萬家市政純債定期開放債券型證券投資基金是萬家基金髮行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：萬家市政純債定期開放債券
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：基金終止
- 基金公司：萬家基金
- 基金管理費：0.70%
- 首募規模：3.81億
- 託管銀行：中國農業銀行股份有限公司
- 基金代碼：519192
- 成立日期：20131127
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金以市政建設主題相關的債券作為主要投資對象，通過嚴格的信用風險控制和流動性管理，力爭實現超越業績比較基準的收益。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國債、央行票據、金融債、公司債、企業債、次級債、地方政府債券、短期融資券、中期票據、中小企業私募債券、資產支持證券、可分離交易的可轉換債券的純債部分、債券回購、銀行存款等固定收益類資產，以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會相關規定）。
本基金不直接買入股票、權證等權益類金融工具；因所持可轉換債券轉股形成的股票、因投資於可分離交易的可轉換債券而產生的權證，在其可上市交易後不超過50個交易日的時間內賣出；因所持中小企業私募債券所含附認股權及可轉股條款認股或轉股形成的股票，在其流通受限解除後不超過180個交易日的時間內賣出。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金不直接買入股票、權證等權益類金融工具；因所持可轉換債券轉股形成的股票、因投資於可分離交易的可轉換債券而產生的權證，在其可上市交易後不超過50個交易日的時間內賣出；因所持中小企業私募債券所含附認股權及可轉股條款認股或轉股形成的股票，在其流通受限解除後不超過180個交易日的時間內賣出。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金在封閉期與開放期採取不同的投資策略。
1、封閉期投資策略
1）資產配置策略
基金管理人在充分研究巨觀市場形勢以及微觀市場主體的基礎上，採取積極主動地投資管理策略，通過定性與定量分析，對利率變化趨勢、債券收益率曲線移動方向、信用利差等影響固定收益投資品價格的因素進行評估，對不同投資品種運用不同的投資策略，並充分利用市場的非有效性，把握各類套利的機會。在信用風險可控的前提下，尋求組合流動性與收益的最佳配比，力求持續取得達到或超過業績比較基準的收益。
2）利率預期策略
利率變化是影響固定收益投資品價格的最重要的因素，當市場基準利率上升時，市場上所有的固定收益品種收益率都將會隨之調整。利率預期策略是本基金的基本投資策略。本基金通過對巨觀經濟、金融政策、市場供需、市場結構變化等因素的分析，採用定性分析與定量分析相結合的方法，形成對未來利率走勢的判斷，並在此基礎上對固定收益投資品組合的久期結構進行有效配置，以達到降低組合利率風險，獲取較高投資收益的目的。
3）期限結構配置策略
利率期限結構表明了固定收益投資品的到期收益率與到期期限之間的關係。本基金通過數量化方法對利率進行建模，在各種情形、各種假設下對未來利率期限結構變動進行模擬分析，並在運作中根據期限結構不同變動情形在子彈式組合、梯式組合和槓鈴式組合當中進行選擇適當的配置策略。
4）市政建設相關債券投資策略
在信息反映充分的債券市場中，信用利差的變化有規律可循且在一定時期內較為穩定。當債券收益率曲線上移時，信用利差通常會擴大，而在債券收益率曲線下移的過程中，信用利差會收窄；行業盈利增加、處於上升周期中，信用利差會縮小，行業盈利縮減、處於下降周期中，信用利差會擴大。提前預測並制定相應投資策略，就可能獲得收益或者減少損失。
本基金將通過定性與定量相結合的方式，綜合考慮監管環境、市場供求關係、行業分析，並運用財務數據統計模型和現金流分析模型等對整個市場的信用利差結構進行全面分析，在有效控制整個組合信用風險的基礎上，採取積極的投資策略，發現價值被低估的信用類債券產品，挖掘投資機會，獲取超額收益。
本基金的投資重點為市政建設相關的信用債券，此類信用債券與國債等其他無風險收益產品的風險溢價較同等評級債券不同。在過去五年中一直顯示了較其他債券更高的風險溢價水平。對於風險溢價水平是否合理決定此類債券的可投資程度。
涉及市政建設相關的債券多數是由地方政府融資平台、公用事業建設單位等發行的債券。這類發行人由於資金需求大、周轉時間長及經營槓桿較大，容易受到巨觀經濟調控的影響。
第一，作為發債主體股東的地方政府的持續徵稅能力、徵稅數量是重要的投資考慮。當地方政府對所屬企業徵稅持續性出現問題，徵稅數量有可能大幅度減少時，市場對債券的定價將會要求較高的風險補償。
第二，作為未來項目產生的現金流為償還的發債主體，例如：公路、鐵路、水務、垃圾處理、污水處理等等，項目現金流的持續性是非常重要的衡量風險溢價因素。當未來的現金流來源有可能出現較大的波動時，對債券定價將會要求較高的風險補償。
第三，房地產市場的景氣程度是衡量地方政府融資平台的重要指標。
目前的融資平台類發行人多數涉及一級土地開發，土地出讓金收入是重要的收益來源。當國家對房地產實行較為嚴厲的調控初期，土地出讓金收益有可能驟然縮小，此時對涉及該類業務的發行人將要求更高的風險補償。
第四，除以上三個方面以外，發行人本身的經營能力也是非常重要的衡量指標。對於部分已經公司化經營、經營能力突出的發行人來說，其經營穩定性所對應的融資能力和談判價格能力較強，因此這類發行人所發行的債券風險補償更低。
根據不同的經營情況，也會相應給出發行人不同的風險溢價。
5）債券品種選擇策略
在上述債券投資策略的基礎上，本基金對每個債券進行定價，充分評估其到期收益率、流動性溢價、信用風險補償、稅收、含權等因素，選擇那些定價合理或價值被低估的債券進行投資。
具有以下一項或多項特徵的債券，將是本基金債券投資重點關注的對象：
(1)符合前述投資策略；
(2)短期內價值被低估的品種；
(3)具有套利空間的品種；
(4)符合風險管理指標；
(5)雙邊報價債券品種；
(6)市場流動性高的債券品種。
本基金圍繞上述因素綜合評估發行主體的信用風險，確定市場上該類債券的合理風險溢價水平，有效管理組合的整體信用風險。
6）信用債券投資的風險管理
本基金採取內部評級與外部評級相結合的辦法，對所持債券面臨的信用風險進行綜合評估。在獲取數據方面不僅限於經營數據，對於地方政府或其他種類發行人所處的區域經濟做主要的評估，以地方政策、地方收入支出、城市化率、在國民經濟中的重要性等一系列指標為基礎做系統評估。
對進入研究庫中的信用債券通過內部信用評級，運用定性和定量相結合、動態和靜態相結合的方法，建立相應的債券的投資庫，在具體操作上，採用指標定量打分制，對債券發行人進行綜合打分評級，並動態跟蹤債券發行人的狀況，建立相應預警指標，及時對信用債券的投資庫進行更新維護。
在投資操作中，結合適度分散的投資策略，適時調整投資組合，降低信用債券投資的信用風險。
7）中小企業私募債券投資策略
本基金將綜合運用類別資產配置、久期管理、收益率曲線、個券選擇和利差定價管理等策略，在嚴格遵守法律法規和基金契約基礎上，進行中小企業私募債券的投資。
本基金將特別注重中小企業私募債券的信用風險和流動性管理，本著風險調整後收益最大化的原則，確定中小企業私募債券類資產的合理配置比例，保證本金相對安全和資產流動性，以期獲得長期穩定收益。在投資決策過程中，將評估中小企業私募債券的流動性對基金資產流動性的影響，分散投資，確保所投資的中小企業私募債券具有適當的流動性；同時密切關注影響中小企業私募債券價值的因素，並進行相應的投資操作。
本基金將對中小企業私募債券進行深入研究，由債券研究員根據公司內部《信用債券庫管理辦法》對中小企業私募債券的信用風險和投資價值進行分析並給予內部信用評分和投資評級。本基金可投資於內部評級界定為可配置類的中小企業私募債券；對於內部評級界定為風險規避類的中小企業私募債券，禁止進行投資。
8）其他衍生工具的投資策略
未來市場推出信用風險緩釋工具、國債期貨等新的衍生產品，如法律法規或監管機構允許基金投資，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。本基金對衍生金融工具的投資主要以套期保值或無風險套利為主要目的。將在屆時相應法律法規的框架內，制訂符合本基金投資目標的投資策略，同時結合對衍生工具的研究，在充分考慮衍生產品風險和收益特徵的前提下，謹慎進行投資。
2、開放期投資策略
開放期內，本基金為保持較高的組合流動性，方便投資人安排投資，在遵守本基金有關投資限制與投資比例的前提下，將主要投資於高流動性的投資品種，減小基金淨值的波動。
1、封閉期投資策略
1）資產配置策略
基金管理人在充分研究巨觀市場形勢以及微觀市場主體的基礎上，採取積極主動地投資管理策略，通過定性與定量分析，對利率變化趨勢、債券收益率曲線移動方向、信用利差等影響固定收益投資品價格的因素進行評估，對不同投資品種運用不同的投資策略，並充分利用市場的非有效性，把握各類套利的機會。在信用風險可控的前提下，尋求組合流動性與收益的最佳配比，力求持續取得達到或超過業績比較基準的收益。
2）利率預期策略
利率變化是影響固定收益投資品價格的最重要的因素，當市場基準利率上升時，市場上所有的固定收益品種收益率都將會隨之調整。利率預期策略是本基金的基本投資策略。本基金通過對巨觀經濟、金融政策、市場供需、市場結構變化等因素的分析，採用定性分析與定量分析相結合的方法，形成對未來利率走勢的判斷，並在此基礎上對固定收益投資品組合的久期結構進行有效配置，以達到降低組合利率風險，獲取較高投資收益的目的。
3）期限結構配置策略
利率期限結構表明了固定收益投資品的到期收益率與到期期限之間的關係。本基金通過數量化方法對利率進行建模，在各種情形、各種假設下對未來利率期限結構變動進行模擬分析，並在運作中根據期限結構不同變動情形在子彈式組合、梯式組合和槓鈴式組合當中進行選擇適當的配置策略。
4）市政建設相關債券投資策略
在信息反映充分的債券市場中，信用利差的變化有規律可循且在一定時期內較為穩定。當債券收益率曲線上移時，信用利差通常會擴大，而在債券收益率曲線下移的過程中，信用利差會收窄；行業盈利增加、處於上升周期中，信用利差會縮小，行業盈利縮減、處於下降周期中，信用利差會擴大。提前預測並制定相應投資策略，就可能獲得收益或者減少損失。
本基金將通過定性與定量相結合的方式，綜合考慮監管環境、市場供求關係、行業分析，並運用財務數據統計模型和現金流分析模型等對整個市場的信用利差結構進行全面分析，在有效控制整個組合信用風險的基礎上，採取積極的投資策略，發現價值被低估的信用類債券產品，挖掘投資機會，獲取超額收益。
本基金的投資重點為市政建設相關的信用債券，此類信用債券與國債等其他無風險收益產品的風險溢價較同等評級債券不同。在過去五年中一直顯示了較其他債券更高的風險溢價水平。對於風險溢價水平是否合理決定此類債券的可投資程度。
涉及市政建設相關的債券多數是由地方政府融資平台、公用事業建設單位等發行的債券。這類發行人由於資金需求大、周轉時間長及經營槓桿較大，容易受到巨觀經濟調控的影響。
第一，作為發債主體股東的地方政府的持續徵稅能力、徵稅數量是重要的投資考慮。當地方政府對所屬企業徵稅持續性出現問題，徵稅數量有可能大幅度減少時，市場對債券的定價將會要求較高的風險補償。
第二，作為未來項目產生的現金流為償還的發債主體，例如：公路、鐵路、水務、垃圾處理、污水處理等等，項目現金流的持續性是非常重要的衡量風險溢價因素。當未來的現金流來源有可能出現較大的波動時，對債券定價將會要求較高的風險補償。
第三，房地產市場的景氣程度是衡量地方政府融資平台的重要指標。
目前的融資平台類發行人多數涉及一級土地開發，土地出讓金收入是重要的收益來源。當國家對房地產實行較為嚴厲的調控初期，土地出讓金收益有可能驟然縮小，此時對涉及該類業務的發行人將要求更高的風險補償。
第四，除以上三個方面以外，發行人本身的經營能力也是非常重要的衡量指標。對於部分已經公司化經營、經營能力突出的發行人來說，其經營穩定性所對應的融資能力和談判價格能力較強，因此這類發行人所發行的債券風險補償更低。
根據不同的經營情況，也會相應給出發行人不同的風險溢價。
5）債券品種選擇策略
在上述債券投資策略的基礎上，本基金對每個債券進行定價，充分評估其到期收益率、流動性溢價、信用風險補償、稅收、含權等因素，選擇那些定價合理或價值被低估的債券進行投資。
具有以下一項或多項特徵的債券，將是本基金債券投資重點關注的對象：
(1)符合前述投資策略；
(2)短期內價值被低估的品種；
(3)具有套利空間的品種；
(4)符合風險管理指標；
(5)雙邊報價債券品種；
(6)市場流動性高的債券品種。
本基金圍繞上述因素綜合評估發行主體的信用風險，確定市場上該類債券的合理風險溢價水平，有效管理組合的整體信用風險。
6）信用債券投資的風險管理
本基金採取內部評級與外部評級相結合的辦法，對所持債券面臨的信用風險進行綜合評估。在獲取數據方面不僅限於經營數據，對於地方政府或其他種類發行人所處的區域經濟做主要的評估，以地方政策、地方收入支出、城市化率、在國民經濟中的重要性等一系列指標為基礎做系統評估。
對進入研究庫中的信用債券通過內部信用評級，運用定性和定量相結合、動態和靜態相結合的方法，建立相應的債券的投資庫，在具體操作上，採用指標定量打分制，對債券發行人進行綜合打分評級，並動態跟蹤債券發行人的狀況，建立相應預警指標，及時對信用債券的投資庫進行更新維護。
在投資操作中，結合適度分散的投資策略，適時調整投資組合，降低信用債券投資的信用風險。
7）中小企業私募債券投資策略
本基金將綜合運用類別資產配置、久期管理、收益率曲線、個券選擇和利差定價管理等策略，在嚴格遵守法律法規和基金契約基礎上，進行中小企業私募債券的投資。
本基金將特別注重中小企業私募債券的信用風險和流動性管理，本著風險調整後收益最大化的原則，確定中小企業私募債券類資產的合理配置比例，保證本金相對安全和資產流動性，以期獲得長期穩定收益。在投資決策過程中，將評估中小企業私募債券的流動性對基金資產流動性的影響，分散投資，確保所投資的中小企業私募債券具有適當的流動性；同時密切關注影響中小企業私募債券價值的因素，並進行相應的投資操作。
本基金將對中小企業私募債券進行深入研究，由債券研究員根據公司內部《信用債券庫管理辦法》對中小企業私募債券的信用風險和投資價值進行分析並給予內部信用評分和投資評級。本基金可投資於內部評級界定為可配置類的中小企業私募債券；對於內部評級界定為風險規避類的中小企業私募債券，禁止進行投資。
8）其他衍生工具的投資策略
未來市場推出信用風險緩釋工具、國債期貨等新的衍生產品，如法律法規或監管機構允許基金投資，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。本基金對衍生金融工具的投資主要以套期保值或無風險套利為主要目的。將在屆時相應法律法規的框架內，制訂符合本基金投資目標的投資策略，同時結合對衍生工具的研究，在充分考慮衍生產品風險和收益特徵的前提下，謹慎進行投資。
2、開放期投資策略
開放期內，本基金為保持較高的組合流動性，方便投資人安排投資，在遵守本基金有關投資限制與投資比例的前提下，將主要投資於高流動性的投資品種，減小基金淨值的波動。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每季度收益分配最少為1次，每年收益分配次數最多為12次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的50%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種情況：（1）開放期間（指基金紅利發放日處於開放期），投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；（2）封閉期間（指基金紅利發放日處於封閉期），本基金收益分配採用現金方式；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種情況：（1）開放期間（指基金紅利發放日處於開放期），投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；（2）封閉期間（指基金紅利發放日處於封閉期），本基金收益分配採用現金方式；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
