現金增加值

什麼是現金增加值

現金增加值（cash value added,CVA）—衡量企業財務狀況的新方法

CVA

（Cash Value Added

公司在經營該項目時，往往採用會計方法衡量項目價值，這給股東從會計報表中直接獲得數據與項目預期的現金流價值進行比較，帶來了一定的困難。公司在進行投資項目決策時，一般採用淨現金流折現的方法估算項目的投資價值，然而公司在經營該項目時，往往採用會計方法衡量項目價值，這給股東從會計報表中直接獲得數據與項目預期的現金流價值進行比較，帶來了一定的困難。為了便於管理層從投資者角度持續衡量公司價值，CVA模型應運而生。目前這一模型在歐洲公司使用較為廣泛，世界第二大啤酒公司SAB Miller就率先使用現金增加值報表，公開披露其價值產生及利益分配信息。

CVA模型

包括經營現金流（OCF）和經營現金流要求（OCFD）這兩個現金項目。

需要注意的是，測算整個公司的CVA只需將一項戰略投資項目擴展到多項即可，一家公司的OCFD等於各個期間每項戰略投資OCFD的總和，其中投資額包括每一項仍在經濟壽命期內的投資項目。如果增加了股東的價值，該公司的淨現值和CVA一定是正的。

投資淨現值NPV=PV(0CF1……n)—投資=PV(OCF1……n )-PV(0CFD1……n)

CEV與CAV

CEV與CAV是現金制下的財務指標，換句話說，現金盈利值（CEV）是用現金制表示的企業淨利潤；現金增加值（CAV）則是用現金制表示的企業留存收益。用權責發生制表示的“淨利潤”和“留存收益”指標，與用現金收付制表示的“現金盈利值”和“現金增加值”指標相比較，可以反映企業現金收益的質量分析指標。

CVA中的重要概念

戰略投資與非戰略投資

公司的初始投資總額可以分為戰略投資與非戰略投資兩部分，戰略投資是能夠產生新價值的投資，而非戰略投資本身不產生新價值，僅用於保證初始戰略投資產生預期價值。傳統觀念中關於現金支出是作為投資還是作為費用的爭論在現金增加值模型中沒有意義。管理層理解並決定戰略投資的方向非常關鍵，這將對公司整個戰略計畫產生影響並控制公司的經營策略。由於戰略投資能夠產生新價值，因此應當是公司決策者關心的重點。然而在公司日常經營中，非戰略投資決策發生的頻率遠高於戰略投資決策，傳統的管理會計使管理層在控制和評價非戰略投資上浪費了大量寶貴時間，也扭曲了管理層對業務的理解。

會計中的資本成本與CVA模型中的資本成本

公司進行長期戰略投資時若採取資本收益率核算，在投資初期一般都是虧損的，隨著時間的推移逐漸盈利。尤其是當期初的戰略投資額遠高於隨後的非戰略投資額時，導致後面年份的資本使用率非常低。若該項目產生現金流的年份超出期初預計的經濟壽命，會計上仍然會繼續計算其投資收益率。這樣就使會計投資收益率成為一個變動的指標，作為績效考核的指標有失妥當。

事實上，大多數項目在投資初期盈利能力較強，隨著時間的推移，維持成本增加，盈利能力逐漸下降，生產效率逐漸降低，同時來自競爭產品的新技術的發展也降低產品的市場價格。與此相對應，大多數項目的投資初期CVA指數均大於1，投資後期CVA指數逐漸降低，經濟壽命終結時，產生產生現金的能力也較低，CVA指數隨之變差，這個結果便於投資者理解商業邏輯。