資金空轉

資金空轉指資金在金融體系多個機構間流轉，沒有流入或者至少是沒有直接流入實體經濟。

“資金空轉是不存在的，存在的是資金融通的環節被拉長了”。主流論調是“金融服務實體經濟”因此資金只要不是直接從金融機構流向“實體經濟”，那么最後流向實體經濟那個環節之前的環節都視為“資金空轉”。

基本介紹

• 中文名：資金空轉 
• 類型：經濟術語

方式

一、銀行委外

銀行委外指的是銀行將自營或者表內、表外的理財資金委託給非銀行機構管理，而非直接將資金投向債券或者信貸，流入實體經濟。經估算，我國銀行主動管理的委外規模在10萬億左右。

二、通道投向非標等資產

銀行通過信託計畫、資管計畫等方式投向非標、股權、房地產等受限的領域，實現規避監管限定投資範圍、降低風險資本計提，繞過存貨比等監管指標的效果。

三、超過風險承受能力的質押式回購

此種模式也是委外模式形成的要素之一，也將其歸為資金空轉的模式之一。

四、同業存單和同業理財互買

央行通過貨幣政策工具為大行發放貨幣，大行再通過同業存單、同業理財將流動性轉移到小行，大行賺無風險價差，小行以較高成本接受資金再委外給非銀行機構的冗長資管鏈條。

危害

一、實體融資成本提升

首先多機構層層嵌套，每層機構都通過空轉套取一部分利得，最終由實體主體買單，直接提高了整體實體的融資成本。

二、信用風險積聚

信用風險更易發生，衝擊更大：此種空轉模式會提高資管行業風險偏好，資管機構被迫“三加”以增厚收益，使得信用風險更容易發生。而由於銀行又疊加了資金池模式，風險一旦發生，不同理財產品會相互傳導，風險計提又相對不足，會加大信用風險對金融市場的衝擊。

三、引發資產泡沫

通道業務的存在會客觀上讓資金可以留向監管限制的領域，如通過非標投向房地產市場和銀行通過傘形信託投向股票市場。而鏈條過長使得資金風險偏好提高，相當於變相嵌套了好幾層優先劣後結構，使得資金逐利性加強，具有追漲殺跌的特性。這樣的空轉模式無疑會更容易引發資產泡沫，間接推動了14年股市、15年債市、16年房市的瘋長。

四、貨幣政策管控力降低

表外理財拉長了原來央行到銀行到實體的貨幣創造、傳導鏈條、形成央行、大行、小行、非銀資管、實體的流動性傳導體系。

商業銀行在負債剛性和資產荒的背景形成了堰塞湖，創造信用的鏈條難以被央行完全掌控。龐大的影子銀行體系為貨幣政策的制定提出了新的挑戰。