互換(詞語名)

互換，詞語意思是相互交換。互換兩個或兩個以上的當事人按照共同商定的條件，在約定的時間內定期交換現金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權互換、信用互換等類別。

基本介紹

• 中文名：互換
• 概述：詞語意思是相互交換
• 拼音：hù huàn
• 互換詞語：相互交換 同類之物..
• 互換交易：簡介 種類 參與體及動機..
• 參考資料：金道金融詞典

互換詞語

拼音：hù huàn

基本詞義

動詞

[exchange] 相互交換 [同類之物];以 [某物] 易 [某物];交換

互換：是指兩個（或兩個以上）當事人按照商定的條件，在約定的時期內，交換不同金融工具的一系列現金流（支付款項或收入款項）的契約。

商務印書館《英漢證券投資詞典》解釋：互換 swap。亦作：掉期；互換交易；掉匯。名。指交易雙方約定在未來某一時間相互交換資產的協定。更確切地說，互換是當事人之間約定在未來某一期間相互交換現金流量的協定。還可以被當作一系列遠期契約的組合。由於兩個最終用戶之間進行互換很困難，通常需要互換交易商作中介。最常見的互換交易為利率互換。

互換交易

簡介

互換是一種約定兩個或兩個以上的當事人按照協定條件及在約定的時間內交換一系列現金流的衍生工具。而有關的回報則取決於所涉的金融工具類型。例如在涉及兩種債券的交換的情況下，回報就是定期利息（或息票）與債券相關的款項。具體來說，這兩個對手同意交換對方的另一個現金流。這些現金流亦被稱為「腿」。互換協定規定支付現金流量的日期及其計算方法的金融交易。這種交易的淵源是背對背貸款。比如說，一家法國公司向一家美國公司貸出一筆為期5 年的法國法郎貸款，利率10%，而這家美國公司反過來又向這家法國公司貸出一筆等值的同樣為期5 年的美元貸款，利率8%，通過這一過程，這兩家公司就交換了本金和利息支付，這就等於法國公司按固定匯率以一定量的法郎換取一定量美元。從本質上來說，這是一種遠期外匯交易。這種背對背的貸款在70年代很盛行。1981年，出現了貨幣互換，接著又出現了利息率互換及通貨利息率相混合的互換。

互換

種類

1．利率互換：是指雙方同意在未來的一定期限內根據同種貨幣的同樣的名義本金交換現金流，其中一方的現金根據浮動利率計算出來，而另一方的現金流根據固定利率計算。

2．貨幣互換：是指將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。

3．商品互換：是一種特殊類型的金融交易，交易雙方為了管理商品價格風險，同意交換與商品價格有關的現金流。它包括固定價格及浮動價格的商品價格互換和商品價格與利率的互換。

4．其它互換：股權互換、信用互換、氣候互換和互換期權等。

參與體及動機

參與體

（一）政府

政府利用互換市場開展利率風險管理業務，在自己的資產組合中，調整固定與浮動利率債務的比重。大多數有赤字的政府其大部分的債務融資是固定利率，一些國際主權債券是浮動利率票據。歐洲及歐洲以外的許多政府利用互換市場將固定利率債券發行從一種貨幣互換為另一種貨幣或者從中獲取更便宜的浮動利率資金。

互換

（二）政府機關與市政府

許多政府機關、國有企業、城市與市政機構利用互換市場降低融資成本，或在投資者對其債券需求很大而借款人本身並不需要那種貨幣的市場上借款。借款人可以利用互換市場將融資決策與貨幣風險管理決策分開。外幣借款會產生債務總成本高於或低於利率的可能性，因為所借貨幣的價值變動會改變融資成本。

（三）出口信貸機構

出口信貸機構提供價格有競爭力的融資以便擴大該國的出口。出口信貸機構利用互換降低借款成本，使資金來源多樣化。通過信用套利過程節省下來的費用，分攤給當地借款人，它們構成出口信貸機構的客戶群。一些出口信貸機構特別是來自北歐國家的，一直是活躍在國際債券市場上的借款人。有些成功地創造了融資項目從而能夠按優惠利率借款。互換市場使它們能夠分散籌資渠道，使借款幣種範圍更廣，再互換回它們所需要的貨幣。互換也使借款人能管理利率及貨幣風險。

（四）超國家機構

超國家機構是由一個以上政府共同所有的法人，由於有政府的金融扶持，通常資產負債表良好，有些超國家機構被一些機構投資者認為是資本市場最佳信用之一。超國家機構通常代表客戶借款，因為它們能夠按十分優惠的價格籌集資金，能把節省的費用與客戶分攤。

（五）金融機構

使用互換市場的金融機構範圍很廣，包括存貸協會、房屋建築協會、保險公司、養老基金、保值基金、中央銀行、儲蓄銀行、商業銀行、商人銀行、投資銀行與證券公司，商業銀行與投資銀行是互換市場的活躍分子，它們不僅為自己的帳戶，同時也代表自己的客戶交易。銀行利用互換作為交易工具、保值技術與做市工具。

（六）公司

許多大公司是互換市場的活躍分子，它們用互換保值利率風險，並將資產與負債配對，其方式與銀行大抵相同。一些公司用互換市場交換它們對利率的看法，並探尋信用套利的機會。

互換市場還有其他參與者，它們包括各種交易協會、經紀人、系統賣方與出版商。

動機

互換產生的根本動因就是互換雙方存在著比較優勢

優缺點

互換與其他衍生工具相比有著自身的優勢

1、互換交易集外匯市場、證券市場、短期貨幣市場和長期資本市場業務於一身，既是融資的創新工具，有可運用於金融管理。

2、互換能滿足交易者對非標準化交易的要求，運用面廣。

3、用互換套期保值可以省卻對其他金融衍生工具所需頭寸的日常管理，使用簡便且風險轉移較快。

4、互換交易期限靈活，長短隨意，最長可達幾十年。

5、互換倉庫的產生使銀行成為互換的主體，所以互換市場的流動性較強。

互換交易中的缺點

互換交易本身也存在許多風險．信用風險是互換交易所面臨的主要風險，也是互換方及中介機構因種種原因發生的違約拒付等不能履行契約的風險．另外，由於互換期限通常多達數年之久，對於買賣雙方來說，還存在著互換利率的風險．

互換

互換交易的風險

互換交易風險的承擔者

互換交易風險的承擔者包括：

①契約當事者雙方。在互換交易中他們要負擔原有債務或新的債務，並實際進行債務交換。

②中介銀行。它在契約當事人雙方的資金收付中充當中介角色。

③交易籌備者。他的職責在於安排互換交易的整體規則，決定各當事者滿意的互換條件，調解各種糾紛等。它本身不是契約當事者，一般由投資銀行、商人銀行或證券公司擔任，收取(一次性)一定的互換安排費用，通常為總額的0．125%~0．375%。

風險類型

互換交易風險的類型包括：

①信用風險

②政府風險

③市場風險

④收支不對應風險

⑤結算風險