基本介紹
- 書名：資本的戰爭:中國股市舉牌併購風雲
- 出版社：中國發展出版社
- 頁數：320頁
- 開本：16
- 定價：49.80
- 作者：林雋 等
- 出版日期：2013年8月1日
- 語種：簡體中文
- ISBN：9787802349322
- 品牌：中國發展出版社
基本介紹,內容簡介,作者簡介,圖書目錄,序言,
基本介紹
內容簡介
《資本的戰爭:中國股市舉牌併購風雲》回顧了中國股市二十年來關於舉牌的各大事件，分析了其中的成敗得失，力圖為您展示一幅中國股市舉牌案例全景圖。上市公司大股東、高管可以從《資本的戰爭:中國股市舉牌併購風雲》案例中找到適合自己的防禦策略和反收購的方法；中國小股民可以通過《資本的戰爭:中國股市舉牌併購風雲》找到股權之爭帶來的獲利機會；有實力、有資金，並且有二級市場收購意願的機構和個人可以參考已有的舉牌模式，制訂自己的舉牌方案。舉牌的江湖是資本說話、實力說話的江湖。而這些發生在我們身邊的故事，也許比那些遙不可及的傳說更為精彩。
作者簡介
林雋，CFA、MBA，深圳篤道投資公司執行董事。畢業於北京大學光華管理學院，香港中文大學工商管理碩士，特許金融分析師協會（CFAInstitute）會員。曾任職於瑞銀集團（UBS）、銀華基金、國家開發銀行。
圖書目錄
導論股改前舉牌事件回顧/1
深圳資本的北伐（1993年）/1
炒股炒成大股東（1996年）/5
反覆爭奪（1998～2002年）/8
《上市公司收購管理辦法》（2002年後）/12
股改前夕機構瘋狂（2005年）/14
第一篇資本大鱷攻城略地
第1章銀泰系戰略投資變心記之鄂武商/19
戰略投資協同效應的誘惑/19
兩大商業零售巨頭的戰爭/20
戰略投資者反戈一擊/27
身經百戰銀泰系，武商戰役奪先機/33
銀泰系風險控制決勝千里/36
第2章銀泰系乘勝追擊之百大集團/37
博弈之道貴在把握時機/37
百大集團及控股股東西子聯合控股介紹/37
銀泰舉牌百大集團的四大誘惑/39
銀泰一路舉牌，窮追猛打/41
資本大鱷與資本新貴的博弈拉鋸/42
銀泰系戰果輝煌的百大陣地戰/48
第3章茂業系晶島尋寶之深國商/50
隱蔽資產——開啟價值投資之門的鑰匙/50
變賣資產為生的深國商/50
茂業國際VS皇庭集團：深圳本土兩大巨頭的戰爭/52
一篇研究報告引發的血案/62
原股東減持，皇庭入主董事會/64
皇庭集團破局深國商債務危機/65
茂業投資深國商案例綜合評價/68
第4章茂業系虛晃一槍之商業城/73
東北老牌百貨商業城的國退民進/73
“物業+商業”引茂業出手/74
商業城，一局沒有下完的棋/76
第5章茂業制下的重生之渤海物流/79
渤海物流控股——秦皇島商業霸主/79
原大股東妥協，茂業奪權/80
茂業重組之路漫漫兮/81
茂業北方資產平台整裝待發/82
第6章茂業系的新征程之大商股份/83
大戲才剛剛拉開序幕/83
管理層及大股東的反收購策略猜想/87
茂業舉牌目的和選擇/88
第7章寶安系重出江湖之深鴻基/90
管理層控制下的深鴻基/90
強勢寶安，弱勢鴻基/90
寶安投資評價：一切最終都將回到價值原點/91
第8章寶安系的富安戰略之海南椰島/94
中國式槓桿收購的舉牌戰略/94
富安控股及寶安系介紹/95
富安控股與海口國資委的角逐/103
富安的槓桿運作過程分析/104
富安戰略的風險控制布局/106
海南椰島經營變革路在何方/108
富安控股投資評價/116
第9章海螺水泥逆周期戰略舉牌之巢東股份、
青松建化、冀東水泥/118
周期性行業的投資策略研究/118
全方位領跑行業的海螺水泥/119
海螺水泥的逆周期投資戰略/121
海螺水泥的投資啟示錄/128
第二篇產業資本之進可攻退可守
第10章太太藥業多方共贏的市場化併購之麗珠集團/133
兩大藥業巨頭的麗珠集團爭奪戰/133
朱保國大刀闊斧改造麗珠集團/136
股改後健康元再度舉牌/140
第11章雅戈爾的華麗再轉身之工大首創/142
產業資本與金融資本一體化的雅戈爾/142
雅戈爾投資模式轉型的開山之作/143
雅戈爾三度舉牌工大首創目的解析/145
第12章寶能系迷霧重重之深振業/148
寶能系對撼深圳國資委/148
戰略投資者寶能系坐二望一/150
第13章齊能化工功虧一簣之ST長信/154
“三無”公司ST長信的搶殼大戰/154
進退失據的齊能化工/158
齊能化工舉牌ST長信分析評價/158
第14章大洲系生不逢時之ST興業/161
ST興業：中國證券市場股權最分散的公司/161
資本市場如戰場，舊同事兵戎相見門62
舉牌後三輪較量，大洲系完勝/163
房地產老闆大洲系的煩惱/165
第15章上海天紀欲說還“羞”之新嘉聯/168
原大股東去意已決的討價還價式舉牌/168
欲蓋彌彰的中天系布局/170
第16章應對失策，屢遭舉牌之中百集團/172
中百集團的三次被“舉牌”，172
中百集團屢被舉牌的原因/173
新光控股意欲何為/175
武商聯的應對之策——重組以失敗告終/177
新光控股質押股票，又一例槓桿收購？/179
第17章緊鑼密鼓的雙舉牌之漢商集團/180
漢商的多事之秋：遭遇雙舉牌/180
漢商集團利潤平平卻坐擁優質商業資產/181
卓爾控股：實力不可小覷/182
卓爾系舉牌目的/183
漢商集團反收購策略，184
會不會有股權大戰，舉牌方如何全身而退/185
後來的故事/186
第18章套利還是另有隱情之棄湘鄂情取三特索道/187
孟凱減持湘鄂情，舉牌三特索道/187
湘鄂情的轉型之痛/189
孟凱的資本市場運作之旅/191
獨特的景區資源型公司三特索道/192
套利還是另有隱情/193
第三篇原主要股東增持舉牌
第19章大股東持續看好之開元投資/199
創新投離場，大股東大手筆增持/199
從經營數據中窺看價值真相/200
大股東新一輪增持/203
第20章沒落貴族的救贖之津勸業/206
在金山上要飯吃的勸業場/206
第一大股東與第二大股東的對決/208
舉牌津勸業的陰謀與陽謀/209
股權爭奪戰之後，津勸業將何去何從/21O
第21章布局重組路上的舉牌之長春經開/214
質疑聲中的國資集團舉牌/214
長春國資委左手倒右手的巧妙重組/214
重組不是經營困境的包治良藥/217
第四篇八仙過海，各顯神通
第22章機構投資者的大博弈時代/221
第一個吃螃蟹的長城國匯之ST天目/222
玩不轉舉牌的第一大機構投資者——保險公司/227
QFII、社保基金舉牌成功的葵花寶典/232
券商、公募基金“過家家”式舉牌/233
第23章遊資舉牌在腥風血雨中野蠻生長/236
萬力達：股價應聲而跌的舉牌/237
迪康藥業：股價長期盤整後暴漲的舉牌/239
天倫置業：股價走出穩步上漲行情的舉牌，240
力合股份：產業資本杉杉股份的遊資式舉牌/241
羚銳製藥：大鱷寶安系的遊資式舉牌/245
美欣達：最經典的遊資舉牌案例/246
光韻達：首家創業板舉牌的炒新之路/248
第五篇中國證券市場舉牌解構
第24章中國證券市場舉牌概述/253
什麼是證券市場舉牌/253
舉牌是中國證券市場的稀缺品/254
第25章中國證券市場舉牌戰略分析/259
證券市場舉牌目的剖析/259
證券市場舉牌方式剖析/263
證券市場舉牌投資戰略評估/264
第26章中國上市公司反收購戰略分析/266
成熟市場的反收購戰略主要保護管理層利益/266
中國上市公司反收購戰略側重大股東博弈/266
中國上市公司反收購的主要策略/267
國際通行經典反收購策略彙編/271
附錄一中國證券市場舉牌案例全圖譜/274
附錄二中國證券市場舉牌相關法律法規/295
《中國證券法》節選內容/295
《上市公司收購管理辦法》/297
深圳資本的北伐（1993年）/1
炒股炒成大股東（1996年）/5
反覆爭奪（1998～2002年）/8
《上市公司收購管理辦法》（2002年後）/12
股改前夕機構瘋狂（2005年）/14
第一篇資本大鱷攻城略地
第1章銀泰系戰略投資變心記之鄂武商/19
戰略投資協同效應的誘惑/19
兩大商業零售巨頭的戰爭/20
戰略投資者反戈一擊/27
身經百戰銀泰系，武商戰役奪先機/33
銀泰系風險控制決勝千里/36
第2章銀泰系乘勝追擊之百大集團/37
博弈之道貴在把握時機/37
百大集團及控股股東西子聯合控股介紹/37
銀泰舉牌百大集團的四大誘惑/39
銀泰一路舉牌，窮追猛打/41
資本大鱷與資本新貴的博弈拉鋸/42
銀泰系戰果輝煌的百大陣地戰/48
第3章茂業系晶島尋寶之深國商/50
隱蔽資產——開啟價值投資之門的鑰匙/50
變賣資產為生的深國商/50
茂業國際VS皇庭集團：深圳本土兩大巨頭的戰爭/52
一篇研究報告引發的血案/62
原股東減持，皇庭入主董事會/64
皇庭集團破局深國商債務危機/65
茂業投資深國商案例綜合評價/68
第4章茂業系虛晃一槍之商業城/73
東北老牌百貨商業城的國退民進/73
“物業+商業”引茂業出手/74
商業城，一局沒有下完的棋/76
第5章茂業制下的重生之渤海物流/79
渤海物流控股——秦皇島商業霸主/79
原大股東妥協，茂業奪權/80
茂業重組之路漫漫兮/81
茂業北方資產平台整裝待發/82
第6章茂業系的新征程之大商股份/83
大戲才剛剛拉開序幕/83
管理層及大股東的反收購策略猜想/87
茂業舉牌目的和選擇/88
第7章寶安系重出江湖之深鴻基/90
管理層控制下的深鴻基/90
強勢寶安，弱勢鴻基/90
寶安投資評價：一切最終都將回到價值原點/91
第8章寶安系的富安戰略之海南椰島/94
中國式槓桿收購的舉牌戰略/94
富安控股及寶安系介紹/95
富安控股與海口國資委的角逐/103
富安的槓桿運作過程分析/104
富安戰略的風險控制布局/106
海南椰島經營變革路在何方/108
富安控股投資評價/116
第9章海螺水泥逆周期戰略舉牌之巢東股份、
青松建化、冀東水泥/118
周期性行業的投資策略研究/118
全方位領跑行業的海螺水泥/119
海螺水泥的逆周期投資戰略/121
海螺水泥的投資啟示錄/128
第二篇產業資本之進可攻退可守
第10章太太藥業多方共贏的市場化併購之麗珠集團/133
兩大藥業巨頭的麗珠集團爭奪戰/133
朱保國大刀闊斧改造麗珠集團/136
股改後健康元再度舉牌/140
第11章雅戈爾的華麗再轉身之工大首創/142
產業資本與金融資本一體化的雅戈爾/142
雅戈爾投資模式轉型的開山之作/143
雅戈爾三度舉牌工大首創目的解析/145
第12章寶能系迷霧重重之深振業/148
寶能系對撼深圳國資委/148
戰略投資者寶能系坐二望一/150
第13章齊能化工功虧一簣之ST長信/154
“三無”公司ST長信的搶殼大戰/154
進退失據的齊能化工/158
齊能化工舉牌ST長信分析評價/158
第14章大洲系生不逢時之ST興業/161
ST興業：中國證券市場股權最分散的公司/161
資本市場如戰場，舊同事兵戎相見門62
舉牌後三輪較量，大洲系完勝/163
房地產老闆大洲系的煩惱/165
第15章上海天紀欲說還“羞”之新嘉聯/168
原大股東去意已決的討價還價式舉牌/168
欲蓋彌彰的中天系布局/170
第16章應對失策，屢遭舉牌之中百集團/172
中百集團的三次被“舉牌”，172
中百集團屢被舉牌的原因/173
新光控股意欲何為/175
武商聯的應對之策——重組以失敗告終/177
新光控股質押股票，又一例槓桿收購？/179
第17章緊鑼密鼓的雙舉牌之漢商集團/180
漢商的多事之秋：遭遇雙舉牌/180
漢商集團利潤平平卻坐擁優質商業資產/181
卓爾控股：實力不可小覷/182
卓爾系舉牌目的/183
漢商集團反收購策略，184
會不會有股權大戰，舉牌方如何全身而退/185
後來的故事/186
第18章套利還是另有隱情之棄湘鄂情取三特索道/187
孟凱減持湘鄂情，舉牌三特索道/187
湘鄂情的轉型之痛/189
孟凱的資本市場運作之旅/191
獨特的景區資源型公司三特索道/192
套利還是另有隱情/193
第三篇原主要股東增持舉牌
第19章大股東持續看好之開元投資/199
創新投離場，大股東大手筆增持/199
從經營數據中窺看價值真相/200
大股東新一輪增持/203
第20章沒落貴族的救贖之津勸業/206
在金山上要飯吃的勸業場/206
第一大股東與第二大股東的對決/208
舉牌津勸業的陰謀與陽謀/209
股權爭奪戰之後，津勸業將何去何從/21O
第21章布局重組路上的舉牌之長春經開/214
質疑聲中的國資集團舉牌/214
長春國資委左手倒右手的巧妙重組/214
重組不是經營困境的包治良藥/217
第四篇八仙過海，各顯神通
第22章機構投資者的大博弈時代/221
第一個吃螃蟹的長城國匯之ST天目/222
玩不轉舉牌的第一大機構投資者——保險公司/227
QFII、社保基金舉牌成功的葵花寶典/232
券商、公募基金“過家家”式舉牌/233
第23章遊資舉牌在腥風血雨中野蠻生長/236
萬力達：股價應聲而跌的舉牌/237
迪康藥業：股價長期盤整後暴漲的舉牌/239
天倫置業：股價走出穩步上漲行情的舉牌，240
力合股份：產業資本杉杉股份的遊資式舉牌/241
羚銳製藥：大鱷寶安系的遊資式舉牌/245
美欣達：最經典的遊資舉牌案例/246
光韻達：首家創業板舉牌的炒新之路/248
第五篇中國證券市場舉牌解構
第24章中國證券市場舉牌概述/253
什麼是證券市場舉牌/253
舉牌是中國證券市場的稀缺品/254
第25章中國證券市場舉牌戰略分析/259
證券市場舉牌目的剖析/259
證券市場舉牌方式剖析/263
證券市場舉牌投資戰略評估/264
第26章中國上市公司反收購戰略分析/266
成熟市場的反收購戰略主要保護管理層利益/266
中國上市公司反收購戰略側重大股東博弈/266
中國上市公司反收購的主要策略/267
國際通行經典反收購策略彙編/271
附錄一中國證券市場舉牌案例全圖譜/274
附錄二中國證券市場舉牌相關法律法規/295
《中國證券法》節選內容/295
《上市公司收購管理辦法》/297
序言
在股市上有這樣一群大鱷，我們稱之為“舉牌者”，他們公開遊走於證券市場，所過之處風起雲湧，攪得翻天覆地；他們獵殺大股東、上市公司、機構投資者、小股民，卻又讓被獵殺者無話可說；他們中有的是產業大佬，有的是機構投資者，也有的是個人投資者。他們雖然身份不同，但卻有一個共同的特點：讓資本暴露在陽光之下，抓住市場無效性給予的機會，整合各方面資源，獲取資本回報。
我們要講述的正是“舉牌的江湖”，以及江湖中流傳的一個個真實的故事。舉牌的江湖是資本說話、實力說話的江湖，而這些發生在我們身邊的故事，也許比那些遙不可及的傳說更為精彩。
舉牌，是針對持股達到一定比例的投資者，法規規定其應公開披露信息，並受一些交易限制的強制性規定。從1993年寶安舉牌延中實業開始，據不完全統計，截至2013年3月31日，在中國資本市場已經發生了129起舉牌案例，而且隨著資本市場的進一步發展成熟，舉牌事件正逐年增多。截至2005年6月，在首家股改公司三一重工股改之前的十多年時間裡，中國股市僅僅發生了28起舉牌事件，但是2011、2012年就分別發生了19起和13起，而2013年一季度就已經發生了9起舉牌事件。
2005年開啟的股權分置改革（股改），是中國資本市場發展的一個轉折點，從此解決了同股不同權這一制度障礙，為中國資本市場向深度和廣度發展提供了基礎，並加速了融入國際資本市場。全流通前，舉牌事件就猶如炒冷飯，延中實業（後改名方正科技）、申華實業、愛使股份等幾個老面孔反覆出現在投資者眼前，大股東的更換猶如走馬燈。在本書開篇，我們集中回顧了股改前約12年時間裡，發生在中國資本市場的舉牌案例，按時間先後一一展現在讀者眼前。
中國股市雖然只有短短的20餘年，卻經歷了數次的大起大落，每一次大落的時候都會充分壓低資產的價格，而中國經濟情況本身並沒有這么糟糕，這些嚴重低估的資產依然能夠帶來理想的回報。尤其是當優質資產落入糟糕的管理層手中的時候，經濟下滑周期與股市崩盤雙重打擊之下，上市公司的市值猶如一塊壓縮餅乾，其實際價值遠比看上去的高。每當這個時候，行業龍頭企業便揮舞著支票，在二級市場大快朵頤，他們一路攻城略地，將目標資產收入囊中。
在本書第一篇，我們詳細介紹了國內資本大鱷在資本市場上的眾多“戰役”，茂業系、銀泰系、寶安系等一個個經典案例讓人回味無窮，我們儘量還原事件的原始狀態，讓讀者感覺能夠親臨那一段歷史。通過我們的精心分析，猶如剝洋蔥一般層層解開事件的來龍去脈，站在獨特的視角來分析評價事件所有參與方的是非成敗。這些案例就如同一壺老酒，越品越香，股價漲漲跌跌的背後，是資本市場的榮辱得失、興衰成敗，是參與方激盪的博弈，是一片沒有硝煙的戰場。作為讀者的您，是否也在想著有一天能成為資本大鱷？除了必備的資金基礎外，運籌帷幄、合縱連橫這些自古以來的兵之方略也是必要條件，希望通過我們的努力，為您鋪平通往明日大鱷之路。
資本大鱷們一旦動手就是大動作，常常會跟惡意收購扯上關係。有的時候，惡意收購應該是值得鼓勵的：對於股市來說，它可以平抑價格的波動，當股價大幅低於內在價值的時候，就會引來惡意收購者並導致股價上漲；對於經濟來說，龍頭企業的整合有利於提升產業的競爭力。但是有一種惡意收購是不值得提倡的，那就是槓桿式惡意收購——收購完成後把債務轉嫁到公司頭上，經常會使公司由於債務壓力而導致競爭力衰退。曾經在美國很流行這樣的收購方式，但現在也受到了限制。在中國，惡意收購還有另一個獨特的意義，由於法律法規不健全，很多上市公司大股東經常侵占小股東利益，尤其是在投票權與現金支配權嚴重不平衡的金字塔股權結構中，大股東的侵占行為更嚴重，惡意收購恰能實現市場自身的監管功能，以市場的力量來實現對資本的監管。
提起併購重組，我們會自然而然想到黑石、KKR、新橋、凱雷等國外巨頭，他們手握上千億美元，上演了無數出併購重組的好戲。在國內，併購基金的發展剛處於起步階段，尤其是以二級市場併購為主的機構投資者還相當稀少，這使得國內二級市場併購重組的主力軍一直是產業資本。中國特色也同樣反映在其中，中國股市的審批發行制度下，出現了中國市場特有的“殼資源”現象，舉牌進入上市公司並不是為了公司本身的資產，而是看重上市公司的平台，最典型的就是對ST公司的舉牌並最終控股。
在本書第二篇，我們介紹了那些在舉牌時進退自如的產業資本，看看他們如何在波濤洶湧的市場上閒庭信步。其中一些案例，股權之爭還沒有塵埃落定，如中百集團、大商股份、漢商集團、三特索道，儘管股權之爭正在進行，還沒有決出勝負，這幾個案例卻都具有各自的特點和一定的影響力，因此也寫了進來，我們只能猜測故事的結局，世事難料，未來發生出人意料的轉折也並不奇怪。
內幕人，是資本市場上的重要組成部分，他們熟知上市公司的點點滴滴，他們一旦舉牌自家公司，就是明確告訴大家公司價值被低估了嗎？當然，事情沒這么簡單，內幕人舉牌既可能導致股價平步青雲，也可能是萬劫不復，仍然需要投資者有一雙金睛火眼。在第三篇，我們就分析了原有主要股東（持股超過5%，時間超過3年）再次舉牌上市公司的情況，幫您分辨原有股東的舉牌中，哪些是天上掉下來的餡餅，哪些是明目張胆地挖的陷阱。
不管您做不做投資，都不會不知道股神巴菲特。“股神”有太多經典的舉牌投資案例，其中可口可樂、富國銀行等偉大的投資早已成為教科書中的經典，就在不遠的2011年，已經耄耋之年的“股神”又為大家奉獻了一道經典大餐。2011年，巴菲特斥資107億美元買人IBM5．5%股權，成為全球最矚目的一次舉牌投資操作，截至2012年第三季度末，巴菲特擁有67517896股IBM股票，相當於該公司在外股票流通總量的5·98%，截至2013年一季度末，已實現收益率超過20%，全球的投資者都相信，這將是又一個值得大書特書的“巴式投資”。
偉大的投資不應該只在國外，充滿智慧的中國人在國內市場也有許多值得我們銘記的案例。同樣在2011年，史玉柱斥資約40億元買人民生銀行A股，雖然其持股占比沒有達到舉牌線，但是從信息公開程度上來看，卻與舉牌無異。（/～～2013年一季度，在短短的一年多時間裡達到了約60%的收益率，對於如此大體量資金來說，戰績可謂無比驕人！史玉柱的舉牌已是家喻戶曉，但是一家外資基金首域投資對張裕B的舉牌投資，知道的人絕對鳳毛麟角，但其也堪稱經典。在2004年4月26日至2009年8月11日期間，首域投資所管理的7隻基金共買人了張裕B股31519528股，占公司已發行股份總數的5．9778%，作為長期投資，首域投資取得了驚人的回報。在本書第四篇，我們介紹了國內機構投資者舉牌投資的情況，分析了私募、券商、公募、保險、社保、QFII等機構的舉牌案例。
在國外成熟市場，舉牌的主要目的是為了併購重組或長期投資，而在中國，除了這兩個經典的目的外，還有一個重要目的——投機。投機泛濫，是中國資本市場的一大特點，這也是向成熟市場發展的必經階段。由於中國市場價值投資理念並不普及，中小散戶居多，經常會發生投機者舉牌小市值公司的情況，據我們的統計，在舉牌案例中，以投機為目的達到35．7%。投機也並不是一個貶義詞，無論在什麼市場，沒有投機者的參與，市場就猶如一個死水潭，市場參與者就如死水潭中的魚兒，最終會因為缺氧而死掉。一定程度上來說，投機者也起到了為市場tt輸氧”的作用，缺少了他們，就將不是一個完整的市場。在第四篇中，我們還精選了一些遊資投機舉牌的案例，他們有的成功賺得盆滿缽滿，有的失敗斬倉出局，成功與失敗的關鍵在哪？作為局外人，我們能事先預測他們的成敗嗎？
投資？併購重組？投機？有時候我們對於舉牌的目的並不能嚴格地劃分，資本唯一不變的目的只是逐利。股諺有云：“百鳥在林，不如一鳥在手。”股票市值時刻波動，鎖定盈利還是乘勝追擊，斬倉出局還是追加投資，在瞬息萬變的市場，操作策略也不會是一成不變的。對於舉牌方來說，如果能做到進可攻、退可守，那么成功就唾手可得了。
舉牌往往與收購重組聯繫在一起，這就涉及較多法律法規問題。在第五篇我們對於中國市場舉牌及收購兼併的基本概念、法律法規做了一些深入淺出的介紹，並從中國股市獨特的結構來分析了為什麼舉牌是稀有事件。舉牌的稀有性，決定了每一個舉牌事件都有分析價值，並能從中發現投資機會。另外，我們對中國股市舉牌的戰略也進行了歸納，希望能通過對舉牌的目的、方式以及各種相關信息的分析，來全面把握舉牌事件，進而讓中小投資者也能參與資本大鱷的遊戲，並從中分得一杯羹。有收購就會有反收購，本書的最後，我們還介紹了上市公司反收購的戰略及方法，同時也分析了國際經典反收購策略在中國特色市場的套用。 資本的戰爭是殘酷的，在市場法則之下，弱肉強食。但殘酷的背後是優勝劣汰，是資本效率的提高。隨著中國人口紅利消失，企業運營成本上升，從粗放式的產能擴張，到尋找內涵式的利潤增長點，這些都對企業管理者提出了更高的要求，而併購是中國企業升級轉型的解決方案之一。與此同時，“舉牌”作為上市公司併購的必經之路，也將迎來更大的發展機遇。
在本書中，我們研究了中國證券市場成立以來所有的舉牌案例，並對其中有代表性、有借鑑意義的案例，進行了詳細介紹與分析。在這些橫跨20多年的故事中，您能看到中國證券市場一路走來的興衰變遷，也能看到各路資本的成敗始末。舉牌的發展歷程，是中國股市，乃至中國經濟發展的縮影。
我們要講述的正是“舉牌的江湖”，以及江湖中流傳的一個個真實的故事。舉牌的江湖是資本說話、實力說話的江湖，而這些發生在我們身邊的故事，也許比那些遙不可及的傳說更為精彩。
舉牌，是針對持股達到一定比例的投資者，法規規定其應公開披露信息，並受一些交易限制的強制性規定。從1993年寶安舉牌延中實業開始，據不完全統計，截至2013年3月31日，在中國資本市場已經發生了129起舉牌案例，而且隨著資本市場的進一步發展成熟，舉牌事件正逐年增多。截至2005年6月，在首家股改公司三一重工股改之前的十多年時間裡，中國股市僅僅發生了28起舉牌事件，但是2011、2012年就分別發生了19起和13起，而2013年一季度就已經發生了9起舉牌事件。
2005年開啟的股權分置改革（股改），是中國資本市場發展的一個轉折點，從此解決了同股不同權這一制度障礙，為中國資本市場向深度和廣度發展提供了基礎，並加速了融入國際資本市場。全流通前，舉牌事件就猶如炒冷飯，延中實業（後改名方正科技）、申華實業、愛使股份等幾個老面孔反覆出現在投資者眼前，大股東的更換猶如走馬燈。在本書開篇，我們集中回顧了股改前約12年時間裡，發生在中國資本市場的舉牌案例，按時間先後一一展現在讀者眼前。
中國股市雖然只有短短的20餘年，卻經歷了數次的大起大落，每一次大落的時候都會充分壓低資產的價格，而中國經濟情況本身並沒有這么糟糕，這些嚴重低估的資產依然能夠帶來理想的回報。尤其是當優質資產落入糟糕的管理層手中的時候，經濟下滑周期與股市崩盤雙重打擊之下，上市公司的市值猶如一塊壓縮餅乾，其實際價值遠比看上去的高。每當這個時候，行業龍頭企業便揮舞著支票，在二級市場大快朵頤，他們一路攻城略地，將目標資產收入囊中。
在本書第一篇，我們詳細介紹了國內資本大鱷在資本市場上的眾多“戰役”，茂業系、銀泰系、寶安系等一個個經典案例讓人回味無窮，我們儘量還原事件的原始狀態，讓讀者感覺能夠親臨那一段歷史。通過我們的精心分析，猶如剝洋蔥一般層層解開事件的來龍去脈，站在獨特的視角來分析評價事件所有參與方的是非成敗。這些案例就如同一壺老酒，越品越香，股價漲漲跌跌的背後，是資本市場的榮辱得失、興衰成敗，是參與方激盪的博弈，是一片沒有硝煙的戰場。作為讀者的您，是否也在想著有一天能成為資本大鱷？除了必備的資金基礎外，運籌帷幄、合縱連橫這些自古以來的兵之方略也是必要條件，希望通過我們的努力，為您鋪平通往明日大鱷之路。
資本大鱷們一旦動手就是大動作，常常會跟惡意收購扯上關係。有的時候，惡意收購應該是值得鼓勵的：對於股市來說，它可以平抑價格的波動，當股價大幅低於內在價值的時候，就會引來惡意收購者並導致股價上漲；對於經濟來說，龍頭企業的整合有利於提升產業的競爭力。但是有一種惡意收購是不值得提倡的，那就是槓桿式惡意收購——收購完成後把債務轉嫁到公司頭上，經常會使公司由於債務壓力而導致競爭力衰退。曾經在美國很流行這樣的收購方式，但現在也受到了限制。在中國，惡意收購還有另一個獨特的意義，由於法律法規不健全，很多上市公司大股東經常侵占小股東利益，尤其是在投票權與現金支配權嚴重不平衡的金字塔股權結構中，大股東的侵占行為更嚴重，惡意收購恰能實現市場自身的監管功能，以市場的力量來實現對資本的監管。
提起併購重組，我們會自然而然想到黑石、KKR、新橋、凱雷等國外巨頭，他們手握上千億美元，上演了無數出併購重組的好戲。在國內，併購基金的發展剛處於起步階段，尤其是以二級市場併購為主的機構投資者還相當稀少，這使得國內二級市場併購重組的主力軍一直是產業資本。中國特色也同樣反映在其中，中國股市的審批發行制度下，出現了中國市場特有的“殼資源”現象，舉牌進入上市公司並不是為了公司本身的資產，而是看重上市公司的平台，最典型的就是對ST公司的舉牌並最終控股。
在本書第二篇，我們介紹了那些在舉牌時進退自如的產業資本，看看他們如何在波濤洶湧的市場上閒庭信步。其中一些案例，股權之爭還沒有塵埃落定，如中百集團、大商股份、漢商集團、三特索道，儘管股權之爭正在進行，還沒有決出勝負，這幾個案例卻都具有各自的特點和一定的影響力，因此也寫了進來，我們只能猜測故事的結局，世事難料，未來發生出人意料的轉折也並不奇怪。
內幕人，是資本市場上的重要組成部分，他們熟知上市公司的點點滴滴，他們一旦舉牌自家公司，就是明確告訴大家公司價值被低估了嗎？當然，事情沒這么簡單，內幕人舉牌既可能導致股價平步青雲，也可能是萬劫不復，仍然需要投資者有一雙金睛火眼。在第三篇，我們就分析了原有主要股東（持股超過5%，時間超過3年）再次舉牌上市公司的情況，幫您分辨原有股東的舉牌中，哪些是天上掉下來的餡餅，哪些是明目張胆地挖的陷阱。
不管您做不做投資，都不會不知道股神巴菲特。“股神”有太多經典的舉牌投資案例，其中可口可樂、富國銀行等偉大的投資早已成為教科書中的經典，就在不遠的2011年，已經耄耋之年的“股神”又為大家奉獻了一道經典大餐。2011年，巴菲特斥資107億美元買人IBM5．5%股權，成為全球最矚目的一次舉牌投資操作，截至2012年第三季度末，巴菲特擁有67517896股IBM股票，相當於該公司在外股票流通總量的5·98%，截至2013年一季度末，已實現收益率超過20%，全球的投資者都相信，這將是又一個值得大書特書的“巴式投資”。
偉大的投資不應該只在國外，充滿智慧的中國人在國內市場也有許多值得我們銘記的案例。同樣在2011年，史玉柱斥資約40億元買人民生銀行A股，雖然其持股占比沒有達到舉牌線，但是從信息公開程度上來看，卻與舉牌無異。（/～～2013年一季度，在短短的一年多時間裡達到了約60%的收益率，對於如此大體量資金來說，戰績可謂無比驕人！史玉柱的舉牌已是家喻戶曉，但是一家外資基金首域投資對張裕B的舉牌投資，知道的人絕對鳳毛麟角，但其也堪稱經典。在2004年4月26日至2009年8月11日期間，首域投資所管理的7隻基金共買人了張裕B股31519528股，占公司已發行股份總數的5．9778%，作為長期投資，首域投資取得了驚人的回報。在本書第四篇，我們介紹了國內機構投資者舉牌投資的情況，分析了私募、券商、公募、保險、社保、QFII等機構的舉牌案例。
在國外成熟市場，舉牌的主要目的是為了併購重組或長期投資，而在中國，除了這兩個經典的目的外，還有一個重要目的——投機。投機泛濫，是中國資本市場的一大特點，這也是向成熟市場發展的必經階段。由於中國市場價值投資理念並不普及，中小散戶居多，經常會發生投機者舉牌小市值公司的情況，據我們的統計，在舉牌案例中，以投機為目的達到35．7%。投機也並不是一個貶義詞，無論在什麼市場，沒有投機者的參與，市場就猶如一個死水潭，市場參與者就如死水潭中的魚兒，最終會因為缺氧而死掉。一定程度上來說，投機者也起到了為市場tt輸氧”的作用，缺少了他們，就將不是一個完整的市場。在第四篇中，我們還精選了一些遊資投機舉牌的案例，他們有的成功賺得盆滿缽滿，有的失敗斬倉出局，成功與失敗的關鍵在哪？作為局外人，我們能事先預測他們的成敗嗎？
投資？併購重組？投機？有時候我們對於舉牌的目的並不能嚴格地劃分，資本唯一不變的目的只是逐利。股諺有云：“百鳥在林，不如一鳥在手。”股票市值時刻波動，鎖定盈利還是乘勝追擊，斬倉出局還是追加投資，在瞬息萬變的市場，操作策略也不會是一成不變的。對於舉牌方來說，如果能做到進可攻、退可守，那么成功就唾手可得了。
舉牌往往與收購重組聯繫在一起，這就涉及較多法律法規問題。在第五篇我們對於中國市場舉牌及收購兼併的基本概念、法律法規做了一些深入淺出的介紹，並從中國股市獨特的結構來分析了為什麼舉牌是稀有事件。舉牌的稀有性，決定了每一個舉牌事件都有分析價值，並能從中發現投資機會。另外，我們對中國股市舉牌的戰略也進行了歸納，希望能通過對舉牌的目的、方式以及各種相關信息的分析，來全面把握舉牌事件，進而讓中小投資者也能參與資本大鱷的遊戲，並從中分得一杯羹。有收購就會有反收購，本書的最後，我們還介紹了上市公司反收購的戰略及方法，同時也分析了國際經典反收購策略在中國特色市場的套用。 資本的戰爭是殘酷的，在市場法則之下，弱肉強食。但殘酷的背後是優勝劣汰，是資本效率的提高。隨著中國人口紅利消失，企業運營成本上升，從粗放式的產能擴張，到尋找內涵式的利潤增長點，這些都對企業管理者提出了更高的要求，而併購是中國企業升級轉型的解決方案之一。與此同時，“舉牌”作為上市公司併購的必經之路，也將迎來更大的發展機遇。
在本書中，我們研究了中國證券市場成立以來所有的舉牌案例，並對其中有代表性、有借鑑意義的案例，進行了詳細介紹與分析。在這些橫跨20多年的故事中，您能看到中國證券市場一路走來的興衰變遷，也能看到各路資本的成敗始末。舉牌的發展歷程，是中國股市，乃至中國經濟發展的縮影。
