兩融罰單

兩融罰單，是監管層對券商兩融業務（融資、融券）開出的嚴厲罰單，使近期頻繁“越位”的該業務或將得以徹底規範。2015年1月16日，證監會通報券商融資類業務現場檢查情況，對12家違規券商提出處理意見。其中，中信證券、海通證券、國泰君安因涉嫌違規，被暫停新開融資融券信用賬戶三個月。

基本介紹

• 中文名：兩融罰單
• 外文名：The punishment of the margin purchase and short sale transaction

原因

兩融罰單

兩融罰單

2014年11月以來，伴隨上證指數不斷洶湧上攻，如火如荼的兩融（融資、融券）需求亦刺激著券商不斷向融資客輸血入市。不少券商為加大兩融業務量，悄然放開規範門檻。

2014年11月21日以來，在央行降息的直接刺激之下，A股開啟瘋牛行情。其中，證券公司的融資融券業務加大槓桿加速瘋牛狂奔。據Wind統計數據顯示，截至2014年末，證券公司兩融餘額突破1.1萬億元，創下歷史新高。隨後，證監會宣布於2014年12月15日至28日期間，對45家證券公司的融資類業務進行兩周現場檢查。

2015年1月16日，證監會新聞發言人鄧舸稱，融資融券業務是具有槓桿特徵的信用交易業務，風險較高。證券公司應當嚴格遵守現有監管規定，依法合規經營，嚴守監管底線，進一步強化投資者適當性管理，加強投資者權益保護，“不得向證券資產低於50萬元的客戶融資融券”。

從2014年四季度券商兩融業務現場檢查情況來看，“屢教不改”是本次諸多券商領罰單的主要原因。另一邊，券商集體“違規”亦成為這一次通報的焦點，接受現場檢查的45家券商中，有10家被出具監管措施，占比高達22.22%。

處罰措施

兩融罰單

兩融罰單

2015年1月16日，證監會通報2014年四季度兩融業務檢查結果，中信證券、海通證券和國泰君安3家公司存在違規為到期融資融券契約展期問題，受過處理仍未改正，且涉及客戶數量較多，對這3家公司採取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施。

同時，招商證券、廣發證券存在向不符合條件的客戶融資融券問題，並且受過處理仍未改正，且涉及客戶數量較多，證監會責令這2家公司限期改正。

安信證券、中投證券因存在違規為客戶與客戶之間融資活動提供便利等問題，證監會責令這2家公司增加內部合規檢查次數。

此外，民生證券、廣州證券存在向不符合條件的客戶融資融券問題，新時代證券、齊魯證券、銀河證券存在違規為到期融資融券契約展期問題，證監會對這5家公司採取警示的行政監管措施。

證監會新聞發言人鄧舸表示，從檢查結果看，目前（2015年1月）證券公司融資融券等融資類業務風險相對可控，未發現重大違法違規行為。下一步，將持續加強融資融券等融資類業務的監管，適時再次啟動對融資類業務的現場檢查。

門檻厘定

兩融罰單

兩融罰單

融資融券門檻也被監管層進一步明確至50萬元。2006年6月30日和2011年10月26日，證監會曾公布《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和該《辦法》修改辦法，均未提及“50萬元”的門檻。不過，證監會通過視窗指導方式，要求開設信用賬戶的投資者資產規模不得低於50萬元。

2013年以來，融資融券的門檻下限實際已經被取消了，券商需要結合自身的客戶情況、風控要求制定各自的開戶指標，一開始業內大都選擇20萬元作為新的信用賬戶開設資產規模下限，但進入2014年牛市以來，伴隨行情火爆，該額度進一步降至10萬元，有的券商甚至降到了5萬元。

而融資融券門檻重新厘定背後，監管層對兩融風險的嚴控態度無疑明確。證監會表示，將持續加強融資融券等融資類業務的監管，適時再次啟動對融資類業務的現場檢查，進一步落實監管轉型要求，突出事中監管和事後追責，加大現場檢查和處罰力度，促進證券公司各項業務規範健康發展。

2015年1月16日，多家證券公司人士表示，在2015年前，對於開戶滿6個月的客戶即可開展融資融券業務，不管該客戶賬戶內餘額是否滿50萬元。一券商人士稱，50萬元是不少散戶開展兩融的“門檻”，將攔截約80%的散戶，券商公司兩融業務收入將下降。

影響

兩融罰單

兩融罰單

同花順IFIND數據統計顯示，2015年1月1日至今，中信證券以325.76億元的兩融餘額位列兩市券商榜首，緊隨其後的為海通證券，兩融餘額為147.95億元。除此之外，同樣被證監會點名的廣發證券和招商證券，兩融餘額則分別為67.17億元和48.38億元。
四大融資主力券商被罰無疑將利空券商板塊。對此，華泰證券金融行業首席分析師羅毅則認為，上述10家券商被處罰並不能表示證監會限制兩融業務，相反這是對業務的規範，畢竟存在問題的只是少數。在他看來，券商股的短期利空並不影響後續長期走勢，券商股仍有50%的增長空間。

監管層對於兩融業務的嚴控亦引發機構的警惕，有QFII基金人士指出，券商金融板塊在一季度有較強的調整風險，其自2014年11月以來漲幅較高，存在調整空間，另外監管層開具兩融罰單有敲山震虎之意，嚴謹監管態度將對券商後續兩融業務開展產生影響。
另一邊，在兩融輸血嚴控的背景下，前期融資買入洶湧的標的股後續將遭受直接影響，根據同花順IFIND統計顯示，自2015年1月至19日，融資餘額排名前十的個股分別為中信證券、中國平安、海通證券、浦發銀行、興業銀行、民生銀行、中國建築、招商銀行、中國銀行、華泰證券，大金融板塊或成重災區。

1月19日滬深兩市受多張兩融罰單的出爐及委託貸款政策規範兩大利空影響，雙雙大幅低開逾5%，並一路下探，午後滬指一度擊穿3100點。截止收盤滬指跌7.7%，創2008年6月10日以來最大單日跌幅。

觀點

國泰君安

證監會這一監管措施將降低市場風險偏好，由於避險情緒，市場將產生短期調整。單單券商板塊，還不足以造成19日市場的大跌。券商融資融券整改不僅給券商自身帶來影響，也將給融資融券占比較高的板塊、行業和公司帶來影響。盤面上，除券商外，銀行、石油、保險、煤炭、鋼鐵、建築等權重板塊跌幅居前。

興業證券

興業證券認為，金融股的暴跌與兩融餘額占比大、融資餘額高有關。融資餘額占整體板塊自由流通市值排名靠前的行業為國防軍工、傳媒、非銀金融、建築、有色，占比分別為10.7%、10.1%、9.8%、9.2%和8.5%。融資餘額超過100億元、排名前五的上市公司分別為中信證券、中國平安、海通證券、浦發銀行、興業銀行，占自由流通市值比例均超過7%，銀行股因此成為重災區。

李大霄

針對19日滬深兩市暴跌的現象，英大證券首席經濟學家李大霄在其微博中表示，3404.83點成為短期高點，調整結束的四個條件：1，A/H的溢價指數從133回歸合理水平；2個月上揚1000點上升過急，需要修復到一個合理的水平；3槓桿率需回到一個合理水平；4黑五類的風險得到有效釋放。李大霄同時稱，今日的行情並非530重演，“不要將髒水和嬰兒一齊倒掉。”