轉換升水與貼水亦稱轉換溢價/折價。可轉換公司債券在發行時都規定有轉換時間和轉換的有關價格。轉換時間有規定在幾年之內，也有規定在幾年之後不等。有關的轉換價格一般用轉換率表示，即可轉換公司債券與股票之間的兌換比例，等於債券面值比股票的每股轉換價格。由此得出可轉換公司債券的轉換價值，等於股票的每股市價與轉換率的乘積。
可轉換公司債券的轉換價值=股票的每股市價×轉換率當股票市價上升時，轉換價格上升，可轉換公司債券的市價也上升，高於原來的可轉換公司債券面值，這稱為升水(溢價);當股票市價下跌時，轉換價值下跌，可轉換公司債券的市價也下跌，低於原來可轉換公司債的面值，則稱為貼水(折價)。投資者可根據轉換時的升水或貼水來判斷是否進行轉換。例如，當公司的經營前景看好，公司股市上升或預期收益更高時，投資者可將債券轉換成股票，以獲得股市提高而帶來的資本利得，或參與公司額外盈利的分配;而當公司股市下跌，持股票收益沒有保障時，投資者可以繼續持有債券，仍然享有固定收益。
