風險平價

風險平價（Risk Parity）是對投資組合中不同資產分配相同的風險權重的一種資產配置理念。

基本介紹

• 中文名：風險平價
• 外文名：Risk Parity
• 類型：資產配置
• 針對對象：投資組合

先假設某一資產組合p由兩類資產（例如股票與債券）構成：

其中 、 分別是兩類資產的收益， 、 分別是兩個資產的配置比重，且有 。

風險定義為資產收益的標準差，則組合p的風險為：

將 看作 和 的函式，定義資產1對組合p的邊際風險貢獻，即資產1的單位配資權重 的增長引起的組合風險 的增長：

則資產1對組合的總風險貢獻為：

組合p的總風險可以拆成各項資產總風險貢獻之和：

則資產i在組合p中的風險貢獻權重可以表示為：

其中 。可見各項資產對組合風險的貢獻權重並不一定等於資金配比權重 ，而是在 上乘以一個與該資產和組合的協方差有關的數 。

對於60/40股債組合，假設股票風險為4.5%，債券風險為1.62%，兩者協方差為0.021%，則組合風險為2.95%，計算得股票對組合的風險貢獻權重為：

股票風險貢獻權重接近90%，可見組合中股票的風險占顯著主導地位，組合風險並沒有得到有效分散。

風險平價模型要求選擇合適的資金配比 ，使得組合中各項資產的風險貢獻相等，即：

或

式中i、j遍歷各項資產，N為資產總數。對於上述股債的例子，在風險平價方法下，計算股票與債券所占組合資金比重應求解一下方程組：

解得 、 分別為26.45%、73.55%，因此風險平價條件下的組合風險計算為1.91%，股票與債券各自貢獻風險0.955%。