貸款收益率也稱基準折現率是企業或行業或投資者以動態的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的受益水平。是投資決策者對項目資金時間價值的估值。
基本介紹
- 中文名：貸款收益率
- 別稱：基準折現率
- 分類：基準收益率和平價收益率
- 有關領域：貸款
分類,計算公式,
分類
基準收益率的確定既受到客觀條件的限制，又有投資者的主觀願望。基準收益率表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應當獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經濟上是否可行的依據，是一個重要的經濟參數。
（1）、綜合資金成本。
2)投資來源是自有資金時，其基準收益率由企業自行決定，一般取同行業的基準收益率。這是該行業的最低期望收益率。如果不投資於本項目，投資者可以投資於其他項目，而得到起碼的收益。
下表列出了資金費用的計算過程和結果。
資金來源 | 年最低期望盈利率 | 年資金費用（萬元） | 資金費用率 | |
銀行貸款40萬 | 9% | 3.6 | ||
自有資金60萬 | 15% | 9.0 | ||
資金合計100萬 | 12.6 | 12.6% |
(2)投資的機會成本。
投資的機會成本是指投資者把有限的資金不用於該項目而用於其他投資項目所創造的收益。投資者總是希望得到最佳的投資機會，從而使有限的資金取得最佳經濟效益。因此，項目的基準收益率必然要大於它的機會成本，而投資的機會成本必然高於資金費用，否則，日常的投資活動就無法進行了。因此：基準收益率>投資的機會成本>資金費用率。
(3)投資的風險補貼率。
搞任何項目投資都存在一定的風險。進行項目投資，投資決策在前，實際建設和生產經營在後。在未來項目建設和生產經營的整個項目壽命期內，內外經濟環境可能會發生難以預料的變化，從而使項目的收入和支出與原先預期的有所不同。不利的變化會給投資決策帶來風險，為了補償可能發生的風險損失，投資者要考慮一個適當的風險貼補率，只有滿足了風險貼補，才願意進行投資。投資具有風險性，這是客觀事實，而且往往是利潤越大的項目風險也越大。投資者敢於冒風險，但對所冒的風險要求得到一定的補償，因而他們會在風險和利潤之間做一折中的選擇。假如投資者對一筆能得到5%利潤率的無風險投資感到滿意的話，那么當風險度為0.5時，投資者就會要求有7%的利潤率，其中2%是用於補償該種程度的風險，稱為風險補貼。而當風險度為1.0時，投資者會要求利潤達到，其中5%為風險補貼。其差額的大小取決於項目風險的大小和投資者的要求。國外的風險貼補率一般取2%~5%左右。
(4)通貨膨脹率。
在預期未來存在著通貨膨脹的情況下，如果項目的支出和收入是按預期的各年時價計算的，項目資金的收益率中包含有通貨膨脹率。為了使被選項目的收益率不低於實際期望水平，就應在實際最低期望收益率水平上，加上通貨膨脹率的影響。如果項目支出和收入在整個項目壽命期內是按不變價格計算的，就不必考慮通貨膨脹對基準收益率的影響。
計算公式
綜合對以上諸因素的分析，在按時價計算項目支出和收入的情況下，基準收益率的計算公式可歸納如下： ic = (1 + i1)(1 + i2)(1 + i3) ? 1 式中，ic為基準收益率；i1為年資金費用率與機會成本之高者；i2為年風險貼補率；i3為年通貨膨脹率。 在i1、i2、i3都為小數的情況下，上述公式可簡化為： ic = i1 + i2 + i3 在按不變價格計算項目支出和收入的情況下，不用考慮通貨膨脹率，則： ic = (1 + i1)(1 + i2) ? 1 由上可知，基準收益率是由多種因素決定的，是隨上述諸因素的變化而變化的，基準收益率的確定具有一定的難度。但基準收益率的大小則是採用淨現值法的關鍵，它決定了項目的取捨。因此，作為投資者來講應慎重確定基準收益率的大小。 原則 項目財務基準收益率(Ic)是項目財務內部收益率指標的基準判據，也是項目在財務上是否可行的最低要求，還是用作計算財務淨現值的折現率。因此，財務基準收益確定的是否合理，對決策項目在財務上是否可行至關重要。如把該值確定過高，就有可能把一些本來在財務上合理的項目以財務評價不可行而拒之；反過來如果把該值確定過低，又有可能把一些財務上不具備生存能力的項目放行，造成投資的損失和浪費。 對財務基準收益率設立的原則規定：如果有行業發布的本行業基準收益率，即以其作為項目的基準收益率；如果沒有行業規定，則由項目評價人員設定。設定方法：一是參考本行業一定時期的平均收益水平並考慮項目的風險係數確定；二是按項目占用的資金成本加一定的風險係數確定。現狀 財務基準收益率設定的基本原則是在充分考慮了當前中國社會主義市場經濟的基本情況，考慮到建設項目籌資渠道的多樣性及建設項目的區域經濟環境條件的差異性提出的，因而這個原則是適用的。當前，中國經濟體制改革正向縱深發展，投資體制改革也圍繞市場對資源配置的基礎作用而進行，投資領域出現了許多新情況和新特點， 在投資領域內出現了投資規模逐年增大的趨勢，2002年中國投資規模為40600億人民幣，是1980年的44倍；投資主體呈多元化趨勢，目前國有經濟和非國有經濟投資呈各占半壁江山的局面；投資呈現區域不平衡性，東南沿海地區投資持續走強，占中國的投資一半以上。筆者認為在投資體制改革圍繞市場對資源配置的基礎作用而開展的環境條件下，行業很難定出一個能夠指導中國性的行業基準收益率，由於市場經濟環境，企業之間競爭和商業保密等因素，諮詢人員和業主也很難獲得中國、區域或主要產品生產廠家的財務基準收益值。因而採用融資成本為基礎並考慮相關因素後，確定項目財務基準收益率將是一個比較適合當前投資體制改革特點而又行之有效的方法。財務基準收益率是項目在財務上是否可行的最低要求，不同類別的項目對財務上可行的最低要求是不一樣的，如高技術含量項目和城市基礎設施項目對財務基準收益率的期望值是十分不同的，一般地說，項目財務基準收益率的確定應考慮項目融資成本、風險因素和投資者對項目效益的最低期望值三個因素。在確定財務基準收益率時，融資成本是首先必須考慮的。融資成本是指項目為籌集和使用資金而支付的費用，在項目融資成本測算時，可根據項目的具體融資方案分別進行計算。例如： (a)債務資金融資成本測算。 債務資金融資成本由資金籌集費和資金占用費組成。資金籌集費是指資金籌集過程中支付的一次性費用，如承諾費、手續費、擔保費、代理費、佣金等；資金占用費是指使用資金過程中發生的經常性費用，如利息等。 (b)債券融資成本測算。 債券融資是指項目法人以自身的財務狀況和信用條件為基礎，通過發行企業債券籌集資金，用於項目建設的融資方式。債券融資成本主要是債券的利息和融資費用。融資費用主要有債券印刷費、發行手續費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。債券利息為資金占用費。 (c)自有資金的融資成本測算。 自有資金是指項目法人可用於項目的現金，對這部分資金也應進行融資成本的測算，一般地說這部分資金的融資成本應按這部分資金的機會成本來計算，當機會成本難以確定或不清楚時，建議按中國人民銀行最新公布執行的貸款利率水平計算自有資金的融資成本。往往項目融資渠道是多種融資方式的組合，為了反映整個融資方案的資金成本狀況，在計算各種融資方式的融資成本基礎上，還要計算加權平均資金成本，作為項目的融資成本，以此為基礎來確定項目財務基準收益率。 對於風險因素和效益的最低期望值可根據項目情況具體確定，根據以上觀點，推薦確定原則如下： (a)對於以國家投入為主，以滿足整個國民經濟發展需求，社會效益十分顯著的大型能源交通、基礎設施、社會公益項目，可以僅考慮項目的融資成本，把項目的融資成本作為項目的財務基準收益率的確定依據。對於以上不以國家投入為主，而其它形式投資的公益項目則應在融資成本加一定的風險係數確定，建議風險係數取1至2個百分點。 (b)對於為市場提供產品的一般項目，在確定財務基準收益率時，三個因素都要包括。風險因素和最低期望值用百分點表示，建議：風險因素取1至2個百分點，最低效益期望值取2至5個百分點。 (c)對於技術含量高，產品競爭能力強的高科技產品項目在一般產品項目基礎上要提高效益期望值，取5至10個百分點。 (d)對於特殊項目應視具體項目情況研究確定。
平價貸款收益率：
平價貸款即按面值100新發行債券的票面利率。從擬合的期限結構中導出的平價貸款曲線不僅可以與市場貸款曲線對比，同時也可以作為新債發行的指引，即如果新的國債按照當前市場的貸款來發行的話，相應期限的平價貸款即等於其票面利率。
關於應計利息計算,根據有關檔案規定，銀行間債券市場上的所有債券品種，到期貸款或貨幣市場貸款的日計數基準均採用“實際天數/365”方式，即一年按365天計算，一月按實際天數計算，已計息天數是指本付息期起息日至交割日的實際日曆天數。
等額本息還款公式推導
設貸款總額為A，銀行月利率為β，總期數為m（個月），月還款額設為X，則各個月所欠銀行貸款為：
第一個月A
第二個月A（1+β）-X
第三個月（A（1+β）-X）（1+β）-X=A(1+β)2-X[1+(1+β)]
第四個月（（A（1+β）-X）（1+β）-X）（1+β）-X =A(1+β)3-X[1+(1+β)+(1+β)2] …
由此可得第n個月後所欠銀行貸款為
A(1+β)n –X[1+(1+β)+(1+β)2+…+(1+β)n-1]= A(1+β)n –X[(1+β)n-1]/β
由於還款總期數為m，也即第m月剛好還完銀行所有貸款，因此有
A(1+β)m –X[(1+β)m-1]/β=0 由此求得
X = Aβ(1+β)m /[(1+β)m-1]
◆關於A(1+β)n –X[1+(1+β)+(1+β)2+…+(1+β)n-1]= A(1+β)n –X[(1+β)n-1]/β的推導用了等比數列的求和公式
◆1、(1+β)、(1+β)2、…、(1+β)n-1為等比數列
◆關於等比數列的一些性質
（1）等比數列：An+1/An=q, n為自然數。
（2）通項公式：An=A1*q^（n－1）；
推廣式： An=Am·q^(n－m)；
（3）求和公式：Sn=nA1(q=1)
Sn=[A1(1-q^n)]/(1-q)
（4）性質：
①若 m、n、p、q∈N，且m+n=p+q，則am·an=ap*aq；
②在等比數列中，依次每 k項之和仍成等比數列.
(5)“G是a、b的等比中項”“G^2=ab（G≠0）”.
（6）在等比數列中，首項A1與公比q都不為零.
◆所以1+(1+β)+(1+β)2+…+(1+β)n-1 =[(1+β)n-1]/β
等額本金還款不同等額還款
問：等額本金還款是什麼意思？ 與等額還款相比是否等額本金還款更省錢？
等額還款計算公式
每月還本付息金額 = （本金×月利率×（1+月利率）^貸款月數） ÷[（1+月利率）^還款月數 － 1]
