實物付息債券

實物付息債券（Payment-in-kind Bonds，以下簡稱PIK債券)，是指允許債務人通過支付額外的PIK債券以支付利息的一種債券。

實物付息債券（Payment-in-kind Bonds，以下簡稱PIK債券)，是指允許債務人通過支付額外的PIK債券以支付利息的一種債券。20世紀80年代，PIK債券最早作為一種新興的融資方式出現在美國。

在公司的資本結構中，PIK債券的償還優先權僅排在權益之前，因此當公司破產清算時，PIK債券是最後償還的債務；同樣因為這個原因，PIK債券提供較高的收益率，一般年收益率為10%-20%。

通過使用PIK債券，債務人可以延遲現金的利息和本金支付達數年之久；且PIK債券通常沒有5年期的不可贖回條款，而一般為1年期甚至6個月，便於投資者在退出時（通過公司IPO或M&A）及時贖回債券。由於上市預期的存在，評級機構在對待PIK債券時更類似於債務，而不是權益。

正因為以上的三個特點，許多私人股權投資基金在槓桿融資（Leveraged Buy-out，LBO）時喜歡使用PIK債券。例如，1989年KKR槓桿收購RJR Nabisco的過程中，就發行了10億美元的PIK債券。