美國風險投資退出機制分析

美國風險投資退出機制分析，美國風險投資退出機制的完善主要表現在多層次資本市場的建立、法律法規的保障和科學的運作方法三個方面。

分析介紹

美國是風險投資的發源地，也是世界上風險投資最發達的國家。風險投資對美國的經濟發展產生巨大的推動作用，而風險資本的順利退出是風險投資活動的關鍵環節，美國的風險投資經歷了五十多年，逐步形成了較為完善的退出機制。美國風險投資退出機制的完善主要表現在多層次資本市場的建立、法律法規的保障和科學的運作方法三個方面。

具體內容

（1 ）多層次資本市場體系

美國實力較強的大中型企業可以選擇在主機板市場— 紐約證券交易所（NYSE ）和美國證券交易所（AMEX ）上市，實力較弱或高科技型的中小型企業可以選擇在納斯達克（NASDAQ ）市場上市，納斯達克證券市場建立以來，對美國以電腦、信息為代表的高科技產業的發展以及美國近年經濟的持續增長起到了十分巨大的推動作用。另外，美國的櫃檯交易（OTC ）市場也很發達，櫃檯交易一直是美國中小企業股票交易的主要交易場所。美國的資本市場發展順序是: 先是櫃檯交易市場和企業併購市場，然後發展正規的主機板股票交易所，最後是發展二板市場。美國資本市場的不同結構對應了不同規模、不同階段企業的融資需求，主機板市場、二板市場和櫃檯交易市場各得其所，各司其職，在為大、中、小企業提供融資渠道的同時，也為風險投資提供了退出場所。

（2 ）完善的法律法規保障體系

美國社會具有良好的法律環境。為促進美國風險投資的發展，政府先後出台了一系列的政策法規，如勞工部在1 9 7 9 年對《雇員退休收入保障法》（ERISA ）關於“謹慎的人”（prudent man ）條款進行了修改，這一條款曾要求養老基金在投資時要基於對“謹慎的人”的判斷。這一條款的採納，幾乎立刻引起了小公司股票市場和新股發行市場的回應，使風險投資可退出更多的投資。實踐證明，這些法律法規的出台大大促進了美國風險投資業的發展。此外，美國社會對風險投資公司的組建和運作過程中簽署的相關協定也提供完善的法律保障，這

些協定對風險投資的運作和退出起了非常重要的作用。上述條款給風險投資的退出提供了法律保障。

（3 ）合格的風險投資家隊伍

美國風險投資幾十年的發展培養了大批優秀的風險投資家，出於追求巨大回報的內在動力和聲譽的考慮，風險投資家在整個投資過程中非常重視退出工作，通常在項目的評估階段就構思最初的退出思路，在簽訂協定階段要求風險企業與之簽訂保障風險投資退出和償付條款，在對風險企業跟蹤管理階段逐步清晰了退出路線，在最後退出階段，選定退出方案並實施。正是由於這些風險投資家的不斷努力，使美國風險投資通過各種渠道退出的案例源源不斷，導致美國風險投資業的蓬勃發展。