基本介紹
事件背景,詳細經過,企業真相,
事件背景
“在痛苦的世界中盡力而為。”這是新東方掌門人俞敏洪自傳的書名，也許，近期新東方的種種遭遇，正好印證了這句話。美國證券交易委員會的調查、渾水公司的做空評估，這無一不讓新東方處於危機之中，而俞敏洪也的確在盡力而為，他不斷地向外界澄清與解釋，試圖減少外界的質疑。
不過，新東方接連的“地震”就像是鯰魚效應，很難在某一個時間點戛然而止，最新的訊息是，美國律師事務所GlancyBinkowGoldbergLLP已經代表在2009年7月21日到2012年7月17日之間購入新東方美國存托憑證的所有個人或實體發起集團訴訟。
這家律師事務所指控新東方及其特定高管違反了美國聯邦證券法的規定。起訴方稱，在上述整個集團訴訟期當中，作為被告方的新東方作出了虛假的或誤導性的聲明，以及沒有披露與新東方業務、運營和前景相關的重要相反事實。巨大的質疑風暴直指新東方財務造假、高層欺詐，新東方深陷信任危機。
詳細經過
“禍”起VIE調整
事件總有一個開頭，一切要從新東方決定VIE這“渾水”說起。
7月11日，新東方宣布，通過簡化VIE北京新東方教育技術有限公司股權結構以進一步加強公司治理結構，通過無對價協定將VIE股權100%轉移到俞敏洪控制的實體下，轉移之前俞敏洪控股53%。新東方同時強調，結構調整對股東價值沒有影響，同時對合併財務報表也不會產生影響。
據了解，新東方在2002年設立北京新東方教育科技有限公司（VIE），2006年上市時創始人中的11個均是VIE股東。但到目前為止，另外10個VIE股東均已離職，沒有或僅持有少量股份，而且不涉及公司管理層面。
這便意味著，當下北京新東方股權全部轉移到新東方創始人俞敏洪控制的實體下。而相關交易在2012年1月正式註冊，5月完成將全部股權向新東方全資子公司的質押登記正式註冊。但是此次新東方北京的股權變更，除新東方北京的股東會和董事會知道外，公眾並不知情，這也代表新東方此次股權調整對廣大投資者來了一招先斬後奏。新東方的VIE調整不禁令投資者聯想起馬雲的支付寶股權轉移事件，倒抽一口冷氣。
當經歷過支付寶VIE這樣的風波，海外資本市場很難對中概股恢復足夠的信心，投資者依然如驚弓之鳥。
於是，7月17日，新東方公布2012年財報，在拋出歸屬股東淨利潤1.327億美元，同比增長30.4%這樣漂亮業績的同時，宣布公司已收到SEC關於VIE結構調整調查函件。新東方稱，調查函件主要關注公司VIE北京新東方教育技術公司的結構調整根據是否充分，公司將全力配合調查。
受此影響，新東方單日暴跌34.32%，收報14.62美元，股價創下之前52周以來歷史新低。新東方CFO謝東螢在財報後電話會議中表示，由於目前正處於SEC調查的敏感期，不便就調查的進展作過多評論，但是仍有不少分析師問及VIE相關問題。謝東螢坦言，“我猜想這是因為SEC認為新東方此次的VIE結構調整與去年馬雲支付寶VIE事件類似，但實際上兩者完全是不一樣的。新東方此次的VIE結構調整是光明正大的。”
對於新東方為何主動調整VIE機構，謝東螢進一步解釋，中國公司VIE股東曾經發生過即使契約明確規定也拒絕簽署的情況，為了避免將來發生類似情況，新東方採取主動調整VIE模式。去年支付寶VIE事件引發眾多擔憂，於是新東方開始審視自身，清理其他10個股東股份，通過無對價協定將VIE股權100%轉移到俞敏洪控制的實體下。這實質上是在加強VIE結構，本意是為了更好地維護美國上市公司的股東利益。
俞敏洪：渾水暗訪太過武斷
渾水顯然選對了一個最好的時機。
三年前，香櫞研究僅僅通過公開資料與行業數據的比對，質疑新東方估值的可靠性，實際上對新東方的狙擊效果無關痛癢。新東方顯然不是那么容易扳倒的。渾水是做空老手，這次是有備而來，目的是想重錘出擊，一撲就中。就在新東方剛剛坦承自己因為VIE調整問題正在接受SEC調查的次日，渾水伺機而動，搭上了突襲新東方的順風車。
7月18日，渾水公司重磅發布研究報告指出，除了此前提到的VIE問題之外，新東方涉嫌欺瞞投資者，並在財報上存在多處造假。此外，渾水對新東方股票給予“強烈賣出”建議。
渾水公司乾的這一票立馬又讓新東方的股價跌去35%，當日成交量近7000萬股，是標準普爾500指數成分股中成交量最大的股票美國銀行成交量的近三倍。新東方元老級人物徐小平發微博感嘆：“巨額財富，就在這驚心動魄幾十小時中交接！”兩日間新東方市值已蒸發掉20億美元。高盛銀行更表示對新東方失去信心，暫停了對新東方的評級。
一份長達百頁的研究報告，一段於今年6月與新東方財務長的通話錄音等材料，構成了渾水賴以做空新東方的鐵證。渾水公司對新東方的指責重點在於：刻意隱瞞加盟店信息，營業收入財務造假，稅收減免不合理，以及審計出現漏洞等。
面對來勢洶洶的渾水，俞敏洪開始火速回擊了。7月19日下午，俞敏洪親自現身小型新聞發布會澄清謠言，當天晚上，俞敏洪連發兩條微博，在網路上高調回應了渾水的質疑。據新東方內部人員透露，俞敏洪給內部員工統一傳送了一封郵件，說明事件，穩定軍心，鼓舞士氣。俞敏洪更屢次信誓旦旦表露決心，“我會努力讓股價漲回去。”
在渾水的指控中，新東方的下屬學校究竟是直營還是特許加盟的問題是最為致命的一點。
渾水指出，新東方宣稱其所有教學點都是公司直營，其實是在撒謊。新東方CFO還曾公開否認新東方的教學點存在加盟現象，但實際上新東方有大量的加盟店，而這些加盟店從未向投資者披露過。另外，新東方還通過加盟學校的財務數據來“充實”公司財報。這是新東方重大財務造假的一部分。
俞敏洪向時代周報記者表示，目前國內凡是冠以新東方品牌的學校均屬新東方直營學校，只有21家授權使用泡泡少兒或滿天星品牌的加盟學校。在新東方綜合財報中公布的涉及新東方學校數量、教學中心數量及註冊學生人數等信息中，均不包含這21家加盟學校。他還透露，這21所學校帶來的特許加盟費在2010、2011財年分別為3.5萬美元、24.9萬美元，分別僅占新東方總營收的0.009%、0.045%。
而對於通過加盟學校“粉飾”財報的指責，俞敏洪一方面承認加盟費用納入了新東方綜合財務報表，另一方面則否認這些加盟學校自身的營業收入被納入財務報表。
俞敏洪反指渾水假裝是加盟商，錄下與新東方人員通話的錄音作為“新東方全是加盟店”的所謂暗訪調查的證據，太過武斷。
對於渾水所提出的稅務指控，俞敏洪未作直接回應，但他明確表示，“新東方一直是遵紀守法的公司，多年來也一直是重點納稅大戶，一直按照國家相關政策法規繳納各種稅費”。
20日，新東方繼續對渾水的質疑進行反擊。新東方宣布，董事會準備在公開市場購買新東方總計5000萬美元的美國存托股票，同時宣布成立一個獨立特別委員會，針對渾水的質疑進行審查。參與此次購股計畫的新東方管理層同時宣布，在未來6個月內，將不會出售所持新東方股票。
“我們對新東方業務的長期發展前景充滿信心，這次購股計畫體現了我們的信心。”俞敏洪向時代周報記者表示。
不過，緊咬新東方的渾水也未見放鬆。根據財新新聞報導，渾水研究創始人布洛克（CarsonBlock）於7月23日表示，渾水對於新東方教育科技集團的質疑還遠未結束，俞敏洪近日在媒體上的解釋無法令人信服。
布洛克更撂下狠話：“我們將發布更多關於新東方有超過21家加盟店的報告。”渾水堅信自己的報告並無錯誤，並隨時準備應對可能的法律訴訟。
企業真相
正值暑期，新東方的培訓機構門庭若市，從這幾年新東方的財報來看，其毛利率一直維持在60%的超高水平。不過，外界的質疑聲也從未斷過，很多人並不相信教育的理想主義與商業機構的盈利本質可以很好地結合在一起，甚至最終會被資本的追逐所主導。
而2012年全年，新東方淨營收達到7.717億美元，同比增長38.3%；歸屬股東淨利潤1.327億美元，同比增長30.4%；另外，新東方總的辦公和教室面積增加了超過20萬平方米。
如此強勁的財務數據表明，新東方很會賺錢。
強勁財報的背後
時代周報記者走訪了新東方廣州的幾個分校，每個分校都有一些共同的特徵：五花八門的報班廣告及宣傳單冊鋪天蓋地，營業時間擠進新東方門口的家長絡繹不絕，他們在諮詢人員的幫助下仔細斟酌要給自己的孩子報個什麼樣的培訓課程最合適。
“6月底到7月初的時候是學生報名上暑假班的最高峰，那時這裡的門檻都快被踩爛了。”新東方黃花崗校區的諮詢人員向時代周報記者描述，當然，這段時期的坐班收穫頗豐，這讓工作人員也感到高興。
“暑假培訓特別火，平均每天都有二三十人來我這裡報名。像區莊那樣的大區就更不用說了，一天一兩百人是常事來的。”工作人員向時代周報記者介紹，從放暑假開始，自己每天可以通過培訓諮詢收到五千到兩萬元之間的學費，最高的時候可以達到三四萬元。
在交談中，該工作人員透露，暑假的業績能占到全年的50%-60%，而新東方廣州一年的業績能有兩三個億。
2011年的寒假，李娜（化名）還是廣州一所高校的大三學生。因為英語好、性格外向，她經過層層篩選最終成功應聘新東方寒假冬令營的兼職老師。
李娜告訴記者，當時她負責的班級是中學的一個訓練營，每個班配備兩個老師，一個抓教學，一個抓班級工作，而在這些老師當中，兼職實習的比例高達70%。當時李娜的工作主要是備課、教書、組織團體活動。據她回憶，在十來天的培訓期裡面，她平均每天只能睡三個多小時，通宵兩次，最多的一次也只睡5個小時。李娜向記者透露，當時每天拿到的工資是兩百塊，平時參加一天廣交會就有這個數了。而那時李娜帶的班級一共有25人，每位學生的學費在2300左右，這樣攤下來，每位老師拿到的提成微乎其微。
業內人士向記者稱，新東方冬夏令營的收入相當可觀，而且新東方大規模招用兼職老師帶營也減少了很大一筆開支。
任職廣州團體培訓部的一位老師則告訴時代周報記者，新東方老師的工資等級是有差別的，不同部門不同課程提成也有所不同。自己的提成大概是20%，收入與其他培訓機構橫向比較相對還高一些。但問題在於每天都在上課，一連多天每天要趕十個小時的課，學生越火爆，老師就越累。“有時候感覺自己付出了超量勞動，就像是富士康生產線上的工人。”
牛博網創始人羅永浩曾一度猛烈炮轟新東方，稱新東方在社會上成功地製造了一個一群理想主義者創業的美好形象，但其實就是一個披著理想主義外衣，講滿口虛偽“百年教育”的純粹的商業機構。新東方的精神，就是賺錢的精神。
在天線寶寶早教全國市場總監許志宏看來，教育機構的理想主義，與其作為一家上市公司的資本追求，其實是相悖逆的。新東方走上的就是這樣一條“不歸路”。新東方採用的是輕資產模式，沒有所謂的產品，靠的就是招幾萬個老師，乾一件很“富士康”的事。新東方賺錢的實質就是“盤剝”老師。在當下，新東方幾乎是沒有辦法繞過去的培訓機構。其品牌優勢、規模優勢、標準化及溢價能力，讓它築成很深的護城河。許志宏提出一個有趣的比喻，新東方相當於教育行業的“麥當勞”。
“新東方壟斷市場，會出現的情況是，將有更多的老師被盤剝。而真正的培訓市場發展，應當借鑑香港的道路，鼓勵更多熱愛教書、會教書的老師成為教育明星，享受價格優待，追求個性化發展。否則，這樣壟斷、標準化的培訓市場孕育不出優秀的人才。同時，培訓行業需要一場信息化的變革。”
行業混亂
2006年，新東方作為國內第一家赴美上市的教育企業，成功在紐交所掛牌，自此，教育培訓機構掀開了赴美上市之路。安博教育、環球雅思、學而思教育、學大教育等先後登入美股。到目前為止，中國教育產業已有11家公司在美國上市，其中2010年上市的就占了4家。
在誘人的回報下，近幾年，外資、民辦的各色培訓機構通用的套路是紛紛攻城略地，加速擴張。新東方的教學點在全國遍地開花，達到664個，專注於早教市場的金寶貝也在國內布下200多箇中心，致力於公職類培訓的中公、華圖等機構除了在各大城市開辦分校，更加大力度打造全知識產業實體。英孚教育、華爾街等外資機構也已與中國大大小小的培訓機構短兵相接。
在民辦教育著名投資人汪潮湧看來，目前中國的教育培訓業還處於起步階段，整個行業還處在一種早期無序競爭的狀態，人才匱乏、教學力量薄弱等問題普遍存在。
德勤諮詢調研報告指出，目前中國教育培訓業面臨的主要問題就是擴張過快、教育質量難以控制等，其中尤以專業師資力量以及管理人員的缺失最為突出。
俞敏洪則公開表示，未來幾年內，教育培訓行業必然經歷大洗牌的過程。首先是市場競爭、優勝劣汰的洗牌；其次，政府需要出手整治民辦機構和公立學校私下交易的情況；教育培訓機構還要經歷資本和自我革新的洗牌，才能浴火重生。
