債券估價

債券估價是為確定合理反映債券風險程度和收益能力的債券價格,而對債券未來收益作出的估算和評價。債券估價的基本問題是估算未來的現金收入。債券發行公司的財務實力(當前和長期)、資產價值、經營管理水平等相關資料都是在估價時需考慮的因素。為此,選擇反映上述情況的資料,據以對債券預期收益作出估計,並輔之以對未來變動因素的預測,是估價的基本手段。同時,估價時還要考察、權衡影響債券價值的外部力量,如市場利率的變化,稅收制度的特點,公共機構的需求和市場效率等。在一些情況下,這往往成為債券收益的決定因素。

債券估價的基本方法
1、一般情況下的債券估價模型
典型的債券是固定利率、每年計算並支付利息、到期歸還本金。在此情況下,按複利方式計算的
債券價值的基本模型是:
債券估價
債券估價
式中:V——債券價值;
i——債券的票面利率;
F——到期的本金;
k——貼現率,一般採用當時的市場利率或投資人要求的最低報酬率;
n——債券到期前的年數。
【例1 】某公司擬2002年2月1日購買一張面額為1000元的債券,其票面利率為8%,每年2月
1日計算並支付一次利息,並於5年後的1月31日到期。當時的市場利率為10%,債券的市價是920元,應否購買該債券?
債券估價
=80 ×(P/A,10%,5)+1000 ×(P/S,10%,5)
=80 × 3.791+ 1000×0.621
=303.28+621
=924.28元>920元
由於債券的價值大於市價,如不考慮風險問題,購買此債券是合算的。它可獲得大於10%的收益。
2、一次還本付息且不計算複利的債券估價模型
我國很多債券屬於一次還本付息且不計算複利的債券,其估價計算公式為:
債券估價
【例2】某企業擬購買另一家企業發行的利隨本清的企業債券,該債券面值為1000元,期限為5年,票面利率為10%,不計複利,當前市場利率為8%,該債券的價格為多少時,企業才能購買?
由上述公式可知:
債券估價
即債券價格必須低於1020元時,企業才能購買。
3、折價發行時債券的估價模型
有些債券以折價方式發行,沒有票面利率,到期按面值償還。其估價模型為:
債券估價
公式中的符號含義同前式。
【例3】某債券面值為1000,期限為5年,以折現方式發行,期內不計利息,到期按面值償還,當時市場利率為8%,其價格為多少時,企業才能購買?
由上述公式可知:
V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元
即債券價格必須低於681元時,企業才能購買。

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