Chang和Lewellen(1984)對H—M模型進行了改進，所建立的模型為：
Ri − Rf = α + βi1(Rm − Rf) D1+ βi2(Rm − Rf)D2 + εi
上式中，當Rm > Rf 時；D1 = 1，D2 = 0 ；當Rm < Rf 時，D1 =0， D2 = 1 。βi1 為多頭市場時(即市場形勢看好時，買盤大於賣盤)的基金的β 值，βi2 為空頭市場時(即市場形勢看壞時，賣盤大於買盤)的基金的β 值。通過βi1 − βi2 的驗定，可以判斷基金經理的擇時能力，若βi1 − βi2 > 0 ，表示基金經理具備擇時能力。α 的意義與前面兩個模型相同，表示基金經理的選股能力。
基本介紹
- 中文名：C-L模型
- 建立人：Chang，Lewellen
- 基礎模型：H—M模型
- 模型優勢：具有較強的適用性
優勢
C-L模型具有較強的適用性。該模型的優點在於能夠分別得出基金在牛頭和多頭市場的貝塔值，即使在基金不具有擇時能力時(βi1 > βi2 )，我們也能夠通過βi1 和βi2 的值分析基金的特點，而對T—M模型和H—M模型的分析結果通常都不顯著，這與模型的自身因素有關。
