封閉型基金

封閉型基金是指在設立基金時，限定基金單位的發行總額，在初次發行達到預定的發行計畫後，即宣告基金成立，並封閉起來，除非經特殊批准，基金單位將不再增加或減少。如果新的投資者想購買基金券，只能向基金券的持有者購買，而不能向基金公司購買; 如果原來的投資者想把手中的受益憑證或股份變現，不能要求基金公司贖回，只能轉讓給第三者。

屬於信託基金，是指基金的發起人在設立基金時，限定了基金單位的發行總額，籌足總額後，基金即宣告成立，並進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資。

基本介紹

• 中文名：封閉型基金
• 外文名：Closed-end Funds
• 屬於：信託基金
• 分類：封閉型與開放型

發展歷程

自從上世紀90年代初至今，我國已成立54隻封閉式基金。 由於封閉式基金在證券交易所的交易採取競價的方式，因此交易價格受到市場供求關係的影響而並不必然反映基金的淨資產值，即相對其淨資產值，封閉式基金的交易價格有溢價、折價現象。國外封閉式基金的實踐顯示其交易價格往往存在先溢價後折價的價格波動規律。從我國封閉式基金的運行情況看，無論基本面狀況如何變化，我國封閉式基金的交易價格走勢也始終未能脫離先溢價、後折價的價格波動規律。現階段，我國封閉式基金正運行在“折價”的階段，並且自2002年以來我國封閉式基金的折價率（市價減淨值再除於淨值）呈現出逐步上升的趨勢，部分封閉式基金長時間的折價率竟高達30%以上，明顯高於國外封閉式基金的折價水平。 另外，在西方國家一百多年的基金髮展史中，一直是封閉式基金獨占鰲頭，直到上世紀八十年代後才讓位於開放式基金而居次席。相對國外封閉式基金的發展歷程，我國封閉式基金尚屬嬰幼兒階段，理應有巨大的生存發展空間。但令人困惑的是，經歷了起步、規範和發展的我國封閉式基金，卻在最近一年多時間裡止步不前了。從市場表現看，封閉式基金上市即跌破發行價、而且價格不斷走低，成交日趨萎縮，原本精彩紛呈的基金市場幾成一潭死水，波瀾不興。特別是封閉式基金的發行渺無音訊已一年有餘。這一切似乎在昭示：封閉式基金已窮途末路。

特點

根據基金的規模是否固定，可以分為封閉型投資基金與開放型投資基金。

基金詳解圖

封閉型

由於封閉型投資基金的份額不能被迫加、認購或贖回，投資者只能通過證券經紀商在證券交易所進行基金的買賣，因此有人又稱封閉型投資基金為公開交易共同基金。封閉型投資基金在取得收益後，以股利、利息和可實現的資本利得(或損失淨值)等形式支付給投資者。封閉型投資基金的單位價格雖然以基金淨資產價值為基礎，但更多的是隨證券市場供求關係的變化而變化，或高於基金淨資產價值(溢價)或低於淨資產價值(折價)，並不必然等於基金淨資產價值。

開放型

由於這種投資基金的資本總額可以隨時追加，又稱為追加型投資基金。根據上述定義，由於基金的總份數隨時因市場供求變動而變化，若新份額被購買，則基金就有更多資產供投資用；若基金的份額被贖回，則基金的資產總額就要相應減少，從而引起基金投資組合中的資產變動。若基金被贖回的份額過大，超過基金正常的現金儲備，基金管理機構須出售手中的有價證券以換取現金。 開放型投資基金的買賣價格是由基金的淨資產價值加一定手續費確定的，所以若估算某投資者在基金中所持有的資產價值，可以用每單位基金淨資產價值與其持有的份額相乘而得。 如果基金管理機構將所得股利(包括利息)、資本利得按比例用於再投資而不是將所得分配給投資者，則投資者不必購買另外的份額也可以增加其在基金中的資產價值。基金所投資的有價證券價格上升也可以增加投資者所持份額的價值。

選擇因素

上升空間

專家經過統計發現，在較長的一段時期內，封閉式基金的市淨率和其規模有著較強的負相關關係，而在同規模基金，不同基金的市淨率也保持著一個比較穩定的相對強弱關係。因此投資者在以市淨率為依據選擇基金時，需要考慮的是該基金市淨率的相對上升空間，而非折價情況。

中期分紅

根據相關基金管理條例，基金分紅後單位淨值不得低於面值，為了穩妥起見，首先考慮截至2004年底單位淨值大於1．05元的基金。此外，基金在分紅時必須先彌補上一年度虧損，這些單位淨值大於1．05元的基金也全部符合該項條件。

運營情況

從今年的市場運行形勢以及市場運行的規則來看，強者越強的趨勢在短期內應該不會有大的改變，因此在同樣的情況下我們選擇基金時有必要優先考慮那些自今年年初以來單位淨值增長良好的基金。

比較

發展歷史

封閉型基金早於開放型基金，這已為各國基金髮展歷史所證實。在證券投資基金初創階段，人們總是希望基金運作更具穩定性，加上缺乏良好的市場環境，因此封閉型基金最先出現。到了20世紀20年代，證券市場上投機活動開始猖獗，許多封閉型基金也參與了投機與欺詐活動。在1929年經濟大危機中，許多封閉型基金紛紛倒閉，此後開放型基金開始在證券市場上逐漸取得主要地位。

規模

封閉型基金與開放型基金的主要區別在於基金份額是否能夠贖回，或者基金資本規模是否可以變動。封閉型基金的份額不能被贖回，因而資本總額是固定不變的；

開放型基金的份額是可贖回的，因而資本總額是可變的。

存續期限

封閉型基金存續期限固定；開放型基金沒有固定的存續期限。

買賣方式

開放型基金的投資者可以隨時直接向基金管理公司或通過經銷商購買，可以隨時贖回或買入；

封閉型基金的投資者必須根據這類基金的不同階段採取不同的購買方式。在封閉型基金剛發起設立時，投資者可以向基金管理公司或經銷機構按面值或規定價格購買；當發行完畢或基金已經上市交易後，投資者則只能通過經紀商在證券交易市場上按市價買賣。

交易價格

封閉型基金的交易價格由二級市場供求決定，存在溢價或折價交易現象；

開放性基金的交易價格由基金單位資產淨值決定，不存在溢價或折價交易現象。

資金利用

封閉型基金的資金可以全部用來投資；開放性基金需保留一定比例的現金，以應付投資者的贖回需求。

流動性

開放型基金的流動性要高於封閉型基金 。