基本介紹
債務問題,危機進行中,歐盟態度,來自IMF的“手",市場判斷,市場考驗,歐盟態度,
債務問題
希臘的債務問題便暴露出來。然而今年1月底2月初出現對希臘和歐元的金融攻擊，卻遠非市場的自發行為，而是有預謀的。這次攻擊利用希臘多筆債務到期在即、炒作希臘出現支付能力問題，從而使市場出現大幅動盪。其結果是歐元下跌，希臘融資能力下降、成本劇增（借貸利率高出一般新興國家兩倍以上）。由於希臘金融狀態惡化，對希臘支付能力承保的CDS價值翻番上漲。這次投機的方式主要即是CDS。CDS本來是對一個主權國家債務可能存在支付問題而創設的一種保險，即當一個主權國家被懷疑出現支付能力問題時，持有該國國債者便可購買“信用違約互換”保險，即CDS。由承保方負責支付虧空部分。本來CDS應該與國債聯繫在一起。但現在卻被剝離開來，單獨成為一種金融產品。目前在全球CDS金額已經達到天文數字，而且高達60%的交易是不透明的，因而成為投機基金熱衷的對象。當希臘國家支付能力被懷疑的時候，有關希臘債務的CDS便會上漲。這次對希臘的攻擊，就是使用各種手法令人對希臘的支付能力產生懷疑。那么誰持有大量的CDS呢？不是別人，恰恰是持有和發行希臘債務的高盛和兩家對沖基金。高盛在希臘未被懷疑有支付能力問題時大量購進希臘債務的CDS，然後再對希臘支付能力信譽發動攻擊，在CDS漲到最高點時拋出。
為了打擊希臘的金融信譽，高盛與兩大對沖基金一方面大肆“唱衰”希臘支付能力（包括動用力量將希臘信譽等級降低、傳出希臘破產謠言等），另一方面則輪番拋售歐元，從而導致國際市場的恐慌而跟進。歐元在10天內跌了10%。從近兩個月看跌幅達15%。歐元一跌，立即使人聯想到歐元區出現不穩，於是不僅僅希臘，其他歐元區國家的“弱點”葡萄牙、西班牙等也立即出現融資困難。於是希臘和歐元區的CDS開始瘋漲。從去年7月至今，希臘債務保險利率上漲整整三倍。今天希臘國債的CDS居然漲到428點，甚至超過處於半戰爭狀態的黎巴嫩（255點）。這是聞所未聞的。
危機進行中
歐盟態度
2010年4月26日（周一）默克爾稱，援助希臘並非定局，除非希臘證明已有了“可信和可持續的”赤字削減計畫，否則她不會放行對希臘的資金援助。據悉，在歐盟和IMF承諾的450億歐元援助中，德國將承擔84億歐元。德國總理默克爾措辭強硬的表態，令投資人對於希臘將很快獲得資金援助的希望再次破滅。
受此影響，希臘國債收益率周一創出至少12年來的新高，不少機構警告說，希臘被迫重組外債甚至違約的風險大大增加。
受外盤影響，28日，上海期交所滬銅跳空低開，當日滬銅指數大跌2322點，跌幅3.82%；鋼材期貨亦跳空低開，大幅下挫，螺紋指數大跌97點，跌幅2.08%；上海斯迪爾電子交易市場螺紋鋼遠期交易各月契約全線大幅下挫，較上一交易日下跌27.41點，下跌2.12%。
來自IMF的“手"
外媒今晨報導稱，其實IMF的慷慨解囊等於希臘負債全球背，中國或出11億歐元的“份錢”。
《華爾街日報》的文章就說，IMF就好比是一個全球信貸實體，成員國交費，IMF董事會負責放貸。
報導稱，一些議員和評論人士認為，作為IMF最大的股東，美國將會為救助希臘免予陷入債務違約而掏出一大筆真金白銀。
為救助陷入債務危機困境的希臘，歐元區國家和IMF將攜手提供為期三年總計1100億歐元的救助，其中歐元區出資800億歐元，IMF提供300億歐元。
報導指出，IMF的錢，主要來自於成員國按份額的出資。在目前IMF份額排序中，美國作為世界經濟老大，份額為17.09%（其他國家見圖示）。
如此換算下來，美國須為這次救助希臘出資約53億歐元，歐元區總體救助金額則肯定高於800億歐元，而遠在萬里之外的中國，也須付出約11億歐元。
而實際上，由於有些開發中國家在IMF份額注資是不可用的，美國和中國等主要經濟體出資額要遠大於目前的換算數據。
對於IMF救助希臘，美國共和黨議員泰爾特批評指出，讓美國納稅人拿自己的血汗錢來支持富裕國家的失敗政策，這是不公平的，這是個原則問題。同樣，讓包括中國、印度、巴西等在內的許多開發中國家為富裕國家不負責任的財政政策埋單，這更不公平。
市場判斷
市場考驗
希臘債務危機即將迎來關鍵考驗——7月中旬前，希臘有約70億歐元債務及利息需要償付。儘管種種跡象表明，希臘有望在此之前獲得外部援助從而避免違約風險，但形同飲鴆止渴的“輸血”式救助，能治標而難治本。目前來看，相關各方協調一致，對希臘實施外科手術式的債務重組勢在必行。
目前，歐洲解決希臘債務問題的主要方式就是不停地注資。然而，“借新債還舊債”的模式不可能根本解決債務問題，只會加重包括希臘在內的高負債成員國的債務負擔，違約風險不斷積累。這種機制在確保援助資金源源不盡的情況下或能維繫，然而一旦遭遇資金瓶頸，市場信心便立刻崩盤，危機會更加惡化。歐債危機連續發酵莫不與此有關。
一個顯而易見的事實是，自歐元區巨額救助機制去年5月設立以來，成員國債務負擔不降反增。歐元區成員國債務占GDP的比重由2009年的73%升至2010年底的85%。今年前4月，希臘預算赤字升至72.46億歐元，超出69.24億歐元的目標。
不僅如此，為了獲得援助，希臘被迫實施苛刻程度不斷升級的財政緊縮政策，已經讓債務危機逐漸上升為政治危機，引發國內不滿情緒。上周末，希臘政府改組內閣，希望以此平息國內對財政緊縮政策的不滿。本周，希臘新政府更是面臨議會的信任投票，假如失敗，可能會導致提前大選，政局前景更加錯綜複雜。
長痛不如短痛。希臘儘快進行債務重組，儘管會令債權人面臨部分損失，然而從長遠來看，債務重組能有效降低希臘違約風險，避免希臘國家破產以至牽連歐元區其他高負債國家的違約“多米諾”效應，最終還是有利於債權人整體權益的。
目前，在歐元區發言權最大的德國對希臘債務重組的立場已經軟化，同意私人債權人在自願基礎上參與希臘債務重組，這也意味著為希臘債務重組鋪平了道路。
當然，希臘債務重組的負面效應顯而易見。首當其衝的就是以歐洲商業銀行、保險公司、養老基金以及歐洲各國央行為主的債權人出現巨額資產減記損失，從而對歐洲乃至全球金融市場帶來衝擊，甚至帶來連鎖反應。其次，希臘以“軟性違約”為實質的債務重組，將削弱市場對葡萄牙、愛爾蘭和西班牙等同樣背負沉重主權債務國家的信心。
也正是因為上述負面效應，圍繞希臘的債務重組，歐洲央行、歐盟、IMF、德、法等相關各方爭議不斷。然而，面對兩難之選，基於兩害相權取其輕的“理性”原則，重組希臘債務恐是擺在歐元區國家面前的現實選擇。
歐盟態度
希臘近期將有巨額債務到期，但其銀行系統的現有資金預計只能維持到7月初。為了應對希臘的融資需求，由歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織組成的三方代表團，將在未來幾天內對希臘的債務情況進行最終的評估，以確定是否根據去年達成的1100億歐元救助協定，向希臘提供第五批120億歐元貸款。在市場方面，考慮到希臘經濟成長動力不足且難以依靠經濟成長來償還債務，國際評級機構多次下調希臘的主權信用評級。投資者對希臘違約或進行債務重組的恐慌，導致歐洲金融市場遭遇大幅動盪。
理論上講，希臘債務問題可以通過自身化解、外部援助、債務重組、退出歐元區等4種方式應對。而事實上，擺在希臘和歐盟面前的路僅剩一條，即歐盟繼續施以援手。主要原因：一是依靠自身力量走出危機行不通。希臘政府削減赤字的努力一直遭到反對黨和民眾的抗議，實現財政盈餘的目標難度很大。即使大幅緊縮財政的舉措獲得認可，希臘目前的經濟實力也難以化解高額債務。據測算，假設希臘政府今後能夠一直保持收支平衡，以其長期債券平均利率5.7%計算，在未來20年，希臘需每年保持8%的經濟成長率，才能使其公共債務占國內生產總值的比例降至90%以下，這顯然難度很大。
二是債務重組面臨較大阻力。根據國際清算銀行的統計，截至2010年12月底，持有希臘資產最多的國外銀行來自歐洲。全球銀行對希臘的直接風險敞口總額為1609億美元，其中，歐洲國家就占1301億美元。如果希臘進行債務重組，無論是採用減免本金還是拖延支付，都會對歐洲銀行業造成嚴重衝擊。
三是退出歐元區的成本極高，甚至可能產生連鎖反應，引發第二波國際金融危機。歐盟如果在現階段放棄希臘，不僅會造成市場恐慌，導致歐洲經濟和銀行業蒙受損失，還會使前期的援救前功盡棄。新貨幣定價與市場認可度問題會拖累歐元，各國尤其是歐元區大國和國際機構購買的大量希臘債務，也都將轉嫁到歐元區成員國的納稅人身上，德國和法國將成為首當其衝的受害者。
