龍宇燃油

股票代碼

603003

上市日期

2012-08-17

公司簡介

上海龍宇燃油股份有限公司創立於1997年，總部位於上海浦東陸家嘴金融貿易區，是一家集採購、運輸、調合、銷售於一體的船舶燃料油供應服務商。

公司擁有燃料油供應服務完整的業務鏈以及相應的硬體設施，包括總庫容達12萬立方米以上的燃料油倉儲基地及配套沿海碼頭，自有或租賃有總載重噸位 31116 噸的15艘成品油運輸和加油船舶。公司具有成品油經營、船舶運輸、船舶加油、船舶代理等多項業務資質，具有全面的船用燃料油供應服務能力。

經營範圍

石油製品（含汽油、煤油、柴油）、化工原料及產品（除危險品）、紡織原料及產品（除專項）、金屬材料、塑膠原料及產品、玻璃製品、五金交電、建築材料的銷售，石化產品信息諮詢，從事貨物與技術的進出口業務（涉及許可經營的憑許可證經營）。

所屬板塊

上海能源、材料和機電業

公司主營業務分析

2011年銷售燃料油102萬噸（68%為庫發銷售調合油和水上加油），收入54億元，毛利率5%，占國內船用燃料油市場的7.3%、燃料油的3.1%。目前國內供應商分三類，一是中船燃、中石化中海等大型石化企業和運輸企業設立公司（占40%），二是光匯石油、龍宇燃油等大型民營供應商，三是眾多小型企業（占40%）。

全產業鏈打造公司核心競爭力，市場份額有望提升。多數民企受制於採購渠道、資金因素，只具備一兩個環節能力。公司業務貫穿整條產業鏈，從多家煉廠穩定採購並參與出廠價形成，擁有位置優越的倉儲設施和船舶，掌握多種調合技術滿足個性化需求，成本、規模、技術優勢突出，毛利率比行業高3%，未來有望隨著行業集中度提升整合部分企業。而另一民營巨頭光匯石油主要經營保稅油，近幾年發展迅猛，一躍成為全球第二大船加油供應商（銷量1200萬噸），其成功經驗值得公司借鑑（如加大資金投入在全球港口廣泛布局、建造VLCC全球化採購以降低成本），但由此導致的負債率上升和周轉率下降也使得公司必須重視融資渠道多元化及資產使用效率提高。

用燃料油需求長期看全球水上加油向中國轉移。過去5年在水運業推動下，國內船用燃料油需求以年均9.6%增速穩步增長，但是與龐大的港口吞吐量相比，供應量依然偏低，每萬噸外貿吞吐量供油僅全球最大船加油中心新加坡的1/20不到，原因在於油品價格高、加油設施效率低使得到港的外輪很少在中國加油。隨著國內企業加大投入改善供油設施、降低採購成本，國內保稅油近十年銷量增長25倍達910萬噸，若達到新加坡萬噸吞吐量供油的1/4水平，還可新增需求近4000萬噸，市場空間巨大。

募投項目提升公司水上加油能力，關注保稅油市場的潛在機遇。項目投產後將新增水上加油能力40.8萬噸，顯著提升公司盈利（水上加油噸毛利比庫發銷售、非調合油高150、280元）。長期來看，若公司保稅油經營資質申請成功，其水上加油將從內河沿海拓展至國際航線，發展機遇較大。