固定利率貨幣互換

什麼是固定利率貨幣互換[1]

固定利率貨幣互換交易是指雙方當事人各以自己持有的貨幣的固定利率的利息與對方持有的另一種貨幣的固定利率的利息相交換，以便把一種貨幣的債務有效地轉變為另一種貨幣的得到充分保值的固定利率的債務。

兩種固定利率的不同貨幣也可以相互調換，不同貨幣的互換交易包括三個步驟：

(1)初期的本金互換，這種調換可以是名義的，也可以是實際的，要確定本金金額，作為計算支付利息的基礎。貨幣互換的匯率即期匯率或遠期匯率計算。

(2)利息的互換，按雙方議定的固定利率和末償本金金額計算互換的利息支付。

(3)本金的再次調換，在到期日，雙方換回初期交換的本金，抵沖開頭的負債。固定利率的貨幣互換同通常的遠期外匯交易相似，都是按照遠期匯率轉換貨幣。但遠期外匯交易不一定要再次換回。貨幣互換市場在交易期限、金額上有更大靈活性。而且交易雙方通過交易協定就能套取固定利率。

貨幣互換交易市場上借款人提供了更廣泛的選擇和進行跨市場套匯的機會。借款人可以用一種資金來源不甚理想的貨幣發行債券。並把發行債券與貨幣互換交易結合起來，從而使總成本低於直接籌措所需貨幣資金的成本。

貨幣互換交易的基本做法。現以銀行家信託公司安排的一筆貨幣互換交易為例加以說明。美國一家大的跨國公司利用貨幣互換方式資助其德國的子公司。這筆交易是向德國的子公司提供一筆西德馬克優惠利率的公司貸款。美國母公司利用貨幣互換提供此貸款。其基本做法是：

(1)交易當天，美國母公司按即期匯率以美元同信託公司調換相當於將要貸給其德國子公司的本金金額的西德馬克，然後以公司問貸款方式撥給子公司。

(2)互換交易期間，美國母公司完全按照上述公司間貸款的付息日和金額，向銀行家信託公司支付固定利率的馬克利息。同時，向後者收取相應的固定利率的美元利息。

(3)在到期日，子公司償還西德馬克本金。母公司將馬克轉拔給銀行家信託公司，換回本金。通過過上述方式，西德馬克公司間貸款已實際上轉換為充分保值的美元資產，避免了承擔外匯風險，並將管理問題限制在最小範圍之內。