麥佑基

麥佑基是電視廣播有限公司 （於香港註冊成立之有限公司），公司秘書。

概述

承董事局命，公司秘書麥佑基，香港，二零零六年六月二十七日。

背景

電視廣播有限公司 （於香港註冊成立之有限公司） 股份代號：511 關連交易聲寶－樂聲透過其廣告代理Hakuhodo（為一名獨立第三者，與電視 廣播並無關連）按電視廣播所公布價目表之條款及細則向電視廣播訂 購在電視廣播之香港電視頻道上播放廣告，由二零零六年六月二十日 開始，暫定至二零零六年八月二十日止。

有關該交易之 詳情將載於電視廣播下一份年報內。 承董事局命 公司秘書 麥佑基 香港，二零零六年六月二十七日 於本公布刊發日期，董事局由以下董事組成： 邵逸夫爵士G.B.M.（行政主席） 梁乃鵬博士G.B.S., LL.D., J.P.（副行政主席） 方逸華（副主席兼代理董事總經理） 鄭維新，J.P.* 周亦卿博士G.B.S. 何定鈞 利乾* 利陸雁群 李達三博士DSSc. (Hon.), J.P.* 羅仲炳 史習陶* 利憲彬（利陸雁群之替任董事） * 獨立非執行董事

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TVB公司秘書麥佑基指，今次引入的策略投資者可協助無線收費電視日後發展，亦不排除進一步出售股權的可能。但TVB強調，TVB無意撤出收費電視行業，無線收費電視不會再易名，TVB未來仍會提供節目內容。以收購價作估值計算，無線收費電視的估值比03年Intelsat入主時少約30%，但與05年漢傳媒入股的價值上升約2%。而事實上，公司的虧損持續改善，由06年的1.8億減少20%至1.4億，反映新訂戶增加的利好影響。而政府就於同年10月30日批准股權變動的申請。

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公司財務長麥佑基表示，新增頻道中將有一條為高畫質電視，著回放出電視劇，而另一條新增頻道將以年輕觀眾為目標。現有粵語頻道翡翠台很有可能重新定位，因為所有劇集將移至高畫質電視頻道播出。但是，剛開始翡翠台和高畫質電視頻道將同時播出電視劇。

數位化平移帶來挑戰

電視廣播的所有製作目前已完全實現數位化，但是為了完成播出的平移，公司必須花費7億港幣添置設備和工具。這些支出主要在07年和08年發生，因此折舊費用將在明年略有提高。雖然頻道數量增至原來的兩倍並未使製作成本翻番，但是公司將從07年末製作併購買更多節目。可銷售的插播廣告時間將延長至雙倍。考慮到過去幾年中電視廣告市場一直以5%左右的速度發展，我們認為電視廣播很難迅速將四個頻道的插播廣告時間填滿，廣告費率也很難具有吸引力。但是08年8月舉辦的北京奧運會將會給電視廣播的廣告業務創造巨大商機，這將緩解數字平移帶來的困境。

繼06年上半年令人失望的5%同比下滑後，06年下半年地面廣播業務略有復甦，主要是由於更多住宅建設項目啟動拉動廣告收入提升。雖然銀行不惜花費更多來推廣產品，但是06年全年護膚產品和房地產這兩大類廣告的收入與05年相比有所減少。我們認為06年公司的本地廣告收入應同比下滑3.5%，但是考慮到公司正努力通過產品贊助及產品投放廣告來實現廣告收入來源的多元化，我們認為07年此項業務收入將出現3%-4%的小幅回升。

粵有線年付5000萬

由於電視廣播的節目在海外市場和國內電視台中廣受歡迎，占總收入15%的節目發行收入保持穩健增長。此外，所有廣東有線電視運營商已就播放電視廣播的節目與電視廣播簽署了播放權協定。而之前，這些運營商雖已播放電視廣播製作的節目多年，但未曾支付過任何費用。協定簽署後，有線運營商將向電視廣播支付年費，總計約為5,000萬港幣/年，因此公司每年將錄得該數額的現金收入。此外，電視廣播正與內地各電視公司建立具體的合作關係，包括與中央電視台合作製作一部電視劇，並於07年末播出。這一努力將有助於公司的長遠發展。

上調目標價至60元

下調盈利預測，但上調目標價格。鑒於香港廣告市場的疲軟，我們將電視廣播06年和07年的盈利預測分別下調1.3%和4.4%。而對08年的盈利，我們將持更加謹慎的態度，因為數位化帶來的廣告收入很有可能不足以抵消額外成本。08年上半年公司的業績將面臨壓力，而08年下半年將因為北京奧運會的舉辦有所好轉。基於20倍的市盈率(略高於02年以來的平均水平)，我們將電視廣播目標價格上調為60.00港幣(昨收53元)，維持優於大市評級。