期現套利契約

期現套利契約是指某種期貨契約，當期貨市場與現貨市場在價格上出現差距，從而利用兩個市場的價格差距，低買高賣而獲利。理論上，期貨價格是商品未來的價格，現貨價格是商品目前的價格，按照經濟學上的同一價格理論，兩者間的差距，即“基差”(基差=現貨價格-期貨價格)應該等於該商品的持有成本。如運輸成本、質檢成本、倉儲成本、開具發票所增加的成本等等。期現套利主要包括正向買進期現套利和反向買進期現套利兩種。

期現套利

股票現貨市場和股指期貨市場緊密相連，根據股指期貨的制度設計，期貨價格在契約到期日會與現貨市場標的指數的價格相等。但實際行情中，期貨指數價格常受多種因素影響而偏離其合理的理論價格，與現貨指數之間的價格差距往往出現過大或過小的情況，一旦這種偏離出現，就會帶來在期貨市場和現貨市場之間套利的機會，我們把這種跨越期市和現市同時進行交易的操作稱之為期現套利，也叫指數套利。

指數套利

期現套利有兩種類型：當現貨指數被低估，某個交割月份的期貨契約被高估時，投資者可以賣出該期貨契約，同時根據指數權重買進成份股，建立套利頭寸。當現貨和期貨價格差距趨於正常時，將期貨契約平倉，同時賣出全部成份股，可以獲得套利利潤，這種策略稱為正向基差套利。

當現貨指數被高估，某個交割月份的期貨契約被低估時，如果允許融券，投資者可以買入該期貨契約，同時按照指數權重融券賣空成份股，建立套利頭寸。當現貨和期貨價格趨於正常時，同時平倉，獲利了結，這是反向基差套利。

期現套利的實質是對現貨指數和期貨指數的基差進行投機。基差的變動是可以分析和預測的，分析正確可以獲利，即使分析失誤套利的風險也遠比單向投機的風險低。

實施步驟

1、計算股指期貨的理論價格，估計股指期貨契約無套利區間的上下邊界。無套利區間的上下界確定與許多參數有關，比如借貸利率為多少，市場流動性如何，市場衝擊成本，交易手續費等。確定參數後代入公式即可得到適合自身的無套利區間。由於套利機會轉瞬即逝，所以無套利區間的計算應該及時完成，實際操作中往往藉助電腦程式化交易進行。
2、判斷是非存在套利機會。通過監視期貨契約價格走勢並與無套利區間進行比較，可以判斷是否存在套利機會，只有當期貨價格落在無套利區間上界之上或下界之下時，才出現可操作的套利機會。
3、確定交易規模，確定交易規模時應考慮預期的獲利水平，交易規模大小對市場衝擊影響，交易規模過大會造成衝擊成本高，從而使套利利潤降低。此外，還應考慮融資和融券的可能性，由於我國還不能融券，所以反向基差套利還難以實施。
4、同時進行股指期貨契約和股票交易。
5、監控套利頭寸的盈虧情況，確定是否進行加倉或減倉操作。

交易

期現套利交易對時間要求非常高，必須在短時間內完成期指的買賣以及許多股票的買賣，傳統的報價方式難以滿足這一要求，因此必需依賴程式交易(ProgramTrading)系統。