在債券管理戰略中，butterfly是指一種收益曲線的變化趨勢，即短期short－ term和長期long－term朝一個方向變化，而中期medium－term朝另一個方向變化，比如預期ST和LT的利率會升高，而MT的利率會下跌；或者預期ST和LT的利率會下跌，而MT的利率會升高。而neutral butterfly則分為了好幾種，簡單說有duration－neutral butterfly和cash－neutral butterfly這兩種。第一種是調整投資組合後整個portfolio的duration保持不變，而第二種則是指內部融資，調整投資組合過程中用賣掉舊債券得來的全部現金買新的債券來得到一個新的投資組合
