定價未來

《定價未來：撼動華爾街的量化金融史》是美籍學者喬治·斯皮羅撰寫、王彩虹翻譯的金融史科普著作，由機械工業出版社於2014年8月出版，隸屬於“金融期貨與期權叢書”系列。作者以數學家與記者的雙重背景，回溯了布朗運動研究與金融模型發展的跨學科歷程。

全書以布萊克-斯科爾斯期權定價公式的發現為主線，串聯起18世紀至20世紀數學家、物理學家與經濟學家的探索：從巴舍利耶首次引入隨機過程分析股價，到愛因斯坦量化布朗運動，最終形成現代期權定價模型。書中通過長期資本管理公司破產等案例，揭示了數學模型在金融市場的套用與局限，展現科學理論從實驗室到資本市場的演化軌跡。附錄包含公式推導指南，兼顧學術性與敘事性。

基本介紹

• 中文名：定價未來
• 作者：（美）喬治G.斯皮羅（George G. Szpiro）
• 出版社：機械工業出版社
• ISBN：9787111469865

內容簡介

誰會想到一個喝得爛醉的水手在街上蹣跚的步伐，或細小微粒在液體中的隨機運動，會成為描述股票市場價格波動的起點？這些過程，即布朗運動，被生物學家們用於研究進化論，被化學家和物理學家用於研究擴散過程——其中包括愛因斯坦和好幾位諾獎得主，還被一位涉足股票市場的孤獨數學家用於尋找金融世界的聖杯，賺取巨額財富。

跨越數個世紀的時間，遍布全球各地的數學家和金融奇才們不懈地尋找著能夠精確估計價值和進行定價的方程。直到1973年，這一難題的答案才被解開：費希爾•布萊克、邁倫•斯科爾斯和羅伯特•默頓發現了這一難以捉摸的公式——該成就讓斯科爾斯和默頓在1997年獲得了諾貝爾經濟學獎。

這本書講述了關於天才、奮鬥和創新的故事，也講述了人類被貪婪和傲慢占據時會發生什麼。

圖書目錄

總序

前言

第1章　鮮花和香料 /1

股票交易所是每個人的競賽場……哲學家會發現野蠻的行為，數學家會發現非理性的數字，占星家可以識別出他們的幸運星，詩人可以提高他們的想像力，律師可以提高他們的詭辯術……

第2章　最初的時候 /23

買股票成了巴黎人最喜愛的消遣活動。令人激動的場景和巨大的噪聲讓附近法庭的法官不得不向市政當局投訴，因為他們沒辦法聽清律師對案件的辯論了。大量一夜暴富的故事由此發生。一位馬車夫發大財之後雇用起了自己的馬車夫，第一次乘坐自己的馬車時，這位曾經的僕人忘記了自己的身份而直接跳到了馬車夫的位置上。

第3章　白手起家 /41

1863年，一位自學成才的股票經紀人，白天在交易所工作，晚上則蟄伏在與人合租的小閣樓里撰寫文章。他的觀察結果具有突破性的精確度：股票價格的變動與時間的平方根成正比。若在20世紀，這套理論完全可以獲得諾貝爾物理學獎和經濟學獎。他究竟如何獲得撰寫該專著所需的知識工具，至今仍然是個謎，但現代金融理論由此誕生。

第4章　銀行家的秘書 /61

第一位在經濟事件分析中引入圖形概念，並用幾何框架來認識經濟現象的人是會計師勒菲弗。他曾任銀行巨頭羅斯柴爾德的私人秘書。勒菲弗是一名非常敏銳的觀察者，他首創了用圖形來解釋期權交易。在勒菲弗的經濟模型中，股票交易所就像心臟，促使血液在血管中流動，而政府和投機這兩個“器官”則影響資金流的功能。

第5章　被冷落的教授 /81

正式的金融市場研究始於20世紀初的世紀之交。第一個基礎性的數學理論誕生於一個30歲的法國數學學生的一篇學術論文中，他的名字是路易斯•巴舍利耶。儘管這篇文章獲得了高度讚揚，但卻被遺忘了將近50年。

第6章　植物學、物理學和化學 /91

從布朗到愛因斯坦，從諾貝爾獎得主佩蘭、斯維德伯格到居里夫人、郎之萬，都曾圍繞布朗運動開展研究。懸浮在液體中的物體會朝各個方向隨機運動，那這些物體會運動多遠呢？研究結論與金融理論有著驚人的相似——特定時間之後微粒的位移與所花的時間的平方根成正比。

第7章　迪斯科舞者和閃光燈 /121

隨機運動這一現象首先被生物學家所發現，接著被物理學家和化學家以及之後的數學家和統計學家所研究。最終，這個主題也會在經濟學和金融學中變得非常重要。1905年6月27日，就在愛因斯坦將他的論文提交給《物理學年鑑》的11周后，科學雜誌《自然》上刊登了一封讀者來信，尋求解決某一問題的幫助……

第8章　被忽略的論文 /137

巴舍利耶使用物理學家傅立葉的熱學，分析了股票價格等於或大於某個特定閾值的機率。他還對某證券在未來某確定日期之前達到某特定價格的機率展開了分析。由於距離該確定日期還有很多天，他的分析出現了維度多得嚇人的多重積分，但他“採用一種簡短、簡潔和優雅的方式解出了它”，即布朗運動的“反射原則”。巴舍利耶得到了一個有趣的結論：某證券在某特定日期達到或超過某特定價格的機率，等於它在該日期之前的任何一個時刻達到或超過該價格的機率的一半。

第9章　另一位先驅 /149

一本出版於1908年只有80頁的小冊子，隱藏著一個令人預料不到的模型：期權定價公式。在經過對變數的一些修改和重新解釋之後，這個公式與一位英雄在20世紀70年代所發現的由此斬獲諾貝爾獎的公式非常相似。

第10章　對不可測量進行測量 /157

柯爾莫戈洛夫的《機率論基礎》代表了一個轉折點。通過給機率積分學引入一個公理化的基礎，這本書把機率論及其方法帶入了一個新紀元。自1933年起，物理學家、賭徒和股市玩家終於可以自信地使用機率微積分了，它不再被視為一種奇談怪論，而是發展成了一種科學理論。

第11章　對隨機性進行解釋 /177

回顧微積分的發展：牛頓和萊布尼茨提出了微分和積分，巴舍利耶是首位用微積分學來處理與機率論相關問題的數學家。但仍存在一個問題，簡單微積分可處理連續數學函式，也就是說它們是可微的，但布朗運動這一理解金融市場的關鍵，沒有一處是平滑的，也就是說它不可微。發展隨機微積分的任務就落在了伊藤清身上。

第12章　一 封 密 信 /185

2000年5月18日，巴黎科學院的一個特別委員會被召集來完成一項特殊任務，他們需要決定一封信的命運，這封信已經被保管了60年。這封編號為11.668的密信，在1940年2月通過軍隊郵政從洛林前線郵來，信的作者，年僅25歲的士兵沃爾夫岡在被德軍包圍之時，燒毀了隨身的所有研究成果後飲彈自盡。這封塵封的信中，有著令人震驚的結論。

第13章　對數的作用 /199

100年前，經濟學理論一直試圖從歷史中獲得指引，總是用敘述性文字來描述現象和事件。今天，經濟學家使用數學語言。1947年，美國經濟學家保羅•薩繆爾森決定皈依數學，其舉動可與伽利略相媲美。在17世紀，自然哲學家伽利略使用數學來解釋自然現象。在伽利略之前，數學只用來處理抽象概念，與現實世界沒有任何聯繫。

第14章　諾貝爾獎得主 /215

自從哈佛拒絕給保羅•薩繆爾森提供一個職位，而這位新畢業的博士選擇到麻省理工任教開始，麻省理工的研究所就成為所有願意學習、教授和研究金融學理論的人夢寐以求之地。我們故事的三位關鍵人物——費希爾•布萊克、邁倫•斯科爾斯和羅伯特•默頓都來自麻省理工。

第15章　三個火槍手 /233

1968年或1969年的某個時間，大致在薩繆爾森和羅伯特•默頓正努力鑽研期權定價課題的時候，費希爾•布萊克開始對權證定價的公式感興趣了。他研究的起點是資本資產定價模型。

第16章　爬得越高…… /253

因期權定價公式而榮獲諾貝爾獎的默頓和斯科爾斯有理由感到滿意。他們剛登上了科學階梯的最高一級，與瑞典國王一同享受了豐盛的晚宴；作為長期資本管理公司的領導層和創始人，他們掙了很多錢。長期資本管理公司是對沖基金中的精英，管理著接近40億美元的資產，但這兩位諾貝爾獎得主並不知道未來將會發生什麼……

第17章　……跌得越慘 /265

長期資本管理公司的投資策略既簡單又漂亮，基本上，它是按照布萊克、斯科爾斯和默頓的期權定價理論來進行的。不過長期資本管理公司的目的是想賺錢，而不僅僅是構建無風險組合。1998年公司達到成功的頂峰，資金規模達75億美元，但是短短5周里所發生的事件就推倒了這隻巨獸。

第18章　長尾 /281

為什麼我們要關心一些不常發生的事件呢？我們是否高估了它們的重要性？答案是：否。股票市場中真正有意思的事情，像暴漲和暴跌，並不位於鐘形曲線的中間區域，而是在它的尾部，這就是常態分配讓我們誤入歧途的地方。這些可能導致驚人的失敗，如長期資本管理公司的崩潰。不過把這些失常歸罪於布萊克、斯科爾斯和默頓顯然是極其錯誤的，就像把重大交通事故歸罪於牛頓的運動定律一樣。

附錄　關於布萊克-斯科爾斯公式推導過程的初學者指南 /285

注釋 /289

譯者後記 /306