國泰國策驅動靈活配置混合型證券投資基金是國泰基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：國泰國策驅動混合A
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：國泰基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：3.52億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：000511
- 成立日期：20140217
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
通過深入研究，積極投資於符合國家政策導向、經濟發展方向且增長前景確定的優質企業，在控制風險的前提下，力爭實現基金資產的長期穩定增值。
投資範圍
本基金的投資對象是具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、權證、股指期貨等權益類金融工具，債券等固定收益類金融工具（包括國債、央行票據、金融債、企業債、公司債、次級債、中小企業私募債、地方政府債券、中期票據、可轉換債券（含分離交易可轉債）、短期融資券、資產支持證券、債券回購、銀行存款等）及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
長期看來，我國經濟轉型是一個多層次、長周期的過程，主要由經濟結構調整、產業結構升級和區域結構最佳化組成，其發展與國家政策導向緊密相關。國家政策將有力推動相關經濟領域的發展，受益於國家政策的行業和公司將成為先導性力量，在整體經濟中占主導地位，其中蘊含的投資機會將主導未來資本市場的走向。
本基金基於自上而下的國策驅動投資分析框架，深入挖掘國家政策推進過程中符合經濟結構調整、產業轉型升級方向，且在政策推動下收益性確定的投資機會，構建並動態調整投資組合。本基金以政策為投資導向，重點關注的政策包括國家的財政、貨幣政策等巨觀政策、為推進某些產業或區域發展所採取的產業扶持、財政稅收傾斜、發展規劃等產業、區域政策以及股票發行體制改革等改革政策，基於對國家政策的密切跟蹤和分析，挖掘資本市場的投資機會。
本基金自上而下的投資策略主要分為兩個層次，首先通過前瞻性地判斷不同金融資產的相對收益，完成大類資產配置。在大類資產配置的基礎上，積極把握國家政策方向和巨觀經濟發展趨勢，結合基金面分析和估值水平分析，精選個股，完成股票組合的構建，並通過運用久期策略、期限結構策略和個券選擇策略完成債券組合的構建。
1、大類資產配置策略
本基金的大類資產配置主要通過對巨觀經濟運行狀況、國家財政和貨幣政策、國家產業政策以及資本市場資金環境、證券市場走勢的分析，預測未來一段時間股票、債券市場的相對收益率，並基於分析、預測結果調整股票、債券類資產在給定時間區間內的動態配置。
2、股票投資策略
（1）行業配置
本基金股票投資主要分為兩個步驟：第一個步驟是行業配置，基於定性和定量分析，對行業進行最佳化配置和動態調整。
在定性分析方面，本基金將緊密跟蹤國家財政和貨幣政策、產業和區域政策及發展規劃等對資本市場走向有引導作用的政策，由此確定結構性的市場投資機會。基於對各類政策的緊密跟蹤，深入分析各行業與相關政策的關聯程度，包括受益程度和受益時間。基於受益程度，即在政策推動下行業發展空間和盈利水平是否將顯著提高，將各類行業劃分為直接受益行業與間接受益行業。基於受益時間，即行業受益於相關政策的時間是否持續，將各類行業劃分為長期受益行業和短期受益行業。
在定量分析方面，本基金主要採用流動性分析、估值分析、行業生命周期識別等分析方法評估行業的投資前景，具體指標如下：
1）生命周期識別指標，包括行業銷售增長率、行業產值占GDP的比重以及行業利潤率等；
2）流動性指標，包括行業平均存貨周轉率、行業平均應收賬款周轉率等；
3）行業估值指標，包括行業PE、PB、PEG等。
基於上述分析結果，本基金將選擇直接受益、長期受益與相關政策且成長性確定的行業進行重點配置。
（2）個股精選
在行業配置基礎上，本基金精選成長性明確、市場估值合理的優質上市公司，構建股票投資組合。
1）盈利能力及成長分析
本基金通過分析反映企業盈利能力和成長質量的定量指標，判斷上市公司的投資價值。採用的具體財務指標主要包括淨資產收益率ROE、主營業務收入增長率和淨利潤增長率，重點關注主營業務收入增長率、淨利潤增長率或淨資產收益率ROE 高於行業或市場平均水平的上市公司。
2）估值水平分析
在選定的股票備選池範圍內，本基金利用價值評估分析，形成可投資的股票組合。本基金通過價值評估分析體系，選擇價值被低估的上市公司，形成最佳化的股票池。價值評估分析主要運用國際化視野，採用專業的估值模型，合理使用估值指標，選擇其中價值被低估的公司。具體採用的方法包括市盈率法、市淨率法、市銷率、PEG、EV/EBITDA、股息貼現模型等方法，基金管理人根據不同行業特徵和市場特徵靈活運用，努力為從估值層面發掘價值。
（3）股票投資組合管理
本基金將在策略分析基礎上，建立買入和賣出股票名單，選擇合理時機，穩步建立和調整投資組合。在投資組合管理過程中，本基金還將注重投資品種的交易活躍程度，以保證整體組合具有良好的流動性。
3、固定收益品種投資策略
本基金採用的固定收益品種主要投資策略包括：久期策略、期限結構策略和個券選擇策略等。
（1）久期策略
根據國內外的巨觀經濟形勢、經濟周期、國家的貨幣政策、匯率政策等經濟因素，對未來利率走勢做出準確預測，並確定本基金投資組合久期的長短。
考慮到收益率變動對久期的影響，若預期利率將持續下行，則增加信用投資組合的久期；相反，則縮簡訊用投資組合的久期。組合久期選定之後，要根據各相關經濟因素的實時變化，及時調整組合久期。
考慮信用溢價對久期的影響，若經濟下行，預期利率將持續下行的同時，長久期產品比短久期產品將面臨更多的信用風險，信用溢價要求更高。因此應縮短久期，並儘量配置更多的信用級別較高的產品。
（2）期限結構策略
根據國際國內經濟形勢、國家的貨幣政策、匯率政策、貨幣市場的供需關係、投資人對未來利率的預期等因素，對收益率曲線的變動趨勢及變動幅度做出預測，收益率曲線的變動趨勢包括：向上平行移動、向下平行移動、曲線趨緩轉折、曲線陡峭轉折、曲線正蝶式移動、曲線反蝶式移動，並根據變動趨勢及變動幅度預測來決定信用投資產品組合的期限結構，然後選擇採取相應期限結構策略：子彈策略、槓鈴策略或梯式策略。
若預期收益曲線平行移動，且幅度較大，宜採用槓鈴策略；若幅度較小，宜採用子彈策略，具體的幅度臨界點運用測算模型進行測算。若預期收益曲線做趨緩轉折，宜採用槓鈴策略。若預期收益曲線做陡峭轉折，且幅度較大，宜採用槓鈴策略；若幅度較小宜採用子彈策略；用做判斷依據的具體正向及負向變動幅度臨界點，需要運用測算模型進行測算。
（3）個券選擇策略
1）特定跟蹤策略
特定是指某類或某個信用產品具有某種特別的特點，這種特點會造成此類信用產品的價值被高估或者低估。特定跟蹤策略，就是要根據特定信用產品的特定特點，進行跟蹤和選擇。在所有的信用產品中，尋找在持有期內級別上調可能性比較大的產品，並進行配置；對在持有期內級別下調可能性比較大的產品，要進行規避。判斷的基礎就是對信用產品進行持續內部跟蹤評級及對信用評級要素進行持續跟蹤與判斷，簡單的做法就是跟蹤特定事件：國家特定政策及特定事件變動態勢、行業特定政策及特定事件變動態勢、公司特定事件變動態勢，並對特定政策及事件對於信用產品的級別變化影響程度進行評估，從而決定對於特定信用產品的取捨。
2）相對價值策略
本策略的宗旨是要找到價值被低估的信用產品。屬於同一個行業、類屬同一個信用級別且具有相近期限的不同債券，由於息票因素、流動性因素及其他因素的影響程度不同，可能具有不同的收益水平和收益變動趨勢，對同類債券的利差收益進行分析，找到影響利差的因素，並對利差水平的未來走勢做出判斷，找到價值被低估的個券，進而相應地進行債券置換。本策略實際上是某種形式上的債券互換，也是尋求相對價值的一種投資選擇策略。
這種投資策略的一個切實可行的操作方法是：在一級市場上，尋找並配置在同等行業、同等期限、同等信用級別下擁有較高票面利率的信用產品；在二級市場上，尋找並配置同等行業、同等信用級別、同等票面利率下具有較低二級市場信用溢價（價值低估）的信用產品並進行配置。
（4）中小企業私募債投資策略
利用自下而上的公司、行業層面定性分析，結合Z-Score、KMV等數量分析模型，測算中小企業私募債的違約風險。考慮海外市場高收益債違約事件在不同行業間的明顯差異，根據自上而下的巨觀經濟及行業特性分析，從行業層面對中小企業私募債違約風險進行多維度的分析。個券的選擇基於風險溢價與通過基金管理人內部模型測算所得違約風險之間的差異，結合流動性、信息披露、償債保障等方面的考慮。
4、股指期貨投資策略
本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，通過資產配置、品種選擇，謹慎進行投資，旨在通過股指期貨實現基金的套期保值。
（1）套保時機選擇策略
根據本基金對經濟周期運行不同階段的預測和對市場情緒、估值指標的跟蹤分析，決定是否對投資組合進行套期保值以及套期保值的現貨標的及其比例。
（2）期貨契約選擇和頭寸選擇策略
在套期保值的現貨標的確認之後，根據期貨契約的基差水平、流動性等因素選擇合適的期貨契約；運用多種量化模型計算套期保值所需的期貨契約頭寸；對套期保值的現貨標的Beta值進行動態的跟蹤，動態的調整套期保值的期貨頭寸。
（3）展期策略
當套期保值的時間較長時，需要對期貨契約進行展期。理論上，不同交割時間的期貨契約價差是一個確定值；現實中，價差是不斷波動的。本基金將動態的跟蹤不同交割時間的期貨契約的價差，選擇合適的交易時機進行展倉。
（4）保證金管理
本基金將根據套期保值的時間、現貨標的的波動性動態地計算所需的結算準備金，避免因保證金不足被迫平倉導致的套保失敗。
（5）流動性管理策略
利用股指期貨的現貨替代功能和其金融衍生品交易成本低廉的特點，可以作為管理現貨流動性風險的工具，降低現貨市場流動性不足導致的交易成本過高的風險。在基金建倉期或面臨大規模贖回時，大規模的股票現貨買進或賣出交易會造成市場的劇烈動蕩產生較大的衝擊成本，此時基金管理人將考慮運用股指期貨來化解衝擊成本的風險。
基金管理人應在季度報告、半年度報告、年度報告等定期報告和招募說明書（更新）等檔案中披露股指期貨交易情況，包括投資政策、持倉情況、損益情況、風險指標等，並充分揭示股指期貨交易對基金總體風險的影響以及是否符合既定的投資政策和投資目標。
5、權證投資策略
權證為本基金輔助性投資工具，其投資原則為有利於基金資產增值。本基金在權證投資方面將以價值分析為基礎，在採用數量化模型分析其合理定價的基礎上，立足於無風險套利，儘量減少組合淨值波動率，力求穩健的超額收益。
本基金基於自上而下的國策驅動投資分析框架，深入挖掘國家政策推進過程中符合經濟結構調整、產業轉型升級方向，且在政策推動下收益性確定的投資機會，構建並動態調整投資組合。本基金以政策為投資導向，重點關注的政策包括國家的財政、貨幣政策等巨觀政策、為推進某些產業或區域發展所採取的產業扶持、財政稅收傾斜、發展規劃等產業、區域政策以及股票發行體制改革等改革政策，基於對國家政策的密切跟蹤和分析，挖掘資本市場的投資機會。
本基金自上而下的投資策略主要分為兩個層次，首先通過前瞻性地判斷不同金融資產的相對收益，完成大類資產配置。在大類資產配置的基礎上，積極把握國家政策方向和巨觀經濟發展趨勢，結合基金面分析和估值水平分析，精選個股，完成股票組合的構建，並通過運用久期策略、期限結構策略和個券選擇策略完成債券組合的構建。
1、大類資產配置策略
本基金的大類資產配置主要通過對巨觀經濟運行狀況、國家財政和貨幣政策、國家產業政策以及資本市場資金環境、證券市場走勢的分析，預測未來一段時間股票、債券市場的相對收益率，並基於分析、預測結果調整股票、債券類資產在給定時間區間內的動態配置。
2、股票投資策略
（1）行業配置
本基金股票投資主要分為兩個步驟：第一個步驟是行業配置，基於定性和定量分析，對行業進行最佳化配置和動態調整。
在定性分析方面，本基金將緊密跟蹤國家財政和貨幣政策、產業和區域政策及發展規劃等對資本市場走向有引導作用的政策，由此確定結構性的市場投資機會。基於對各類政策的緊密跟蹤，深入分析各行業與相關政策的關聯程度，包括受益程度和受益時間。基於受益程度，即在政策推動下行業發展空間和盈利水平是否將顯著提高，將各類行業劃分為直接受益行業與間接受益行業。基於受益時間，即行業受益於相關政策的時間是否持續，將各類行業劃分為長期受益行業和短期受益行業。
在定量分析方面，本基金主要採用流動性分析、估值分析、行業生命周期識別等分析方法評估行業的投資前景，具體指標如下：
1）生命周期識別指標，包括行業銷售增長率、行業產值占GDP的比重以及行業利潤率等；
2）流動性指標，包括行業平均存貨周轉率、行業平均應收賬款周轉率等；
3）行業估值指標，包括行業PE、PB、PEG等。
基於上述分析結果，本基金將選擇直接受益、長期受益與相關政策且成長性確定的行業進行重點配置。
（2）個股精選
在行業配置基礎上，本基金精選成長性明確、市場估值合理的優質上市公司，構建股票投資組合。
1）盈利能力及成長分析
本基金通過分析反映企業盈利能力和成長質量的定量指標，判斷上市公司的投資價值。採用的具體財務指標主要包括淨資產收益率ROE、主營業務收入增長率和淨利潤增長率，重點關注主營業務收入增長率、淨利潤增長率或淨資產收益率ROE 高於行業或市場平均水平的上市公司。
2）估值水平分析
在選定的股票備選池範圍內，本基金利用價值評估分析，形成可投資的股票組合。本基金通過價值評估分析體系，選擇價值被低估的上市公司，形成最佳化的股票池。價值評估分析主要運用國際化視野，採用專業的估值模型，合理使用估值指標，選擇其中價值被低估的公司。具體採用的方法包括市盈率法、市淨率法、市銷率、PEG、EV/EBITDA、股息貼現模型等方法，基金管理人根據不同行業特徵和市場特徵靈活運用，努力為從估值層面發掘價值。
（3）股票投資組合管理
本基金將在策略分析基礎上，建立買入和賣出股票名單，選擇合理時機，穩步建立和調整投資組合。在投資組合管理過程中，本基金還將注重投資品種的交易活躍程度，以保證整體組合具有良好的流動性。
3、固定收益品種投資策略
本基金採用的固定收益品種主要投資策略包括：久期策略、期限結構策略和個券選擇策略等。
（1）久期策略
根據國內外的巨觀經濟形勢、經濟周期、國家的貨幣政策、匯率政策等經濟因素，對未來利率走勢做出準確預測，並確定本基金投資組合久期的長短。
考慮到收益率變動對久期的影響，若預期利率將持續下行，則增加信用投資組合的久期；相反，則縮簡訊用投資組合的久期。組合久期選定之後，要根據各相關經濟因素的實時變化，及時調整組合久期。
考慮信用溢價對久期的影響，若經濟下行，預期利率將持續下行的同時，長久期產品比短久期產品將面臨更多的信用風險，信用溢價要求更高。因此應縮短久期，並儘量配置更多的信用級別較高的產品。
（2）期限結構策略
根據國際國內經濟形勢、國家的貨幣政策、匯率政策、貨幣市場的供需關係、投資人對未來利率的預期等因素，對收益率曲線的變動趨勢及變動幅度做出預測，收益率曲線的變動趨勢包括：向上平行移動、向下平行移動、曲線趨緩轉折、曲線陡峭轉折、曲線正蝶式移動、曲線反蝶式移動，並根據變動趨勢及變動幅度預測來決定信用投資產品組合的期限結構，然後選擇採取相應期限結構策略：子彈策略、槓鈴策略或梯式策略。
若預期收益曲線平行移動，且幅度較大，宜採用槓鈴策略；若幅度較小，宜採用子彈策略，具體的幅度臨界點運用測算模型進行測算。若預期收益曲線做趨緩轉折，宜採用槓鈴策略。若預期收益曲線做陡峭轉折，且幅度較大，宜採用槓鈴策略；若幅度較小宜採用子彈策略；用做判斷依據的具體正向及負向變動幅度臨界點，需要運用測算模型進行測算。
（3）個券選擇策略
1）特定跟蹤策略
特定是指某類或某個信用產品具有某種特別的特點，這種特點會造成此類信用產品的價值被高估或者低估。特定跟蹤策略，就是要根據特定信用產品的特定特點，進行跟蹤和選擇。在所有的信用產品中，尋找在持有期內級別上調可能性比較大的產品，並進行配置；對在持有期內級別下調可能性比較大的產品，要進行規避。判斷的基礎就是對信用產品進行持續內部跟蹤評級及對信用評級要素進行持續跟蹤與判斷，簡單的做法就是跟蹤特定事件：國家特定政策及特定事件變動態勢、行業特定政策及特定事件變動態勢、公司特定事件變動態勢，並對特定政策及事件對於信用產品的級別變化影響程度進行評估，從而決定對於特定信用產品的取捨。
2）相對價值策略
本策略的宗旨是要找到價值被低估的信用產品。屬於同一個行業、類屬同一個信用級別且具有相近期限的不同債券，由於息票因素、流動性因素及其他因素的影響程度不同，可能具有不同的收益水平和收益變動趨勢，對同類債券的利差收益進行分析，找到影響利差的因素，並對利差水平的未來走勢做出判斷，找到價值被低估的個券，進而相應地進行債券置換。本策略實際上是某種形式上的債券互換，也是尋求相對價值的一種投資選擇策略。
這種投資策略的一個切實可行的操作方法是：在一級市場上，尋找並配置在同等行業、同等期限、同等信用級別下擁有較高票面利率的信用產品；在二級市場上，尋找並配置同等行業、同等信用級別、同等票面利率下具有較低二級市場信用溢價（價值低估）的信用產品並進行配置。
（4）中小企業私募債投資策略
利用自下而上的公司、行業層面定性分析，結合Z-Score、KMV等數量分析模型，測算中小企業私募債的違約風險。考慮海外市場高收益債違約事件在不同行業間的明顯差異，根據自上而下的巨觀經濟及行業特性分析，從行業層面對中小企業私募債違約風險進行多維度的分析。個券的選擇基於風險溢價與通過基金管理人內部模型測算所得違約風險之間的差異，結合流動性、信息披露、償債保障等方面的考慮。
4、股指期貨投資策略
本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，通過資產配置、品種選擇，謹慎進行投資，旨在通過股指期貨實現基金的套期保值。
（1）套保時機選擇策略
根據本基金對經濟周期運行不同階段的預測和對市場情緒、估值指標的跟蹤分析，決定是否對投資組合進行套期保值以及套期保值的現貨標的及其比例。
（2）期貨契約選擇和頭寸選擇策略
在套期保值的現貨標的確認之後，根據期貨契約的基差水平、流動性等因素選擇合適的期貨契約；運用多種量化模型計算套期保值所需的期貨契約頭寸；對套期保值的現貨標的Beta值進行動態的跟蹤，動態的調整套期保值的期貨頭寸。
（3）展期策略
當套期保值的時間較長時，需要對期貨契約進行展期。理論上，不同交割時間的期貨契約價差是一個確定值；現實中，價差是不斷波動的。本基金將動態的跟蹤不同交割時間的期貨契約的價差，選擇合適的交易時機進行展倉。
（4）保證金管理
本基金將根據套期保值的時間、現貨標的的波動性動態地計算所需的結算準備金，避免因保證金不足被迫平倉導致的套保失敗。
（5）流動性管理策略
利用股指期貨的現貨替代功能和其金融衍生品交易成本低廉的特點，可以作為管理現貨流動性風險的工具，降低現貨市場流動性不足導致的交易成本過高的風險。在基金建倉期或面臨大規模贖回時，大規模的股票現貨買進或賣出交易會造成市場的劇烈動蕩產生較大的衝擊成本，此時基金管理人將考慮運用股指期貨來化解衝擊成本的風險。
基金管理人應在季度報告、半年度報告、年度報告等定期報告和招募說明書（更新）等檔案中披露股指期貨交易情況，包括投資政策、持倉情況、損益情況、風險指標等，並充分揭示股指期貨交易對基金總體風險的影響以及是否符合既定的投資政策和投資目標。
5、權證投資策略
權證為本基金輔助性投資工具，其投資原則為有利於基金資產增值。本基金在權證投資方面將以價值分析為基礎，在採用數量化模型分析其合理定價的基礎上，立足於無風險套利，儘量減少組合淨值波動率，力求穩健的超額收益。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每份基金份額每次收益分配比例不得低於收益分配基準日該次單位可供分配利潤的10%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資。投資人可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後任一類基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的任一類基金份額淨值減去該類每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、由於本基金A類基金份額不收取銷售服務費，而C類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可供分配利潤將有所不同，在收益分配數額方面可能有所不同，本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資。投資人可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後任一類基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的任一類基金份額淨值減去該類每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、由於本基金A類基金份額不收取銷售服務費，而C類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可供分配利潤將有所不同，在收益分配數額方面可能有所不同，本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
