賣權交易策略

二、賣出賣權

（一）賣出賣權動機

單獨持有賣出賣權的目的一是為了獲得權利金，但同時需要去接受相關期貨價格下跌的風險；另一個目的則可能是需要多頭期貨部位。

（二）賣出賣權盈虧

賣權平倉盈虧=賣出賣權權利金－買進賣權權利金

盈虧兩平價位=賣權執行價格－賣權權利金

賣權最大盈利=收取的賣權權利金

賣權最大虧損=賣權執行價格－期貨價格+賣權權利金

例如，某交易者賣出12月份小麥賣權，執行價格為1060元/噸，權利金為15元/噸，則盈虧平衡價位為1045元/噸。期貨價格高於1045元/噸，則盈利。最大盈利為15元/噸；低於1045元/噸，則虧損。

（三）賣出賣權投機

如果交易者認為相關期貨價格將會上漲，賣權價格將下跌，這時，可以以較高價格賣出賣權，待權利金下跌後，買進賣權平倉即可以獲得價差收益。即使相關期貨價格有小幅度下跌，買方執行賣權會造成賣方履約損失，但只要損失低於收取的權利金，該頭寸都是有收益的。

如果期貨價格下跌趨勢明顯，賣權價格上漲趨勢一定，可以及時將賣權持倉對沖，減少損失擴大。

例如，交易者賣出權利金為15元/噸的小麥賣權後，小麥賣權的權利金跌為10元/噸。交易者可以買進期權平倉，每張契約盈利為：（15－10）元×10張=50元/張。

（四）賣出風險性賣權

條件：如果交易者已經持有空頭期貨契約，則賣出賣權獲得的權利金等於提高了賣價，可以抵禦期貨空頭部位的部分風險。如果交易者已經賣出小麥期貨契約，則賣出賣權獲得的權利金等於提高了賣價。如果期貨價格下跌，期權買方執行權利，則交易者將被指派買進期貨契約，與持有的空頭期貨契約平倉。如果小麥期貨價格不變，交易者淨收權利金。如果小麥期貨價格上漲，則所獲得的權利金部分彌補小麥期貨的損失。

例如，交易者持有空頭小麥期貨契約，價格為1075元/噸。為了迴避期貨價格上漲的損失，該交易者賣出執行價格為1075元/噸的小麥賣權，權利金為15。

如果到期期貨價格上漲超過1090，則該組合部位發生虧損。如果到期期貨價格低於1075，則該組合部位實現最大盈利15。

賣權交易策略

二、賣出賣權

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