基本介紹
- 中文名：班傑明·格雷厄姆
- 外文名：Benjamin Graham
- 國籍：英國
- 出生地：倫敦
- 出生日期：1894年
- 逝世日期：1976年
- 職業：證券分析
- 畢業院校：哥倫比亞大學
- 主要成就：證券分析之父
- 代表作品：《有價證券分析》誕生
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人物介紹
在微觀基本分析方面，格雷厄姆成為巴菲特、彼得·林奇等股王股聖的啟蒙大宗師。巴菲特曾虔誠地說過：在許多人的羅盤上，格雷厄姆就是到達北極的唯一指標。大衛·劉易斯甚至說：格雷厄姆的證券分析學說是每一位華爾街人士的《聖經》，而他則是當之無愧的華爾街教父。格雷厄姆之所以被公認為“財務分析之父”是因為在他之前還沒有財務分析這項專業，只是在他之後人們才開始意識並接受這個概念。
格雷厄姆是猶太人的後裔，他的家庭是18世紀末到美國的移民，大概算是美國的第二代移民，1894年5月8日格雷厄姆誕生在英國多霧的倫敦，就在格雷厄姆剛滿一周歲的時候就舉家漂洋過海來到美國並在美國的土地上成長，他的身上既凝聚了猶太民族千百年來對金錢高超的智慧與冷靜的頭腦，又具備了美利堅民族那種激進的、浪漫的冒險精神。格雷厄姆的童年非常苦澀，初到美國一家的生活非常艱辛，在格雷厄姆9歲那年他的父親因病而在35歲的壯年辭別了人世，一家人依靠堅強的母親相依為命。而生活對這一家人的打擊還遠遠沒有結束，1907年初格雷厄姆的母親多娜在找不到投資方向的情況下把大部分的積蓄拿到股市上去碰碰運氣，到1907年底的時候股市狂跌了49%，格雷厄姆那一家可憐的家產就這樣在股災中被無情的吞噬了，正是從母親那沉痛而憔悴的臉上少年時代的格雷厄姆讀到了股市這本複雜之書的第一頁。青年時期的格雷厄姆以出類拔萃的成績考上了美國的名校之一的哥侖比亞大學（很多年以後當格雷厄姆以教授的身份重返哥侖比亞大學，芭菲特及當代的很多投資大師都曾是他的學生），1914年夏天格雷厄姆以榮譽畢業生和全班第二名的成績順利的從哥侖比亞大學畢業，在畢業後的職業選擇上迫於生活的壓力毅然的選擇了華爾街開始了自己的職業生涯而放棄了留校任教的機會。
在華爾街格雷厄姆從最底層的工作起步，那個年代沒什麼證券分析家只有統計員，經過多年的打拚到1929年為止格雷厄姆聯合帳戶的資金已達250萬，但大危機接踵而來，儘管格雷厄姆非常小心謹慎，但在1930年損失了20%以後以為最糟糕的時候已經過去、他又貸款來投資股票，後來所謂的底部一再被跌破，那次大危機的唯一特點是“一個噩耗接著一個噩耗，糟的越來越糟”，1932年聯合帳戶跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產。《有價證券分析》就是在這種背景下產生的，它其實是對1929年資本主義大蕭條深刻反思的產物，憑藉此書格雷厄姆在有價證券這一行創立了一整套卓有成效的理論，成為了華爾街的《聖經》。
隨著時光流逝，《有價證券分析》已經過了多次改版，但總體上《有價證券分析》一書的內容龐雜、艱澀，特別是其中的大量實例不再具有示範意義，1942格雷厄姆的又一部力作《聰明的投資人》問世，這本書可以說是《有價證券分析》的簡化版不僅繼承了《有價證券分析》的所有精華、還有大量更新的生動實例而且通俗易懂、簡單扼要，顯然這是為一般投資人而寫的，該書的出版在更廣的範圍內和更牢固的基礎上奠定了格雷厄姆做為美國及至世界的證券分析家與投資理論家的地位。雖然該書是為普通大眾而寫但同樣受到證券、金融專業人士的青睞與讚賞，年輕的巴菲特正是在看了此書後才依然決定選擇哥侖比亞大學就讀並終生追隨格雷厄姆，在巴菲特成名後曾在奧馬哈大學教授“投資學原理”時也曾用此書做為教材。
現代證券之父
成就
班傑明·格雷厄姆被稱為“現代證券之父”，著有《證券分析》和《聰明的投資者》。他的投資哲學—基本分析法和 “風險緩衝帶”為沃倫·巴菲特、馬里奧·加貝利等一批頂尖證券投資大家所推崇，享有“華爾街教父”的美譽。
成長
格雷厄姆，1894年5月9日出生於英國倫敦阿伯丁路14號。
格雷厄姆是家裡的老么。在一個男孩流產，又生了兩個男孩之後，格雷厄姆的母親一心嚮往一個女兒。她直言不諱地告訴格雷厄姆，知道他是男孩後，第一個強烈的衝動就是——把他擲到窗外去。聽到這句話，華爾街或許會嚇出一身冷汗，幸虧他的母親沒有這樣做。
格雷厄姆一出生，就跟隨經商的父親開始了一系列的遷移。從英格蘭的伯明罕到倫敦，後來乾脆遷往了美國，踏上新國家的土地，那時的格雷厄姆尚不滿一周歲，在這之後的幾十年時間裡，美國成為了孕育這位經濟奇才的土壤，他年輕的心臟和這個年輕的國家一起強勁地跳動起來。
自卑常常會產生出乎意料的巨大能量，世界上的許多天才都經歷過“自卑期”，而對於格雷厄姆來說，這樣的“自卑期”從他5歲時開始。格雷厄姆開始接受正規教育，他被送到一所公立幼稚園，他常常一個人出神地坐在一個裝沙的盒子和一個大貝殼面前玩耍，自得其樂。但是不久格雷厄姆就被幼稚園開除了。原因很簡單，因為他沒能掌握解開和繫上短褲紐扣的本領，而其他所有小朋友已通過了這個教育中的難關。於是，格雷厄姆上廁所總需要老師的幫助。一連幾天之後，格雷厄姆被送回了家。這樣，格雷厄姆無奈地一直等到快要6歲半時，才恢復上一年級。他的哥哥都在上學，而他仍舊是個小毛孩，哥哥們總是擺出一副盛氣凌人的架勢，更使格雷厄姆急不可耐地希望重新開始上學。
如果沒有家庭的不幸，格雷厄姆的人生或許會走上另一個方向。這個在紐約中央公園旁生活的孩子，看著火車拖曳著濃濃的黑煙，一聲長鳴，“咔嚓咔嚓”從自己頭頂上駛過，口中念著朗薩德的十四行詩：光陰流啊流，不斷地流逝，我的夫人。啊，不對，流逝的是我們，而不是時間。年輕的他還不甚明白，人生固然短暫，然而在某種意義上說，不管朗薩德歌頌什麼，既消耗時間又使時間永存的還是人類本身。
格雷厄姆9歲那年，父親去世，那是一個冰冷刺骨的冬天，留下一塊尚未完工的墓碑，年僅35歲的父親走完了人生的全程。對於格雷厄姆的心靈來說，那是無法彌補，難以想像的巨大創傷。他失去了獲得安全保障和正常發展的基本條件。然而童年時代的格雷厄姆便具有重大的災難也無法壓垮的性格，他表現得那樣堅強，像理察·休斯的經典作品《天真無邪的航程》中那幫孩子一樣，當他們的一個領袖由於意外事故去世時，他的名字一夜之間在別人的談話和意識中消失了。
在父親死後3年中，格雷厄姆進入公立國小讀書。入學時，他是一個天真無邪、十分靈敏的兒童；而畢業時，剛過12歲，他已知道如何使自己堅強地對付命運的捉弄，如何用各種方法賺一點錢，如何集中精力完成該做的工作，尤其是如何主要依靠自己去理解、奮鬥和做好其他一切事情。
但是童年時代的困難處境深深影響了格雷厄姆的性格。他對金錢越來越敏感和崇拜了。在他眼裡，生活成功的主要標誌基本上就是能大把大把地賺錢，大把大把地花錢，他認為這是天經地義的事。經過數十年人生的浮沉之後，他才掌握最滿意、最重要的物質利益的真諦：最了不起的理財策略是在一個人的收入範圍內過上美好的生活。
大學畢業典禮前夕，格雷厄姆經校長推薦，來到位於百老匯街100號的紐伯格—亨德森和羅勃公司(NH&L公司 )，應聘債券推銷商。證券業的大門從此向他敞開。
面試那天，格雷厄姆早早地趕到那裡，在三一教堂的大鐘前面徘徊著，等待著指針指向3點10分。然後他穿過馬路，走進美國證券大廈底樓狹窄的過道，公司老闆阿爾弗雷德·紐伯格先生此時正坐在辦公室里等著他。
格雷厄姆早就從人們的傳說和小說中了解到華爾街是個充滿奇蹟，激動人心的地方。急著撩開它的神秘面紗，急著領略它的驚濤駭浪。於是他一口接受了公司開出的各種條件，並同意從下星期起開始上班。
當格雷厄姆起身準備離開時，阿爾弗雷德·紐伯格用他那長長的手指指著他，像個部長似的嚴肅地說：“年輕人，給你一個最後的忠告：如果你投機的話，你會賠錢的。永遠記住這一點。”隨著這句類似禁令的話，面試結束，“交易”完成，格雷厄姆的終生職業就此一錘定音。
格雷厄姆先在內勤辦公室待了幾個星期，跑跑腿、幫幫忙，從最基本的東西開始學習業務。隨後他被調到債券部學習如何銷售債券。
那時的華爾街不像今天這般運轉流暢，大量買單和賣單需要交換(配對)，大量的證券需要交割，大量的支票需要檢驗，以及大量類似的郵差活需要完成。格雷厄姆首先在交割部工作，然後轉到委託部，後來又轉到了簿記部，在這些地方他學到了許多東西。
在公司里，格雷厄姆要同時完成兩項任務：第一，儘可能多地學習債券知識；第二，在債券部中儘量發揮自己的作用。格雷厄姆給自己準備了一本活頁筆記本，在每一頁紙上他都以便於記憶的形式記下某種債券的一些重要數據。多年之後，筆記本第一頁的內容仍然深深印刻在格雷厄姆的腦中。格雷厄姆將上百種債券的發行規模、利息率、到期日期，以及留置權條款一一默記在心。這讓他幾乎成了“鐵路債券的活動說明書”。
命運注定，格雷厄姆在華爾街這條道上一走便是42個春秋，這是他一生的全部從商生涯，也是他一生的光榮與夢想。
格雷厄姆具有一般理論家所不具備的兩個優點：第一，判斷問題輕重緩急的良好直覺以及避免在非本質問題上浪費時間的能力；第二，尋求實用方法，完成任務，解決問題的幹勁。
華爾街對於格雷厄姆來說是幸運之地。
1941年之後，一些工業公司的財政實力因為一戰而大為增強，因此在普通股股票分析中，內在價值與投資價值變得越來越重要。作為一個新人，格雷厄姆沒有受到舊體制下那種扭曲的傳統影響，他迅速地對金融領域中的新生力量作出回響。格雷厄姆比前輩具有更清醒的頭腦和更良好的判斷力，能辨別什麼是重要的，什麼是不重要的；什麼是可靠的，什麼是不可靠的；甚至能辨別哪些是誠實的，哪些是不誠實的。
因此在很大程度上可以說，是格雷厄姆發現了華爾街這一片處女地，對證券價值作真正的、透徹的研究。憑著自身的內在天賦和當時的有利時機，格雷厄姆的成功幾乎萬無一失。
然而，所有的成功都伴隨著挫折，有時這樣的挫折可以讓人一蹶不振。
格雷厄姆曾替一個名叫阿爾傑農·塔辛的好朋友打理賬戶。塔辛是哥倫比亞大學的英語教授，單身的他異常節儉，積攢了一筆金額不小的財產。塔辛出資購買了25股美國電燈與動力公司的股票交給格雷厄姆操作，利潤和損失由兩人平攤。
1916年秋天的華爾街進入了“和平恐慌”時期。美國被捲入戰爭後的整整一年，股票價格一路下跌。塔辛賬戶里股票也難逃一劫。格雷厄姆用盡全力，賬戶還是被凍結了。他因此欠下一筆無力承擔的債務。
一個午餐時間，格雷厄姆絕望地在金融區里徘徊。他想到了自殺，失敗讓他的生命不堪重負。但當他從餐廳出來後，卻已下定決心一定要盡力擺脫這種困境。塔辛的信任與支持一直持續了兩年，直到股票再次回升，格雷厄姆又重新從谷底爬了起來。
1923年年初，格雷厄姆決定自立門戶。他成立了格蘭赫私人基金，資金規模為50萬美元。格雷厄姆決定以此為基礎，大展宏圖。
他選中的第一個目標就是赫赫有名的美國化工巨頭：杜邦公司。
格蘭赫基金運作一年半，其投資回報率高達100%以上，遠高於同期平均股價79%的上漲幅度，但由於股東與格雷厄姆在分紅方案上的意見分歧，格蘭赫基金最終不得不以解散而告終。但這卻使格雷厄姆意外地遇到了他的最佳黃金搭檔— —傑諾姆·紐曼。紐曼具有非凡的管理才能，處理起各種繁雜的事務顯得遊刃有餘，這使格雷厄姆可以騰出更多的精力來專注於證券分析，作出投資決策。
格雷厄姆和紐曼組建了新的投資合夥公司——格雷厄姆—紐曼公司，格雷厄姆負責最核心的分析和投資策略，紐曼負責處理與投資有關的各種具體事務。新基金從一開始就表現得極為強勁，因為格雷厄姆既有基本理性分析的沉穩性，又有股市獵手超常的洞察力和嗅覺，他的操作使新基金成績斐然，其中較著名的是他與洛克菲勒的美孚石油公司之戰。
洛克菲勒是美國無可爭議的石油大王，他所創立的美孚石油公司曾以托拉斯的方式企圖壟斷整個美國石油市場，但最終被華盛頓聯邦最高法院判定違反了《壟斷禁止法》遭到解散。按照法律，美孚托拉斯被分割成39個在理論上相互競爭的公司。
20世紀20年代，美國公司的真實狀況一般比較隱秘，使人難識其真容。格雷厄姆經過調查發現，查閱公共服務委員會所存的各公司記錄有助於揭示那些公司真實的財務狀況。於是，他直奔公共服務委員會，將一些公司的重要數據記錄後，再回到華爾街，對那些資料進行詳盡的研究分析，終於他捕獲到他所要瞄準的目標——從洛克菲勒集團中分離出來的8家石油管道公司。格雷厄姆決定首先拿北方石油管道公司開刀。
根據格雷厄姆所蒐集到的財務數據顯示，北方石油管道公司當時在股市上的市價只有280萬美元，而它所持有的鐵路債券就有360萬美元，顯然，它的投資價值被嚴重低估了。造成這一市場錯誤的根本原因是投資者沒有發現該公司那筆龐大的隱形資產——鐵路債券。而在格雷厄姆看來，當一家公司坐擁一大堆資產而不能創造任何利潤時，它便理所當然地應成為投資者的目標。徒然擁有價值而不能為企業所用，那么發現它總比讓它沉睡要好得多。
格雷厄姆在買入北方管道公司5%的股份後，和另一位在北方石油管道公司占有相當比例股份的律師結成同盟，並聯合了占總股份38%的中小股東，在董事會會議中提出議案，要求將公司持有的鐵路債券兌現，並發給股東相應的紅利。因格雷厄姆提出的議案完全符合《公司法》的規定，無奈北方石油管道公司只得同意該議案，發放紅利。結果，格雷厄姆不僅分得股利，而且還在眾多投資者的追風下，從股價的上漲中獲利頗豐。
隨後，格雷厄姆又從洛克菲勒集團分離出的其他石油管道公司中擠出其所隱藏的資產，獲得了數額可觀的利潤。格雷厄姆也因此獲得了“股市獵手”的稱號。
格雷厄姆—紐曼公司在格雷厄姆正確的投資策略下，其投資報酬率每年都維持在30%以上，遠遠高於同期道·瓊斯工業指數的上漲速度。但格雷厄姆的驕人業績既非來自惡意的炒作，又非來自幕後的操縱，而完全是靠他的知識和智慧。他已將證券投資從原始交易的混沌中，提升到一個依靠理性和技術分析確定投資方向並進而獲利的新層面上。
格雷厄姆在處理投資項目的同時，不斷地在投資刊物上發表關於財經問題的文章，文章內容幾乎涵蓋了整個投資領域。文章文字精煉，且有獨到的見解，深受讀者好評。格雷厄姆試圖通過在實踐中對投資市場的觀察、研究、分析，得出投資市場的規律性結論。為了便於將自己的觀點形成理論，格雷厄姆決定開山立說，在其有關投資理論的講授中整理、完善自己的理論。
格雷厄姆選擇在自己的母校哥倫比亞大學開設“高級證券分析”講座。在講座中，他不僅講授如何區分債券與股票的不同方面，更重要的是講授如何運用價值指標、贏利指標、財務指標、債務指標、背景指標來對一個公司的資產、價值、財務狀況等方面進行評估，證明其股票的投資潛力和投資風險。這些內容已涉及了格雷厄姆學說的基本方面，實際上他的證券分析理論框架已粗具雛形。
格雷厄姆的證券分析講座使許多人受益良多，他在投資理論方面的真知灼見獲得熱烈的反響，他的影響也開始走出華爾街，向社會上擴散。
格雷厄姆在開設講座期間，其證券業務更加紅火，格雷厄姆—紐曼基金以及由他掌控的私人投資更是財源滾滾。這些都使格雷厄姆躊躇滿志，準備大幹一場。
到1929年年初，美國華爾街股市的年平均股價已比1921年上漲了5倍。屢創新高的股市吸引了大量投資者的目光，人們不顧一切地擁入股票市場，股票市場成了一種狂熱的投資場所。股票價格直線上升，成交金額不斷創出新高。但考慮到當時股票的平均利潤只有2%，而道·瓊斯工業指數的平均報酬率卻高達5%，股價的不斷攀升是極不正常的。
格雷厄姆對此雖有擔憂，但在潛意識裡卻不相信危機會真的來臨。他僅僅是按照他的避險策略進行避險，並未從股市中撤出，這使格雷厄姆在接下來的股市大崩盤中遭到致命的打擊。
1929年9月5日，華爾街股市一落千丈，開始動搖了投資者的信心。雖然華盛頓等地不斷發出叫人們放心的訊息，但9月、10月兩個月，股市仍呈下跌趨勢。
10月24日，華爾街股市突然崩潰，短短几小時之內許多股票狂跌50點左右，後雖有所回升，但弱勢已成。
10月28日、29日，華爾街股市在拋售浪潮的衝擊下，徹底崩潰。
格雷厄姆雖然在他的投資組合中已採取了相應的避險策略，使他的投資在股災初期時比別人損失少得多，但由於他未意識到問題的嚴重性並及時從股市中撤離，反而逆市操作，連續使用賣空、買空等多種手法進行避險，從而越陷越深，難以自拔，最終遭到毀滅性的打擊，格雷厄姆幾乎到了破產的邊緣。幸虧紐曼的岳父艾理斯·雷斯及時向格雷厄姆—紐曼基金投入7 5000美元，才使格雷厄姆暫時避免了破產。
格雷厄姆憑著對客戶的忠誠、堅忍的勇氣和對操作方法的不斷修正，到1932年年底終於開始起死回生。格雷厄姆 —紐曼基金的虧損也漸漸得到了彌補。
股市大崩潰還是給格雷厄姆留下一個深刻的教訓和經驗：時刻注意規避高風險。在以後的每筆投資中，他總是儘可能追求最高的投資回報率，同時保持最大的安全邊際。正如他日後對此所作的比喻：“橋牌專家在意的是打一局好牌，而不是大滿貫。因為只要你打對了，終究會贏錢，但若你弄砸了，便會準輸無疑。”
格雷厄姆在華爾街慘遭重創和苦苦支撐的時期，也正是他關於證券分析理論和投資操作技巧日漸成熟的時期。193 4年年底，格雷厄姆終於完成他醞釀已久的《證券分析》這部劃時代的著作，並由此奠定了他作為一個證券分析大師和“華爾街教父”的不朽地位。
格雷厄姆認為，對於一個被視為投資的證券來說，基本金必須有某種程度的安全性和滿意的回報率。當然，所謂安全並不是指絕對安全，而是指在合理的條件下投資應不至於虧本。一旦發生極不尋常或者意想不到的突發事件也會使安全性較高的債券頃刻間變成廢紙。而滿意的回報不僅包括股息或利息收入而且包括價格增值。格雷厄姆特別指出，所謂“滿意”是一個主觀性的詞，只要投資者做得明智，並在投資定義的界限內，投資報酬可以是任何數量，即使很低，也可稱為是“滿意的”。判斷一個人是投資者還是投機者，關鍵在於他的動機。
格雷厄姆成為世界上運用數量分析法來選股的第一人。他提出了普通股投資的數量分析方法，解決了投資者的迫切問題，使投資者可以正確判斷一支股票的價值，以便決定對一支股票的投資取捨。
1956年，雖然華爾街仍處於上升趨勢之中，但格雷厄姆卻感到厭倦了。對他而言，金錢並不重要，重要的是他在華爾街找到了一條正確的道路，並將這條道路毫無保留地指給了廣大的投資者。在華爾街奮鬥42年的格雷厄姆決定從華爾街隱退。
由於找不到合適的人接管格雷厄姆—紐曼公司，公司不得不宣布解散。格雷厄姆選擇加州大學開始了他的執教生涯，他想把他的思想傳播給更多的人。
格雷厄姆的離去絲毫沒有削弱他在華爾街的影響力。他依靠自己的努力和智慧所創立的證券分析理論影響了一代又一代的投資者。他所培養的一大批弟子，如沃倫·巴菲特等人在華爾街異軍突起，成為一個又一個的新投資大師，他們將繼續把格雷厄姆的證券分析學說發揚光大下去。
“我的理想支撐著我，乘一葉小舟，迎著落日的餘暉，沐浴著西方的星辰，前進，直至我生命終結。”這是格雷厄姆常常朗誦的《尤利西斯》中的一句話，而他一生的經歷恰如商海中沉浮的扁舟，跌宕起伏，卻永不低頭。
作品
《聰明的投資人》清楚的區別了投資與投機的差別，按格雷厄姆的解釋投資是建立在事實與數字的分析基礎上的而投機則是建立在突發的念頭或臆測之上的，每一個合格的投資者都首先要區別它們；格雷厄姆在書中講述的兩則關於股市的寓言故事：
一則是“市場先生”
另一則是“旅鼠投資”
早已成了投資者們的口頭禪了；格雷厄姆一貫認為股票是企業的一部分，它的價值始終應和整個企業的價值相呼應；格雷厄姆還生動的闡述了價值投資的核心觀念之一“安全空間”的概念，總之書中的精彩觀點可謂比比皆是。
《聰明的投資人》不僅提供了實際中的操作原則，在我看來更是一部思考市場的投資哲學。
《聰明的投資人》（格雷厄姆投資指南）的讀書筆記：（其中的每一個觀點都來源於此書並在書中做了更詳細的演繹）
1．如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。對於理性投資，精神態度比技巧更重要；
2．每個人都知道，在市場交易中大多數人最後是賠錢的。那些不肯放棄的人要么不理智、要么想用金錢來換取其中的樂趣、要么具有超常的天賦，在任何情況下他們都並非投資者；
3．投資者與投機者最實際的區別在於他們對股市運動的態度上：投機者的興趣主要在參與市場波動並從中謀取利潤，投資者的興趣主要在以適當的價格取得和持有適當的股票；
4．對待價格波動的正確的精神態度是所有成功的股票投資的試金石；
5．對於投機者，時機具有心理上的重要性，因為他想在短時間內獲取大筆利潤，在他的證券上升之前等待一年的想法是不適合他的，而等待的時間對投資者而言則無關緊要；
6．價格波動對真正的投資者只有一個重要的意義：但價格大幅下跌後提供給投資者買入的機會，當價格大幅上漲後提供給投資者出售的機會；
7．對廉價證券的定義：它是一種建立在事實分析基礎上，表現出持有比出售更有價值的證券；
8．經驗表明在大多事例中，安全依賴於收益能力，如果收益能力不充分的話，資產就會喪失大部分的名譽（或帳面）價值；
9．在能夠信賴的那些個別預測和受大錯支配的那些個別預測之間事先做出區別幾乎是不可能的，實際上這正是投資基金廣泛多樣化經營的一個原因。廣泛多樣化的流行本身就是“選擇性”迷信被拒絕的過程。
10．任何關於一種股票比其餘股票更值得購買的分析者的意見，都必須從他個人的偏好和期待的局限擴展到更大的範圍。如果所有的投資者都同意一種特別的股票比其餘的股票更好，那么這種股票會迅速提價到這樣一種程度以抵消掉它先前的利益；
11．股票市場上的絕大多數理論收益並不是那些處於連續繁榮的公司所創造的，而是那些經歷大起大落的公司創造的，是通過在股票低價時買進、高價時賣出創造出來的；
12．股市行為必然是一個令人困惑的行為，否則稍懂一點知識的人就能獲利。投資者必需著眼於價格水平與潛在或核心價值的相互關係，而不是市場上正在做什麼或將要做什麼的變化；
13．過去的數據並不能對未來發展提供保證，只是建議罷了；
14．投資方式中的一個基本原則：一個正確的概括必需始終將價格考慮進去；
15．在投資上處於根本地位的是分紅和市場價，它們是外部股東收回投資的唯一具體的方式，誠然---收益、經濟強大及資產增加這些因素對他們也很重要，但這些只有在立即或最終影響他們的分紅和市場價時才顯得那么重要；
16．在正常條件下，為投資而購買的一般普通股，其安全邊際在於大大高於現行債券利率的期望獲利能力；
17．獲取收益所進行的操作不應基於信心而應基於算術；
18．很多投資人會把注意力由可見的固定資產轉移到無形資產上，例如經營能力和企業的本質，而這會暗中為投資者帶來具有風險的思考模式；
19．如果一隻普通股被確定為良好的投資對象，那么這隻股票同時也是良好的投機目標；
20．由股市造成的錯誤遲早都會由股市自身來糾正，市場不可能對明顯的錯誤長久視而不見，一旦這種錯誤得到糾正之時，就是有眼光的投資者獲利之時；
21．投資者的注意力不要放在行情機上，而要放在股權證明背後的企業身上.通過注意贏利情況，資產情況，未來遠景等諸如此類的因素上，投資者可以對公司獨立於其市場價格的<內在價值>形成一個概念；
22．股票市場並非一個能精確衡量價值的<稱重計>,相反它是一個<投票機>,不計其數的人所做出的決定是一種理性和感性的摻雜物，有很多時候這些抉擇和理性的價值評判相去甚遠.投資的秘訣就是在價格遠遠低於內在價值時投資，並且相信市場趨勢會回升；
23．投資者要以購買整家公司的態度來研究一種股票；
24．無法抑制的樂觀主義能導致狂熱的投機，而其中一個最主要的特徵是它無法汲取歷史的教訓；
25．做個有耐心的投資者，願意等到企業的的價格變得有吸引力時才購買股票；
26．無論華爾街還是別的什麼地方，都不存在確定的、輕鬆的致富之路；
27．對一家企業的狀態，只有一半是事實，而另一半卻是人們的觀點；
28．只有在得到對企業的定性調查結果的支持的前提下，量化的指標才是有用的。
