指數備兌權證

指數備兌權證屬於備兌證的一種，它所代表的資產為股市指數，而非股票。香港常見的指數備兌證，分為指數認購證（CALL）及指數認沽證（PUT）兩類，而指數備兌證所代表的指數，除了恒生指數之外，還有日經工業平均指數、道瓊斯工業平均指數及標準普爾500指數等。

基本介紹

• 中文名：指數備兌權證
• 屬於：備兌證
• 代表資產：股市指數，而非股票
• 類別：香港常見的指數備兌證

什麼是指數備兌權證

如果投資者對大市的走勢有較大的把握，而在個股的選擇上把握較小時，選擇投資指數權證是一個較好的方法。特別是在個股分化較嚴重的情況下，投資指數備兌權證可以有效避免在牛市中“只賺指數不賺錢”的尷尬。

由於指數的波動幅度通常遠不如個股，因此，相對於同一有效槓桿水平的股票權證來說，指數備兌權證的價格變化幅度也比較小。為了能夠更好的實現權證“以小博大”的槓桿效應，在投資者對後市走勢把握較大的情況下，可以選擇有效槓桿較大的指數權證。

此外，在股票市場中，個股的非系統性風險可以通過分散投資有效消除，但系統性風險則不然。由於指數價格的波動可以看作是系統性風險，為了有效的管理系統性風險，可以在投資組合中加入以指數為標的資產的各種衍生產品，例如指數期貨、指數權證等。因此，選擇合適的指數備兌權證加入到投資組合中，可以調整投資組合面臨的系統性風險。

指數備兌權證舉例

以恒生指數為例，恆指認購證給予股證持有人一個看好後市的權利，如果恒生指數超越了恆指認購證的行使價，恆指認購證的持有人便能行使股證，以賺取行使價與當時恒生指數的差價。如果恒生指數低於恆指認購證的行使價，恆指認購證便沒有行使的價值；不過，若認購證尚未到期，持有人還可以等待至認購證變為有價值才去行使。然而，如果在到期時，行使價仍高於恒生指數，恆指認購證就會作廢，持有人便會損失購買恆指認購證的金錢。

恆指認沽證是給予股證持有人一個看淡後市的權利。如果恒生指數低於認沽證的行使價，股證持有人便可以行使其權利，賺取當時恒生指數與行使價的差價。相反，如果恒生指數高於認沽證的行使價，恒生指數認沽證便沒有行使價值了。

指數備兌證例子（1999年8月25日指數備兌認購證資料）：

計算機代號	1760	1804	1815	1816
名稱	恆指-法興9908	恆指-法興9911	那達-摩根9911	那達-法興9911
尚余日數	5	96	89	89
到期日子	30/08/99	29/11/99	22/11/99	22/11/99
每手份數	10000.00	10000.00	10000.00	10000.00
行使價	8550	11640	2160	1960
正股市價	13479.13	13479.13	2404.82	2404.82
前收市價		0.231	0.250	0.249
開市		0.231	-	-
最高		0.233	-	-
最低		0.211	-	-
收市		0.215	0.250	0.290

指數備兌權證和備兌權證的比較

指數備兌權證的標的資產可以有很多種，例如單個股票、一籃子股票以及股票價格指數等等。顧名思義，以指數為標的資產的備兌權證就稱為指數備兌權證。指數備兌權證和股票備兌權證並沒有本質上的區別，但由於標的資產本身的差別，使得二者在具體條款上也存在一定的不同。

1、在結算方式上，股票備兌權證通常可以有現金結算方式和證券給付方式兩種，而指數備兌權證都是以現金結算。即使同為現金結算，在結算價格的確定方面，股票備兌權證和指數備兌權證也存在差別。以香港權證市場為例，股票備兌權證的結算價為權證到期日前5天（不包括到期日）收盤價的算術平均價，而大部份的指數備兌權證會根據即月指數期貨結算日的EAS（當天指數現貨全日5分鐘平均價）計算。

2、在換股比率方面，股票備兌權證和指數備兌權證存在較大的差別。例如在香港權證市場，股票權證的換股比率通常為10或者1，而指數備兌權證的換股比率則相差較大。舉例來說，恆指認購證1520的換股比率為15900，而恆指認沽證7982的換股比率為18000。