《保險機構債券投資信用評級指引（試行）》，為加強債券投資信用風險管理，建立保險機構內部信用評級系統，規範評級程式和方法，根據有關法律法規而制定，保險機構應當參照該指引，制定其他發債主體和債權類投資工具的信用評級制度、程式和方法，並報中國保監會備案。該指引共二章、四十二條，由中國保監會負責解釋，自發布之日起實施，
保險機構債券投資信用評級指引（試行）,第一章 總則,第二章 制度和流程,一般工商企業主要評級方法,
保險機構債券投資信用評級指引（試行）
關於印發]《保險機構債券投資信用評級指引（試行）》的通知 b]
各保險公司，各保險資產管理公司：
為加強債券投資信用風險管理，建立保險機構內部信用評級系統，規範信用評級程式和方法，我會制定了《保險機構債券投資信用評級指引（試行）》（以下簡稱指引）。現印發給你們，並將有關要求通知如下：
一、各公司應高度重視信用風險管理，按照《指引》有關要求，建立和完善內部信用評級制度。
二、各公司應嚴格執行信用評級制度，規範操作流程，保監會將對各保險機構信用評級系統的建設和執行情況進行檢查。
三、各公司應加強信用風險研究，通過信用評級，進行持續跟蹤分析評估，切實防範信用風險。
請認真遵照執行。
附屬檔案：保險機構債券投資信用評級指引（試行）
二○○七年一月八日
保險機構債券投資信用評級指引（試行）
第一章 總則
第一條 為加強債券投資信用風險管理,建立保險機構內部信用評級系統（以下簡稱信用評級系統），規範評級程式和方法，根據有關法律法規，制定本指引。
第二條 保險機構投資各類債券，應當進行內部信用評級（以下簡稱信用評級）。國債、中央銀行票據以及其他經中國保監會認可的債券可免予信用評級。
第五條 中國保監會根據保險機構信用評級系統建設和運作情況，實施分類監管。
第二章 制度和流程
第六條 信用評級應當遵循以下原則：
（一）真實一致原則。評級人員應當核實評級數據和資料的真實性，確保基礎數據、指標口徑、評級方法、評定標準的一致性；
（二）獨立客觀原則。評級人員應當獨立、客觀、公正，不受發債主體及其他外部因素的不良影響；
（三）審慎穩健原則。評級人員應當充分考慮巨觀經濟、特定行業和發債主體經營管理可能存在的波動，全面審慎評估發債主體經營和財務狀況、債券風險收益狀況以及其他風險。
第七條 保險機構應當建立健全信用評級管理制度，及時報中國保監會備案。信用評級管理制度主要包括：
（一）信用評級議事規則和程式規定；
（二）信用評級方法細則；
（三）信用評級報告準則；
（四）評級人員操作規範；
（五）盡職調查制度；
（六）跟蹤評級和複評制度；
（七）防火牆制度等避免利益衝突的制度；
（八）其他制度。
第八條 信用評級部門應當至少由兩名以上專業人員組成。信用評級專業人員應當具備金融知識和財務分析能力，主管人員應當具有相關工作經驗。
第九條 信用評級部門或崗位應當明確工作職責，避免業務與其他部門交叉。信用評級人員不得同時從事投資交易。
第十條 信用等級評定應當採用國際國內通用的評級定義和符號體系，原則上分為投資級、投機級、違約級三個等級，每一等級分設若干檔。
第十一條 信用評級部門或崗位應當規範管理和使用評級信息，逐步完善評級信息資料庫，持續積累違約事件、違約率、違約回收率、信用穩定性等信息和數據，並作為經營管理資源長期保存。
第十二條 信用評級部門或崗位應當建立檔案管理制度，分類整理相關原始資料、評級材料、信用評級報告等。
第十三條 信用評級基本流程，包括信息收集、調研訪談、初步評定、提交報告、跟蹤評級等內容。
第十四條 保險機構應當充分利用媒體信息和其他公開資料，廣泛積累各類數據，將其作為信用評級的基礎信息。
第十五條 保險機構應當主動與發債主體交流，了解其業務經營、財務計畫、管理政策和其他影響信用評級的情況。必要時可根據需要，通過實地考察獲取有關信息。
第十六條 信用評級人員應當嚴格審查所獲信息，確保信息真實、準確。信息資料不完整或存在虛假陳述的，保險機構應當不予評級。
第十七條 信用評級人員應當運用科學合理的評級方法，分析研究評級對象，撰寫信用評級報告，初步評定信用等級，並按規定程式審定後，形成信用評級結果，作為債券投資和風險管理的重要依據。
第十八條 信用評級報告應當逐級上報，及時提交相關部門使用。風險管理部門應當監督信用評級結果使用情況。
第十九條 保險機構應當及時跟蹤債券存續期內評級變化。跟蹤評級每年至少二次，應當適當提高信用級別較低的發債主體的跟蹤評級頻率。
第二十條 保險機構應當加強債券市場研究，分析信用等級與債券價格等關聯因素，發現異常情況時，及時向監管機構報告。
第二十一條 保險機構應當建立科學指標體系，規範評級程式和方法，詳盡分析影響發債主體信用評級的風險因素，評定其償債能力和償債意願，確定其信用等級。
第二十二條 償債能力評估包括個體評估和支持評估。
個體評估主要分析發債主體的外部環境、運營因素、內部風險管理和財務實力。
支持評估主要分析發債主體在巨觀經濟和股東單位中的地位、股東結構和政府支持程度，評估受評對象需要資金時，獲得外部支持的能力。
發債主體法人機構設在其他國家或地區的，應當分析其所在國家或地區的主權風險。
第二十三條 發債主體償債意願評估，應當重點考察下列因素：
（一）信用記錄，主要考察發債主體歷史違約記錄；
（二）公司治理，主要考察股東背景和構成，股東大會、董事會、監事會設立和履職情況、管理決策和執行情況、關聯交易和履職監督情況、激勵和約束機制等；
（三）發債主體人員素質及管理狀況，主要考察法人代表素質、員工素質及管理水平等;
（四）其他因素。
第二十四條 保險機構應當考察發債主體的財務管理政策，分析其整體發展目標和資金需求，結合歷史記錄和業務發展情況，評估其合理性。
第二十五條 保險機構應當根據不同行業特點，建立一般財務狀況評估指標體系和特殊財務指標體系。
第二十六條 保險機構應當按照可比原則，按照不同行業財務特徵和風險狀況，建立並調整相關行業財務評估基準，準確反映發債主體的財務狀況。
第二十七條 發債主體為一般工商企業的，應當重點考察其經營風險和財務風險。發債主體為商業銀行的，應當重點考察影響其信用的外部環境、運營因素、內部管理風險和財務實力等。（一般工商企業和商業銀行主要評估方法參見附錄）
第二十八條 保險機構應當根據發債主體信用狀況，結合債券特點和相關契約，考察債務人償還債務的信用程度，確定其信用等級。
第二十九條 債券和相關契約評估，應當考察發債主體募集資金投向、項目現金流和綜合現金流、到期償付能力、償付及時性等，重點關注與債券資金流向和收益相關的因素。
第三十條 保險機構確定債券信用等級，應當重點考慮債券清償順序。
第三十一條 第三方機構為發債主體提供全部或部分債務擔保的，該債券的信用等級最高可以等同於保證方信用等級。
第三十三條 保險機構應當根據審慎原則，對增信作用設定一定限制，控制增信債券信用等級上調級別。
第三十四條 保險機構投資企業債券和可轉換公司債券，應當根據發債主體信用等級，重點關注特定債券有無擔保、擔保的法律效力、擔保條件、不可撤銷性以及擔保人財務實力等。
（一）發行期內短期融資券走勢分析，著重考察行業近期變化、發債主體近期產品結構調整、新項目投產、在建項目建設等因素，分析發債主體新近發生的股權變動、組織構架、管理模式、高管人員、資產併購和出售等變化，對經營的影響等。
第三十六條 評級人員撰寫信用評級報告，應當包括評級分析和評級結論。
第三十七條 評級分析應當簡要說明本次評級的評估過程和影響因素。主要包括發債主體基本情況、所處行業、治理結構、業務分析、資本實力、財務狀況、風險因素、募集資金投向、償債保障能力、抗禦風險能力、發債主體外部信用增級措施、債券契約條款、第三方潛在支持程度、債券收益率或風險溢價等對信用等級影響。
第三十八條 評級結論應當寫明信用級別釋義、評級結論的主要依據、發債主體或債券的信用等級等，並簡要說明評級對象的風險程度。
第三十九條 信用跟蹤評級報告應當與前次評級報告保持連貫，重點說明以下內容：
（一）據以確定發債主體及債券信用等級的有關依據的主要變化情況，以及對評估對象信用狀況的影響；
（二）重新確定發債主體和債券的信用等級。
第四十條 信用評級、跟蹤評級報告應當註明報告日期。
第四十一條 保險機構應當參照本指引，制定其他發債主體和債權類投資工具的信用評級制度、程式和方法，並報中國保監會備案。
第四十二條 本指引由中國保監會負責解釋，自發布之日起實施。
一般工商企業主要評級方法
一、一般工商企業個體評估要素，主要包括經營風險和財務風險。
（一）經營風險主要考察巨觀環境、行業狀況、周邊經濟環境、管理層素質，受評對象經營情況。巨觀環境包括經濟環境、產業政策、法律制度等。行業狀況包括行業特徵、競爭狀況、生命周期等。管理層素質包括歷史業績、經營戰略、財務政策、經營效率、競爭地位等。
（一）盈利能力指標主要包括：
1、主營業務利潤率 = 主營業務利潤/主營業務收入
2、銷售淨利率 = 淨利潤/主營業務收入
（二）運營效率指標主要包括：
1、總資產周轉率 = 主營業務收入/平均總資產
2、固定資產周轉率 = 主營業務收入/平均固定資產
3、應收賬款周轉率 = 主營業務收入/平均應收賬款
4、存貨周轉率 = 主營業務成本/平均存貨
（三）資本結構指標主要包括：
2、總付息債務 /資本。其中：總付息債務=短期付息債務+長期付息債務；短期付息債務=短期借款+一年內到期的長期負債；長期付息債務=長期借款+應付債券。
3、長期付息債務/總付息債務
4、流動資產/資產
5、固定資產/資產
（四）現金流指標主要包括：
1、現金負債總額比 = 經營性現金流量淨額/負債總額
3、經營性現金流量淨額/總付息債務
4、經營性現金流量淨額/短期付息債務
5、經營性現金流量淨額/購建固定資產等長期資產所支付的現金
（五）流動性指標主要包括：
1、流動比率 = 流動資產/流動負債
2、速動比率 = （流動資產- 存貨等）/流動負債
3、貨幣資金/短期付息債務
（六）付息能力指標主要包括：
1、息稅前利潤利息倍數 = （利潤總額+利息支出）/利息支出
2、EBITDA利息倍數=（利潤總額+利息支出+折舊+攤銷）/利息支出
3、現金利息倍數 = 經營性現金流量淨額/利息支出
三、工商企業盈利能力評估，應當分析發債主體收入、利潤的來源和構成，考察各類資產減值準備計提情況，分析其對未來盈利的影響。
四、盈利能力指標評估，應當剔除非經常性損益項目，確保盈利指標真正體現發債主體核心盈利能力。
商業銀行主要評級方法
一、商業銀行個體評估要素，主要包括影響銀行信用質量的外部環境、運營因素、內部管理風險和財務實力等。
（一）銀行外部環境評估，主要考察經濟環境、監管環境和行業環境，掌握銀行業和受評銀行的利潤波動與風險狀況。經濟環境包括經濟周期、產業政策、地區經濟狀況等。監管環境包括貨幣政策、利率政策、外匯政策、監管政策等。行業環境包括行業特徵、競爭環境等。
（二）銀行運營因素評估，主要考察公司治理、管理戰略、競爭地位等，評估受評銀行內部運營狀況及其信用質量。公司治理包括基本結構、決策機制、執行機制、監督機制、激勵約束機制等。管理戰略包括管理層素質、風險偏好等。
（四）銀行財務實力評估，主要考察受評銀行盈利能力、資產質量、資產流動性及資本充足性等。
二、商業銀行基本財務指標，主要包括資產和存貸款規模、盈利能力、流動性、資產質量、資本充足性等。
（一）盈利能力指標主要包括：
2、撥備前資產收益率 = 撥備前淨營業利潤/平均總資產
3、資產收益率 = 淨利潤/平均總資產
（二）流動性指標主要包括：
1、流動比率= 流動資產/流動負債
