貨幣模型

貨幣模型是西方匯率決定理論中資產市場分析法的一個重要的分支。其中資產市場分析法是從開始迅速成長起來的匯率決定理論。

基本介紹

• 中文名：貨幣模型
• 外文名：Monetary Model
• 出現時間：20世紀七十年代中期
• 範疇：匯率決定理論

假設前提

①商品價格具有完全彈性，這就是說，當貨幣供給量變動時，會引起價格水平的迅速調整，而利率和實際國民收入與貨幣供給無關，從而不會造成由於利率水平的降低而進一步影響產出；

②購買力平價成立。

③資本在國際間的流動是完全自由的，不受任何形式的限制；

④本國資產和外國資產可以完全替代，兩國利率為內生變數，並對廣義貨幣模型中的兩國利率作了技術處理，不再是原來的自然對數，而是利率本身。

檢驗與評價

第一，貨幣模型突出了貨幣因素在匯率決定過程中的作用；它將購買力平價這一主要形成於商品市場上的匯率決定理論引入到資產市場上，將匯率視為一種資產價格，從而抓住了匯率這一變數的特殊性質。

第二，貨幣模型引入了諸如貨幣供給量、國民收入等經濟變數，分析了這些變數的變動對匯率造成的影響，從而使這一理論較購買力平價能在對現實生活的分析中得到更廣泛的運用。

第三，貨幣模型是一般平衡分析。

第四，由於理論假定的不同，貨幣模型是資產市場說中最為簡單的一種形式，但它卻可以反映出這一分析方法的基本特點。

貨幣模型的不足之處則體現在：

第一，它突出強調了“一價定律”的重要性；是以購買力平價為理論前提的，如果購買力平價本身在實際中很難成立的話，那么這種理論的可信性是存在問題的。尤其是假定購買力平價始終成立是不現實的。

第二，它在貨幣市場平衡的分析中，假定貨幣需求是穩定的，這一點至少在實證研究中是存在爭議的。

第三，它假定價格水平具有充分彈性，這一點尤其受到了眾多研究者的批評。

第四，它忽視了國際收支的結構因素對匯率的影響。

貨幣模型在實證檢驗中，總的來說並不令人滿意。對於貨幣存量供求變化與價格變化的關係的論證也未得到證實。

幾種貨幣模型

1 理性預期模型

2 古典的貨幣模型—Tobin模型

3 效用函式中的貨幣—Sidrauski模型

4 Stockman模型

5 彈性價格貨幣模型（Flexible-Price Monetary Model）

6 粘性價格貨幣模型（Sticky-Price Monetary Model）

效用函式中

效用函式中的貨幣模型（Money in the utility Function或MIU Model）

效用函式中的貨幣模型由塞朝斯基(Sidrauski，1967)首先提出，模型假定行為人的效用既來自於對物品的消費也來自於對貨幣的持有。持有貨幣能夠直接帶來效用的原因在於貨幣的使用在“需求雙向不吻合(No Double Coincidence of Wants)”的交易中減少了購物時間，而時間是能夠為人們帶來效用的。但要增加貨幣持有量就必須減少行為人的消費量或債券擁有量，而這些同樣會為行為人帶來效用。因此，行為人要使其效用極大化，需要在貨幣持有量與其消費量或債券擁有量之間進行權衡。如果穩態下模型經濟的貨幣需求為正，它能為人們帶來效用，那么，貨幣就具有了正的價值。MIU模型是首次在均衡分析中使貨幣真正具有正價值的模型。

效用函式中的貨幣模型的內容

效用函式中的貨幣模型將代表性行為人的效用函式表示為：

貨幣模型

其中，ct( = C / N)為時期t人均消費，mt( = M / PN)為人均實質貨幣餘額，0 < β < 1為貼現因子。通常假定uc > 0,um > 0,u(c,m)為嚴格凹函式。假定經濟中有貨幣和物質資本2種資產，給定收入，行為人的財富分解為消費、資本投資和貨幣餘額3部分。用τt 表示行為人在t期從政府那裡得到的淨轉移支付，πt 表示通貨膨脹率，Yt表示t期產量，δ表示資本折舊率，總體經濟的預算限制可表示為:

公式

貨幣模型

式中，f(kt − 1) = yt。

家庭在等式(3)的約束下選擇ct ，kt和mt 使目標函式(1)極大化。對這一問題的分析可以

通過值函式進行。家庭初始財富wt是該問題的狀態變數。令值函式V(wt)為家庭最優地選定消費、資本存量和貨幣餘額時的效用現值：

貨幣模型

其中，λ 是時期t消費的邊際效用。根據包絡定理有

λt = Vw(wt) = uc(ut,mt)

一階條件的含義為：初始條件分為消費、資本和貨幣餘額3部分，在最佳配置下，各部分的邊際效用相同。

貨幣模型

體系描述了每一時點行為人選擇的消費、資本量和貨幣餘額，可以利用這一體系對經濟動態進行分析。例如，通過對穩態的分析，可以得出長期中資本存量獨立於貨幣增長率、均衡時的消費水平與貨幣增長無關的貨幣超中性結論(Sidrausky，1967)。由於貨幣產生效用，通脹在減少貨幣餘額時會帶來福利損失，從而可以找出最優通脹率，它發生在名義利率為零時，這就是弗里德曼準則。對效用函式加以特殊設定，可以利用這一體系考察一國通貨膨脹的福利成本(Lucas，1994)。

意義

MIU模型開創了從行為人追求效用極大化來推導貨幣需求問題的先河，得出了在均衡狀態下貨幣需求為正的結論。然而，該模型的假設前提是，貨幣的使用能減少購物時間，卻沒有直接去模擬為什麼沒有貨幣時交換就會困難。此外，該模型中隱含地假定貨幣是唯一的交換媒介，但模型中並沒有任何明確的限制條件來達到這一目的。事實上，由於貨幣的回報率最低，人們完全可以以非貨幣形式持有財富，而只是在交換時才將一部分非金融資產換成貨幣。如果是這樣，人們最優的決策就是將所有儲蓄都放在生產資本或債券上，而不放在貨幣上。如果所有人都這么做，那么貨幣的需求只在一瞬間為正，而其他時候均為零。