靈活偏好利息論，利息是人們放棄貨幣周轉靈活性的報酬的理論。由凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》一書中提出。凱恩斯認為，人們對貨幣收入的處理要由兩組決定來完成，第一組決定是時間偏好的選擇，指在既定的貨幣收入下，多少用於目前儲蓄，多少用於將來消費，即儲蓄。第二組是靈活偏好的選擇。他將採取貨幣還是債券方式來持有儲蓄。凱恩斯認為，傳統的利息理論忽視了這種流動性偏好的選擇，只注重了時間偏好的選擇，想從時間偏好來探索利息的源泉，結果陷入錯誤的泥淖之中。
凱恩斯認為，在貨幣與債券兩種資產形式中，債券形式的資產能獲得一定的收益，但債券持有者要在一定時間內放棄對貨幣的使用權。這不僅給債券所有者帶來一定的不便，而且還可能蒙受財產損失的危險，因為 “人們不能確知未來各種利率。”而貨幣雖然不能給人們帶來收入，但它卻具有高度的靈活性，可供所有者在任何時間方便地使用，所以貨幣是一種為人們普遍接受的特殊資產。此外，貨幣還是連線現在與未來的橋樑。正由於這樣，人們都對貨幣這種具有完全流動性的資產有一定的偏好。企業和商人慾取得一定的貨幣，就必須以支付一定的報酬為條件，來誘使公眾讓渡一部分貨幣。簡言之，“利息，乃是一特定時期之內放棄周轉靈活性之報酬。蓋利率只是一個比例，其分母為一特定量貨幣，其分子為在一定時期中，放棄對此貨幣之控制權，換取債券，能夠得到的報酬。”凱恩斯還認為靈活偏好更深刻的原因在於： ①交易動機，即需要現金，以供個人或業務上作當前交易之用; ②謹慎動機，即想保存一部分資源在未來的現金價值; ③投機動機，即相信自己對未來之看法，較市場上一般人高明，想由此從中取利。人們為了這三大動機中每一個而樂於持有現金，當然要保持貨幣的流動性，就必然要放棄生息資產的收入，這種犧牲的收入就叫利息。
凱恩斯從貨幣的價值貯藏手段來分析利息的來源，把利息的本質解釋為個人心理因素，顯然是有其局限性的。凱恩斯認為不生息的貨幣具有靈活性，生息的債券缺乏靈活性，人們為了獲取靈活性持有貨幣，就必須犧牲一定的利息，故利息為人們放棄流動偏好的報酬，十分清楚，這部分分析純屬一種循環推理。因為債券的利息事先已經存在，這一結論早已暗含在凱恩斯的分析之中，人們放棄債券持有貨幣，自然得不到利息收入。
