存量發行

股票市場上的存量發行一是指股票首次公開發行（IPO）中的存量發行，二是指公司上市後的存量發行。它可避免發行過多新股造成募集資金過多，同時有助於增加新股上市首日股票供應量，但又可能造成部分股東提前套現。

基本介紹

• 中文名：存量發行
• 性質：發行
• 屬性：存量
• 公司上市：後的存量發行

簡介

股票市場上的存量發行（secondary offerings）有兩種主要情形：一是股票首次公開發行（IPO）中的存量發行，即在公司IPO時，老股東對外公開出售一部分股份；二是公司上市後的存量發行，即在公司上市後，公司老股東通過一定的方式減持全部或部分股份。公司上市後的存量發行在證券市場被廣泛地關注，該類存量發行不僅涉及證券市場運行的公平、公開、公正等基本問題，而且涉及諸多的制度設定技術問題，一直是證券監管者和學者研究的重要課題。

經邦指出，IPO存量發行，可避免發行過多新股造成募集資金過多，同時有助於增加新股上市首日股票供應量，降低市場炒作因素，減少限售股份積累。但存量發行賣掉股份所得資金歸股東個人所有，而不是歸公司所有，會造成部分股東提前套現。

作用

為了解決超募現象，證監會正探討適時引入存量發行制度。中國證監會主席助理朱從玖在新股發行體制改革研討會上表示，存量發行的引入，是發行體制改革下一階段可以探討的問題。深交所總經理宋麗萍在報告中也指出，及時引入與市場化改革相適應的配套措施，認可存量發行和儲架發行，推出這些制度安排。

儲價發行，就是針對上市公司投資金額較大、時間跨度較長的項目，監管部門一次性審核其發行申請，然後由公司、承銷商根據項目的實際需要，分次擇機募集資金。這種發行方式，可以有效提高募集資金的使用效率，減緩二級市場的壓力。

在實行的增量發行方式中，最低發行比例限制與高市盈率是造成超募問題的主要原因，而存量發行可以參考詢價結果，反推發行數額，控制募集資金總量。

通用解釋

所謂IPO階段的存量發行,主要是指在公司IPO時,原有公司股東對外公開出售一部分股份。在海外資本市場,存量發行是新股發行中常見的一種操作,中資公司境外發行也經常引入這種安排。增量發行募集到的資金歸上市公司所有;發行新股後,一般會使上市公司淨資產等指標發生變化。存量發行募集資金不歸上市公司所有,募集資金直接流入發起人大股東的口袋,發行新股前後,上市公司的淨資產等財務指標不變化

壞處

存量發行賣掉股份所得資金歸股東個人所有，而不是歸公司所有，會造成部分股東提前套現。

觀點

用發展的眼光來看，在將存量發行引入增量發行的情況下，《公司法》有關規定的限制也就不存在了。換言之，只要存量發行所發行的股票和增量發行的股票一樣，並不是《公司法》所指“公開發行前已發行的股份”，那就不僅不存在鎖定限售期的需要，相反，在增量發行的股票如果按照既定發行規模將由於發行價過高而有可能導致超募的時候，存量發行的方法還可以一舉三得：一舉解決增加流通股發行量、攤薄發行價和化解超募困窘等三大難題。

存量發行的關鍵，與其說在於繞過似乎無處不在的石頭，還不如說就在於解開利益鏈的死結。如果存量發行所換來的，不僅是具有突破性意義的改革，而且也是市場的流通機制從形式上的似可流通而非全流通的狀態走向按市場意志實質性全流通的開始，上市公司內部股權結構和治理機制也將隨之而發生具有市場意義的進步，那又何樂而不為呢？