基本介紹
概念,原因,看法,啟示,
概念
原因
在新股的發行中,投行可以同時兼任多重角色,既可以是企業上市的保薦人、承銷商,財務顧問,同時也可能是股東,這種直投、保薦、承銷的多重角色意味著利益的直接相關。募集資金額越高,意味著可以獲得的承銷費更高,而如果有直投的話,其所獲得的回報更為豐厚。
現實情況確實如此。據了解,一些券商對IPO項目超募資金部分收取5%至8%的承銷費,這明顯要高於正常的標準。在投行與企業利益趨同的情況下,投行無疑更有動力將發行價定高。
“三高”現象頻現的主要癥結在投行。在她看來,投行對於估值判斷並不準確,其原因主要出在兩方面:一是專業能力,二是缺乏自律。
其實自新股發行頻現“三高”以來,投行在其中擔任的角色就一直備受質疑。很多人認為,保薦機構或主承銷商與發行人同屬利益共同體。所以保薦機構與承銷商可能會失去客觀公正性。
一般來講,新股定價通常可分為四個步驟:主承銷商給出估值範圍——研究員根據主承銷報告出具定價報告——機構根據研究員報告向主承銷商出具報價範圍和申購數量——主承銷商和企業確定新股發行價。而機構研究員主要就是根據主承銷商出具的這份投資價值報告來了解。
據業內人士表示,一般情況下主承銷商給出的估值會高於行業平均估值,而有些企業為了提高融資額度還會刻意提高估值範圍,以此來提高在路演時研究員心中的目標價。此外,對機構研究員來說,如果給公司的報價過低,那么以後去上市公司調研或許就不會被接待,因此給出的估值範圍都會和主承銷商給出的範圍相差無幾。
看法
不能簡單地將新股“破發”與大盤見“底”聯繫在一起。因為新股跌破發行價是有原因的,就如同蘇泊爾是發行價格虛高,長豐汽車、濟南鋼鐵等個股跌破發行價則因為行業周期正處在高峰,市場預期未來業績增長幅度下降,所以,才有“破發”之說。也就是說,新股“破發”有其內在原因,並不會成為大盤見底的依據。畢竟對一個正在走向成熟的市場而言,新股“破發”是一個必然的趨勢,就如同當前在海外IPO市場,新股跌破發行價是正常之事,隨著滬深兩市步向成熟,投資者趨於理性,類似於蘇泊爾這樣的個股不“破發”倒真會成為怪事。
啟示
發行價 | 發行市盈率 | 首日收盤價 | 首日均價 | 主承銷商 | |
萬達信息 | 28.00 | 87.5 | 24.60 | 25.16 | 民生證券 |
迪威視訊 | 51.28 | 77.7 | 44.00 | 45.70 | 中信建投 |
東方國信 | 55.36 | 92.65 | 47.95 | 52.75 | 廣發證券 |
天瑞儀器 | 65.00 | 72.63 | 54.16 | 55.50 | 東方證券 |
風範股份 | 35.00 | 59.22 | 29.96 | 27.97 | 申銀萬國 |
鴻路鋼構 | 41.00 | 68.75 | 38.31 | 39.00 | 廣發證券 |
亞太科技 | 40.00 | 67.8 | 34.50 | 33.20 | 東興證券 |
新都化工 | 33.88 | 76.13 | 29.60 | 28.78 | 西南證券 |
司爾特 | 26.00 | 63.41 | 23.94 | 23.72 | 宏源證券 |
華銳風電 | 90.00 | 48.83 | 81.37 | 72.54 | 安信證券 |
通源石油 | 51.10 | 73 | 58.59 | 46.78 | 平安證券 |
先鋒新材 | 26.00 | 123.81 | 28.70 | 24.70 | 建銀投資證券 |
秀強股份 | 35.00 | 87.5 | 33.58 | 31.06 | 華泰證券 |
海立美達 | 40.00 | 67.34 | 39.36 | 35.12 | 安信證券 |
西泵股份 | 36.00 | 69.63 | 38.58 | 33.42 | 華龍證券 |
振東製藥 | 38.80 | 82.58 | 39.03 | 33.80 | 中信證券 |
天立環保 | 58.00 | 63.04 | 66.74 | 57.72 | 西南證券 |
安居寶 | 49.00 | 69.01 | 47.70 | 42.91 | 國信證券 |