利率期權交易

利率期權是一種與利率掛鈎的期權產品。是一項規避短期利率風險的有效工具。利率期權有多種形式，常見的主要有利率上限、利率下限、利率上下限。

基本介紹

• 中文名：利率期權交易
• 類別：期權產品
• 形式常見：利率上限、利率下限、利率上下限
• 優點：規避短期利率風險

交易含義

利率期權是一種與利率掛鈎的期權產品。買方在支付一定金額的期權費之後，就可以獲得這項權利，在到期日按預先約定的利率，按一定的期限借入或貸出一定金額的貨幣。這樣當市場利率向不利方向變動時，買方可固定其利率水平；當市場利率向有利方向變化時，買方可獲得利率變化的好處。利率期權的賣方向買方收取期權費，同時承擔相應的責任。

利率期權是一項規避短期利率風險的有效工具。借款人通過買入一項利率期權，可以在利率水平向不利方向變化時得到保護，而在利率水平向有利方向變化時得益。

常見利率期權

利率期權有多種形式，常見的主要有利率上限、利率下限、利率上下限。

利率上限

（Interest Rate Cap）

利率上限是客戶與銀行達成一項協定，雙方確定一個利率上限水平，在此基礎上，利率上限的賣方向買方承諾：在規定的期限內，如果市場參考利率高於協定的利率上限，則賣方向買方支付市場利率高於協定利率上限的差額部分；如果市場利率低於或等於協定的利率上限，賣方無任何支付義務，同時，買方由於獲得了上述權利，必須向賣方支付一定數額的期權手續費。

利率下限

（Interest Rate Floor）

利率下限是指客戶與銀行達成一個協定，雙方規定一個利率下限，賣方向買方承諾：在規定的有效期內，如果市場參考利率低於協定的利率下限，則賣方向買方支付市場參考利率低於協定的率下限的差額部分，若市場參考利率大於或等於協定的利率下限，則賣方沒有任何支付義務。作為補償，賣方向買方收取一定數額的手續費。

利率上下限（Interest Rate Collar）

所謂利率上下限，是指將利率上限和利率下限兩種金融工具結合使用。具體地說，購買一個利率上下限，是指在買進一個利率上限的同時，賣出一個利率下限，以收入的手續費來部分抵銷需要支出的手續費，從而達到既防範利率風險又降低費用成本的目的。而賣出一個利率上下限，則是指在賣出一個利率上限的同時，買入一個利率下限。

形式

目前，國際上常見的主要有：

它是通過簽訂契約，規定利率上限的方法來限制浮動利率貸款或其他負債形式成本的增加，一般在國際銀行同業間市場成交，若市場利率超過協定的利率上限，則期權的賣方付給期權買方利率差額;反之，買方則放棄該權利，簽訂利率上限契約時，期權的買方即持有者向賣方即簽署者支付一定比例的封頂費用為轉移利率風險的成本，利率封頂期權的期限一般為2～5年，比較適合於中長期貸款。

它是指在賣方收到手續費後，即承擔在協定期內當市場參考利率下降到預訂的最低利率以下時，按協定的利率水平，向買方補償超過部分利差損失的買賣雙方的契約。當某一債務人認為市場的利率下降到某一水平的可能性較小時，就考慮採取“封底”方式，將某一水平之下的益處賣給銀行，並同意在簽定的期限內，如果市場利率水平下降到協定利率水平之下時，債務人承擔向銀行支付協定利率的部分的利差，由於債務人是賣方利率期權，因而可以從銀行收到一定的保費，這筆保費可用來降低債務成本。利率“封底”使浮動利率貸款的債務人利用對市場的預測的準確性，收取保費，降低貸款成本，但是一旦利率下降到“封底”水平之下，債務人將承擔一定損失。

上述兩種利率期權方式都是將浮動利率上、下敞口各封一半，以此來防範利率上升所帶來的風險，或減少借貸成本，但這兩種方法各有利弊，“兩頭封”期權業務就綜合這兩者的長處，將上、下浮息敞口全封起來，形成一個有限的防範範圍，具期貨契約的操作。利率期權的案例分析

假設某A公司，手頭上現有金額為500萬美元，期限為6個月，以LIBOR計息的浮動債務，那么從公司的角度出發，既希望在市場利率降低的時候能夠享受到低利率的好處，又想避免市場利率上漲時利息成本增加的風險。這個時候企業就可以選擇與銀行利率期權交易，向銀行買入6個月，協定利率為6%的利率上限期權。如果6個月之後，LIBOR利率上升到了7%（大於原來的契約利率），那么A公司就會選擇行使該期權，那么作為期權賣方的銀行就應當向其支付市場利率和協定利率的差價5萬美元（500×（7%-6%）），作為期權契約的買方，A公司由於判斷正確有效地固定了其債務成本。

那么如果LIBOR的走勢出現了下跌，低於6%的話，那么A公司就可以選擇放棄執行該期權，而以較低的市場利率支付債務利息，其損失掉就僅僅是一筆期權費。

在實際的操作過程中，企業可以根據實際需求，制定期權交易的金額，期限，到期日，行使價，買方付出期權費，控制風險，增加盈利機會。賣方收取期權費，降低成本。