輕資產公司

競爭優勢

首先要明白的是，資產的輕重是個相對的概念。就一個企業或一項投資而言，我們平時耳熟能詳的廠房、設備、原材料等，往往需要占用大量的資金，屬於重資產。這樣的企業一旦達到產能限制，而市場需求仍然增長，如果要想獲得更高利潤，則必須投資新的產能，這需要消耗大量的資金和時間，如果投產過慢，則可能喪失獲利機會。因為那個時候享踏鍵市場需求可能早發生了變化，並且一旦需求轉向，重資產的公司不僅盈利增長乏力，而且計提這些新設備和廠房造成大量的折舊反而降低了利潤。

示例

第一類輕資產公司名叫 “類金融公司 ”，典型企業：沃爾瑪、國美、阿里巴巴。這些企業的特點是經營性現金流很豐富，儘管許多錢是供應商的或用戶的，但是現金流強大讓這類企業有很強的複製能力，複製能力又產生了規模效應和正反饋，低成本將顧客牢牢吸引在身邊。類金融企業的信息化管理能力也是一流的，市值也是驚人的高，沃爾瑪曾經有2000億美元的市值,這是通用汽車和石油公司奮拳章汗全斗多年才達到的目標，卻被鄉村出身的土裡土氣的沃爾瑪超過。阿里巴巴在香港上市的時候也有2000億港幣市值，許多投資者其實看好的是“ 支付寶 ” 是一種 “ 類金工具 ” ，可以用來再投資。 “ 類金融公司 ”不僅豐裕的現金流去複製自己,還投資一些高利潤的行業,比如國美和蘇寧都做地產，阿里巴巴有做風險投資的想法，可惜不怎么徹底。“ 類金融公司 ” 的弱點是比較依賴低成本擴張的模式， “ 一站式購物 ” 還很吃香，但是網際網路的 “ 長尾理論 ”未來會發揮更多的作用，用戶的需求是越來越細分的，傳統的商業平台從空間而言一定有止組刪境。此外，現金流多了就會多元化擴張，多元化做的好的企業很少，李嘉誠的企業是一個，這是“ 類金融公司 ” 要小心的。

第二類輕資產公司名叫 “智慧財產權為主型 ”公司，典型企業微軟、默克製藥、同仁堂，可口可樂憑藉配方權勉強也歸為這類公司。智慧財產權就是印鈔機，微軟的例子不用說了，巴菲特最走眼的就是沒買微軟，智慧財產權就是巴菲特說的特許經營權，構築了競爭中難以逾越的門檻，而且本小利大翻厚擔，企業資產成倍增長。美國高通公司憑藉CDMA的智慧財產權也在輕資產公司行列，但感覺偏向於技術型公司；而微軟和Intel結盟在PC市場上具紋擔再有很強的控制力，市場開拓能力極強，因此是更為典型的輕資產公司。我覺得製藥行業其實也是高度依賴智慧財產權的行業，同時藥物是人離不開又願意高價購買的產品，象同仁堂我自己就有多次良好的客戶體驗，中醫藥行業未來升值的空間很大。默克製藥的研發占銷售收入10%，這應該也是這類輕資產公司的一個特點，但是華為的研發雖然也占銷售收入10%，但由於產品是電信設備我還是傾向認為它是一個重資產公司。“ 智慧財產權為王型 ” 公司的弱點是什麼呢?微軟和Google的競爭正處於下風，Google還試圖用“ 雲計算 ” 推廣網路的作業系統。市場型公司和技術型公司相比總是前者更占上風，“ 智慧財產權為王型 ”公司如果適應市場的變化緩慢就會淪為技術型公司而陷於被動了。另外生物科技公司也屬於這一類，差點忘了。

第三類輕資產公司名叫 “增值型基礎網路公司 ”，典型企業中國移動。電網企業是重資產公司，中國移擊樂尋動也疑似重資產公司，但未來移動達多她櫻電訊增值業務發展的空間很大，運營商可以整合各種套用在一個平台。當然，中國移動要有大量的資金投入到固定資產上，而且將來競爭加強收入高速增長一家獨大的態勢可能被打破。按照網際網路發展的規則基礎服務免費增值服務收費來看就更加不看好中移動，但我非常看好無線增值業務，原因是未來的新媒體的演變由電影到電視到有線網路最後一定到了無線網路，小小的手機終端未來是手機銀行、手機錢包、閱讀器、上網工具等等。中國移動可能在這塊蛋糕里依然占較大份額。“ 增值型基礎網路公司 ”的弱點是未來還面臨虛擬電信運營商的競爭,後者的輕資產公司的特徵更為明顯，3網合一的趨勢下廣電行業說不定也會殺出黑馬。未來中移動的競爭對手可能會很多，我前面可能還是有點過於樂觀的看待這類輕資產公司了。

第四類輕資產公司名叫 “品牌型輕資產公司 ”，典型公司耐克、PPG、橡樹國際、巨人集團、蘋果公司。 “品牌型輕資產公司 ”畫虎不成反類犬也，但這種經營模式我相信今後會用在汽車行業、家電行業等許多行業，其通用性很大。耐克這種 “ 品牌型輕資產公司 ”不僅是專注品牌和研發把生產外包了，它的精髓還在經營的全球化。PPG、橡樹國際我之所以列出來是因為他們是紡織行業和電視購物行業走向輕資產經營的領先公司，但是廣告不等於品牌，這兩家公司在品牌建設上還有很長的路要在。我還想說一下史玉柱的巨人集團，史玉柱以行銷見長，但他自己都沒想到其實一直在做的輕資產公司，這就是理論落後於實踐的後果，他只專心於做業務對於商業模式的領悟還差一點點。保健品和網路遊戲他幾乎都做出了品牌,但是都還差一點點，專注是做品牌所必須的條件,相對而言我覺得馬雲比較花心，阿里巴巴的品牌可不能空心化啊。“ 品牌型輕資產公司 ”的弱點在於品牌是虛的東西在品牌方面一直保持領先是不容易的，奧美的360度品牌之道我覺得對於品牌這個虛的東西的研究似乎還不徹底。品牌的價值是以無形勝有形，因此做的難度大，長勝不容易。蘋果公司已經寫了一篇部落格就不再重複了,而蘋果是非常值得研究的。

第五類輕資產公司名叫 “網際網路公司 ”，典型公司戴爾、騰訊、Facebook、Google。2007年美國網際網路廣告收入是130億美元,中國是100億元人民幣，光看這些數字你會低估網際網路公司，但價值投資者一定不用只看數字而要看趨勢。先說戴爾吧，電子商務企業的佼佼者都有一流的供應鏈管理能力，而且戴爾開始向消費性電腦市場前進開始注意做品牌了。品牌越年輕越有魅力，人性常常是喜新厭舊的,因此我看好戴爾勝於看好惠普。騰訊也比較可怕，它已經知道網際網路最擅長做的是網路行銷平台,並且真正建立了這樣一個平台,而入口網站到還沒有反應。Facebook比較厲害的是集成了2000多種網路套用功能來建立社區，而且組織隊伍很精幹。Google在雲計算和整合圖書館的資源方面有大布局。