CME中國25指數期貨

CME中國25指數期貨：新華富時中國25指數期貨芝加哥商業交易所（CME）與新華富時指數公司合作在2007年5月20日推出的一種股指期貨。此舉將實現該指數期貨在香港期貨交易所和CME兩地的同時跨洋交易。新華中國25指數涵蓋在中國香港上市的25種最大、最具流通性的H股及紅籌股。

基本介紹

• 中文名：CME中國25指數期貨
• 外文名：CME E-mini futures on the FTSE/Xinhua China 25 Index
• 來源：芝加哥
• 中國分市場：香港

契約內容

CME的公告透露，該指數期貨的標的包含了在香港交易所上市的25家最大的內地公司，總市值約為2410億美元。此舉將使CME成為第一家推出基於港交所紅籌股和H股指數期貨的美國交易所。

該指數期貨以美元報價，現金結算，契約月份為3、6、9和12月，契約最低波動價為5個指數點(25美元或194.5港元)。CME稱，新的指數期貨契約將只通過電子交易平台Globex實行專有的全日24小時交易。

據悉，CME此次特地推出迷你契約，主要就是為了符合亞洲地區投資者的投資能力，契約乘數大約只有5美元，即不到40元人民幣。

搶占市場

里昂證券一中國股票市場投資經理介紹，CME這箇中國股指期貨主要目的是為了滿足國際市場對人民幣資產看好的需求。他認為，由於新華富時25指數的成分股均為港交所的紅籌股和H股(包含在港交所上市的25家最大的中國公司，總市值約為2410億美元)。因此新華富時25股指期貨的推出對於國內股票市場的定價所起的指導作用還不算太大。“但是，不斷有海外交易所推出中國股票指數期貨應該給中國的衍生品市場起到一個警示，投資者其實對中國股票衍生品的需求非常強烈，誰先推出誰就能搶占到這個市場。”該投資經理表示。

命運不同於新加坡A50指數期貨

上圖為FTSE/Xinhua中國A50指數與上證50指數走勢對比圖

對於A股市場來說，港交所將於4月16日推出的H股金融指數期貨的影響會更大；目前大部分中國金融股都是A股和H股兩地上市，並且不少QFII手中都持有金融股。“這個股指期貨的交易量不會像新加坡A50期貨那樣少得可憐，應該會有很多投資者參與。持有A股金融股的QFII基本都會通過H股金融指數期貨對沖國內市場風險。”該投資經理做出了這樣的判斷。

定價權之爭更為激烈

東方證券高級金融工程分析師高子劍認為，現在港交所的H股指數期貨成交量已經達到了2.5萬手左右，而其中金融股是H股投資者最為追捧板塊之一，H股金融指數期貨肯定也會受到投資者的歡迎；“H股金融指數期貨對內地股票市場定價的引導性不可忽視。”高子劍說道，“到時，內地股市的機構投資者包括私募基金，很有可能會將H股金融指數期貨作為投資A股市場金融股的一個風向標，因為理論上期貨價格就是現貨的一個先行指標。”

據一期貨公司人士透露，港交所以中國公司股票指數為標的的股指期貨的投資者結構已經不只是海外投資者了。“現在去香港開戶已經非常便利，如果H股金融期貨指數領先滬深300股指期貨推出的話，內地期指市場可能會面臨潛在投資者流失的不利境地。”上述期貨公司人士表達了自己的擔憂。

思考

就在我們為股指期貨的上市時間爭論不休的時候，國外的機構又一次宣布推出標的為中國衍生品資源的期貨產品，上次是新加坡交易所，這次是美國芝加哥商業交易所（CME）。與新加坡推出的產品不同，CME推出的指數是新華富時25指數，該指數的成分股均為港交所的紅籌股和H股(包含在港交所上市的25家最大的中國公司，總市值約為2410億美元)，相比新加坡推出的A50指數期貨而言稍為含蓄的表達出爭奪中國金融衍生品定價權的目的，並且CME至此推出的是mini型契約，提供24小時交易平台，從契約本身看，入市門檻很低而且交易條件方便，再加上CME的自身優勢，未來上市後的中金所的滬深300股指期貨將面臨極大的挑戰。

就象業內人士說的那樣，目前投資者其實對中國股票衍生品的需求非常強烈，而25指數期貨又是專門針對亞洲人的投資能力設計的，由於25指數期貨標的與中國股市的高度聯動性，使得這些投資者不僅包括普通的個人投資者，而且也包括在中國境內的QFII，當然更包括中國市場上普遍且大量存在的各種類型的基金。可見，CME在客戶定位上明顯比新交所要高明，也意味著中國自己的股指期貨推出之後將面臨更大的競爭。

最需要引起我們注意的是，CME宣布要在5月20日正式推出25指數期貨，這與滬深300指數期貨的上市時間有可能重疊，但是我們只能從監管層1的“爭取上半年推出”中推斷，雖然“誰先推出誰搶占到這個市場”的說話未必客觀，但誰先推出誰肯定占優。中金所在推出滬深300指數期貨之後，可能還會推出其mini型契約，客戶也可能再搶回來，但關鍵是市場先機能否搶到，再往深遠了說中國金融衍生品的定價權之爭又遭到圍搶...