上市公司財務綜合評價模型研究是一篇統計學專業的博士論文，由易丹輝指導，邱南南編著。
基本信息,中文摘要,
基本信息
副題名
外文題名
Research of financial comprehensive evaluation models for listed companies
學位授予單位
中國人民大學
學位授予時間
2008
關鍵字
上市公司 財務管理 綜合評價
館藏號
F276.6
館藏目錄
2009\F276.6\20
中文摘要
股票市場作為金融市場的重要組成部分，是股份經濟發展到一定階段的必然產物。影響股價波動的因素主要包括政治因素、經濟因素、公司基本面因素、技術因素、心理因素等，其中上市公司本身財務狀況的優劣，是影響股票供求關係的最根本因素。如何對公司財務狀況作一個客觀、合理的綜合評價以做出科學的投資決策是每個投資者都十分關注的問題，因而對上市公司財務狀況的合理評價具有十分重大的現實意義。 上市公司財務狀況評價從過程上可以分成信息基礎和技術方法兩個部分。信息基礎是指企業財務評價所依據的基礎信息，以公開的財務數據最為重要。技術方法是指對企業的基礎數據進行處理而得到直觀評價結果的模型、算法、判別規則等等。在可得數據有限的情況下，選擇科學的評價方法，是正確評價上市公司財務狀況並指導投資決策的關鍵。常用的綜合評價方法包括杜邦財務分析法、綜合評分法、主成分分析法、因子分析法、熵值法、層次分析法。 財務指標具有層次性和相關性的特點，縱觀目前常用的幾種綜合評價方法，都不能同時兼顧這兩個特徵。因而本文嘗試從一個新的角度對財務綜合評價問題進行研究，結合結構方程模型在潛變數建模方面的優勢，選取結構方程模型作為財務綜合評價的基本模型，將現金流量能力、短期償債能力、長期償債能力、營運能力、盈利能力、股東獲利能力和發展能力等基本財務能力作為一階潛變數，在基本財務能力的基礎上設定二階潛變數綜合財務能力，作為綜合評價的最終目標變數。基本財務能力可以視為綜合財務能力的不同方面，因而綜合財務能力與基本財務能力之間可以視為一種測量關係。 在結構模型的設計中，本文基於綜合財務能力與基本財務能力之間的關係、以及基本財務能力之間的相互關係設計了基於複數據表和基於財務能力相互作用關係的兩種綜合評價模型。在基於複數據表的模型設計中，假設綜合財務能力可以提取基本財務能力之間的所有關係，各基本財務能力之間不存在其他相互作用；綜合財務能力和基本財務能力之間的關係為反映形式。在基於財務能力相互作用關係的模型設計中，綜合財務能力能夠部分的反映基本財務能力之間的關係，基本財務能力之間仍存在相互作用；綜合財務能力和基本財務能力之間的關係為構成形式。 針對財務指標分布的非正態性、綜合評價模型對不同行業規模的適應性和綜合評價對潛變數估計的要求，選擇偏最小二乘估計作為財務綜合評價模型的估計方法，選擇路徑加權模式進行潛變數的內部估計，選擇反映模式對外部權重進行更新。對綜合評級模型本身的估計效果的評價，從參數估計的合理性標準、參數估計的顯著性檢驗和基於參數估計結果的信度與效度檢驗三方面進行。由於偏最小乘估計對數據分布沒有正態性要求，因而使用bootstrap方法對參數進行顯著性檢驗。依據參數估計結果的bootstrap檢驗，對模型進行修正，刪減不重要的財務指標，對財務能力之間的結構關係進行調整。對於最終估計結果，進行基於財務能力得分的上市公司排序一致性檢驗和綜合評價結果對財務狀況異常的預警分析，探討估計結果與公司財務狀況的一致性以及對財務狀況的預測作用。 論文的主要貢獻與創新包括：(1)一種適用於財務綜合評價的模型的提出，選取結構方程模型作為財務綜合評價的基本模型；(2)財務綜合評價指標的構建，設定綜合財務能力作為上市公司財務狀況的單一概括性反映指標，通過偏最小二乘估計求解，以綜合財務能力的得分作為上市公司的總得分；(3)財務能力之間結構關係的研究，基於綜合財務能力與基本財務能力之間的關係以及基本財務能力之間的相互關係，設計了基於複數據表和基於財務能力相互作用關係的兩種綜合評價模型；(4)上市公司財務預警的判別分析，綜合財務能力得分對上市公司財務狀況是否異常具有較好的判別作用，可以充分利用財務數據包含的信息，避免了財務預警研究中以單個財務指標或財務指標組合作為解釋變數的缺陷。 上市公司的財務綜合評價問題以財務指標作為直接的分析對象。財務指標是公司經營成果的最終數量體現，但並不能反映與公司經營相關的全部信息。本文僅對財務數據進行建模分析，只選取了一個特定的行業在2006年的截面數據，比較局限。在今後的研究中，可以考慮研究公司類型、股本規模、股權結構等基本信息的調節作用，或者將上市公司個體與所屬行業的分層結構納入建模，或者選擇連續幾年的數據，在研究不同上市公司截面差異的同時，考慮財務數據的時間序列特性，進一步深入財務綜合評價問題的研究。
