基本介紹
- 基金簡稱：浙商聚潮靈活配置混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：封閉期
- 基金公司：浙商基金
- 基金管理費：1.00%
- 首募規模：2.01億
- 託管銀行：交通銀行股份有限公司
- 基金代碼：002076
- 成立日期：20160511
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金力求通過準確把握中國經濟周期變動特徵，挖掘不同經濟周期階段下優勢資產及行業投資機會，在嚴格控制風險的前提下，追求基金資產的長期、穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券（包含中小企業私募債券）、中期票據、股指期貨、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監會相關規定)。
投資策略
本基金採用定量分析和定性分析相結合的方法，深入研究我國經濟周期當前所處階段（復甦、擴張、滯脹和衰退）及未來發展方向，確定不同經濟周期階段下的資產配置和行業投資策略，在有效控制風險的前提下，精選優質上市公司股票構建投資組合，力求獲得較高的投資收益。
1、經濟周期階段的判斷
本基金以浙商經濟周期指數模型為基礎，深入分析相對長期趨勢的經濟成長和通貨膨脹的變動方向，綜合判斷中國經濟周期所處階段，為大類資產配置提供自上而下的分析框架。
浙商經濟周期指數模型以投資時鐘理論為基礎，觀察相對長期趨勢的經濟成長和通貨膨脹的方向，將中國經濟周期劃分為四個階段：復甦（增長向上、通脹向下）、擴張（增長向上、通脹向上）、滯脹（增長向下、通脹向上）、衰退（增長向下、通脹向下）。針對相對長期趨勢的經濟成長的判斷：本基金重點關注GDP增速、工業增加值增速、巨觀經濟景氣指數、庫存、PMI指數、產能利用率指標、財政政策、貨幣政策等指標；針對通貨膨脹的判斷：本基金重點關注CPI、PPI、M1和M2增速、能源和大宗商品價格水平等指標。
同時，本基金挑選出我國經濟周期各階段下的代表性行業構建經濟周期階段指數。在復甦階段，股票是重點配置品種，本基金選擇基本面數據（毛利率等指標）與股票市場相關性較高的行業構建復甦階段指數；在擴張階段，大宗商品成為該階段的優勢投資標的，本基金選擇與大宗商品價格相關性較高的行業構建擴張階段指數；在滯脹階段，在此階段現金是最佳投資標的，本基金選取與黃金價格相關性較高的行業構建滯脹階段指數；在衰退階段，債券是重點配置品種，本基金選取與債券收益率相關性較高的行業構建衰退階段指數。通過觀察經濟周期各階段指數走勢，準確把握經濟周期變化趨勢。在經濟由復甦逐步走向擴張階段時，經濟成長觸底回升並逐漸過渡到高增長、高通脹階段，本基金將增加股票資產的投資並保持較高的股票資產配置比例；在經濟由擴張轉向滯脹時，物價高企，企業盈利受到需求萎縮帶來的衝擊，本基金將降低股票資產的投資比例；在經濟進入衰退階段時，經濟成長下滑，通貨膨脹逐漸回落，利率下降，本基金將增加固定收益類資產的配置比例。
2、基於經濟周期的股票投資策略
本基金將依託自上而下的研究路徑構建股票投資組合。在深入把握經濟周期波動導致的行業景氣度及企業盈利的變化與股票市場之間的關係的基礎上，制定並最佳化行業配置結構，精選優勢行業中的優勢上市公司股票構建投資組合，以提高投資組合的收益水平。
（1）行業輪動策略
在經濟周期的不同階段，各個行業的營運能力、盈利狀況等存在差異，從而呈現出不同的行業景氣程度，並在證券市場上表現出行業輪動的特徵。本基金將在投資時鐘理論的基礎上，深入研究巨觀經濟周期變化趨勢，通過準確判斷經濟周期所處階段，最佳化行業配置結構。
在經濟相對增長趨勢向上階段，需求充沛，因此議價能力出色的行業將取得更好的盈利表現，重點考察毛利率、主營業務收入相對成本的彈性等指標；在通貨膨脹向上階段，價格增長趨勢明確，因此需求穩定行業的業績表現更為穩定，重點考察主營業務收入穩定性、存貨周轉率等指標；在經濟相對增長趨勢及通脹趨勢均向下的階段，現金流充裕、償債能力較強的行業業績風險較低，同時提早關注受益於經濟結構調整的支柱產業及行業內部整合較完善的早周期行業。
（2）個股精選策略
本基金將在行業輪動策略的框架下，採用基本面分析和實地調研相結合的研究方法，挖掘相對強勢行業中獲益程度較高的優勢個股構建投資組合，在獲取行業配置收益的基礎上，通過個股精選策略，進一步提升投資組合收益。
在挑選優勢個股的過程中，本基金將從公司行業地位、公司內部結構、公司財務狀況、公司股票估值等幾方面進行綜合評估：
①公司行業地位：綜合考慮產品市場占有率、資源優勢、技術優勢、渠道優勢、品牌價值等因素。
②公司內部結構：綜合考慮公司治理結構、管理層素質、激勵機制、發展戰略、商業模式等因素。
③公司財務狀況：分別從盈利能力（毛利率、淨利率、淨資產收益率等指標）、收益質量（淨收益營運指數、現金營運指數等指標）、資本結構（資產負債率、流動資產占比等指標）、營運能力（總資產周轉率、存貨周期、應收賬款周期等指標）及成長能力（營業收入同比增長率、淨利潤同比增長率等指標），綜合把握公司經營狀況及盈利預期。
④公司股票估值水平：綜合運用市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、市盈率/盈利增長比率（PEG）等相對估值指標，以及現金流貼現模型（DCF）、股利貼現模型（DDM）等絕對估值指標，對公司股票進行估值水平判斷。
3、債券投資策略
為降低基金投資的系統性風險，本基金將以最佳化流動性管理、分散投資風險為主要目標，同時根據需要適度積極操作，進行債券投資，以提高基金收益。具體主要採取以下積極管理策略：
（1）久期調整策略
根據對市場利率水平的預期，在預期利率下降時，增加組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益；在預期利率上升時，減小組合久期，以規避債券價格下降的風險。
（2）收益率曲線配置策略
債券市場的收益率曲線隨時間變化而變化，本基金通過預測收益率曲線未來可能的變化方向和方式，合理配置和調整投資組合的資產結構。具體包括子彈策略、啞鈴策略、梯形策略以及騎乘策略等，從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。如預測收益率曲線平行移動或變平時，將採取啞鈴型策略；預測收益率曲線變陡時，將採取子彈型策略。
（3）確定類屬配置
類屬配置主要體現在對於不同類型債券的選擇，實現債券組合收益的最佳化。根據國債、金融債、企業債、可轉債、資產支持證券等不同債券板塊之間的相對投資價值分析，增持價值被相對低估的債券板塊，減持價值被相對高估的債券板塊，藉以取得較高收益。其中，隨著債券市場的發展，基金將加強對企業債、可轉債、資產支持證券等新品種的研究和投資。
（4）個債選擇
本基金在綜合考慮上述配置原則基礎上，通過對個體券種的價值分析，重點考察各券種的收益率、流動性、信用等級，選擇相應的最優投資對象。本基金還將採取積極主動的策略，針對市場定價錯誤和回購套利機會等，在確定存在超額收益的情況下，積極把握市場機會。
4、權證投資策略
本基金將在嚴格控制風險的前提下依法進行權證投資。基金權證投資將在採用數量化模型分析其合理定價的基礎上，追求在風險可控的前提下實現穩健的超額收益。
5、股指期貨投資策略
本基金將根據有關法律法規和政策的規定，在嚴格控制風險的前提下，以套期保值為主要目的，依據股指期貨定價模型，採用流動性較好、交易較活躍的期貨契約，通過套期保值策略的綜合運用進行操作，實現對沖系統性風險及規避特殊情況下的流動性風險的目的。為此，基金管理人制定了股指期貨投資管理制度並經董事會審議通過，該制度對股指期貨投資決策程式、風險控制等做了詳細的規定。此外，建立了股指期貨交易決策小組，授權相關管理人員負責股指期貨的投資審批事項。本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，通過資產配置、品種選擇，謹慎進行投資，以降低投資組合的整體風險。如未來法律法規對於基金投資股指期貨的投資策略另有規定的，本基金將按法律法規的規定執行。
6、資產支持證券投資策略。
本基金將嚴格控制資產支持證券的總體投資規模並進行分散投資，以降低流動性風險。
此外，本基金還將積極參與風險低且可控的新股申購、債券回購等投資，以增加收益。未來，隨著證券市場的發展、金融工具的豐富和交易方式的創新等，基金還將積極尋求其他投資機會，履行適當程式後更新和豐富組合投資策略。
1、經濟周期階段的判斷
本基金以浙商經濟周期指數模型為基礎，深入分析相對長期趨勢的經濟成長和通貨膨脹的變動方向，綜合判斷中國經濟周期所處階段，為大類資產配置提供自上而下的分析框架。
浙商經濟周期指數模型以投資時鐘理論為基礎，觀察相對長期趨勢的經濟成長和通貨膨脹的方向，將中國經濟周期劃分為四個階段：復甦（增長向上、通脹向下）、擴張（增長向上、通脹向上）、滯脹（增長向下、通脹向上）、衰退（增長向下、通脹向下）。針對相對長期趨勢的經濟成長的判斷：本基金重點關注GDP增速、工業增加值增速、巨觀經濟景氣指數、庫存、PMI指數、產能利用率指標、財政政策、貨幣政策等指標；針對通貨膨脹的判斷：本基金重點關注CPI、PPI、M1和M2增速、能源和大宗商品價格水平等指標。
同時，本基金挑選出我國經濟周期各階段下的代表性行業構建經濟周期階段指數。在復甦階段，股票是重點配置品種，本基金選擇基本面數據（毛利率等指標）與股票市場相關性較高的行業構建復甦階段指數；在擴張階段，大宗商品成為該階段的優勢投資標的，本基金選擇與大宗商品價格相關性較高的行業構建擴張階段指數；在滯脹階段，在此階段現金是最佳投資標的，本基金選取與黃金價格相關性較高的行業構建滯脹階段指數；在衰退階段，債券是重點配置品種，本基金選取與債券收益率相關性較高的行業構建衰退階段指數。通過觀察經濟周期各階段指數走勢，準確把握經濟周期變化趨勢。在經濟由復甦逐步走向擴張階段時，經濟成長觸底回升並逐漸過渡到高增長、高通脹階段，本基金將增加股票資產的投資並保持較高的股票資產配置比例；在經濟由擴張轉向滯脹時，物價高企，企業盈利受到需求萎縮帶來的衝擊，本基金將降低股票資產的投資比例；在經濟進入衰退階段時，經濟成長下滑，通貨膨脹逐漸回落，利率下降，本基金將增加固定收益類資產的配置比例。
2、基於經濟周期的股票投資策略
本基金將依託自上而下的研究路徑構建股票投資組合。在深入把握經濟周期波動導致的行業景氣度及企業盈利的變化與股票市場之間的關係的基礎上，制定並最佳化行業配置結構，精選優勢行業中的優勢上市公司股票構建投資組合，以提高投資組合的收益水平。
（1）行業輪動策略
在經濟周期的不同階段，各個行業的營運能力、盈利狀況等存在差異，從而呈現出不同的行業景氣程度，並在證券市場上表現出行業輪動的特徵。本基金將在投資時鐘理論的基礎上，深入研究巨觀經濟周期變化趨勢，通過準確判斷經濟周期所處階段，最佳化行業配置結構。
在經濟相對增長趨勢向上階段，需求充沛，因此議價能力出色的行業將取得更好的盈利表現，重點考察毛利率、主營業務收入相對成本的彈性等指標；在通貨膨脹向上階段，價格增長趨勢明確，因此需求穩定行業的業績表現更為穩定，重點考察主營業務收入穩定性、存貨周轉率等指標；在經濟相對增長趨勢及通脹趨勢均向下的階段，現金流充裕、償債能力較強的行業業績風險較低，同時提早關注受益於經濟結構調整的支柱產業及行業內部整合較完善的早周期行業。
（2）個股精選策略
本基金將在行業輪動策略的框架下，採用基本面分析和實地調研相結合的研究方法，挖掘相對強勢行業中獲益程度較高的優勢個股構建投資組合，在獲取行業配置收益的基礎上，通過個股精選策略，進一步提升投資組合收益。
在挑選優勢個股的過程中，本基金將從公司行業地位、公司內部結構、公司財務狀況、公司股票估值等幾方面進行綜合評估：
①公司行業地位：綜合考慮產品市場占有率、資源優勢、技術優勢、渠道優勢、品牌價值等因素。
②公司內部結構：綜合考慮公司治理結構、管理層素質、激勵機制、發展戰略、商業模式等因素。
③公司財務狀況：分別從盈利能力（毛利率、淨利率、淨資產收益率等指標）、收益質量（淨收益營運指數、現金營運指數等指標）、資本結構（資產負債率、流動資產占比等指標）、營運能力（總資產周轉率、存貨周期、應收賬款周期等指標）及成長能力（營業收入同比增長率、淨利潤同比增長率等指標），綜合把握公司經營狀況及盈利預期。
④公司股票估值水平：綜合運用市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、市盈率/盈利增長比率（PEG）等相對估值指標，以及現金流貼現模型（DCF）、股利貼現模型（DDM）等絕對估值指標，對公司股票進行估值水平判斷。
3、債券投資策略
為降低基金投資的系統性風險，本基金將以最佳化流動性管理、分散投資風險為主要目標，同時根據需要適度積極操作，進行債券投資，以提高基金收益。具體主要採取以下積極管理策略：
（1）久期調整策略
根據對市場利率水平的預期，在預期利率下降時，增加組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益；在預期利率上升時，減小組合久期，以規避債券價格下降的風險。
（2）收益率曲線配置策略
債券市場的收益率曲線隨時間變化而變化，本基金通過預測收益率曲線未來可能的變化方向和方式，合理配置和調整投資組合的資產結構。具體包括子彈策略、啞鈴策略、梯形策略以及騎乘策略等，從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。如預測收益率曲線平行移動或變平時，將採取啞鈴型策略；預測收益率曲線變陡時，將採取子彈型策略。
（3）確定類屬配置
類屬配置主要體現在對於不同類型債券的選擇，實現債券組合收益的最佳化。根據國債、金融債、企業債、可轉債、資產支持證券等不同債券板塊之間的相對投資價值分析，增持價值被相對低估的債券板塊，減持價值被相對高估的債券板塊，藉以取得較高收益。其中，隨著債券市場的發展，基金將加強對企業債、可轉債、資產支持證券等新品種的研究和投資。
（4）個債選擇
本基金在綜合考慮上述配置原則基礎上，通過對個體券種的價值分析，重點考察各券種的收益率、流動性、信用等級，選擇相應的最優投資對象。本基金還將採取積極主動的策略，針對市場定價錯誤和回購套利機會等，在確定存在超額收益的情況下，積極把握市場機會。
4、權證投資策略
本基金將在嚴格控制風險的前提下依法進行權證投資。基金權證投資將在採用數量化模型分析其合理定價的基礎上，追求在風險可控的前提下實現穩健的超額收益。
5、股指期貨投資策略
本基金將根據有關法律法規和政策的規定，在嚴格控制風險的前提下，以套期保值為主要目的，依據股指期貨定價模型，採用流動性較好、交易較活躍的期貨契約，通過套期保值策略的綜合運用進行操作，實現對沖系統性風險及規避特殊情況下的流動性風險的目的。為此，基金管理人制定了股指期貨投資管理制度並經董事會審議通過，該制度對股指期貨投資決策程式、風險控制等做了詳細的規定。此外，建立了股指期貨交易決策小組，授權相關管理人員負責股指期貨的投資審批事項。本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，通過資產配置、品種選擇，謹慎進行投資，以降低投資組合的整體風險。如未來法律法規對於基金投資股指期貨的投資策略另有規定的，本基金將按法律法規的規定執行。
6、資產支持證券投資策略。
本基金將嚴格控制資產支持證券的總體投資規模並進行分散投資，以降低流動性風險。
此外，本基金還將積極參與風險低且可控的新股申購、債券回購等投資，以增加收益。未來，隨著證券市場的發展、金融工具的豐富和交易方式的創新等，基金還將積極尋求其他投資機會，履行適當程式後更新和豐富組合投資策略。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的10%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
