貸款的減少會影響投資,最後使投資減少。
(二)在僱主與工人之間,通貨膨脹將有利於僱主而不利於工人
這是因為,在不可預期的通貨膨脹之下,工資增長率不能迅速地根據通貨膨脹率來調整,從而即使在名義工資不變或略有增長的情況下,使實際工資下降。實際工資下降會使利潤增加。利潤的增加有利於刺激投資,這正是一些經濟學家主張以溫和的通貨膨脹來刺激經濟發展的理由。
(三)在政府與公眾之間,通貨膨脹將有利於政府而不利於公眾
由於在不可預期的通貨膨脹之下,名義工資總會有所增加(儘管並不一定能保持原有的實際工資水平),隨著名義工資的提高,達到納稅起征點的人增加了,有許多人進入了更高的納稅等級,這樣就使得政府的稅收增加。但公眾納稅數額增加,實際收入卻減少了。政府由這種通貨膨脹中所得到的稅收稱為“通貨膨脹稅”。一些經濟學家認為,這實際上是政府對公眾的掠奪。這種通貨膨脹稅的存在,既不利於儲蓄的增加,也影響了私人與企業投資的積極性。
改革開放以來,中國經歷了三次比較嚴重的通貨膨脹,分別發生在1980年,1988年和1994年。
痛苦指數
痛苦指數Misery index的概念
痛苦指數代表令人不快的經濟狀況,等於通貨膨脹與失業率之總合。其公式為:痛苦指數=通貨膨脹百分比 + 失業率百分比,表示一般大眾對相同升幅的通貨膨脹率與失業率感受到相同程度的不愉快。

學者觀點

現代經濟學家不同意以完全負面的“痛苦”一詞來形容上述通貨膨脹機轉的負面衝擊。實際上,經濟學家中有許多認為公眾對溫和通貨膨脹的成見是來自其相互影響:民眾只記得在高通貨膨脹時期相關的經濟困難狀況。以現代經濟學家的觀點來說,溫和的通貨膨脹是較不重要的經濟問題,可由對抗滯脹[stagflation](可能由貨幣主義[monetarist]所刺激)來作部分中止。
在對重要的社會經濟變數,比如經濟成長率、通貨膨脹、失業率等的一般衡量結果和人們普遍的感覺之間似乎經常有明顯的差距。例如,與個體的感覺相比,一般衡量標準可能顯示通貨膨脹沒有那么嚴重,或者有更大的增長。而這種差距如此之大和如此普遍,以至無法用貨幣幻覺和人類心理學加以解釋。在一些國家,這一差距降低了對官方統計數字的信任,從而明顯地影響公眾談論經濟狀況和必要政策的方式。

理論研究

貨幣主義

對於通貨膨脹最廣為人知也最直接的理論是:通貨膨脹導因於貨幣供給率高於經濟規模增長。此說主張以比較GDP平減指數貨幣供給增長來作測量,並由中央銀行設定利率來維持貨幣數量。此觀點不同於下述之奧地利學派者在於其著重於貨幣之數量而非實質。在貨幣主義架構下,貨幣的聚集是重點所在。
貨幣主義學派
貨幣主義的主要理論被總結在一個非常簡潔明了的方程裡面,即著名的貨幣量公式:
。其中M是貨幣的總量,V是貨幣的流通速度,P是物價水平也就是通貨膨脹的量度,T是總交換量也就是該經濟體內的總產出。貨幣主義的創始人、諾貝爾經濟學獎得主彌爾頓·弗里德曼認為這個方程是一個由左至右的方程,也就是說當貨幣總量增加並且貨幣的流通速度因此上升時,右邊的兩個參數的積會增加。如果P增長的百分比比T更多,物價水平就比產出上升地快,從而通貨膨脹產生。
通貨膨脹

新凱恩斯主義

新凱恩斯主義(neo-keynesian) 依新凱恩斯主義,通貨膨脹有三種主要的形式,為robert j. gordon所說的“三角模型”的一部分:
需求拉動通脹(demand-pull inflation)——通貨膨脹發生於因GDP所產生的高需求與低失業,又稱菲利普斯曲線型通貨膨脹。
成本推動通脹(cost-push inflation) ——今稱“供給震盪型通貨膨脹”(supply shock inflation),發生於油價突然提高時。
固有型通貨膨脹(built-in inflation)—— 因合理預期所引起,通常與物價/薪資螺旋(price/wage spiral)有關。工人希望持續提高薪資,其費用傳遞至產品成本與價格,形成惡性循環。固有型通貨膨脹反應已發生的事件,被視為殘留型通貨膨脹,又稱“慣性通貨膨脹”,甚至是“結構性通貨膨脹”。
這三型的通貨膨脹可隨時合併解釋現行的通貨膨脹率。然而,大多時前兩種型態的通貨膨脹(及其實際的通貨膨脹率)會影響固有型通貨膨脹的大小:持續性的高(或低)通貨膨脹帶動提高(或降低)固有型通貨膨脹。
三角模型中有兩項基本元素:沿著菲利普斯曲線移動,如低失業率刺激升高通貨膨脹;以及轉移其曲線,如通貨膨脹升高或降低對失業率的影響。

理論模型

理論主要集中於貨幣供給:通貨膨脹可由流通中的貨幣數量與經濟供應力(其潛在輸出)相關。
貨幣供給在程度溫和的通貨膨脹中也扮演主要角色,但其重要性有爭議。貨幣主義經濟學家相信其具強力連結;相反地,凱恩斯主義經濟學者強調總體需求在其中的角色,而貨幣供給僅只是總體需求的決定性因素。
凱恩斯主義解釋法的基本觀念為通貨膨脹與失業率之間的關係,稱之為菲利普斯曲線模型。此模型在物價穩定度與失業率之間權衡(trade off);故為將失業率降至最低,可允許一定程度的通貨膨脹。
菲利普斯曲線模型極佳的描述出美國在1960年代的經歷,但不足以詮釋其於1970年所遭遇到的通貨膨脹升高與經濟停滯結合。現今菲利普斯曲線用以關聯薪資總額增長與一般性通貨膨脹的關係而非失業率與通貨膨脹率。

曲線位移

因為供給震盪與通貨膨脹已成為經濟活動的固定因素,當代整體經濟使用‘位移’過的菲利普斯曲線(以及物價穩定度與失業率之間的取捨平衡)來描述通貨膨脹。
供給震盪意指1970年的油價震盪,而固有型的通貨膨脹意指物價/薪資循環與通貨膨脹預期,表示在正常經濟情況下容忍通貨膨脹。因此,菲利普斯曲線僅代表三角模式中的需求拉動通脹。
另一個凱恩斯主義的觀點為潛在產出(有時稱為國內生產總值)——也就是達到最高生產力的狀況下經濟體之GDP水準——為習慣性且固有的限制。此種輸出標準對應於nairu——固有失業率、自然失業率或全職性的失業率。在如此架構下,固有型通貨膨脹率為內因性地取決於經濟體內的勞動量:
GDP超出其潛在水準(且失業率低於nairu)時。該理論指出,在其他條件相等時,通貨膨脹隨著供應者提高價格而加劇,且固有型通貨膨脹會更惡化。進一步將導致菲利普斯曲線朝著高通脹與高失業擺向滯脹。這種“加速型通貨膨脹”曾見於1960年代的美國,當時越戰的開銷(由小額加稅扺消)在數年間將失業率壓低在百分之四以下。
GDP低於其潛在水準(且失業率高於nairu),而其他條件相等時,通貨膨脹隨著供應者企圖降價,讓市場消化超額數量,並低估固有型通貨膨脹而減低;即阻止通貨膨脹。將導致菲利普斯曲線朝著低通脹與低失業擺向期望的方向。阻止通貨膨脹曾見於1980年代的美國,當時美聯儲主席保羅沃爾克的抗通脹措施帶來數年的高失業率,其中兩年曾高達百分之十。
GDP相等於其潛在水準(且失業率也等於nairu)時,只要沒有供給震盪,通貨膨脹率即不變。長期說來,大多數的新凱恩斯總體經濟學者視菲利普斯曲線為垂直。也就是說,若通貨膨脹率高到可以壓過失業率的情況下,失業率為其前提,且等相於nairu。
然而,以該理論作為政策制訂的標的存在缺陷。潛在產出(以及nairu)的數量通常為未知,且會隨時間改變。另外,通貨膨脹率的發生並不對稱,上升的速度較下降為快;更糟的是還趨向隨政策而變。例如說,在柴契爾首相主政時期,失業者發覺自己處於結構性失業,也就是無法在不列顛經濟體內找到適才適所的就業機會,當時英國的高失業率可能提高了nairu(且潛力降低)。在一經濟體避免跨越高通貨膨脹的門坎時,結構性失業率的提高暗示著只有小量的人力可在nairu中找到就業機會。
若假定nairu與潛在產出兩者皆具獨特性且迅速達成,則絕大多數的非凱恩斯主義的通貨膨脹理論可理解為包含於新凱恩斯主義的觀點中。
當“供給面”固定時,通貨膨脹取決於總體需求(aggregate demand)。固定供給面也暗示著公私機構的開銷定然相互衝突。故政府的赤字開支會對私營機構產生排擠效果,而對就業水準並無影響。也就是說,資金供給與金融政策為唯一可影響通貨膨脹者。

供給面學說

供給面(Supply side)經濟學說假定通貨膨脹一定由資金供給過剩與資金需求不足所引起。對這兩個因素而言,資金數量純粹只是標的物。
於是,歐洲於中世紀的黑死病流行期間所發生的通貨膨脹,可視為因資金需求降低所引起;而1970年代的通貨膨脹可歸因於美國脫離布雷頓森林體系所訂定的金本位後所產生的資金供給過剩。供給學派假定,資金供給與需求同時提高時,不會導致通貨膨脹。

經濟學解釋

在經濟學上,通貨膨脹意指整體物價水平持續性上升。一般性通貨膨脹為貨幣貶值或購買力下降,而貨幣貶值為兩經濟體間之幣值相對性降低。後者用於形容全國性的幣值,而前者用於形容國際市場上的附加價值。兩者之相關性為經濟學上的爭議之一。
通貨膨脹之反義為通貨緊縮。無通貨膨脹或極低度通貨膨脹稱之為穩定性物價。
在若干場合中,通貨膨脹一詞意為提高貨幣供給,此舉有時會造成物價上漲。若干(奧地利學派)學者依舊使用通貨膨脹一詞形容此種情況,而非物價上漲本身。因之,若干觀察家將美國1920年代的情況稱之為“通貨膨脹”,即使當時的物價完全沒有上漲。以下所述,除非特別指明,否則“通貨膨脹”一詞意指一般性的物價上漲。
通貨膨脹之反義可為“通貨再膨脹”,即在通貨緊縮的情況下物價上漲,或緊縮的程度降低。也就是說,一般物價水平雖然下降,但幅度縮小。相關詞為“通貨膨脹率減緩”,即通貨膨脹上升速率減緩,但不足以造成通貨緊縮。
部分學者認為,中文“通貨膨脹”一詞字面上容易給人通貨本身價值增加的聯想,建議改稱“物價膨脹”,但並未廣獲使用。

其他理解

對一個國家經濟而言,有三個問題最為重要:其一經濟成長;其二通貨膨脹;其三失業率。經濟成長是大國最關心的;而通貨膨脹則伴隨著許多開發中國家。本文主要討論通貨膨脹的本質問題。
馬克思主義政治經濟學認為通貨膨脹產生的真正原因是資本對利潤率平均化的要求。換句話說:相同單位的資本要求得到相等的投資回報,即資本無差別化。
然而現實中資本無差別化不可能存在,這往往受到資本進入行業或產業的難易程度影響。所以資本進入行業或產業的難易程度產生了利潤平均化的級差,這種行業或產業之間客觀存在的級差利潤率可以在完全市場條件下取得某種均衡,這種均衡一旦被打破,就會拉大行業或產業之間的利潤率比率,從而產生通貨膨脹。資本進入行業或產業的難易程度受利率,分工,行業生產力,投資規模,科學技術的保密程度,人力資源,品牌,信譽,專利,標準,原材料的可獲得性等因素的影響。
通貨膨脹是市場經濟的固有屬性,在現實生活中,創新的推動,市場需求的波動,勞工的議價等會使資本利潤率產生差異,進而價格被扭曲。之所以會這樣,最重要的是科學技術的推動使投資者覺得投資有差異,利潤率也應當有差異,因而通貨膨脹通常發生在利息率降低,通貨供應充足的情況下。在這時,那些充足的資金會迅速的從利潤率低的行業流向利潤率高的行業;即流動資金越多,對行業利潤率平均化要求越迫切。
而在高利息率時期,資金緊缺,各行業對利潤率平均化要求不高,因而行業間利潤率差就高,但是如果各行業的相對利潤率被充分扭曲時,高利息率下同樣有發生通貨膨脹的可能。CPI指數是個不太準確的概念,因為它不能包含全部商品,事實上未包含的商品往往具有更強的指導性。如創新的產品在進入市場時售價高而占GDP的比重小;而另一些將要被淘汰的產品價格偏低,占GDP的比重也偏低,統計指標常常將之忽略。
打破平衡往往是由成本,需求,創新這三者的易變性決定的,這三者在大多數情況下並不由企業決定,比如成本中:原料,人力資本由外部決定;需求由顧客決定。在經濟擴張與衰退期需求波動較大;創新往往改變生產率,所以創新由行業與產業之間的創新成果的相對性決定,且偶然性大。
從企業或行業的角度:企業投資都有一個長期目標,進而決定其資產配置,如固定資產投資,這就決定了企業在作利潤決策時,追求利潤最大化;行業是由許多企業組成的,國家又由眾多行業組成,所以企業並不會以利潤率平均化為決策組織生產,這是另一個原因。
投資直接改變了行業,企業之間的利潤率,因為投資畢竟是個體(單位)行為,由於投資受到決策主體,環境,資源與心理預期的影響,資本的差別化始終存在,有時還很大。因而行業與企業的利潤率被扭曲也是客觀存在的,而通貨膨脹及資本利潤率平均化的要求是自然調節這一不公平現象的有效方式,這也適合經濟周期中的調節,如經濟擴張期,利潤率被嚴重扭曲;在衰退期,利潤率趨於平均化。
然而投資也可以符合資本無差別化原則。如政府的財政政策貨幣政策。財政政策除了通過財政支出實現資本利潤平均化外,還可以通過價格控制各行業利潤率;而貨幣政策就體現於利息率與匯率調控上,如提高銀行準備金,從這可以看出通貨膨脹與利息率存在關係。
假如企業保持合適的利潤率,而適當增加勞動力支出(工資),保持合適的消費支出,無疑科技創新帶來的生產率的提高或可生產產品的增加,將使資本經濟快速增長,個人可支配的財富更多,但這只能是理想;正如前面所說,企業並非以社會利益來決定利潤率(積累),而是追求自我的最大化,這就決定了資本要壓低勞動力價值(工資)的本性,因而資本經濟成長緩慢,經濟周期明顯。要解決這一矛盾,必須從系統的角度,以資本無差別化為引導,本著平衡消費與積累的關係,以科技創新發展經濟為目的,制定適合各行業,企業的利潤率政策與監管,才可能化解資本經濟的各種缺陷。
現實中各行業的利潤率是有明顯差別的,這種自然差別能夠自動取得某種均衡的比率,即前面提到的利潤平均化的級差。比如石油/IT=4/5;工業/農業=4/3等,這種比率可以自動形成一種商業習慣性利潤率的合理比率,從而在企業,行業,顧客,社會中形成所謂的合理利潤率。這種均衡可以稱其為自然狀態下的資本級差化均衡。即行業間的自然平均化。然而這種均衡在資本主義經濟條件下只能是一種短暫的均衡,其根本原因有:
(1)金融體系的發達推動著投資打破原來的經濟結構。
(2)科學技術帶來生產力的提高,讓人們有了更多可以自由支配的時間,購買不再由必需所左右,消費者更富有想像力,通過心理活動改變購買行為變得更加容易,由於衝動,非理性購買客觀存在,從而使得購買有強烈的潮流性。使某些行業提供的產品短時間膨脹或收縮強烈。
(3)科學技術創新的非程式化,對市場結構的衝擊像波浪一樣影響經濟。
(4)由於各行業本身利潤率的不同,成本結構不同,市場規模不一樣,從而使得利潤積累的速度與數量,資產補充的速度與方式,市場的存在與替換的速度都不同。這往往會對新投資的時間,規模,速度產生重大影響。
單個行業的利潤平均化級差有個度,這個“度”取決於:①行業內理想的投資回報率,如A行業7%。②社會平均利潤率的比率,如A行業利潤率為7%,社會平均利潤率為10%,A行業與社會平均利潤率的比率在[0.6,1]之間波動。更常見的情況表現為供不應求或供過於求。
例如2007年國內豬肉價格普遍上漲,表面上是由於豬肉供應量減少,其實質原因是:一、價格上漲使豬肉成本上升。二、豬肉利潤減小,不少養豬戶都不是批量飼養,所以得不到規模優勢,既而不養豬而做其他收入更高的工作。當豬肉價格上漲時,雞,牛,羊肉也紛紛上漲,因為它們都不同程度的低於“社會平均”利潤率。
通貨膨脹是調節利潤率分布不均的重要方式,也是調節投資分配不合理的自然手段;因為信息不對稱,投資的主觀化,匯率,投入,產出,需求等在經濟環境中總存在適應性調整。
利息率的影響。企業投資者是根據相對性成本來籌資的,如果貨幣政策以降息來促進投資,那么投資中用於技術創新的部分就會明顯不足,這是因為存在可比利潤的影響,例如原有產業的利潤率普遍較低,貨幣政策可以使決策者認為在原有產業繼續投資導致整個產業利潤率下降乃可彌補利息成本,且由於規模經濟的“陷阱”使決策者過於樂觀,從而使得產業利潤率進一步降低,在這種情況下創新不如在原有條件下複製性投資,這使得通貨膨脹上升,失業率下降。
當利息率上升時,投資同樣進行,這時企業決策者明白,利息率高必須以更高的利潤率來補償,在原有產業,設備等條件下投資只能加重原來產業的競爭與降低整體利潤率,除非企業投資促進壟斷形成,這時可以加快企業購併速度,促進規模經濟與壟斷行業的形成;另一種情況是創新進一步深化,因為創新成果能帶來豐厚的利潤,足以彌補利息率的上升,這就導致了產業的升級與新興行業的產生,這種變革使得經濟成長的同時通貨膨脹率低;在不能促進創新時失業率高,這是由於各行業內購併重組辭退了多餘的工人;如果促進了創新,這又使得失業率下降。當然上面兩種情況並不是絕對的。利率下降或低利率對消費者來說更有利,因而促進了內需,但是促進程度值得研究,因為如果發生了高通貨膨脹或投資收益率普遍較高時反而不利於促進內需,消費代價反而高。利息率上升或高利息率不利於消費,這時投資適合出口增長帶動經濟。
當然單純從利息率的升降並不能說明問題,必須結合相關相對性與連續性才有意義。國家在使用利息率調控經濟時,要考慮到是堅持創新還是在原有產業中深挖掘經濟成長潛力,降息並保持較低利息率類似於開發中國家調控經濟;而升息並保持較高利息率利於已開發國家
既然通貨膨脹是利潤率平均化的反應,那么通貨膨脹越低,利潤率平均化就越高;通貨膨脹越高,利潤率平均化就越低。這就可以解釋為什麼通貨膨脹經常發生在開發中國家。⑴開發中國家各行業投資速度不一,利潤率相差較大。⑵對價格形成機制缺乏控制。像已開發國家美國:1.制定較高的利率,減少盲目投資對各行業投資回報率的過分扭曲。2.市場機制發達,政府對價格影響傳播快,企業可以根據自身的成本,利潤目標靈活改變。
通貨膨脹並非能消除,因為無論那類投資增加都會破壞利潤率平均化。新投資不可能平均分配在各行業,如果投資在全新行業,新行業也會通過排擠原有行業的市場,而打破原來資本的平均化。另外由於意識形態的存在,偏好總是存在,資本自然流動不可能,信息不對稱會阻止資本的流動。
投資帶來經濟成長從表面上看來,經濟成長帶動通貨膨脹;但也有相反的情況,如政府制定較高的利息率政策,這使得投資要考慮更多的相關成本,同時消費也不太活躍,各行業投資利率也相對趨同化。而利息率一旦降低,投資者在作決策時選擇空間大,因而可能會快速擾亂市場,使各行業利潤率被扭曲更大,經濟成長,通貨也高。通常情況下,低利率下的通貨膨脹高,有利於吸收更多人員就業,這是因為投資往往集中在原有行業或產品上;而高利息率下的經濟成長則對人員就業增長難以判斷,因為如果創新科技以少人化為目的,人員就業就不會提高(這表現為,第一第二產業),而創新科技不以少人化為目的(如第三產業)則會提高就業率。
在高利率頂端,大部分投資被抑制,生活必需品等一些傳統產品的利潤率穩定,而耐用品等非必需品及新興產品的利潤率下降。這有兩種狀態,要保住市場則必需降價,不降價則產品向市場供應減少,其中分攤到單位產品中的固定成本等分攤成本在產品成本中比值上升,其利潤率同樣下降,利潤差縮小。
在低利率底端,資金充足,流動充分,生活必需品及傳統產品漲價幅度小於耐用品等非必需品及新產品漲價幅度,從而拉大了行業利潤率差,這時前類產品可能形成追趕後者產品的狀態來平衡利差,直到利差縮小,這也是全面通貨膨脹的起點。
匯率提升產生兩方面效應:其一出口型企業能收到更多外匯,利潤率降低,企業積累的資金更多。其二其它非出口行業或弱勢行業的利潤也減少,出口大於進口,匯率提高,國內貨幣供應增加,通貨膨脹發生,匯率繼續上升,同時外國對本國投資增加。由於匯率變化,使得國內各行業利潤率比例發生明顯偏差,出口行業由於能創造較多利潤受到追捧,國內外投資資金被吸引,人才等資源也流向出口企業。
弱勢行業即使在成本不增加的情況下,由於投資減少,產出明顯不足;在消費充足的情況下,價格上漲,由於政府管制,進口受到嚴格審批,因而通貨膨脹提升更快,失業率卻很低;此時政府放開進口限制,匯率與通貨膨脹同時降低。這也適合進口大於出口的經濟分析。

模型

匯率與通脹模型

假設本國A與外國B之間進行貿易,外國B可以為單國也可以為多國,也可以以貨幣範圍區分貿易國,如歐元區。在匯率自由兌換的情況下,外國B對本國A的匯率下降,本國A貨幣增值,出口型企業越強匯率越低。本國A的所有企業及行業對外國B的相對成本總體上升,由於本國A所有的企業及行業利潤率已經實現了差異最大化,本國A的強勢企業對本國國內價格基本保持不變或略有上升;本國A國內弱勢企業及行業對本國國內價格上升(需求大於強勢企業產品需求),因而本國國內強勢企業或行業的單位產品利潤率下降;本國弱勢企業及行業的單位產品利潤率小幅下降或上升,本國強勢企業及行業單位產品利潤率下降快於本國弱勢企業及行業單位產品利潤率下降的幅度。
強弱企業及行業利潤率差縮小,本國弱勢企業及行業收益率高於本國強勢企業及行業收益率,無論本國企業及行業的總體利潤率是升高還是降低。通常情況下是所有企業或行業利潤率普遍降低;由於匯率降低,出口型企業及行業對外國出口的價格實際上升了,所以出口受到抑制,出口型企業及行業利潤率開始下降,收益減少。
從外國B來看:本國A對外國B匯率的上升,外國B貨幣貶值,出口型企業越弱匯率上升得越高,外國B的所有企業及行業對本國A的相對成本總體下降。
由於匯率上升,外國B所有的企業及行業利潤率差異化越拉越大,外國B的強勢企業相對本國國內價格基本保持不變或略有上升;出口到A國的產品價格可以提高(外國需求旺盛);外國B國內的弱勢企業及行業對本國國內價格上升(外國產品價格高,如果受到外國產品的傾銷,則相反),因而外國B國內強勢企業或行業的單位產品利潤率上升;外國B國內弱勢企業及行業的單位產品利潤率大幅度上升,外國B的強勢企業及行業單位產品利潤率上升慢於外國國弱勢企業企業及行業單位產品利潤率上升的幅度。
強弱企業及行業利潤率差拉大。外國B弱勢企業及行業收益率高於外國B的強勢企業及行業收益率;外國B的企業及行業的總體利潤率上升。由於匯率上升,出口型企業及行業對外國的價格實際上下降了,所以增強了出口,出口型企業及行業利潤率開始上升。
從上面可以看出:A國對B國的貿易順差通過匯率的變化促進了企業或行業壟斷的加劇,A國的弱勢企業比B國的弱勢企業消亡的更快。分工導致了貿易順差或逆差,貿易順差或逆差又進一步強化了分工;因為分工(行業競爭)導致了行業或企業的利潤率差異化。因而強化國際分工的國家經濟結構單一,順差較大。
從上面可以看出,對本國A來說:由於成本上升產品生產過剩,本國A的總體利潤率不能繼續上升,有可能回落;利潤總量可能繼續上升。這時有:
一本國A與外國B的企業及行業成本與匯率升降成反比。
二本國與外國企業及行業成本的差異化由專業化分工產生,匯率不是本質。
三企業生產力不提高,價格很難回落,況且企業通過創新淘汰舊產品使價格不易回落。通貨膨脹存現螺旋式上升的趨勢,即錢越來越貶值;利潤平均化在對外貿易下是全球性的。一國通貨膨脹可以引起貿易多國的通貨膨脹,貿易多國的通貨膨脹可以引起全球的通貨膨脹。通貨膨脹在各國周期波動,各國生產總量也不斷上升。物價上漲在各國的內容不一樣,一國可能是工業價格指數,另一國可能是消費價格指數
從上面AB兩國模型中看到:匯率下降與利潤率下降,匯率上升與利潤率上升相互抵消,所以把同行業的利潤率換算為單國貨幣表示時,利潤平均化規律仍然存在,因而對匯率的投資與干涉或對外國資本的投資會影響本國各行業的競爭力。
從現代金融來看,A國對B國的持續投資如果在匯率自由狀態化下,A國對B國匯率上升意味著B國的利潤率會高於A國,這會增加B國產品出口到A國。同樣A國對B國持續出口產品也會導致同樣的結果。通常表現為A國利潤率普遍下降,B國利潤率普遍上升,B國投資被刺激,這是因為之前A國利潤率高於B國的結果。如果是短期匯率波動(如投機行為),則不會影響產品進出口,無論那一種情況都會提高通貨膨脹率。中國通過加大匯率靈活性來抑制通貨膨脹是明智的,但要放寬商品進口的限制;這有可能降低某些行業或企業的競爭力。
由於談到對外貿易,這裡提出國際之間的通貨膨脹的轉移,前面提到菲利普斯曲線,及通貨膨脹與失業率存在反向關係,但又發現反菲利普斯曲線的情況,如美國上世紀90年代的經濟。這是什麼原因呢?這是因為存在對外貿易。通貨膨脹與失業率的關係是,當發展經濟時通貨膨脹率上升,失業率下降;當經濟發展緩慢(不發展經濟)時通貨膨脹下降,失業率上升。
如果一國採取出口時大量進口;或外資投資增長時大量出口,及保持匯率平衡,就可以轉移失業,從而轉移通貨膨脹率並發展經濟,這種代價是把失業與通貨膨脹率轉移到其它一些國家,但這種轉移可能引起全球性經濟危機。美國上世紀90年代就通過大量出口,使出口略小於進口保持了快速增長,代價是上世紀末發生了全球金融危機,21世紀經濟成長放慢。
小國對大國的貿易將這種轉移發揮的很充分,如韓國,新加坡上世紀的快速發展,同時保持失業率低與通貨膨脹率低;由於小國人口基數與經濟總量都小,將失業轉移到大國後,大國人口基數與經濟量都大,不會明顯影響大國的失業率與經濟成長,如小國轉移5%的失業率,可能只相當於大國增加0.5%的失業率。如果大國對小國轉移,可能引起全球性經濟危機,被轉移國家可能同時失業率高,通貨膨脹高,貧富差距被拉大。
農產品的價格受自然災害對主要農作物供需的影響及人口增加的影響;另外用途改變也是不小的影響,如玉米加工飼料,用大豆製造生物燃料等。
一個證券投資均衡模型:
債券P,股票K,基金J,其它金融衍生產品Y;證券綜合利率S
各金融產品比重為gp,gk,gj,gy,分別代表P,K,J,Y占金融市場價值的比重。
T代表風險利率,又稱風險報酬率:Tp ,Tk ,Tj ,Ty 分別代表P,K,J,Y的風險報酬率
R代表收益率:Rp Rk Rj Ry 分別代表P,K,J,Y的平均收益率
設銀行利率為r;由於收益率不好確定且並不影響討論,拋除風險投資。
證券的綜合利率為:
S=(Rp -Tp)gp+(Rk -Tk)gk +(Rj -Tj)gj +(Ry -Ty)gy
由於證券中債券,股票,基金占了絕大部分比重,基金主要依賴股票與債券,所以公式可改寫為:
S=(Rp -Tp)gp+(Rk -Tk)gk
證券綜合利率S與銀行利息率r的關係,可以用來分析證券市場投資規模是否過量。因為r的利息率與流動性是決定資金安全與最低收益的唯一保證。風險利率T與銀行利息率r成正比,而與債券,股票,基金的預期收益率Rp Rk Rj Ry 成反比。除此之外政府政策,通貨膨脹,經濟成長,失業率等也會影響風險利率。
1.當r>S時,證券價格普遍被高估,市場危險;當利率r低時市場泡沫非常大,市場隨時有崩潰的可能;當利率較高時,市場失控,市場風險高,投資者風險偏大,利息率應被提高,通貨膨脹可能發生,這是因為某些行業收益好,推動了投資的不平衡,低利率的情況相當於日本90年的泡沫經濟
2.當r<S時,證券價格普遍被低估,利率r低時風險低,投資者風險偏好弱,資金過剩,通貨膨脹可能高;利率高時,風險低,市場需要資金推動,利息應被降低以促進投資,通貨膨脹低,較高利息率相當於美國本世紀對經濟的調控。
風險利率是一個特定利率,由於人為因素的影響,風險利率有時被高估,有時被低估,也就是說證券綜合利率低,風險利率將升高得更(越)快,這也就是為什麼市場的變化往往快於預期;正常情況下,利息率越低證券市場越大。中央銀行的利率輕微變化調控資金流向,並不會導致資金流向銀行;通常情況下,是在證券內部流動,如債券與股票的轉換;這是因為利率變化往往成為市場轉化的風向標,從上面可以看出收益率是決定投資形態的主要量。
金融行業與通貨膨脹:金融行業與通貨膨脹的關係與前面一樣,滿足利潤率平均化。只不過金融行業涉及到資產的流動性;也就是說金融行業的利潤率比其他行業低一些。例如金融行業的收益率為4%時,其他行業的收益率可能為6%。
這2%的級差就是特定經濟環境對流動性的要求,在各個時期有所不同。如果金融行業的收益率超過4%時,其他行業的資金流入金融行業,否則相反。
當政府用貨幣政策收縮信貸經濟蕭條時,在金融行業總體收益不變或減少的情況下,預期收益率明顯上升(及流動性減弱的預期);資金從其他行業流入金融行業。相反,當經濟樂觀或政府放寬信貸時,在金融行業總體收益不變或增加的情況下,貨幣被稀釋,預期收益率明顯下降,資金從金融行業流向其他行業以求更高的投資回報。

周期模型

1.在低利率下,通貨膨脹上升,投資增長,投資以複製性投資為主,創新投資回落,創新投資指生產力提高或發明新產品。失業率下降,如果創新投資少人化明顯,失業率下降幅度小,反之失業率下降幅度大,通貨膨脹上升引起工資上漲,工資上漲不如通貨膨脹快,市場收縮產品生產減少,經濟成長放慢,投資減少。行業間平均利潤率差異達到最大化,並開始收縮。
2.通貨膨脹達到最高,由通貨膨脹帶來的負面影響迫使利息率提高,複製性投資的成本上升,且投資減少;而創新投資的比重增加,投資總量減少,失業率提升,通貨膨脹回落,產品生產繼續減少。
3.利息率提到最高,複製性投資大幅度減少,創新投資占主體,投資總量降到最低,通貨膨脹繼續回落,達到最低值並反彈,失業率小幅上升或大幅上升,這是因為企業的資金成本達到最高,複製性投資達到最低,企業可能大量裁員,如果創新投資以少人化為目的則失業率迅速提升;相反則創新投資可以接收一部分勞動力。由於高利息率,創新投資也不會快速增長因而失業人員的增加大於就業人員的增加,失業率可能小幅上升。
創新投資可能引起短期經濟成長,但後期市場收縮會阻止經濟成長,由於創新投資的小幅增加帶來了經濟成長,如果政府要減少失業率,市場預期前景好,利息率就會降低,通貨膨脹開始上升。
4.利息率的下降產生了作用,經濟成長,投資增加,創新投資成果產生的效果明顯,複製性投資回升,產品增加,複製性投資可能超過創新性投資,行業利潤率平均化小且開始拉大,市場需求增長,失業率下降,通貨膨脹繼續回升,從而進入新的周期。
未來通貨膨脹將更加不易衡量和控制,這是因為未來的經濟表現為知識經濟,無形產品會在經濟成長中占更大的比重,而這種產品定價更加多樣化,例如成套價值體系或不明確不易衡量的價值體系,將使顧客的議價能力更弱。如網路產品;附加產品與服務的綜合成本更加隱形化。政府對價格的控制更加困難。行業利差被強制性拉大,通貨膨脹的破壞性將更大。
政府對經濟調控的職能總的來說有三個:其一促進經濟成長;其二平衡收入與分配;其三協調行業間利差。
資本差異化為資本追求利潤最大化提供了依據,而通貨膨脹轉移了收入與分配;這個過程使得資本經濟形成了你追我趕的原動力,這也是資本經濟取之不盡的活力之源。

表現因素

穩定的小幅度通貨膨脹的其中一個影響是難以重新談判降價,特別是對薪資與契約而言更是如此。所以物價若緩步上漲,則相關的價格便較易於調整。
金融體系視通貨膨脹之“潛在風險”為高於儲蓄累積財富的基本投資誘因。
對低階層者而言,通貨膨脹通常會提高由經濟活動之前的貼現所產生的負面影響。通貨膨脹通常導因於政府提高貨幣供給政策。政府對通貨膨脹的所能進行的影響是對停滯的資金課稅。通貨膨脹升高時,政府提高對停滯的資金的稅負以刺激消費與借支,於提高了資金的流動速度,又增強了通貨膨脹,形成惡性循環。在極端的情形下會形成惡性通貨膨脹(hyperinflation)
國際貿易:若國內通貨膨脹率較低,遭削減的貿易餘額會破壞固定匯率
鞋底成本:因為現金的價值在通貨膨脹時會萎縮,在通貨膨脹時期人們因此會傾向持有較少的現金。此詞表示真實的成本會更經常流向銀行。(鞋底成本一詞是句玩笑話,意指因走到銀行而磨損鞋底所產生的成本。)
選單成本:商號須更勤於改變產品價格。此詞表示餐廳用於改印選單所需的成本。
惡性通貨膨脹:若通貨膨脹升高的程度失去控制,會干擾到正常的經濟活動,損害供給能力。
在一經濟體中,會有若干部門編入通貨膨脹指數,而若干部門沒有,通貨膨脹行為會自未編入的部門向編入的部門重新分配。在影響幅度小時,這屬於一種政策性的選擇,不對儲蓄而對變現優先權與手頭資金課稅。若影響超出一定幅度時,則其效應歪曲,成為個人“對通貨膨脹的投資”,也就是鼓勵對通貨膨脹的預期心理。
因為以上打擊通貨膨脹的理由都高於打擊其預期行為與打擊持有大量資金所需的小幅影響,大部分的中央銀行顧及物價穩定性,都以可見但極低的通貨膨脹為目標。

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