長信量化先鋒混合型證券投資基金是長信基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：長信量化先鋒混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：長信基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：3.25億
- 託管銀行：交通銀行股份有限公司
- 基金代碼：519983
- 成立日期：20101118
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過數量化模型，合理配置資產權重，精選個股，在充分控制投資風險的前提下，力求實現基金資產的長期、穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，本基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，本基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金採用數量化投資策略建立投資模型，將投資思想通過具體指標、參數的確定體現在模型中，並利用數量化投資紀律嚴格、投資視野寬闊、風險水平可控等優勢，切實貫徹自上而下的資產配置和自下而上的個股選擇全程數量化的投資策略,以保證在控制風險的前提下實現收益最大化。
本基金的投資策略包括兩部分：一是通過自上而下的資產配置策略確定各類標的資產的配置比例，並對組合進行動態管理，進一步最佳化整個組合的風險收益參數；二是通過自下而上的上市公司研究，藉助長信行業多因素選股模型選取具有投資價值的上市公司股票。
本基金投資策略的基本框架如下：
■
圖：本基金投資策略基本框架
1、大類資產配置策略
本基金採用“自上而下”的資產配置方法，運用在國際資產配置決策領域廣泛套用的Black-Litterman模型確定本基金資產在股票、債券及其他金融工具等類別資產間的分配比例。在具體的資產配置過程中，通過把握巨觀經濟成長的長期趨勢，短期的經濟周期波動以及政策導向，判斷各類資產的風險程度和收益特徵，並隨著各類證券風險收益特徵的相對變化，合理調整股票資產、債券資產和其他金融工具的比例，以達到控制風險、增加收益的目的。
2、股票投資策略
本基金對股票的投資採用“自上而下”的行業配置策略以及“自下而上”的數量化選股策略，在紀律化模型約束下，緊密跟蹤策略，嚴格控制運作風險，並根據市場變化趨勢，定期對模型進行調整，以改進模型的有效性，從而取得較高的收益。
（1）行業配置
本基金所構建的股票投資組合在行業配置方面仍然採用Black-Litterman模型確定各行業的投資權重。Black-Litterman模型基於市場均衡狀態下各行業隱含的超額收益率和市場權重，融入基金管理人對各行業的預期收益觀點，在基金整體風險水平可控的前提下，實現各行業的合理配置和最佳化。
具體來講，由於本基金的行業劃分採用申銀萬國一級行業分類體系，因此23個一級行業隱含的超額收益率及市場權重可由各行業歷史收益率以及當前的市值權重計算得出。此外，基金管理人通過上中下遊行業跟蹤分析、積極型行業和防禦型行業輪動特點的趨勢研究，形成本基金行業配置量化的預期收益觀點。最後，Black-Litterman模型採用貝葉斯方法把隱含的超額收益率和觀點收益結合起來，對均衡的市場權重進行調節，使得組合達到最優的預期風險收益。
本基金將結合Black-Litterman模型給出的行業配置權重，確定股票組合中每隻股票的配置比例。
（2）個股選擇
本基金在確定行業配置權重後運用長信行業多因素選股模型進行個股的選擇。個股選擇分為股票庫的建立和個股的精選兩個部分。
A、股票庫的建立
本基金利用反映估值水平的財務指標對全部A股上市公司股票進行篩選，通過對估值指標（PE、PB、PCF等）為負值或異常值的股票的剔除，構建本基金股票庫。本基金股票庫定期進行調整，原則上每三個月調整一次。
B、個股精選
考慮到二級市場業績驅動的複雜性，長信行業多因素選股模型基於對申銀萬國一級行業運行特徵的長期跟蹤研究以及大量歷史數據的實證檢驗，選取出對A股股價具有較強影響的四類因子，分別是價值因子、成長因子、基本面因子和市場因子。
價值因子考慮市盈率（PE）、市淨率（PB）、市現率（PCF）、股息率、淨資產收益率（ROE）等指標；
成長因子考慮主營收入增長率、淨利潤增長率、預期每股收益（EPS）、預期每股收益（EPS）增長率、PEG等指標；
基本面因子考慮銷售毛利率、息稅前利潤/營業總收入、營業總成本/營業總收入、總資產周轉率等指標；
市場因子考慮個股收益率的動量和反轉等指標。
長信行業多因素選股模型通過對個股歷史數據及一致預期數據的實證檢驗以及對行業景氣周期的考量，利用聚類分析、橫截面數據與面板數據分析、遺傳算法等量化技術考察上述四類因子對申銀萬國一級行業分類體系下各行業的影響，從而確定行業內部各因子的重要性順序，並按照此順序對各行業股票進行分步篩選來確定股票投資名單。當股票投資組合名單及行業配置權重確定後，本基金將通過個股權重的最佳化來構建本基金股票資產的投資組合。其中，最佳化權重的目標是使股票投資組合的風險調整後收益最大化。當股票投資組合構建完成後，基金管理人會進一步根據組合內個股價格波動、風險收益變化的實際情況，定期或不定期最佳化個股權重，以確保整個股票組合的風險處於可控範圍內。
3、債券投資策略
本基金在債券資產的投資過程中，將採用積極主動的投資策略，結合巨觀經濟政策分析、經濟周期分析、市場短期和中長期利率分析、供求變化等多種因素分析來配置債券品種，在兼顧收益的同時，有效控制基金資產的整體風險。在個券的選擇上，本基金將綜合運用估值策略、久期管理策略、利率預期策略等多種方法，結合債券的流動性、信用風險分析等多種因素，對個券進行積極的管理。
4、權證投資策略
本基金在證監會允許的範圍內適度投資權證，投資原則為有利於基金資產增值和加強基金風險控制。權證的選擇是一個全面綜合考慮的過程，本基金對權證的投資將以控制投資風險為主，適當採用以下方式進行投資。
（1）通過對權證標的證券的基本面研究，結合股價波動率等參數，運用數量化期權定價模型，確定其合理內在價值並結合期權定價模型估計權證價值；
（2）在對權證價值分析的基礎上，根據權證的溢價率和隱含波動率等指標，尋找溢價率低的權證，降低風險和提高潛在的收益；
（3）在考慮權證價值、溢價率、隱含波動率的基礎上，重點考察權證的流動性風險，使其流動性與基金的規模相匹配，進行合理的配置。
本基金的投資策略包括兩部分：一是通過自上而下的資產配置策略確定各類標的資產的配置比例，並對組合進行動態管理，進一步最佳化整個組合的風險收益參數；二是通過自下而上的上市公司研究，藉助長信行業多因素選股模型選取具有投資價值的上市公司股票。
本基金投資策略的基本框架如下：
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圖：本基金投資策略基本框架
1、大類資產配置策略
本基金採用“自上而下”的資產配置方法，運用在國際資產配置決策領域廣泛套用的Black-Litterman模型確定本基金資產在股票、債券及其他金融工具等類別資產間的分配比例。在具體的資產配置過程中，通過把握巨觀經濟成長的長期趨勢，短期的經濟周期波動以及政策導向，判斷各類資產的風險程度和收益特徵，並隨著各類證券風險收益特徵的相對變化，合理調整股票資產、債券資產和其他金融工具的比例，以達到控制風險、增加收益的目的。
2、股票投資策略
本基金對股票的投資採用“自上而下”的行業配置策略以及“自下而上”的數量化選股策略，在紀律化模型約束下，緊密跟蹤策略，嚴格控制運作風險，並根據市場變化趨勢，定期對模型進行調整，以改進模型的有效性，從而取得較高的收益。
（1）行業配置
本基金所構建的股票投資組合在行業配置方面仍然採用Black-Litterman模型確定各行業的投資權重。Black-Litterman模型基於市場均衡狀態下各行業隱含的超額收益率和市場權重，融入基金管理人對各行業的預期收益觀點，在基金整體風險水平可控的前提下，實現各行業的合理配置和最佳化。
具體來講，由於本基金的行業劃分採用申銀萬國一級行業分類體系，因此23個一級行業隱含的超額收益率及市場權重可由各行業歷史收益率以及當前的市值權重計算得出。此外，基金管理人通過上中下遊行業跟蹤分析、積極型行業和防禦型行業輪動特點的趨勢研究，形成本基金行業配置量化的預期收益觀點。最後，Black-Litterman模型採用貝葉斯方法把隱含的超額收益率和觀點收益結合起來，對均衡的市場權重進行調節，使得組合達到最優的預期風險收益。
本基金將結合Black-Litterman模型給出的行業配置權重，確定股票組合中每隻股票的配置比例。
（2）個股選擇
本基金在確定行業配置權重後運用長信行業多因素選股模型進行個股的選擇。個股選擇分為股票庫的建立和個股的精選兩個部分。
A、股票庫的建立
本基金利用反映估值水平的財務指標對全部A股上市公司股票進行篩選，通過對估值指標（PE、PB、PCF等）為負值或異常值的股票的剔除，構建本基金股票庫。本基金股票庫定期進行調整，原則上每三個月調整一次。
B、個股精選
考慮到二級市場業績驅動的複雜性，長信行業多因素選股模型基於對申銀萬國一級行業運行特徵的長期跟蹤研究以及大量歷史數據的實證檢驗，選取出對A股股價具有較強影響的四類因子，分別是價值因子、成長因子、基本面因子和市場因子。
價值因子考慮市盈率（PE）、市淨率（PB）、市現率（PCF）、股息率、淨資產收益率（ROE）等指標；
成長因子考慮主營收入增長率、淨利潤增長率、預期每股收益（EPS）、預期每股收益（EPS）增長率、PEG等指標；
基本面因子考慮銷售毛利率、息稅前利潤/營業總收入、營業總成本/營業總收入、總資產周轉率等指標；
市場因子考慮個股收益率的動量和反轉等指標。
長信行業多因素選股模型通過對個股歷史數據及一致預期數據的實證檢驗以及對行業景氣周期的考量，利用聚類分析、橫截面數據與面板數據分析、遺傳算法等量化技術考察上述四類因子對申銀萬國一級行業分類體系下各行業的影響，從而確定行業內部各因子的重要性順序，並按照此順序對各行業股票進行分步篩選來確定股票投資名單。當股票投資組合名單及行業配置權重確定後，本基金將通過個股權重的最佳化來構建本基金股票資產的投資組合。其中，最佳化權重的目標是使股票投資組合的風險調整後收益最大化。當股票投資組合構建完成後，基金管理人會進一步根據組合內個股價格波動、風險收益變化的實際情況，定期或不定期最佳化個股權重，以確保整個股票組合的風險處於可控範圍內。
3、債券投資策略
本基金在債券資產的投資過程中，將採用積極主動的投資策略，結合巨觀經濟政策分析、經濟周期分析、市場短期和中長期利率分析、供求變化等多種因素分析來配置債券品種，在兼顧收益的同時，有效控制基金資產的整體風險。在個券的選擇上，本基金將綜合運用估值策略、久期管理策略、利率預期策略等多種方法，結合債券的流動性、信用風險分析等多種因素，對個券進行積極的管理。
4、權證投資策略
本基金在證監會允許的範圍內適度投資權證，投資原則為有利於基金資產增值和加強基金風險控制。權證的選擇是一個全面綜合考慮的過程，本基金對權證的投資將以控制投資風險為主，適當採用以下方式進行投資。
（1）通過對權證標的證券的基本面研究，結合股價波動率等參數，運用數量化期權定價模型，確定其合理內在價值並結合期權定價模型估計權證價值；
（2）在對權證價值分析的基礎上，根據權證的溢價率和隱含波動率等指標，尋找溢價率低的權證，降低風險和提高潛在的收益；
（3）在考慮權證價值、溢價率、隱含波動率的基礎上，重點考察權證的流動性風險，使其流動性與基金的規模相匹配，進行合理的配置。
收益分配原則
1、基金收益分配採用現金方式或紅利再投資方式（指將現金紅利按除息日除權後的基金份額淨值為計算基準自動轉為基金份額進行再投資），基金份額持有人可選擇現金方式或紅利再投資方式；若基金份額持有人事先未做出選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；若基金份額持有人選擇紅利再投資，紅利再投資的份額免收申購費用；
2、每一基金份額享有同等分配權；
3、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益每年最多分配6次，每次收益分配最低比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的30%，若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配（可供分配利潤是指期末資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數）；
4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配淨額後不能低於面值；
5、分紅權益登記日申請申購的基金份額不享受當次分紅，分紅權益登記日申請贖回的基金份額享受當次分紅；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截至日）的時間不得超過15個工作日。
7、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
2、每一基金份額享有同等分配權；
3、在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益每年最多分配6次，每次收益分配最低比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的30%，若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配（可供分配利潤是指期末資產負債表中未分配利潤與未分配利潤中已實現收益的孰低數）；
4、基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配淨額後不能低於面值；
5、分紅權益登記日申請申購的基金份額不享受當次分紅，分紅權益登記日申請贖回的基金份額享受當次分紅；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即期末可供分配利潤計算截至日）的時間不得超過15個工作日。
7、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。
