基本介紹
定義,相關案例,理論基礎,回歸分析,
定義
:跨品種套利主要是指在買入或賣出某種商品（契約）的同時，賣出或買入相關的另一種商品（契約），當兩者的差價收縮或擴大至一定程度時，平倉了結的交易方式。從套利機制上講，商品期貨套利劃分為兩種套利類型：內因套利和關聯套利。
相關案例
理論基礎
（一）棉花與滌短之間的關係
棉花是關係國計民生的戰略物資，也是僅次於糧食的第二大農作物。棉花是涉及農業和紡織工業兩大產業的商品，是紡織工業的主要原料，也是廣大人民的生活必需品，棉紗、棉布和服裝還是出口創匯的重要商品。而滌綸的學名為聚對苯二甲酸乙二酯纖維，經過噴絲形成極細的纖維，簡稱為聚酯纖維，於1953年才開始工業化生產，由於其性能好、用途廣，所以發展很快，是世界上產量最大的一種化學纖維。滌綸短纖維主要用來與棉、毛、粘膠、麻以及其它化纖混紡製造各種衣用紡織品。
棉花和滌綸短纖是國內的兩個主要棉紡原料，二者之間存在相互替代關係。一般情形下，紡織企業按照訂單生產產品，而配棉比是由訂單規定的，紡織企業可選擇的餘地不大，但也不排除在出現特定價差的情況下，部分企業可以根據自身情況，適當地調整紡紗原料中滌短和棉花比例。通過對2010年的棉花和滌短現貨價格的之間的統計和相關性分析，兩者之間的R方為0.724，成為兩大棉紡原料之間能相互替代的基礎條件。
圖：滌綸短纖與棉花相關性 製圖：冠通期貨
（二）滌短與PTA之間的關係
PTA（精對苯二甲酸）是滌綸短纖的主要生產原料，用量占到滌綸短纖生產成本的80%以上，同時PTA和滌短之間價格波動的R方為0.934，這使得PTA成為紡織企業規避滌綸價格風險的一個主要渠道。
圖：PTA與滌短現貨價格線性相關性 製圖：冠通期貨
（三）PTA與棉花之間的關係
基於棉花與化纖的替代作用，PTA與棉花價格呈負相關，如2007年兩者的相關係數為-0.63。從歷史數據來看，二者的相關度總體不高，原因在於棉花價格對滌綸短纖的影響要在價差達到一定幅度後才會發生作用，同時生產調整和市場反應存在滯後性，但是PTA和棉花的價差走勢與棉花價格走勢相關性很強，R方達到0.86，為PTA和棉花套利提供了機會。
圖：棉花與PTA期貨價格相關性並不高 製圖：冠通期貨
跨品種套利
跨品種套利圖：棉花與兩者價差相關性明顯較強 製圖：冠通期貨
跨品種套利
跨品種套利回歸分析
通過對2009年1月5日棉花與PTA期貨價格指數做回歸分析後得出：
上圖給出了理論價差偏離與較好的套利區間，套利者可以根據套利偏差值，選擇適合自己風險承受度的套利機會進行套利交易。紅色虛線代表套利的上下限，在理論偏離值落在套利上下限以外表示存在較好的套利機會。以上圖為例，當價差偏離值在1200點以上時，PTA價格被高估，此時套利可以買入棉花賣出PTA進行套利；當價差偏離值小於-850點時，套利者可以買入PTA賣出棉花進行套利。
從當前的偏離值來看，PTA期貨價格被低估，從回歸模型來看此時可進行買PTA賣棉花跨品種套利操作，同時我們還需要尋求PTA、棉花兩者的基本面支撐：
PTA基本面分析：
1、PX方面，截至7月19日亞洲PX市場氛圍因需求疲軟且原油市場價格走低而看跌，FOB韓國報價為833美元/噸，MX報720美元/噸FOB韓國，目前PX與MX價差僅為113美元/噸，通常情況下只有當兩者價差達到170-180美元/噸企業才能盈利；另外1月至6月亞洲市場PX和石腦油差價跌幅近38%，即差價從396美元/噸CFR跌至246美元/噸，截至6月19日該差價進一步縮水，在202.5美元/噸，通常生產商需要該差價在250美元/噸才能保本。因利潤問題，目前台灣中油5月初停車檢修的一套25萬噸的2號PX裝置原計畫於7月中旬重啟，現推遲至9月初重啟；同時國內多套PX裝置負荷也相對調整至低位，如福佳大化至60-70%左右，青島麗東至50-60%左右等。一旦減產保價成風，那么PX價格下跌之路將接近終點，PX的走穩也將對PTA產生直接影響。
2、2010年我國紡織服裝需求旺盛，內銷增速或超過25%。國內服裝消費增速從2007年開始超過出口，此後一直保持20%以上的增長。隨著國內居民收入水平的提高、城鎮化進程的加速，未來幾年紡織服裝內銷的增長勢頭仍將持續。在國外經濟走向依舊不明，以及人民幣升值預期加強的背景下，內銷增長將成為我國紡織服裝業發展的主要動力。
此外，我國紡織服裝的出口也保持著穩步回暖的格局，從海關總署今年1-6月份的數據來看，我國紡織品和服裝的出口同比增長了22.1%，仍保持了穩步復甦的格局。紡織品出口的顯著增長是由於中國鞏固了作為東南亞一個主要的紡織品到服裝製造基地的地位，下游需求的回暖，將有力地拉動PTA的需求，進而對PTA價格形成有力的支撐。
棉花基本面分析：
跨品種套利