指令不平衡通常用某一特定時間長度中買方發起(Buyer-initiated)的交易量(或交易筆數)和賣方發起(Seller-initiated)的交易量(或交易筆數)的差額來度量。由於它同時捕捉了交易的絕對數量和交易方向這兩個維度，比傳統的交易量指標包含了更多的信息。
基本介紹
- 中文名：指令不平衡
- 外文名：Order Imbalance
- 分類：股票市場
影響,
影響
股票價格變化的最直接的驅動因素就是股票交易過程中指令不平衡的變化，因為指令不平衡是由於交易信息透明度的變化造成投資者在提交委託單時出現的供需不平衡，它同時捕捉了交易的絕對數量和交易方向這兩個維度。股市信息透明度的提高勢必會釋放出更多的市場信息，將會引發指令不平衡程度變化，導致價格發現效率的變化。
對指令不平衡研究的關注來源於其與市場收益關係的研究。研究認為指令不平衡能夠反映出投資者所掌握的私人信息。現有的研究文獻都普遍認為指令不平衡對當期收益有顯著正的影響，在不考慮對當期收益影響的基礎上，指令不平衡對下一期的收益也是顯著正的影響。也就是說不管是在買方還是在賣方，即超額的買單或者賣單都會降低市場的流動性，指令不平衡都會強烈地影響到市場收益，無論是從時間序列還是橫截面來看，指令不平衡與收益之間都有顯著正相關關係，進而影響到價格發現效率，即如果指令不平衡對市場收益預測能力增加，那么價格發現效率增加。
股票價格變化最直接的驅動因素就是在股票交易過程中指令不平衡的變化，如果買方委託單大於賣方委託單，則會形成買方壓力，促使股票價格上升;反之，如果買方委託單小於賣方委託單，則會形成賣方壓力，促使股票價格下降。而股市信息則是造成指令不平衡的重要原因之一，因此，有理由預計，股市信息透明度提高后會吸引更多的噪音交易者參與進來，信息噪音增加，具體會表現為指令不平衡程度的加劇，以及指令不平衡對收益預測能力的降低。
