循環融資

循環融資是一種新型的融資方式，在這種安排下，一家公司向另一家公司付款，而另一家公司則轉而從第一家公司購買產品或服務。市場人士將這種融資方式稱為“循環融資”。

2026年2月24日，Meta公司宣布與AMD達成一項為期五年的戰略合作夥伴關係，Meta將部署6GW的AMD GPU。作為協定的一部分，AMD將向Meta提供最多1.6億股（約10%股權）的基於業績的認股權證，協定總金額預計超過600億美元，有可能達到上千億美元。此前，AMD於去年10月與OpenAI達成了類似的協定。這項交易反映了將關鍵大客戶鎖定在使用其晶片技術的長期協定中的融資機制。

定義與概念

循環融資指科技公司與晶片製造商通過長期協定及股權綁定形成的互惠融資機制。市場人士將這種新型的融資方式稱為“循環融資”。在這種安排下，一家公司向另一家公司付款，而另一家公司則轉而從第一家公司購買產品或服務。

運作機制與特點

市場人士將Meta與AMD協定所體現的新型融資方式稱為循環融資。該機制下，一家公司向另一家公司付款，而另一家公司則轉而從第一家公司購買產品或服務。

例如，2026年2月，Meta與AMD達成一項價值超千億美元的AI晶片協定，Meta計畫未來五年內部署AMD的人工智慧晶片。AMD同意向Meta授予約相當於公司總股份10%的股權，前提是需滿足特定的里程碑條件。這一安排將Meta鎖定在使用AMD晶片技術的長期協定中，是循環融資的典型體現。

知名商業顧問霍虹屹指出，這種將大額訂單與股權認股權證結合的“循環融資”模式，是科技企業與晶片廠商形成風險共擔、利益共享共同體的一種合作安排。

典型案例

2026年2月24日，Meta公司宣布與晶片巨頭AMD達成一項AI晶片協定。Meta計畫在未來五年內部署多達6吉瓦（千兆瓦）的AMD人工智慧晶片，用於數據中心的擴張。該交易價值預計將超過千億美元。協定總金額可能超過600億美元，甚至達到上千億美元。AMD正在為Meta專門設計一款基於MI450架構的定製Instinct GPU，並結合代號為“Venice”的第六代EPYC CPU和ROCm軟體，預計初始出貨時間為2026年下半年。AMD同意向Meta授予大約相當於公司總股份10%的股權，但需滿足特定的里程碑條件。Meta將分階段獲得購買最多1.6億股AMD股票的認股權證，其生效條件與AMD Instinct GPU出貨量達到特定里程碑（如1吉瓦）及AMD股價達到特定目標（如600美元）掛鈎。

市場人士將這種新型的融資方式稱為“循環融資”。在這種安排下，一家公司向另一家公司付款，而另一家公司則轉而從第一家公司購買產品或服務。這項交易反映了晶片巨頭創新的融資機制，並將關鍵大客戶鎖定在使用其晶片技術的長期協定中。

2025年10月，AMD與人工智慧公司OpenAI也達成了類似的循環融資協定。根據協定，OpenAI將在未來數年內部署高達6吉瓦的AMD Instinct GPU，同時AMD向OpenAI發行最高1.6億股的認股權證，行權條件同樣與晶片部署進度及股價里程碑掛鈎。

產生背景與意義

例如，2026年2月24日，Meta公司宣布與晶片巨頭AMD達成一項AI晶片協定，計畫未來五年內部署多達6吉瓦的AMD人工智慧晶片，交易價值預計超過千億美元，Meta還有望持有AMD公司多達10%的股份。根據協定，Meta將從2026年下半年起，在五年內採購AMD專為AI模型設計的晶片及伺服器設備，協定總金額預計將超過600億美元，有可能達到上千億美元。AMD正在為Meta工作負載量身定製基於MI450架構的Instinct GPU及第六代EPYC CPU。作為協定的另一部分，Meta將分階段獲得購買最多1.6億股AMD股票的認股權證，其生效與項目進度及AMD股價達到特定里程碑掛鈎。市場人士將這種新型的融資方式稱為“循環融資”，在這種安排下，一家公司向另一家公司付款，而另一家公司則轉而從第一家公司購買產品或服務。這項交易反映了晶片巨頭創新的融資機制，並將關鍵大客戶鎖定在使用其晶片技術的長期協定中。