新加坡國立大學風險管理研究所

該所旨在增強新國大在金融風險管理領域的研究能力。RMI正努力發展對亞洲及全球金融界有益的風險管理知 識和專業技能，使其能夠更好地應對全球一體化、經濟結構轉型、金融市場風雲變幻所帶來的挑 戰。該所獲得新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）支持，主要履行三個職能：科學研究，提供學位教育和在職培訓。在短短几年內，該所已經發展成為在全球有一定影響力的世界級風險管理中心。

基本介紹

• 中文名：新加坡國立大學風險管理研究所
• 成立時間：2006年8月
• 屬於：新加坡國立大學
• 性質：獨立研究所

NUS RMI 信用研究行動計畫

網址：rmicri.org

新加坡國立大學風險管理研究所（NUS Risk Management Institute） （以下簡稱“RMI”）正在開展一項非營利性的信用研究行動計畫，致力於推動信用評級方法學這一重要領域的研究發展。 信用研究行動計畫的基礎是RMI評級系統。 系統的研發基於RMI所建立的關於亞太，北美，西歐和拉丁美洲地區53000多家上市公司的資料庫。 您可以在網站查看到上市公司每日更新的違約率預測，也可以查看到經濟體和行業每日更新的總體違約率預測。 鑒於我們的評級系統在不斷地改進提高，請勿將網站顯示的任何數據直接套用於投資或商業決策。 今後，CRI將會逐步擴展違約率預測的範圍，覆蓋全球其它地區的公司。

作為對2008－2009年的全球金融危機的回應，段錦泉教授在2009年3月提出了非營利性的信用研究行動計畫。 該行動計畫將信用評級視作“公共產品”，欲以選擇性維基百科的方式建立一個及時的、有機的、不斷進化的評級系統。 RMI於2009年7月啟動了此項行動計畫，並於2010年7月15日在第四屆風險管理年會上首次發布了違約率預測。 段錦泉教授在會議上概述了這項信用研究行動計畫的理論基礎、研究方法以及階段性研究成果。

研究目標

為了以建設性的方式來解決營利性信用評級機構所面臨的批評，RMI於2009年啟動了非營利性的信用研究行動計畫（CRI）。

信用研究行動計畫的主要目標是推動信用評級方法學的研究發展，及時免費地傳播世界各地上市公司的信用質量評估。CRI挑戰了當前以營利為目的的信用評級業務模式，並且把信用評級是公共產品這一概念作為前提。

CRI的終極目標是

1. 提升科學完善的信用評級/評分方法。
2. 提供一個非營利性的世界範圍上市公司的信用評級系統。
3. 推動NUS-RMI成為全球信用風險研究中心。

研究理念

一個利用全球研究資源並對使用者完全透明的公共產品。

公共產品

CRI的重要前提是認識到信用評級具有公共產品的特點。金融市場的參與者需要可靠，透明和獨立的發行方信用評估。 因此，信用評級應該被看成是一個基礎設施，就像道路、航空管理和公共教育系統一樣。 CRI引進了一種嶄新的方式以公共產品的形式將信用信息和知識廣泛地提供給用戶。公共產品形式的信用評級系統的存在,會有意義地平衡三大評級機構和許多本國評級機構以營利為目的的商業模式。

全球研究資源

在CRI的建立過程中，我們邀請了全球的外部研究團隊共同促進這一行動計畫。 這個過程可以被視為"選擇性維基百科"而且使模型保持及時， 有機，不斷進化，以回應持續收到的建議和挑戰，為了支持"選擇性維基百科"的模式，RMI建設並維護著一套對研究至關重要的信評實施系統。 CRI的非營利性使研究者在其中可以保持自己的智慧財產權。 最終的模型評估和選擇建立在廣泛接受的科研原則上。

非專有和完全透明

作為非營利性的評級機構，RMI的評級方法是非專有且完全透明的。相應地，違約機率、自然息差以及企業脆弱性指數的相關計算方法也被詳細記錄於相關文檔中。您可以在本網站進入"文檔下載”頁面，並在“方法論”中下載該文檔。 與此同時，CRI也把教育和知識傳播放在很重要的位置上。用戶可以不用擔心侵犯產權，全部或部分得採用CRI模型用於自己的研究或商業用途。 用戶也可以輕鬆地使用網站的計算器功能來直觀地了解預測模型的機理。 CRI也致力於促進全球範圍內上市公司信用信息的傳播。對比傳統信用評級的字母體系，CRI的違約率預測提供了更粒狀的信用信息。

科研追求

最後，CRI致力於科研追求, RMI並沒有申請職業信用評級機構的願景。 成為職業評級機構會給CRI帶來附加的監管花銷，提高運營成本，阻礙科研的發展。

關於詳細的CRI理念框架, 請參考Duan and Van Laere (2012).

研究涵蓋範圍

公司遍布亞太地區，北美地區，歐洲，拉丁美洲地區，中東地區及非洲的127個經濟體。其中，34507家為活躍交易的公司。

亞太地區的23個經濟體是：澳大利亞、孟加拉國、中國、香港、印度尼西亞、印度、日本、哈薩克斯坦、馬來西亞、巴基斯坦、菲律賓、新加坡、 韓國、斯里蘭卡、寮國、台灣、泰國、越南、紐西蘭、高棉、澳門、蒙古和巴布亞紐幾內亞。 北美地區的4個經濟體是: 加拿大、美國、格陵蘭島和百慕達。 歐洲包括48個經濟體：奧地利、亞塞拜然、比利時、波士尼亞和黑塞哥維那、保加利亞、克羅地亞、賽普勒斯、捷克共和國、丹麥、愛沙尼亞、芬蘭、法國、 德國、希臘、匈牙利、冰島、愛爾蘭、義大利、拉脫維亞、立陶宛、盧森堡、馬其頓、馬爾他、黑山共和國、荷蘭、挪威、波蘭、葡萄牙、留尼旺島、羅馬尼亞、 俄羅斯、塞爾維亞、斯洛伐克、斯洛維尼亞、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英國、烏克蘭、法羅島、喬治亞、直布羅陀、格恩西島、曼島、澤西島、 列支敦斯登和摩納哥。拉丁美洲的19個經濟體是：阿根廷、巴西、哥倫比亞、智利、牙買加、墨西哥、秘魯、委內瑞拉、巴哈馬、貝里斯、 開曼群島、庫拉索島、多米尼加共和國、福克蘭群島、巴拿馬、波多黎各、維京群島、英屬維京群島和烏拉圭。 中東地區的9個經濟體是：巴林、以色列、約旦、科威特、葉門、沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合酋長國、伊拉克和卡達。 非洲的24個經濟體是：安哥拉、波札那、喀麥隆、埃及、加納、肯亞、馬拉威、摩洛哥、尼日、奈及利亞、盧安達、南非、蘇丹、加彭、模里西斯、莫三比克、納米比亞、 獅子山、突尼西亞、坦尚尼亞聯合共和國、多哥、烏干達和尚比亞等。

除了單獨上市公司的違約率預測，CRI還提供經濟體和行業的總體違約率預測。

研究方式

信用研究行動計畫（CRI）邀請外部研究團隊參與這項行動，採用了一種在金融和經濟領域中創新的“選擇性維基百科”的研究方式。

CRI採用了一種在金融和經濟領域中創新的研究方式。在段錦泉教授的領導和Oliver Chen博士的協助下，RMI接近30人的研究團隊建立了一套完整的研究和信評實施系統。 CRI的數據覆蓋全球超過90000家上市公司（包括已退市的公司）。信用評級方法學的發展需要通過多方的共同努力。RMI邀請外部的研究團隊參與這項行動計畫。外部的研究團隊 可以申請到新加坡進行1個月或更長時間的訪問。在此期間，他們可以利用RMI的大型資料庫資源來測試研發的模型。CRI的非營利性使得我們能夠以“選擇性維基百科”的方式， 與全球信評領域的研究學者進行合作，不斷改善信用評級系統。

RMI歡迎更多的研究學者參與這項行動計畫，並樂意聽取關於CRI評級方法的任何建議。如果任何組織或個人有對發展信評模型的研究構想，RMI歡迎您對我們的研究所 進行訪問並測試您的構想。另外，一個全面的高品質的金融資料庫對發展科學的健全的信用評級系統至關重要。因而RMI也歡迎任何數據方面的貢獻，或者任何關於資料庫的建議。

發展歷史

信用研究行動計畫（CRI）於2009年7月啟動。

企業脆弱指數（CVI）

2009年7月	第3屆年度風險管理大會上宣布啟動信用風險評級計畫（CRI）。
2010年7月	第4屆年度風險管理大會上CRI開始每日發布12個亞太地區經濟體的超過17000家上市公司的違約機率預測， 預測時長從一個月到兩年。
2010年11月	覆蓋範圍擴大到北美，截止到2010年10月，CRI對亞洲和美國約22000家上市公司發布每日更新的違約率預測。
2011年4月	覆蓋範圍擴大到歐洲，截止到2011年4月，CRI已經涵蓋了34000家上市公司發。 公司分布在30個經濟體，包括亞太地區（12），北美（2）和歐洲（16）。加上退市公司，CRI覆蓋30個經濟體中約53000家公司。
2011年7月	第一期全球信用報告發布，涵蓋了信用市場的信息和最新的信用評級方法。
2011年8月	第一期季度信用報告發布，涵蓋了對信用市場事件的評論和CRI發布的違約率預測的趨勢判斷。
2011年10月	第一期每周信用簡報發布，對重大的市場新聞和監管發展做出總結和評論。
2012年7月	覆蓋範圍擴大到拉丁美洲,亞洲和歐元區剩餘國家，截止到2012年7月， CRI對超過35000個活躍交易的上市公司發布違約率預測。公司分布在44個經濟體， 包括亞太地區（12），北美（2），歐洲（23）和拉丁美洲（7）。超過29000家擁有充足數據的公司發布每日更新的違約率預測。 發布企業脆弱指數（Corporate Vulnerability Index, CVI），這一系列指數是對企業信用市場“自下而上”的衡量方法。
2012年8月	新增國家越南和紐西蘭，覆蓋範圍擴大到亞太地區的14個國家。加上退市公司，CRI覆蓋46個經濟體中約53000家公司。
2012年12月	RMI PD覆蓋全球106個國家的60,400個公司。
2013年3月	彭博社和Cbonds開始發布CVI. 彭博社終端用戶可以通過鍵入RMII訪問CVI，CBonds用戶可以通過網站。
2013年4月	違約預測從2年延長為5年。這個延長需要改變模型的參數病改變參數估算的方法。
2014年7月	RMI發布了自然息差 ( Actuarial Spread )

2012年7月，RMI發布了企業脆弱指數（Corporate Vulnerability Index，CVI）。這是由RMI信用評級行動推出的一套新的指數。RMI對單獨企業的違約率預測（Probabilities of Default，RMI PDs）被用於CVI的計算中，從而以自下而上的方式來衡量特定經濟體，地區和投資組合的信用風險。

RMI推出了三種形式的CVI指數：

1. 市值加權CVI (CVIvw)

RMI違約率預測以公司市值進行加權平均，由此考量了個別 公司的規模。

2. 平等加權CVI (CVIew)

每個公司被分以相等的權重。這種方法衡量了信用風險的 廣布程度，著重考慮有風險公司的數量。

3. 尾部CVI (CVItail)

尾部CVI提取前百分之五的高額RMI違約率，用來衡量最有風險的公司組合。

公司組合可以包含經濟體，地區或資產組合。例如，新加坡的CVI指數有CVIvw（SGP），CVIew（SGP）和CVItail（SGP）。下面的表格列出了公司組合的CVI指數(*表示經濟體於2013年8月加入， **表示經濟體於2013年12月加入)。其他特定經濟體，公司組合和資產組合的CVI指數將隨後推出。

類別	組合
北美	加拿大 (CAN), 美國 (USA)
歐洲	歐元區 (EMU), 法國 (FRA), 德國 (DEU),英國 (GBR), 丹麥 (DNK)*, 挪威 (NOR)*, 瑞典 (SWE)*
亞洲	中國 (CHN), 日本 (JPN), 新加坡 (SGP),澳洲 (AUS)*, 台灣 (TWN)*， 馬來西亞（MY）**， 菲律賓（PH）**， 泰國（TH）** 和 越南（VN）**
特別組合	標準普爾指數（SPP）

CVI指數系列以新的維度來衡量經濟和金融環境。它們可以被視為壓力指標，從三個不同角度反應正在上漲的信用風險。考慮到CVI可以作為壓力指標，很可能將來會發展出建立在CVI指數上的衍生品工具（期貨，掉期，期權），用於對衝風險。

本著信用評級行動（CRI）“公益產品”的理念，CVI指數的推出給企業信用風險領域帶來了前所未有的信息量和透明度。

查看更多詳細信息，請參見網站的CVI白皮書.

年度風險管理會議

每年七月，RMI都會舉辦年度風險管理會議（Annual Risk Management Conference），邀請全球各地精英共襄盛舉。年會的第一部分是業界論壇，主要關注實務操作，供世界頂尖從業者發表對於風險管理領域時事的見 解。緊隨其後的是科學論壇，優秀的研究論文 將在這裡得到展示，這些論文是從面向全球的論文徵集中精選出來的。經過短短的四年，RMI舉辦的風險管理會議已逐步發展成為全球性的風險管理領域最重要的會議之一。

第七屆年度風險管理會議(2013.7)

2007年RMI舉辦了第一屆年度會議,此次會議的 主題是“資本流動與資產價格:風險的國際性 維度”，共有250多名學者參與。演講者包括 諾貝爾獎獲得者Robert Merton教授(哈佛大學), Janet Yellen博士(舊金山聯邦儲備委員會主席), John Hull教授(多倫多大學)， Nouriel Roubini教 授(紐約大學), David Li博士(巴克萊投資銀行), Andrew Rose教授(加州大學伯克利分校), 王瑞 傑(新加坡金融管理局)以及來自德意志銀行、歐洲央行、巴克萊投資銀行、新加坡星展銀行的 代表。

2008年舉辦的第二屆年會吸引了超過300名的 代表參加，此次會議的主題是“風雲變化金 融市場下的風險管理挑戰”。演講者包括諾貝 爾獎獲得者Robert Engle教授(紐約大學)，Carl Chiarella教授(悉尼科技大學)，周迅宇(牛津大 學)，Peter Ritchken(凱斯西儲大學), 范劍青(普林 斯頓大學)，以及來自美國聯邦儲備局、加拿大 銀行、德意志聯邦銀行的代表。超過70%的與 會者是來自金融行業的精英。

第三屆年會於2009年7月舉辦，此次會議的主 題為“系統性風險與來自風險管理的挑戰”。 此次會議邀請到了Malcolm Knight博士(德意志 銀行)，Paul Embrechts教授 (蘇黎世瑞士聯邦 理工大學), Ruey Tsay教授(芝加哥大學)，Fabio Mercurio(彭博社)作為演講嘉賓。同時，這也是 年會的政策論壇第一次同銀行金融協會、國際 信貸資產組合經理人協會展開合作。

在2010年7月，RMI成功舉辦了第四屆年會。年會以全球金融危機後的新金融體系為背景，主 題為“後危機時代的風險管理新範例”，成功 吸引到近350位來自全球各地的學者、銀行高管和監管者。這次會議邀請到的嘉賓包括了諾貝爾獎獲得者Myron Scholes（史丹福大學）、王 宗智（新加坡金融管理局），以及來自國際清算銀行（BIS）、國際貨幣基金組織（IMF）、 瑞士信貸、渣打銀行、新加坡大華銀行等機構的高管。

金融工程碩士

金融工程碩士 (MASTER OF SCIENCE IN FINANCIAL ENGINEERING 簡稱MFE) 金融工程碩士學位是一個綜合財務，數學以及運算的多學科項目，注重培養學生 解決金融問題的實際能力。金融工程碩士項目是由RMI的前身——新國大金融工 程中心所發起的。該項目旨在為金融業、銀行業人士和應屆畢業生提供有關風險 管理、金融革新和金融技術方面的知識與技能。專業知識包括風險分析，風險管 理，套期保值，投資組合管理，金融產品開發以及計算方法。

我們清楚地發現金融危機掀開了金融業的新篇章。銀行的生產-配售模式被證明是完全失 敗的。金融工具的意義在於向客戶闡述金融概念，而不是通過發行產品向客戶收取酬勞和佣金。客戶對於奇異結構性金融產品和衍生品 的熱情已慢慢消退。設計和改良這些金融工具 的工程師發現他們在社會所扮演的角色正在慢慢弱化。

那些精通專業知識，能夠深刻理解風險內涵， 並且能將風險概念有效地傳遞給客戶和管理 者的金融工程項目畢業生一直都受到行業的青睞。RMI金融工程碩士項目的宗旨是：培養出的 學員不僅擁有紮實的理論知識，而且還具備解 決金融問題的實際能力和金融洞察力。這也正 是RMI金融工程碩士項目的獨特之處。我們不會 過分注重於量化分析，因為這只是職業生涯的 開端。我們的目的是讓學生從容應對來自職業 生涯各個階段的挑戰。

師資團隊

金融工程碩士學位是由新國大頒發，RMI管理的。該項目以跨學科學習為特色，充分利用新國大各院系的優勢。師資隊伍來自金融系， 數學系，統計系和經濟系。該項目還為學員 提供參加世界知名教授舉辦的講座和研討班的機會。

除了大學教授外，我們還邀請到了資深銀行 家和相關領域從業者為學員授課。他們將帶來獨特的行業視角，豐富的工作經驗，深刻的個人見解，學員將從中獲益匪淺。金融工程碩 士項目還提供為期兩周的密集型海外選修課 程。2009和2010年海外選修課程由普林斯頓大 學和滑鐵盧大學舉辦。

項目體系

新國大金融工程碩士項目每年招生一次，新生將在七月入學。此項目分為三種類型：全日制 碩士、在職碩士和遠程教育項目。對於在職碩 士和遠程教育項目的學生，最短和最長的學制 分別是18個月和4年。對於全日制碩士，最短和 最長的學制分別是1年和2年。

金融工程碩士畢業生獎項

金融工程碩士項目得到了來自業界的大力支 持，每年為畢業生設立了如下獎項：

• 新加坡星展銀行（DBS）金獎
• 路透社（Reuters）助學金
• 新加坡金融管理局獎
• 新科工程（ST Engineering）獎
• 新加坡港務局（PSA）獎
• 荷蘭銀行金融（ABN-AMRO Finance）獎
• 新加坡科技（Singapore Technology）獎

金融工程碩士項目詳情

入學要求

由於每年有大批申請者，所以錄取競爭十分激烈。大致申請條件如下：

• 優異的4年本科生學位或榮譽學位
• 優異的GMAT或GRE成績
• 優異的托福成績(僅對於本科教學語言非英語 的學生)
• 相關工作經驗將被納入考慮