量化投資基金

量化投資基金，簡單地說，就是利用數學、統計學、信息技術的量化投資方法來管理投資組合。數量化投資的組合構建注重的是對巨觀數據、市場行為、企業財務數據、交易數據進行分析，利用數據挖掘技術、統計技術、計算方法等處理數據，以得到最優的投資組合和投資機會。

基本介紹

• 中文名：量化投資基金
• 學科：數學、統計學、信息技術
• 類型：管理投資組合
• 開始時間：2009年

首隻量化基金

2009年以來，國內基金行業中一個新的品種逐漸進入投資者視野，即量化投資基金。嘉實量化阿爾法、中海量化、長盛量化等一系列冠以“量化投資”的基金面世。這種新的投資方式已從試水逐漸進入主流基金產品線。量化投資是在國外成熟市場上相當流行的一種投資方式，所謂量化基金就是指把基金經理的選股思路或者模型數量化，同時藉助計算機實現選股程式化的基金。

首隻量化基金成立於上世紀70年代，在90年代到21世紀初增長快速。最近幾年，量化基金良好的業績表現，加上相對低廉的管理費用，引起越來越多投資者的關注。尤其是其中的佼佼者，業績表現非常突出。數量化投資的創始人之一詹姆斯.西蒙斯管理的大獎章基金，自1988年成立後年均回報率達到38.5%，成為20年內最賺錢的基金經理。這一收益率水平遠超過巴菲特20%的平均年收益率。

優勢

主動量化管理

以量化模型為基礎的基金能夠發揮出它有別於傳統主動管理基金的優勢，一方面是避免了基金經理的情緒和主觀決策的干擾；另一方面，藉助程式化的計算機模型，也能夠跟蹤和發現大量人力不及的投資機會。但在國內市場上，量化投資才剛剛起步。這一是由於國內市場並不成熟，難以找到穩定有效的量化模型；另一方面也缺乏足夠的投資工具，使得量化模型難以充分發揮自動交易的特性。

案例

南方策略最佳化是最新一隻量化投資基金。該基金在產品設計上充分考慮了中國市場的現狀和發展趨勢，提出了創新的主動量化投資模式。這種以定量模型為核心，但在決策流程和模型構建中有機結合定性分析的模式有可能成為量化投資的主導模式。同時，根據國外量化投資發展的新趨勢和國內市場的特點，南方也開發了最新進化的量化投資模型。

南方策略最佳化的主動量化投資模式主要體現在三個層次：在資產配置層面上定性定量並重，在行業配置層面上的定量為主定性為輔，以及在個股選擇層面的量化篩選。

在資產配置層面，綜合分析經濟周期、財政政策、市場環境等因素的基礎上，採用定量和定性相結合的思路確定本基金的資產配置。這與傳統的主動型基金可以說基本一致；但恰恰是在資產配置層面上，解決了量化模型最大的缺陷，即對周期轉換缺乏預判能力。也就是說，在市場趨勢可能發生轉折的時候，定性決策可能占據主導。

在行業配置層面上，該基金提出以B-L模型為基礎構建的行業配置模型。這一模型體現了定量為主，有機結合定性分析的思想。這一模型的關鍵在於，在分析行業指數歷史收益數據的基礎上，利用機率統計方法，將投資人對各行業或板塊的預期收益的傾向性觀點相結合，產生新的預期收益，通過求解量化模型進而得到最佳化的行業配置比例。簡單來說，這一模型的思想就是把投研人員對未來預期的主觀判斷當作模型本身的關鍵因子，用於修正從歷史數據中得出的預期收益，從而最佳化模型配置結果。因此模型給出的不僅是客觀規律，而且也結合了投研人員關於未來行業判斷的觀點修正。

在個股選擇上以量化模型為主，以實現對個股的廣泛篩選。其採用的模型是經典的多因子選股模型，“南方多因子量化選股模型”重點選擇四方面的因子：（1）基本面因子：包括上市公司的盈利能力、現金流情況、財務槓桿水平以及未來成長性等，反映了上市公司的當前價值和成長潛力。（2）價值因子　：反映股票的絕對和相對估值水平。（3）市場面因子：包括股票價格的動量/反轉趨勢、股票所處風格板塊的輪動，股票價格的歷史波動等。（4）流動性因子：包括平均成交量、平均流通市值、Amivest流動比率等各種指標，對個股流動性進行衡量。通過數據分析篩選未來可能具有超額收益的個股。

量化投資要有嚴格的紀律，也應有鮮明的投資目標定位。南方策略最佳化把自身的投資目標定位在穩定超越指數，穩定獲取超額收益。超額收益主要通過量化配置和選股獲取超額alpha收益，也可能來源於通過主動選時獲取beta超額收益。量化投資希望在持續性，穩定性上保持優勢。而穩定超越指數，也就相當於超越多數主動型基金。

管理人能力

和傳統的主動管理基金相比，量化基金的優點正在於降低了對基金經理主觀能力和經驗的依賴。但量化基金要想成功運作，管理人的能力同樣重要。這主要體現在兩方面：一是能否開發和設計出好的量化模型，二是如何做到主動和量化的結合，在投資實踐中用好模型。在這兩方面，國內的基金公司都進行了長期的積累和準備，南方基金的量化投資團隊即是其中的典型。