價值性指標

評價方法

（一）淨現值（NPV）

1.含義：淨現值是將項目整個計算期內各年的淨現金流量，按某個給定的折現率，折算到計算期期初（零點，也即1年初）的現值代數和。財務淨現值（FNPV）：用於財務分析；經濟淨現值（ENPV）：用於經濟分析。

2.計算

1）公式法：

式中：n——計算期期數，i——設定折現率。

2）列表法

淨現值通常還可通過構造的現金流量表計算，列表計算清楚醒目，便於檢查，而且可以同時算出投資回收期和其他比率性指標。

3.判據：若NPV≥0，則該項目在經濟上可以接受；若NPV<0，則經濟上可以拒絕該項目。

如果給定的折現率i是設定的基準收益率ic則：

（1）NPV（ic）=0，表示項目達到了基準收益率標準，而不是表示該項目盈虧平衡；

（2）NPV（ic）>0，則意味著該項目可以獲得比基準收益率更高的收益；

（3）NPV（ic）<0，僅表示項目不能達到基準收益率水平，不能確定項目是否會虧損。

4.優缺點：優點：（1）考慮了資金的時間價值，對項目進行動態分析；（2）考察了項目在整個壽命期內的經濟狀況；（3）直接以貨幣額表示項目投資的收益性大小，經濟意義明確直觀。

5.折現率的選取，一般來說，折現率i的選取有三種情況：

①選取社會折現率is，即i=is。進行經濟分析時，應使用社會折現率is。社會折現率is通常是已知的。

②選取行業（或部門）的基準收益率ic，即i=ic。根據項目的生產技術或企業的隸屬關係，選取相應行業或部門規定的基準收益率ic。

③選取計算折現率i0，即i=i0。從代價補償的角度，可用下式表示計算折現率的求法：

i₀=i₀₁+i₀₂+i₀₃

式中：i₀——計算折現率；i₀₁——僅考慮時間補償的收益率；i₀₂——考慮社會平均風險因素應補償的收益率；i₀₃——考慮通貨膨脹因素應補償的收益率。使用計算折現率i₀，將使NPV的計算更接近於客觀實際，但求算i₀比較困難。

（二）淨年值（NAV）

1.含義：淨年值也稱淨年金（記作NAV），它是把項目壽命期內的淨現金流量按設定的折現率折算成與其等值的各年年末的等額淨現金流量值。

2.計算：先求該項目的淨現值，然後乘以資金回收係數：NAV（i）=NPV（i）（A/P,i,n）

3.判據：若NAV≥0，則該項目在經濟上可以接受；若NAV<0，則經濟上可以拒絕該項目。

4.優缺點：缺點：一般求淨年值NAV，要先求該項目的淨現值NPV，因此，在項目經濟評價中，很少採用淨年值指標。優點：對壽命不相同的多個互斥方案進行選優時，淨年值有獨到的簡便之處，可以直接據此進行比較。

基本介紹