吳長根(投資銀行家)

吳長根，這個名字在我國比較常見，有同名的醫生和投資銀行家等。

基本介紹

• 中文名：吳長根
• 國籍：中國
• 畢業院校：上海第一醫學院
• 職稱：復旦大學附屬兒科醫院教授

醫生

吳長根，男，大學學歷，復旦大學附屬兒科醫院教授、主任醫師，上海第一醫學院畢業後進入兒科醫院，從事臨床醫療、科研及教學工作至今。多次參加美歐、日本及香港等地國際學術會議，學習和學術交流。參與兒童EB病毒感染、血小板減少、白血病、淋巴瘤、兒童貧血及胎肝等造血幹細胞移植治療 吳長根醫生

吳長根醫生

惡性腫瘤等科研項目。論著有《兒童EB病毒感染》、《兒童腦膜炎分析》、《血小板減少紫癜治療》、《胎肝移植治療白血病》等。“兒童缺鐵性貧血治療調查”協作組獲上海市科技進步三等獎，“胎肝移植治療血液惡性腫瘤”協作組獲上海市科技進步三等獎。

投資銀行家

簡介

作為資深投資銀行家，吳長根的職業生涯是許多金融從業者的標桿，他的視角、眼光和獨到見解，也一直為業內人士所推崇，作為改革開放30年的見證者、親歷者，對於目前國內、國際資本市場面臨的形勢，吳長根作出了截然不同的判斷，吳長根認為，A股估值已在合理區間，但華爾街最壞的時候還沒到來。活躍在世界資本舞台上的華人投資銀行家中，吳長根是不得不提到的一位。

職業生涯

吳長根1980年參加工作，加入中國銀行，自1994年起在負責“中銀國際”的籌備，並曾擔任中銀國際副董事長兼執行長、中國銀行國際（英國）公司董事長和中國銀行董事。1997年，吳長根又加盟摩根斯丹利，擔任摩根斯丹利亞洲董事總經理兼亞太區副主席。2008年3月，吳長根又加盟里昂證券，擔任里昂證券的第一任中國區主席、亞太區副主席。

里昂證券是亞太首屈一指的獨立證券經紀公司暨投資銀行，2008年6月，中國入世後成立的第一家合資券商——華歐國際獲得A股經紀牌照。作為華歐國際的外資股東，里昂證券對這一牌照十分重視。吳長根表示，華歐國際將把A股經紀業務的重點放在機構經紀上。

作為資深投資銀行家，又在研究能力十分強大的世界知名券商機構擔任要職，吳長根對中國資本市場、世界資本市場的觀點一直為外人所重視。7月底，吳長根在接受《上海證券報》記者專訪時，對中國金融改革、A股市場、美國次貸危機等熱點問題表達了自己的見解。吳長根認為，改革開放30年來，中國金融改革取得了巨大成功，但資本市場仍有許多路要走，突出表現在投資者中機構比例太小、可投資的金融產品太少；吳長根還認為，經過一波調整後，中國A股已進入合理區間；而美國次貸危機儘管已造成嚴重後果，但吳長根判斷，華爾街最壞的時候還沒到來。

對中國機構經紀業務看法

中國機構經紀業務前景廣闊

經過一番努力後，合資券商——華歐國際獲得A股經紀牌照。儘管區域限制在長三角範圍內，但吳長根對這一突破已十分欣慰：“這次證監會批給華歐國際的A股經紀牌照，區域限定在長三角範圍內，目前財富證券在長三角就上海一家營業部，根據里昂證券和財富證券協商後的意見，這家營業部將劃歸華歐國際。我們目前打算利用這個牌照，主做機構經紀這塊業務。”

之所以選擇機構經紀業務作為突破口，除了里昂證券自身優勢外，吳長根認為，中國的機構經紀終將成為經紀市場的主流。吳長根告訴記者，“目前國內經紀業務，面向個體投資者的零售業務占大頭，機構占比例較小，但我們相信，根據其他國家和地區在證券市場的發展軌跡，機構經紀最終會在市場上占較大比例，所有的成熟市場都是如此。新興市場在發展過程中，股指波動較大，要把握投資機會其實很難，一些散戶會逐漸被淘汰。畢竟職業基金經理人對被投資企業的了解，和對行業的了解，比散戶要多得多。至少基金公司都有一個由各種專業人士組成的調研與分析團隊，所以從長期來看，一般散戶投資股市的成功機率要比基金經理小。”

正因為如此，吳長根認為，中國證券市場的趨勢肯定也是“專業的事交給專業的人去做”。“最近這波2005年－2007年的牛市中，我們可以看出一個端倪，那就是包括基金在內的機構越來越強勢，在交易比例中越來越大。因此我們希望在機構經紀業務大潮來臨前，提前布局，爭取在將來的機構業務上拿到一定的市場份額。”吳長根認為做機構業務要未雨綢繆。

據吳長根透露，華歐國際將用4－6個月時間，做好和財富證券的對接工作，將財富證券在上海的營業部順利移交給華歐國際，儘快搭建機構經紀平台。“我們會把里昂證券機構經紀上的成功經驗移植到華歐國際，其實在國際成熟市場開展機構經紀業務，也是以研究為導向的，機構投資者要在你這裡開戶，他們肯定是看中你的研究報告，他們要是覺得你的投資建議是對的，或者至少是值得參考的，他們才願意把這塊業務給你。”吳長根表示，華歐國際將走以研究帶動機構經紀業務的路徑。

事實上，早在華歐國際拿到A股經紀牌照前，里昂證券對A股市場已做了布局。“里昂證券已有38個A股研究報告，其中30家是A+H股，8個是純A股的。之所以開展這塊業務，是因為境外有些QFII基金，有些可能會看我們的A股研究報告。”但吳長根認為，38個股票還不能滿足華歐國際開展機構經紀業務的需要：“我們希望里昂證券的研究報告能增加到50個A股公司。華歐國際也做好50個A股研究，這樣兩塊就是100個股票，而這100個股票相當於滬深股市市值的70%多，機構投資者買的都是流通性較好的大盤股，所以我們認為，這100個股票對機構投資者來說是足夠多的選擇。”

吳長根十分看好中國的A股經紀市場：“A股經紀市場潛力很大，尤其是去年這樣的井噴行情，最多時每天交易量超過3000億。整個2007年，證券業有1600億的佣金，今年行情較差，交易量有些萎縮，但滬深兩市每天的交易量，也超過1000億，仍是香港市場的兩倍，規模還是很大。而且，中國未來若干年的經濟成長速度還是會很快，大量新股要上市，所以中國股市的經紀業務潛力還是很大。”

華歐國際能否做好機構經紀業務？吳長根很有信心：“里昂證券是一家以研究諮詢和機構經紀為特色的證券機構，研究能力一直很強，在資本市場，大家公認為里昂證券的研究諮詢是世界領先的，這也是我們安身立命的根本之一。我們的研究諮詢能力，連續16年排在世界前列。”

里昂證券不但在國際市場上有很高的知名度，在國內市場上，里昂證券的認知度也很高。吳長根以QDII為例：“QDII推出後，80多家機構有資格推行這項業務，我們選了40家作為我們的目標客戶，現在已有30家在我們這裡開戶了。這30家機構中，基金公司、保險公司和券商三種類型都有。令我們意外的是，國內券商作為我們的潛在競爭對手，他們也選擇在我們這裡開戶。我想，他們在我們這裡開戶，主要目的還是拿到那些研究信息，這些機構相信我們的實力。”

那么，如何將里昂證券的優勢轉化為華歐國際的優勢呢？“里昂證券將把部分優質的研究資源注入到華歐國際，我們對華歐國際的研究團隊架構，初步構想是從里昂派一些人過來，然後在市場上招聘一些人，市場上招聘的研究人員，將放到里昂證券培訓，只要經過專業化培訓，我相信華歐國際的研究員完全可以達到里昂證券的專業水準。”吳長根對華歐國際未來的研究團隊很有信心。

金融改革成就顯著

作為資深的職業金融家，吳長根的職業生涯幾乎和中國改革開放同步。早在1980年，吳長根就加入中國銀行。作為歷史見證人，吳長根對中國改革開放30年來，中國金融業取得的成就給予高度評價。

“整箇中國金融業的改革開放過程，我是見證人，有些改革我還是親歷者，我個人認為，中國的金融改革取得了巨大成功，尤其是放在美國次貸危機的背景下，我們取得的成功就更難能可貴。儘管中國金融業面臨外部市場的巨大挑戰，但目前我們的金融風險控制得不錯。單從這個角度來說，就可以證明中國金融改革取得了很大成就。”吳長根認為，比較中美兩國目前的金融市場現狀，就可以看出中國金融改革確實取得了很大的成就。

吳長根認為，中國的銀行業改革起步最早的，所以取得的成就更明顯：“你看五大行（包括交通銀行(601328,股吧)）的重組改革，還有三大國有商業銀行（工行、建行和中行）上市，再到股份制商業銀行、城市商業銀行改革，無一不取得了巨大成功。具體表現為歷史上的壞賬大量被消化，銀行盈利能力的逐漸增強，風險控制較好。正因為如此，中國的商業銀行體系抗風險的能力較強。”吳長根認為，中國的銀行業改革有沒有取得成功，市場是最好的檢驗標準，“如果你的銀行股估值高，說明市場認可你。從目前來看，中國的上市銀行得到了國際投資者和國內投資者的認可，按照估值，中國的工行、建行和中行經常能排在世界前5，得到了世界各地投資者的認可，其實這也是中國銀行業改革取得成功的象徵。目前這種形勢，如果放在20年前，我們是想都不敢想的。中國銀行業這種改革開放所取得的成果能否維持，取決於管理層未來是否具有風險駕馭能力。”

“中國資本市場改革也很成功，也經歷了巨大的變化。比如，中國股市的總市值、市場每年的融資額，股市每天的交易量，都表明中國股市已在世界資本市場占據了一席之地。”吳長根認為中國資本市場改革也取得了巨大成就。但因為中國內地發展資本市場的時間還不長，因此中國資本市場走向成熟，還有很長的路要走。

“首先是機構投資者的數量不多，比例太小。內地資本市場的參與者絕大部分是散戶投資者。而散戶的投資往往是盲目的，他們很少去看研究報告，有的甚至連股票的基本面都不清楚，許多投資者是聽小道訊息和日常的財經新聞來做投資決策的，這樣的投資方法失敗比例就比較高。事實上，如果更多的機構投資者參與到市場上，把非專業人士的錢，委託到專業人士手裡，專業投資者對這個股能不能投，會做一些詳細深入的分析，這樣投資成功的機率就大一些。”

除此之外，吳長根認為內地可投資的金融工具也偏少：“比如股指期貨至今還沒推出，沒有融資融券，沒有賣空機制，那股民就只能做股票多頭。股市的衍生產品很少，投資者選擇面很少÷小。中國的債市也很不發達，銀行間市場還好，但證券市場交易的企業債很少。”

吳長根認為，內地資本市場的投資產品完全可以更多一些：“我們不能因為有些金融產品風險比較大，就不發展。我們要做好投資者的風險教育，但是我們提供的金融產品還是要多一些。”吳長根以高收益債（俗稱“垃圾債券”）為例：“如果國內有權威的信用評級體系，讓投資者了解高收益債券的風險有多大，我們就不怕發行這些債券。有些風險偏好型的投資者，就可以選擇這種產品。只有這樣，才能建立多層次的、完善的資本市場體系。”

還是以高收益債為例，吳長根告訴記者，“我們可以讓一些民營企業，特別是那些很難通過銀行融資的民營企業，發行高收益債券，以解決這些企業的資金需求。所謂高風險、高回報，有些新興產業，一開始沒人願意去投資他，當有先行者帶頭去吃，發現這樣的投資產品確實能帶來高收益，這樣就會有更多的人去嘗試。一個完善的資本市場體系，就應該解決多層次的融資問題。現在有些房地產企業通過銀行等渠道融資較難，他們紛紛選擇了在境外發行股票，他們現在也發行次級債、高收益債。如果國內債市有這個市場的話，就可以把這些企業留在國內了。”吳長根認為，類似的高收益債的發行，還可以部分解決地下金融問題：“現在中國許多民營企業有類似的融資需求，主要是靠體外運行，比如通過民間借貸的方式來解決資金問題。而這些借貸利率較高，很難監管，所以更容易出事情。如果把他們納入市場的規範範圍內，反而能降低風險。”

對A股看法

A股利好因素正在積累

自2007年10月以來，中國股市經歷了一波深幅調整，從滬市股指最高突破6100多點，到跌破2600點，只用了半年多時間。

對於這樣的暴跌，吳長根並不意外，“A股市場一直是暴漲暴跌的，最近中國股市的跌幅超過歐美，但別忘了，2005年－2007年，中國股市的漲幅也是超過歐美的。其實中國股市暴漲暴跌，很符合新興市場的規律，中國股市才誕生10多年，所以出現這樣的情況其實也很正常。”

那么，經過這輪暴跌之後，中國A股市場還有沒有投資價值呢？吳長根認為，“目前的A股估值水平已很合理。之所以市場還不穩定，主要是A股市場的個體投資者太多，他們的投資不是根據企業的基本面來作為決策依據的，一旦他們的投資信心受到打擊，恢復就需要一個過程。”

吳長根之所以判斷目前A股市場已有投資價值，他有自己的理由：“中國股市的這波下跌，很大程度上是受國際資本市場特別是美國次貸危機的影響，很多國內投資者對中國經濟有顧慮。但事實上，香港股市受次貸危機影響肯定比A股市場大得多，但跌幅卻沒有A股那么深。這說明中國股市前一波的上漲確實太快，A股自身有調整需要。”而調整之後的A股估值水平就比較合理了。而之所以認定A股估值合理，吳長根的根據首先是巨觀經濟：“中國的巨觀經濟，還是健康的，雖然今年下半年經濟成長速度會放慢一些，但與世界其他國家和地區相比，經濟成長速度還是較快的，這就說明中國經濟的基本面沒出問題，這對中國股市來說是一個利好因素。

另外，中國經濟最大風險的是通貨膨脹，從目前形勢來看，CPI的增長速度連續兩個月有所放緩。這也表明，中國的通貨膨脹是可控制的。因為那些很重要的價格因素，比如糧食價格、能源價格，政府是可以控制的，所以通貨膨脹風險在可控範圍內。另外，最近外資流入中國境內速度明顯放緩，這對監管層來說，控制熱錢流入中國的壓力就小了一點。這些對中國股市來說都是利好訊息。”

吳長根唯一擔心的是外部市場問題：“美國的次貸危機將會發展到什麼程度，中國金融市場與世界金融市場之間的那道防火牆會起到多大作用，對中國經濟的影響到底會到什麼程度，目前都還是未知數。但可以肯定的是，次貸危機對香港市場打擊很大，除了股市調整外，香港樓市也可能會下跌。”

對華爾街看法

華爾街還沒到最壞的時候

對於美國次貸危機的影響到底有多大，世界金融專家一直持不同觀點。有觀點認為，華爾街最壞的時候已過去，該是信心恢復的時候了。但也有人認為，美國次貸危機可能會愈演愈烈。吳長根認為，華爾街還沒到最壞的時候，次貸危機的影響可能還會擴大。

之所以持這個觀點，吳長根有自己的判斷理由：“次貸危機已暴露出5000億美元的壞賬，但我認為，還有1萬億元的壞賬要準備撥備。很重要的原因是美國的房價還會繼續下跌，目前美國房屋市場上，差不多還有10個多月的供應量，只有當供應量降到5個月的時候，房價才能說是見底。所以，次貸危機還可能會愈演愈烈。”

除此之外，吳長根認為，這次次貸危機暴露了華爾街的金融風險管理體系出了問題，而在這之前，華爾街的金融風險控制能力一直被認為是世界上最好的。

“我認為，這次次貸危機不是幾家大機構出現巨虧的問題，也不是一兩家銀行破產的問題，而是整個華爾街金融系統出了問題，這個問題是相當嚴重的。而且至今為止，對於這次次貸危機該怎么解決，需要建立什麼新的風險管理體制，還沒看到一個非常有說服力的解決方案，現在美國金融當局都像救火隊一樣四處救火，但是他們始終沒給出一個很有說服力的方案，把整個系統的風險解決或規避掉。”

吳長根認為，在華爾街沒有現實可行的方案出台之前，投資者信心很難恢復。歐美股市可能會有一些反彈，但這種反彈屬於熊市中的反彈，正因為如此，吳長根判斷，華爾街還沒到最壞的時候。

評價

里昂證券中國區主席兼亞洲區副主席，他教會了華爾街頂級投行摩根史坦利如何在中國贏得信任 。

作為中國最早的投資銀行家，里昂證券中國區主席兼亞洲區副主席吳長根幾乎經歷了這個行業從誕生到欣欣向榮的每一個階段。其服務的三家投行：中銀國際、摩根史坦利和里昂證券也恰好從不同側面印證了中國證券行業的開放腳步。其中，吳長根在摩根史坦利的十年正是整個金融行業開放力度最大的十年，而最初作為問題解決者來到摩根史坦利的他正是在此時遇到了職業生涯中最大的挑戰。儘管此後的歷程充滿困難，但事實證明，人脈、耐心、經驗和眼光始終是投資銀行家們成功的關鍵。