交易確認

交易確認(trade confirmation)是交易過程中的重要環節。它既是對手方之間的法律契約，又包含了交易的諸多關鍵信息，例如量、價、授權以及結算指令等等。

基本介紹

• 中文名：交易確認
• 外文名：Trade confirmations
• 地位：交易過程中的重要環節
• 包含：交易的諸多關鍵信息
• 領域：區塊鏈金融
• 學科：金融學

簡介

交易確認(trade confirmation)是交易過程中的重要環節。它既是對手方之間的法律契約，又包含了交易的諸多關鍵信息，例如量、價、授權以及結算指令等等。這一環節既可以是自動的(電子化)也可以是人工的由於人工確認的不及時可能導致交易失敗從而增大交易成本和風險對電子交易確認的需求便應運而生。在美國由於受到其證交會(SEC)的規制，絕大部分證券交易都是通過電子化的方式進行交易確認。而國際OTC衍生品市場上電子交易確認的規模也在不斷發展壯大。

交易確認的定義

交易後處理通常包含三個階段：清算準備(pre-clearing)、清算(clearing)與結算(settlement )。交易確認環節，是清算準備階段的主要內容。儘管這一名詞被廣泛使用，但其定義在不同的研究以及套用中卻略有差別。

綜合幾種定義與交易確認安排近年的發展情況來看交易確認的核心程式是，交易雙方就交易細節以及任何監管性的法律檔案進行逐一核實，核實過程既可以通過一方提供交易詳細信息與法律檔案由另一方確認(這一過程被稱為“認定“，affirmation )，也可以通過雙方共同提交各自的交易記錄由對方確認(這一過程被稱為匹配matching )，最後形成交易確認書(confirmation documentation)作為交易的最終記錄。

需要指出，認定(affirmation)與確認(confirmation存在區別：認定(affirmation)通常被認為只是確認(confirmation)過程中的一個程式，是指交易中的一方傳送單邊的交易記錄(single record)，記錄中包含交易的全部條款，由對手方進行核實並最終同意。無論是間接交易者與直接交易者之間就意向交易條款進行認定(affirmation)還是直接交易者之間一方對另外一方所提供信息的認定(affirmation)，都不是最終的確認，最終的確認，應以生成交易確認書為準。

交易確認的模式

交易確認可以通過傳真、電話、電子郵件、訊息系統(例如Bloomberg以及Markit Connex)以及電子交易平台達成，交易確認書既可以是紙質的也可以是電子形式的。

交易確認有兩種模式：認定模式(affirmation model)和匹配模式(matching model )。前者是一種由交易雙方的前台同意一個單一的交易記錄的方式，我們可以稱之為前台確認模式:後者允許中台人員將交易信息輸入匹配系統，信息進入中央匹配系統以前，有兩個交易記錄(交易雙方各一由交易雙方的內部系統生成)，我們稱之為中後台確認模式。

對於基於紙質確認書的交易來說前台確認模式在如下兩種情況套用較多：一是交易商與客戶之間，二是交易商之間在CDS產品交易確認當中。相反交易商之間在IRS產品的交易確認中採用中後台確認模式較多。在前台確認模式下，前台人員必須將交易信息輸入交易確認系統，或確認由對手方通過該系統發出的交易信息。雖然，這個模式消除了交易信息由前台傳輸給中台過程中可能發生的錯誤但這個過程要求前台交易員承擔額外的工作並要求對企業的IT系統進行修改。由於在交易周期一開始，交易的雙方就同意了電子記錄的交易細節對交易進行修改或拒絕交易的可能性大為降低因此交易確認往往能很快完成。事實上通過SwapsWire平台進行的交易確認中99%的確認時間為T+0。採用這種模式遇到的問題是，這種模式要求改變現有的處理OTC交易的系統和流程。傳統上前台達成交易後，將交易信息傳遞給中台進行下一步處理。相反，中後台確認模式允許中台人員將交易信息輸入匹配系統這與傳統的交易後處理流程相同。在信息進入中央匹配系統以前，有兩個交易記錄(交易雙方各一由交易雙方的內部系統生成)。交易雙方將交易信息輸入匹配系統的及時性、準確性成為影響最終交易確認速度的關鍵因素。

電子交易確認平台的發展趨勢及啟示

從國際上主流OTC衍生品交易確認平台的發展歷程來看可以歸納出如下幾方面的趨勢：

1.電子化交易確認的規模迅速上升。其中原因既有電子化本身的好處也有人為推動的因素。電子化的好處一是降低成本，二是減少確認的滯後時間從而降低風險。根據ISDA的調查，在電子確認中，68%的利率衍生品的確認都在交易當天(T+0)完成.而在下+1天則100%完成。2005年9月，紐約聯儲召集一群最主要的國際經紀商共同致力於改善交易後處理程式他們為交易確認的電子化以及建立D下CC的TIW平台起到了很大作用。從2005-2006年的情況看SwapsWire, Deriv/SERV和Swift Accord等交易平台處理利率衍生品交易確認的筆數成倍增長;至2009年，電子交易確認比例占有絕對優勢。

2.交易方參與認定(affirmation)過程的比例逐漸提高。ISDA2009年的調查顯示參與調查的會員機構中參與認定過程的會員比例在上升，幾乎所有的大機構都會通過某種方式進行交易認定。認定過程有兩種方式：電話和電子訊息。其中後一種方式套用多於前者，這一趨勢在2009年較2008年有所擴大.並且在大型機構中表現尤為明顯。從交易方的規模來看，大型機構比中小型機構更容易選擇電子確認的方式。

3.出於提高清算效率的要求，當日確認(same day affirmation, SDA)正受到越來越多的關注。SDA是指在交易發生的當天完成交易確認的過程。實踐表明SDA有助於縮短結算周期，低風險敞口提高結算效率。根據Omgeo對其平台上46個國家的、平均每月2400萬筆交易的一項調查研究，SDA已經成為提高結算效率的關鍵因素。SDA高於90%的國家和地區如印度、中國台灣、中國香港、日本、新加坡和韓國，結算效率較SDA低於70%的巴西、義大利、南非以及美國要高出26%。目前成立於2009年的Mark itServ即可提供一站式的當日確認服務。

綜上，作為交易後處理過程中的重要環節，電子化的交易確認方式因其快速、簡便和高效的特徵，有效降低了交易成本和交易風險改善了交易後處理程式，因而得到了推動和發展。我國外匯、貨幣、債券市場及衍生品交易量持續增長，無論對於市場中介和清算機構還是對於金融機構來說，順利實現確認匹配的自動化都已成為快速、高效地完成交易結算的重要一步。而且，金融機構在盈利壓力下也需要一套適用於整個機構的智慧型解決方案儘可能多地完成交易的自動化匹配，以便節省交易時間、減少交易費用、降低交易風險。