黃金期貨:定義,基礎知識,市場構成,交易情況,運行特點,操作原則,交易時間,優點分

黃金期貨亦稱“黃金期貨契約”。以黃金為交易對象的期貨契約。同一般的期貨契約一樣，黃金期貨契約也載有交易單位、質量等級、期限、最後到期日、報價方式、交割方法、價格變動的最小幅度、每日價格變動的限度等內容。黃金期貨契約按計量單位不同，一般可分為兩種規格，以芝加哥穀物交易所為例，一種是重1000克、純度為99. 5%的黃金期貨，一種是重100金衡盎司、純度為99. 5%的黃金期貨。

基本介紹

中文名：黃金期貨
外文名：gold futures
特點：可以雙向買賣
基礎知識：黃金的貨幣符號

定義,基礎知識,市場構成,交易情況,運行特點,操作原則,交易時間,優點分析,投資優點,優點比較,投資缺點,與現貨比較,具體過程,開設賬戶,下達指令,結果通知,影響因素,主要因素,其他因素,交易內容,保證金,契約單位,交割月份,最低波幅,最高交易限度,期貨交付,當日交易,指令介紹,止損技巧,方式分析,相關信息,期貨與現貨,與期權的區別,專業術語,技術分析,新手計畫,標準契約,需求供給,夜盤交易,

定義

黃金期貨（gold futures）是期貨，如同股票投資要到證券公司開戶一樣，黃金期貨交易要到期貨公司開立期貨賬戶。

首先，黃金期貨交易採取的是多空雙向交易機制。

其次，黃金期貨交易的是符合國標GB/T4134-2003規定，含金量不低於99.95%的金錠，2008年，上海交易所規定，每手黃金期貨為1000克。

再次，與股票投資實行T+1交易不同的是，黃金期貨實行的是T+0交易，也就是當天買進當天就可以賣出。任何投資理財都不是包賺,和股票類似,黃金交易也是有風險的.所以說基礎知識學習非常重要.

基礎知識

黃金的貨幣符號

貨幣符號，首先要了解炒哪個貨幣對，貨幣對都是英文看不懂怎么辦，下面是一些貨幣的符號。炒黃金就是最基本的就是知道黃金符號和他的匯率。根據匯率比的升高或降低來賺取利潤。

市場構成

在學習了基礎知識之後,我們來學習下黃金市場構成有哪些,黃金市場與其他商品一樣也是由最基本的供需雙方組成，但黃金又不同於其他商品，其市場結構非常複雜。既有黃金供應商和需求企業及個人，也有央行、商業銀行及各種投資機構，還有專業的黃金交易商及從事代理業務的經紀商等。

黃金市場最基礎的構成部分，其中供應商主要是金礦及黃金冶煉企業，需求商主要是黃金製品生產企業、珠寶商等。
黃金儲備，也是貨幣政策的制定和執行機構，是影響黃金市場的重要力量。當央行需要增加黃金儲備時，是黃金市場上重要的需求方，當央行要減少黃金儲備時又是黃金市場上重要的供應者。西方主要國家的央行一般以售金為主，而R從事“貸金業務”，更多的是以供給者的身份出現。
商業銀行：在黃金市場上商業銀行具有多重身份，商業銀行的黃金業務非常複雜，它的業務中有部分是執行央行黃金業務，也有一部分是代理客戶進行的黃金業務。從這方面看商業銀行是黃金市場的重要中介機構，其代理業務範圍涵蓋了黃金批發環節和黃金零售環節。另一方面商業銀行也有一部分黃金自營業務，又有黃金自營商的身份。
金融投資工具，也是投資者的投資組合中必不可少的重要投資品種。全球有大量的黃金投資者群體，包括機構投資者和個人投資者。機構投資者中最重要的基金，包括以下兩類：

①傳統基金：指傳統的商品基金和對沖基金。

②交易所交易黃金基金(ETFS)：這是最近幾年新出現的一種證券市場基金，這種基金在證券市場上發行基金股份，而後將基金籌集到的資金進行黃金投資，通常每個基金單位等於1/10盎司黃金。

黃金市場中介機構：如黃金交易所、代理商、經紀商、做市商等。中介機構起著組織交易、服務投資者、溝通市場參與各方的作用，對活躍市場交易．發揮黃金市場功能只有夏至作用。

從黃金市場的構成可以看出，全球黃金的供應主要由三個部分組成：一是礦產金，這是世界上新增的黃金；二是央行售金，即各國黃金儲備流向市場的部分：三是再生金，指消費者手中持有的黃金(主要是首飾)變成貨幣的部分。

而黃金的需求主要由兩部分組成：一是黃金加工和工業川金，即實際消費部分；二是黃金投資需求，包括央行增加黃金儲備、機構和個人投資者投資需求。交易對發揮黃金市場功能具有重要作用。

交易情況

2012年12月6日，國內黃金期貨上市後暴漲暴跌，上市當日全線收跌；現貨黃金、現貨白銀亦弱勢運行，全線收跌。

上海期貨交易所黃金期貨交易最為活躍的2012年6月份交割契約早盤大幅低開，報每克344.35元，開盤後微漲至當日最高點每克344.9元，隨後震盪運行；尾盤跌至當日最低點每克342.91元，最終報收於每克343.6元，較前一交易日結算價下跌1.85元，跌幅0.54%。

其餘非活躍契約全線收跌。成交相對活躍的2012年12月份交割契約報收於每克337.81元，較前一交易日結算價下跌0.37%。

數據顯示，當日黃金期貨成交較活躍。截至收盤，共有9個契約成交，共成交54686手，成交額188.01億元。

運行特點

運行特點：黃金期貨6月和12月黃金期貨相繼成為主力契約(如圖，白銀期貨也有類似特點)。

上海期貨交易所，黃金期貨品種上市後，逐漸形成了6月和12月黃金期貨契約交替成為主力契約的特殊情況，截至2013年12月16日，前兩大主力契約為黃金1406持倉170670手，黃金1312契約持倉量2118手。

操作原則

趨勢線123/2B

⒈盤整形態：它是處於窄幅區間整理之中。

①在窄幅區間整理時，以區間的最高點和最低點分別繪製一條水平直線，其上邊線是區間的阻力位，下邊線是區間的支持位。

②以大成交量突破阻力位要買入，跌破支持位則要賣出，而過後又回到區間之內時是假突破，要立即止蝕平倉。

⒉上漲趨勢和上漲趨勢線：

①上漲趨勢：是由一系列的上漲波段構成，每一上漲波段都持續創出新高點，而中間夾雜的下降波段的低點都不會向下跌破先前下降波段的低點。

②上漲趨勢線：在考慮的時間周期內，以最低點為起點向右上方繪一條直線，連線其最高點前的某一個低點，使這條直線在兩個低點之間未穿越任何價位，延伸這條直線經過最高點。

⒊下降趨勢和下降趨勢線：

①下降趨勢：是由一系列的下降波段構成，每一下降波段都持續創出新低點，而中間夾雜的反彈波段的高點都不會向上穿越先前反彈波段的高點。

②下降趨勢線：在考慮的時間周期內，以最高點為起點向右下方繪一條直線，連線其最低點前的某一個高點，使這條直線在兩個高點之間未穿越任何價位，延伸這條直線經過最低點。

⒋趨勢逆轉變化的123規則：

①走勢必須突破繪製的趨勢線。

②上漲趨勢不再創新高，或下降趨勢不再創新低。

③在上漲趨勢中走勢向下穿越先前的短期回調低點，在下降趨勢中走勢向上穿越先前的短期反彈高點，則趨勢已經逆轉。

⒌根據趨勢逆轉變化的123規則建倉：

①繪製趨勢線。

②在上漲趨勢中，繪一條水平直線穿越最高點，再繪另一條水平直線穿越前一波回調的低點。在下降趨勢中，繪製一條水平直線穿越最低點，再繪另一條水平直線穿越前一波反彈的高點。

③如果123規則三個條件中出現兩個，趨勢很可能會逆轉變化，如果全部滿足三個條件，則趨勢己發生逆轉。最佳的建倉時機是在第三個條件滿足以前進場，將止蝕盤設定在123規則的最高點或最低點。

⒍趨勢逆轉變化的2B規則：

上漲趨勢中若創新高后未能持續挺升，稍後又跌破先前的高點，則趨勢很可能會反轉下跌。下降趨勢中若創新低後未能持續下跌，稍後又上漲高過先前的低點，則趨勢很可能會反轉上漲。

契約操作

期貨交易的全過程可以概括為開倉、持倉、平倉或實物交割。

開倉，是指交易者新買入或新賣出一定數量的期貨契約，例如，你可賣出10手大豆期貨契約，當這一筆交易是你的第一次買賣時，就被稱為開倉交易。在期貨市場上，買入或賣出一份期貨契約相當於簽署了一份遠期交割契約。開倉之後尚沒有平倉的契約，叫未平倉契約或者未平倉頭寸，也叫持倉。開倉時，買入期貨契約後所持有的頭寸叫多頭頭寸，簡稱多頭；賣出期貨契約後所持有的頭寸叫空頭頭寸，簡稱空頭。

如果交易者將這份期貨契約保留到最後交易日結束，他就必須通過實物交割來了結這筆期貨交易，然而，進行實物交割的是少數。大約99%的市場參與者都在最後交易日結束之前擇機將買入的期貨契約賣出，或將賣出的期貨契約買回，即通過筆數相等、方向相反的期貨交易來對沖原有的期貨契約，以此了結期貨交易，解除到期進行實物交割的義務。舉例而言，如果你賣出大豆2000年5月契約10手，那么，你就應在2000年5月到期前，買進10手同一個契約來對沖平倉，這樣，一開一平，一個交易過程就結束了。這就象財務做帳一樣，同一筆資金進出一次，帳就做平了。這種買回已賣出契約，或賣出已買入契約的行為就叫平倉。交易者開倉之後可以選擇兩種方式了結期貨契約：要么擇機平倉，要么保留至最後交易日並進行實物交割。

期貨交易者在買賣期貨契約時，可能盈利，也可能發生虧損。那么，從交易者自己的角度看，什麼樣交易是盈利的？什麼樣的交易是虧損的？請看一個例子，比如，你選擇了1手大豆契約的買賣。你以2188元/噸的價格賣出次年5月份交割的1手大豆契約。這時，你所處的交易部位就被稱為“空頭”部位，你現在可以說你是一位“賣空者”或者說你賣空1手大豆契約。

當你成為空頭時，你有兩種選擇。一種是一直到契約的期滿都保持空頭部位，交割時，你在現貨市場買入10噸大豆並提交給契約的買方。如果你能以低於2188元/噸的價格買入大豆，那么交割後你就能盈利；反之，你以高於2188元/噸的價格買入，你就會虧本。比如你付出2238元/噸購買用於交割的大豆，那么，你將損失500元（不計交易、交割手續費）。

你作為空頭的另一種選擇是，當大豆期貨的價格對你有利時，進行對沖平倉。也就是說，如果你是賣方（空頭），你就能買入同樣一種契約成為買方而平倉。如果這讓你迷惑不解，你可想想上面契約期滿時你是怎么做的：你從現貨市場買入大豆抵補空頭地位並將它提交給契約的買方，其實質是一樣的。如果你既是空頭又是多頭，兩者相互抵銷，你便可撤離期貨市場了。如果你以2188元/噸做空頭，然後，又以2058元/噸做多頭，把原來持有的賣出契約買回來，那么你可賺1300元（不計交易手續費）。

交易時間

1、早5-14點行情一般及其清淡，這主要是由於亞洲市場的推動力量較小所為！一般震盪幅度較小，沒有明顯的方向。多為調整和回調行情。一般與當天的方向走勢相反，如：若當天走勢上漲則這段時間多為小幅震盪的下跌。此時段間，若價位合適可適當進貨。

2、午間14-18點為歐洲上午市場。歐洲開始交易後資金就會增加，且此時段也會伴隨著一些對歐洲貨幣有影響力的數據的公布！此時段間，若價位合適可適當進貨。

3、傍晚18-20點為歐洲的中午休息和美洲市場的清晨，較為清淡！這段時間是歐洲的中午休時，也是等待美國開始的前夕。此時間段宜觀望。

4、20點--24點為歐洲市場的下午盤和美洲市場的上午盤！這段時間是行情波動最大的時候，也是資金量和參與人數最多的時段。這段時間則是會完全按照當天的方向去行動，所以判斷這次行情就要根據大勢了，此時間段是出貨的大好時機。

5、24點後到清晨，為美國的下午盤，一般此時已經走出了較大的行情，這段時間多為對前面行情的技術調整。宜觀望。在2013年4月份國內即將推出夜盤，交易時間為9:00-02:30（凌晨）。

優點分析

黃金期貨的優點：

1、雙向交易，可以買漲，也可以買跌。

2、實行 T+0 制度，在交易時間內，隨時可以買賣。

3、以小博大，只需要很小的資金就可以買賣全額的黃金。

4、價格公開、公正， 24 小時與國際聯動，不容易被操縱。

5、市場集中公平，期貨買賣價格在一個地區、國家，開放條件下世界主要金融貿易中心和地區價格是基本一致的。

6、套期保值作用，即利用買賣同樣數量和價格的期貨契約來抵補黃金價格波動帶來的損失，也稱“對沖”。

投資優點

金價波動大：根據國際黃金市場行情，按照國際慣例進行報價。因受國際上各種政治、經濟因素如：
a.美元
b.石油
c.央行儲備
d.戰爭風險，以及各種突發事件的影響，金價經常處於劇烈的波動之中。可以利用這差價進行實盤黃金買賣。
交易服務時間長：每天為二十四個小時交易，涵蓋主要國際黃金市場交易時間。
資金結算時間短：當日可進行多次開倉平倉（跟權證有點像），提供更多投資機遇。
操作簡單：有無基礎均可，即看即會；比炒股更簡單，不用選股多么麻煩，分析判斷相對簡單，跟美圓，原油走勢緊密相關。全世界都在炒這種黃金，每天交易大約20萬億美金。一般莊家無法興風作浪。在這個市場靠的只有自己的技術。
雙向交易:黃金漲，您做多，賺；黃金跌，你做空，也賺！（股票漲才賺，跌則虧），真正的上漲下跌都賺錢。
趨勢好：炒黃金在國內才剛剛興起，股票、房地產、外匯等在剛開始是都賺瘋了，黃金也不例外。而且雙向更靈活.
保值強：黃金從古至今都是最佳保值產品這之一，升值潛力大；世界上通貨膨脹加劇，將推進黃金增值。黃金T + D理財業務特點：◇利用槓桿原理——低投入、高回報，資金利用率高◇雙向交易——做多做空機制，投資靈活 ◇T+0交易——可以當天買賣操作，短線機會大◇網上交易——隨時買賣，操作便捷、安全◇無漲跌幅限制——套利空間大◇24小時交易——適合上班族理財投資◇全球市場——無莊家，交易活躍。

優點比較

黃金期貨PK倫敦金

第一，交易時間

黃金期貨：09:00～11:30 13:30～15:00 （合計4個小時），國內於2013年7月份推出黃金期貨夜盤，交易時間為21:00-02：30（凌晨）。我國交易時間延長黃金期貨先行先試，有助於保護投資者隔夜交易風險。

倫敦金：周一至周五連續不間斷交易24小時，隨時可以進場。

第二，交易模式

黃金期貨：雙向交易，T+0交易制度，有交割期限制，必須在交割日被進行交割或者平倉。

倫敦金：雙向交易，T+0交易制度，沒有交割期限，當日可以開倉、平倉。

第三，投資成本

黃金期貨：15倍槓桿比例，即實物為100萬的商品交易只需保證金6.6萬（高投入）。

倫敦金：100倍槓桿比例，1%保證金，可將投資成本降低至實際成本的1%，實物為100萬的商品交易需保證金1萬（低投入）。

第四，投資收益

黃金期貨：1000美元/盎司買入一手，即225元rmb/克X 1000克X 6.6%=14850元/手（成本）

1400美元/盎司賣出，即300元/克賣出，將獲利（300-225）X 1000 =7.5萬（收益）

收益率：7.5萬/1.485萬=505% 即5倍。（中投入，中收益）

黃金倫敦：1000美元/盎司買入一手，成本為1000美元，約6500元RMB。（成本）

1400美元/盎司賣出，將盈利：（1400-1000）X 100 =40000美元=26.4萬RMB。（收益）

收益率：26.4萬/0.65萬=4060% 即40倍。（低投入，高收益）

第五，漲跌限制

黃金期貨：5%

倫敦金：沒有升跌停板，獲利空間更大，同時可以設定止損位和獲利位，風險可控制。

第六，交易費用

黃金期貨：一般為萬分之二（雙邊收費）合計為萬分之四+佣金

倫敦金：單邊收費，點差：萬分之5，交易一手需要支付50美元，即325元RMB。

第七，投資前景

黃金期貨：金融危機後，全球貨幣貶值，美國量化寬鬆，歐洲債務危機，中東政治動盪，朝韓衝突，利多黃金，牛市格局。

倫敦金：屬於現貨，在價格引導方面還是需要參考CME的黃金期貨，CME的交易量是全球居全球首位，擁有非常高的話語權和定價權。

投資缺點

1黃金期貨契約在上市運行的不同階段，交易保證金收取標準不同。入市的時點決定保證金比例的高低，投資者在操作時如果不注意追加保證金，很容易被平倉。

2如果在到期前不選擇平倉，則到期時必須交割實物黃金，這並不是一般投資者願意選擇的。

3硬性規定自然人不能進行黃金實物交割，如果在交割月份，自然人客戶持倉不為0，則由交易所在進入交割月份的第一個交易日起執行強行平倉。因強行平倉產生的盈利按照國家有關規定處理，強行平倉發生的虧損由責任人承擔。

與現貨比較

和很多實物交易一樣，黃金投資可以進行期貨和現貨的交易投資模式。接下來我們來比較一下期貨黃金和現貨黃金各自的優缺點。

交易機制;

期貨黃金：有做空機制，可雙向交易獲利，漲跌行情中均有獲利機會。T+0交易制度。當天可以多次開倉平倉，但有交割日，到期必須交割，否則會被強行平倉或以實物進行交割。同時保證金不足時也會被強行平倉。

現貨黃金：有做空機制，可雙向交易獲利，漲跌行情中均有獲利機會。T+0交易制度。當天可以多次開倉平倉，無交割限制，可無限持有。但保證金不足時會被強行平倉。

交易資金;

期貨黃金：保證金交易。用10%的資金可以做100%的交易，資金放大10倍。

現貨黃金：保證金交易。根據各黃金公司的不同放大倍數也有區別，但是大多數可以用1%的資金操作到100%的黃金，100倍的放大比例，倍數是按手來計算的，例;1標準手=100盎司，有些平台可以做0.1手等。但現貨黃金在全球範圍內不夠正規。

交易時間;

期貨黃金：交易時間為，上午9:00~11:30 下午1:30~3:00。由於交易時間短和國際金價不接軌，跳空現象頻繁。投資者不能在行情初期第一時間進入。

現貨黃金：由於時差關係，目前國內是周1早上8點到周六凌晨3點都可以交易。也就是全天交易，可以在行情任何時段進入。價格的連續性上比期貨更有優越性。其中交易最活躍的時段為8.00到24.00之間。

漲幅限制;

期貨黃金：根據期貨的品種不同日漲跌停板3%-15%不等。

現貨黃金：無漲幅限制。

開戶名檻;

期貨黃金：起步不低於3萬。

現貨黃金：一般平台標準倉開戶為5000美元，折契約3W多人民幣，另有一些平台可開迷你倉，一般為1000美金左右。

具體過程

開設賬戶

投資者一般要向黃金期貨交易所的會員經紀商開立賬戶，簽署風險《揭示聲明書》、《交易賬戶協定書》等，授權經紀人代為買賣契約並繳付保證金。經紀人獲授權後就可以根據契約條款按照客戶指令進行期貨買賣。

下達指令

指令包括品種、數量、日期、以及客戶意願價格。關鍵性指令有：

市價指令。指按當時交易所的價格進行交易。
限價指令。這是一種有條件指令，只有市場價格達到指令價格時才被執行，一般買價指令只有在市場價格低於一定水平時才執行，而賣價指令只有在市場價格高於一定水平才執行。如果市場價格沒有到達限度價格水平，該指令就不能被執行。
停價指令。該指令也是客戶授權經紀人在特定價位買賣期貨契約的指令。買的停價指令意味客戶想在市場價格一旦高於一定價格時，就立即以市場價格買入期貨契約；一個賣的停價指令意味著客戶想在市場價格一旦低於一定價格時，就立即以市場價格賣出期貨契約。
停止限價指令。指客戶要求經紀人在交易所價格跌至預定限度內的限價賣出，或上漲到預定限度內以限價補進的指令。這一指令綜合了停價指令和限價指令的特徵，但相對於限價指令來說有一定風險。
限時指令。該指令也是一種有條件指令，表明經紀人在多長時間內可以執行該指令。一般情況下，除有說明外，指令均為當日有效，如果一個指令在當日的交易盤中未被執行，那么該指令就失效或過期。
套利指令。該指令用來同時建立多頭倉位和空頭倉位。如對一定數量黃金建立多頭倉位和空頭倉位，只是期貨契約的到期日不同。

結果通知

經紀人在收到客戶發出的交易指令後，該指令就迅速傳送到期貨交易廳中。當該指令被執行後，即買賣成功，有關通知會返回經紀人，經紀人一般先口頭通知投資者執行情況：價格、數量、期限以及倉位情況。然後於第二天書面通知投資者。

影響因素

主要因素

黃金供求關係

由於黃金兼具商品、貨幣和金融屬性，又是資產的象徵，因此黃金價格不僅受商品供求關係的影響，對經濟、政治的變動也非常敏感，石油危機、金融危機等都會引起黃金價格的暴漲暴跌。此外，投資需求對黃金價格的變動也有重大影響。

世界黃金市場供求關係決定價格的長期走勢。　

歷史上看，上個世紀70年代以前，世界黃金價格基本比較穩定，波動不大。世界黃金的大幅波動是上個世紀70年代以後才發生的事情。例如：1900年美國實行金本位，當時一盎司20.67美元，金本位制保持到大蕭條時期，1934年羅斯福將金價提高至一盎司35美元。1944年建立的布雷頓森林體系實際是一種“可兌換黃金的美元本位”，由於這種貨幣體系能給戰後經濟重建帶來一定積極影響，金價保持在35美元，一直持續到1970年。

近30年來，黃金價格波動劇烈，黃金價格最低253.8美元/盎司(1999年7月20日)，最高1920.76美元/盎司(2011年9月6日14：30)。1979年低至1980年初是黃金價格波動最為劇烈的階段。1979年11月26日(據NYMEX期貨價格)價格為390美元/盎司，而不到2個月，1980年1月18日，黃金價格已漲到850美元/盎司，成為30年來的最高點。而隨後在一年半時間內，價格又跌回400美元之下，並且在隨後的二十多年裡價格基本都在400美元以下，尤其是300-200美元之間維持了相當長時間，300美元以下的價格就持續了4年，從1998年1月至2002年3月。從2002年3月底黃金價格恢復到300美元之上，2003年12月1日重新回到400美元，2005年12月1日價格突破500美元/盎司，2006年4月10日突破600美元/盎司，2006年5月11日達到最高點723美元。

造成黃金價格劇烈波動的誘因是70年代布雷頓森林體系的瓦解。1973年，尼克森政府宣布不再承諾美元可兌換黃金，金價徹底和美元脫鉤並開始自由浮動。從此，黃金價格的波動最大程度地體現了黃金貨幣和商品屬性的均衡影響。由於黃金有世界儲備功能，黃金被當做具有長期儲備價值的資產廣泛套用於公共以及私人資產的儲備中。其中黃金的官方儲備占有相當大的比例，世界已經開採出來的黃金約15萬噸，各國央行的儲備金就約有4萬噸，個人儲備的有3萬多噸。因此，世界上黃金官方儲備量的變化將會直接影響世界黃金價格的變動。上個世紀70年代，浮動匯率制度登上歷史舞台之後，黃金的貨幣性職能受到削弱，作為儲備資產的功能得到加強。各國官方黃金儲備量增加，直接導致了上世紀70年代之後，世界黃金價格大幅度上漲。

上個世紀八九十年代，各中央銀行開始重新看待黃金在外匯儲備中的作用。中央銀行日漸獨立以及日益市場化，使其更加強調儲備資產組合的收益。在這種背景下，沒有任何利息收入的黃金(除了參與借貸市場能夠得到一點收益外)地位有所下降。部分中央銀行決定減少黃金儲備，結果1999年比1980年的黃金儲備量減少了10%，正是由於主要國家拋售黃金，導致當時黃金價格處於低迷狀態。

由於主要西方國家對黃金拋售量達成售金協定——《華盛頓協定（CBGA1）》，規定CBGA成員每年售金量不超過400噸，對投放市場的黃金總量設定了上限，同時還有一些國家特別是亞洲國家在調整它們的外匯儲備——增加黃金在外匯儲備中的比例。

其他因素

世界主要貨幣匯率

美元匯率是影響金價波動的重要因素之一。

由於黃金市場價格是以美元標價的，美元升值會促使黃金價格下跌，而美元貶值又會推動黃金價格上漲。美元強弱在黃金價格方面會產生非常重大的影響。但在某些特殊時段，尤其是黃金走勢非常強或非常弱的時期，黃金價格也會擺脫美元影響，走出獨自的趨勢。

美元堅挺一般代表美國國內經濟形勢良好，美國國內股票和債券將得到投資者競相追捧，黃金作為價值貯藏手段的功能受到削弱；而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關，黃金的保值功能又再次體現，在美元貶值和通貨膨脹加劇時往往會刺激對黃金保值和投機性需求上升。1971年8月和1973年2月，美國政府兩次宣布美元貶值，在美元匯價大幅度下跌以及通貨膨脹等因素作用下，1980年初黃金價格上升到歷史最高水平，突破800美元/盎司。

回顧過去20年歷史，美元對其他西方貨幣堅挺，則世界市場上金價下跌，如果美元小幅貶值，則金價就會逐漸回升。過去十年金價與美元走勢存在80%的逆相關性。

石油供求關係

由於世界主要石油現貨與期貨市場的價格都以美元標價，石油價格的漲落一方面反映了世界石油供求關係，另一方面也反映出美元匯率的變化，世界通貨膨脹率的變化。石油價格與黃金價格間接相互影響。

通過對世界原油價格走勢與黃金價格走勢進行比較可以發現，世界黃金價格與原油期貨價格的漲跌存在正相關關係的時間較多。

世界政局動盪、戰爭世界上重大的政治、戰爭事件都將影響金價。政府為戰爭或為維持國內經濟的平穩增長而大量支出，政局動盪大量投資者轉向黃金保值投資，等等，都會擴大黃金的需求，刺激金價上揚。如二次大戰、美越戰爭、1976年泰國政變、1986年“伊朗門”事件，都使金價有不同程度的上升。再如2001年“9.11”事件曾使黃金價格飆升至當年的最高價。

其它因素　除了上述影響金價的因素外，世界金融組織的干預活動，本國和地區的中央金融機構的政策法規，也會對世界黃金價格的走勢產生重大的影響。

交易內容

世界上大部分黃金期貨市場交易內容基本相似，主要包括保證金、契約單位、交割月份、最低波動限、期貨交割、佣金、日交易量、委託指令。

保證金

交易人在進入黃金期貨交易所之前，必須要在經紀人那裡開個戶頭。交易人要與經紀人簽定有關契約，承擔支付保證金的義務。如果交易失效，經紀人有權立即平倉，交易人要承擔有關損失。當交易人參與黃金期貨交易時，無需支付契約的全部金額，而只需支付其中的一定數量(即保證金)作為經紀人操作交易的保障，一般將保證金定在黃金交易總額的10%左右。保證金是對契約持有者信心的保證，契約的最終結果要么以實物交割，要么在契約到期前作相反買賣平倉。

保證金一般分為三個層次：

一是初級保證金(Initial　Margin)。這是開期貨交易時，經紀人要求客戶為每份契約繳納的最低保證金。　二是長期保證金(Maintenance　Margin)。這是客戶必須始終保有的儲備金金額。長期保證金有時需要客戶提供追加的保證金。追加的保證金是當市場變化朝交易商頭寸相反方向運動時，經紀人要求支付的維持其操作和平衡的保證金。如果市場價格朝交易商頭寸有利的方向運動時，超過保證金的部分即權益或收益，交易商也可要求將款項提出，或當作另外黃金期貨交易的初始定金。　三是應變和盈虧的保證金(Variation Margin)。清算客戶按每個交易日結果向交易所的清算機構所支付的保證金，用來抵償客戶在期貨交易中不利的價格走勢而造成的損失。

契約單位

黃金期貨和其他期貨契約一樣，由標準契約單位乘契約數量來完成。紐約商品交易所的每標準契約單位為100盎司金條或3塊1公斤的金條。

交割月份

黃金期貨契約要求在一定月份提交規定成色的黃金。

最低波幅

最低波幅是指每次價格變動的最小幅度，如每次價格以10美分的幅度變化

最高交易限度

最高交易限度，如同證券市場上的漲停和跌停。紐約交易所規定每天的最高波幅為75美分。

期貨交付

購入期貨契約的交易商，有權在期貨契約變現前，在最早交割日以後的任何時間內獲得擁有黃金的保證書、運輸單或黃金證書。同樣，賣出期貨契約的交易商在最後交割日之前未做平倉的，必須承擔交付黃金的責任。世界各市場的交割日和最後交割日不同，投資者應加以區分。如有的規定最早交割日為契約到期月份的15日，最遲交割月份為該月的25日。一般期貨契約買賣都在交割日前平倉。

當日交易

期貨交易可按當天的價格變化，進行相反方向的買賣平倉。當日交易對於黃金期貨成功運作來說是必須的，因為它為交易商提供了流動性。而且當日交易無需支付保證金，只要在最後向交易所支付未平倉契約時才支付。

指令介紹

指令是顧客給經紀人買賣黃金的命令，目的是為防止顧客與經紀人之間產生誤解。指令包括：行為(是買還是賣)、數量、描述(即市場名稱、交割日和價格與數量等)及限定(如限價買入、最優價買入)等。

止損技巧

儘管黃金期貨也採用保證金制度和雙向交易機制，但黃金期貨與其他期貨品種在交易上還是存在著明顯區別。因此，投資者在黃金期貨交易中設定止損方案時也有竅門可尋。

首先，由於黃金價格的日波動率相對較低，過去10年中金價的平均日波動率為1．58%，因此根據金價的歷史波動特點，可將止贏位或者止損位設定在日波動幅度上限附近。

如果日內金價漲幅達到1．6%，那么短線交易的投資者可以考慮在漲幅達到1．5%附近時將手中的頭寸獲利了結。中長線投資者則可結合預設的風險盈利比及所投入資金的比例來設定止損位，如初入期市的投資者可以將30%左右的資金投入市場，將盈虧比設定為3比1，當損失達到預期盈利的30%時止損出場。

最後，由於國際市場上交易最活躍的時間往往是台北時間夜間，如果屆時出現對市場衝擊較大的突發事件，就有可能令全球金價日內波幅增大，次日國內市場往往會出現大幅跳空開盤的情況。因此對於持倉隔夜的投資者，在設定止損時應將計畫止損同突發止損結合起來。值得注意的是，很多投資者在止損後為了儘快賺回虧損的資金，往往選擇倉促入市博取逆勢行情帶來的收益，這樣操作的結果往往會導致更大的損失，是黃金期貨交易中應該儘量杜絕的，因為投資者在逆勢操作中所承受的風險遠大於預期收益。

方式分析

下表為1993 年4 月8 日紐約商品交易所黃金期貨交易的行情。

黃金期貨交易的標準量為100 金衡盎司，買賣一筆契約的交易量均為100金衡盎司。

變動的最小單位：1 盎司。（1）列為一季度之內每盎司黃金的最高價格；

（2）列為一季度之內每盎司黃金的最低價格；

（3）列為交割月；

（4）列為當天每盎司最高價格；

（5）列為當天每盎司最低價格；

（6）列為當天的收市價；

（7）列為當天價格與前一天價格之差；

（8）列為尚未結清的契約的數量。

以第三行為例，交割月份為6 月，季度最高價格為1 盎司=418.50 美元，最低價格為1 盎司=327.10 美元，當天最高價為1 盎司=340.80 美元，當天最低價格為1 盎司=337.20 美元，當天收市價為1 盎司=336.90 美元。4 月8 日的收市價比4 月7 日收市價低0.80 美元，尚有78110 筆契約未結清。

黃金期貨也像一般商品期貨一樣，採取逐日盯市結算方法。設起始押金為交易量的4%，那么購買交割日在6 月份一筆期貨的押金為1347.6 美元（4%×336.9×100），若維持押金為初始押金70%，則為943.32 美元，表上指出4 月8 日的收市價比4 月7 日收市價低0.80 美元。期貨買者當天損失80 美元（0.80×100），這80 美元要從其押金中扣除。若4 月8 日的收市價比7 日的收市價高0.80 美元，買者押金增加80 美元，買者可以從其押金帳戶上提取這80 美元。這種逐日盯市結算制度使期貨交易的利潤和損失立即實現。這是黃金期貨契約和遠期契約的主要區別。

黃金期貨交易實質上是買賣保證金制度，因此適合於做黃金投機交易和保值交易。

例如，某黃金交易的投機者根據有關信息預測，黃金期貨價格上漲。他決定先賤買，待價格上升之後貴賣。4 月8 日買一筆6 月交割的黃金期貨，價格為1 盎司=336.9 美元，總價值為33690 美元（336.9×100），到5 月8日，6 月交割的黃金期貨價格升為1 盎司=356.9 美元，該投機者立即決定賣出一筆6月。

表紐約商品交易所黃金期貨交易100 金衡盎司每盎司的美元價格月份交割的期貨。對沖原來的購買其淨利潤2000 美元（35690—33690），若投機者認為黃金期貨的價格將要不斷地下跌，他們就會以高價賣出，待價格下跌之後，再以低價買入，對沖原來的交易賺取利潤。

（ 1 ）	（ 2 ）	（ 3 ）	（ 4 ）	（ 5 ）	（ 6 ）	（ 7 ）	（ 8 ）
最高價	最低價	月份	最高價	最低價	收市價	變動	尚未結清的契約
410.00	325.80	4	339.40	336.0	337.60	-O.80	1222
339.40	339.40	5			338.20	-0.80	10
418.50	327.10	6	340.80	337.20	336.90	-0.80	78110
426.50	328.50	8	341.50	338.60	340.20	-0.80	13916
395.00	330.60	10			341.50	-O.80	2503
383.00	331.70	12	344.70	341.10	342.80	-0.90	155004
376.00	333.80	2	344.50	344.40	344.30	-0.90	5815
360.00	335.20	4	346.00	345.50	345.90	-0.90	4720
383.00	332.80	6			347.20	-1.00	3123
385.50	341.50	8			348.80	-1.10	3100
352.00	344.00	10	350.00	350.00	350.60	-1.10	1207
356.70	343.00	12			352.50	-1.20	3541

如果他不採取什麼防範措施，黃金的現貨價格上漲，他的生產成本提高，產品價格不變，他的利潤會減少，或者虧損經營。為了防止這種情況發生，該珠寶製造商在簽訂出賣產品契約的同時，決定在商品交易所購買交割日在8 月的黃金期貨。　該製造商通過期貨交易，成功地對現貨交易進行了保值，防止了黃金現貨價格上漲、生產成本提高、利潤下降的風險。

日期	現貨市場	期貨市場
5 月10 日	預料6 月 1 盎司= 340 美元購買1000 盎司價值340000 美元	1 盎司= 345 美元買10 筆8 月交割期貨契約每筆100 盎司價值為345000 美元
5 月20 日	1 盎司= 360 美元買進1000 盎司支出360000 美元損失20000 美元	1 盎司= 365 美元賣出10 筆8 日交割期貨契約價值為365000 美元利潤20000 美元

技術分析

技術分析是以盤面現象為依據，以技術圖表為手段，來捕捉價格趨勢的一種投資方法。與基本面分析相比，技術分析是從現象入手來研究價格變化的一種途徑，就像有經驗的水手根據水流的變化來判斷哪裡有暗礁，哪裡航行比較安全：像人們根據看得見的雲彩變化來判斷是否會降雨。技術面所分析的現象就是以價格變化為核心的盤面信息。

(一)傳統技術分析理論依據之爭

技術分析自誕生之日起就受到諸多的話病，最主要的反對意見是對技術分析的理論依據有所置疑，權威的技術分析理論提出的理論依據基本是源於“道氏理論”的三大假設，後來在技術分析的權威著作約翰·墨菲的《期貨市場技術分析》中將技術分析的理論依據升華為：市場價格反映一切，價格以趨勢方式運行，歷史會不斷重演。多年來不斷有人對技術分析的這三大假設提出質疑，比如“市場價格反映一切”它的潛台詞是“市場永遠是對的”，而有一些投資大師如索羅斯、巴菲特等對市場本質的認識就是“市場永遠是錯的”，這些人士的成功使許多人懷疑技術分析的這一假設能否成立；而對於價格以趨勢方式運行，同樣有人認為是不成立的，例如“隨機行走”理論流派就認為金融市場的價格是無趨勢的，並以數理機率的方法來從數據上來否定它；至於第三條“歷史不斷重演”就更是不被人所認同。

(二)對技術分析理論基礎的再認識

本書認為技術分析所依據的是“現象反映本質”的原理，金融市場上的現象就是價格變化，本質是由價值規律和供求規律推動下的資金流動。技術分析的理論依據總結為：

與自然現象相比，金融市場的價格實際上是一種社會現象，價格的本質就是人的本質，社會規律與自然規律最大區別就是社會規律不像自然規律那樣完全可以用數理方法來進行精確的推算，社會規律更多的是模糊的，但絕不是無規律的。中國古句占話叫“大美寓於形”，神居其內形顯於外，觀其形可知其神。用現代語言來解釋所謂“形”就是“現象”， “神”就是本質。現象的變化意味著本質特徵的改變，認知與了解市場本質的變化，只能是由現象(外)到本質(內)的漸進，而不可能是反向的躍進。

套用在期貨上， “現象”就是價格結構或者叫價格形態，是我們在盤面上直接能夠看到的。而“本質”則期貨價格背後的供求關係、價值規律、經濟周期等在盤面上不能夠直接看得到的。期貨市場波詭雲譎，價格瞬息萬變，在保證金制度的資金槓桿作用下，投資者必須密切關注市場的任何異動現象，並保持靈敏的反應，如同水手在海上面對驚禱駭浪，必須高度警惕一樣。這就要求投資者能夠及時根據價格現象的變化及時採取措施，而不可能先研究明白現象背後的實質原因再採取行動。

新手計畫

黃金和股市的走勢一般是反向的，黃金是避險產品，股市大跌，資金更多流向黃金，是金價不斷攀升的因素之一。

新手制定一份黃金期貨交易計畫主要應考慮三個方面：基本面分析，技術分析和資金管理。新手在初學階段學會生存比賺錢更重要，而生存的關鍵在於掌握有效的資金管理方法和設定止損方案。

首先，切忌滿倉操作，單品種過夜持倉占用的資金最好能在總資金的1/3以內。

其次，要嚴格執行止損。黃金的日內金價波動幅度不到2%，根據金價歷史波動特點，投資者可將止損位設定在日波動幅度上限附近。對於短線交易的投資者，若日波幅超過5%，就應該將手中頭寸獲利了結。而對於中長線投資者首先需對行情有大勢的判斷，然後根據自有資金量設計投入比例，初入期市投資者可以將30%左右的資金投入市場，將盈虧比設定為3∶1，當損失達到預期盈利的30%時止損出場。

一份交易計畫中，以一次交易為例，需先判斷主導市場的基本面因素是哪個，然後分析市場對它的預期，以及預期如何反映在價格上。而技術面上要為自己制定什麼價格進場，什麼價格獲利了結，什麼價格止損，多少倉位，是日內交易還是趨勢交易，盤中遇到突變怎么辦等等的問題。

制定一份交易計畫非常重要，交易過程中更要嚴格執行。

標準契約

交易品種	黃金
交易單位	1000克/手
報價單位	元（人民幣）/克
最小變動價位	0.05元/克
每日價格最大波動限制	不超過上一交易日結算價±3%
契約交割月份	1－12月
交易時間	上午9:00－11:30 下午1:30－3:00
最後交易日	契約交割月份的15日（遇法定假日順延）
交割日期	最後交易日後連續五個工作日
交割品級	金含量不小於99.95%的國產金錠及經交易所認可的倫敦金銀市場協會（LBMA）認定的合格供貨商或精煉廠生產的標準金錠。（具體質量規定見附屬檔案）。
交割地點	交易所指定交割金庫
最低交易保證金	契約價值的4%
交割方式	實物交割
交易代碼	AU
上市交易所	上海期貨交易所

需求供給

從全球黃金供需數據看，預計今年黃金供給超過需求，如圖6所示。第一季度黃金供應量和需求量差距很小，而第二季度和第三季度黃金供應量都超出黃金需求量較多。

另外，從黃金需求結構看，2011年黃金首飾需求、工業和牙科需求、投資需求分別占黃金需求的43%、10%、37%。2011年黃金投資需求已經逼近黃金首飾需求。黃金價格繼續上漲，可能會導致黃金的投資需求、消費需求都減少。因此，從黃金供需數據看，不支持黃金價格大漲。

夜盤交易

中國證監會相關負責人4月12日表示，為了推進國內商品市場的國際化進程，方便投資者進行風險管理，證監會擬選擇黃金、白銀期貨開展連續交易試點。上期所擬將每周一到周五的晚上9點到日次凌晨2點30分作為連續交易時間。
上述連續交易時間與上海黃金交易所夜盤時間基本一致，也與芝加哥商品交易所旗下成交量最大的黃金電子盤的活躍時段相吻合。
上期所已經基本完成了連續交易的相關規則制定，並公開徵求了市場意見。在根據徵求意見的基礎上，上期所將正式對外發布。對於連續交易所涉及的夜間資金匯劃、交易系統改造、應急保障等工作，上期所也正在協調有關方面積極準備。

上海期貨交易所正式公告將於2013年7月5日正式開始黃金、白銀期貨的夜盤交易。

黃金期貨