新四板(四板服務)

新四板即“區域性股權交易市場”，是為特定區域內的企業提供股權、債券轉讓和融資服務的私募市場，是公司規範治理、進入資本市場的孵化器，也為股份公司股權轉讓提供交易場所。

為了促進中小企業發展，解決“中小企業多、融資難；社會資金多、投資難”，即“兩多兩難”問題，中央2012年允許各地重新設立區域性股權市場，研究並推動在滬深交易所之外進行場外資本市場試驗。新四板成為與主機板、創業板、新三板並列的我國多層次資本市場之一。

區域性股權市場是由地方政府管理的、非公開發行證券的場所，是資本市場服務小微企業的新的組織形式和業態，是多層次資本市場體系的組成部分。

基本介紹

• 中文名：四板
• 外文名：The four board
• 業務範圍：債信融資、併購重組為重點
• 業務模式：中介

發展歷程

2012年，為促進中小企業發展，解決“中小企業多、融資難；社會資金多、投資難”，即“兩多兩難”問題，中央允許各地重新設立區域性股權市場，研究並推動在滬深交易所之外進行場外資本市場試驗。

2012年8月，證監會發布了《關於規範證券公司參與區域性股權交易市場的指導意見》，從政策層面首次確認中國多層次資本市場包括四個層次，即主機板和中小板（一板）、創業板（二板）、全國中小企業股份轉讓系統（新三板）和區域性股權交易市場（四板）。

2014年12月初，證監會主席肖鋼在“民族地區股權市場規範發展座談會”表示，區域性股權市場是由地方政府管理的、非公開發行證券的場所，是資本市場服務小微企業的新的組織形式和業態，是多層次資本市場體系的組成部分。

2015年，全國各省市自治區已陸續成立35家區域性股權交易中心。

截至2016年底，全國共有40家區域性股權市場（除雲南外其他省市均已設立），掛牌企業1.74萬家，展示企業5.94萬家。

企業掛牌上市數量圖

2017年1月，國務院辦公廳發布《關於規範發展區域性股權市場的通知》（國辦發〔2017〕11號），指出規範發展區域性股權市場是完善多層次資本市場體系的重要舉措，在推進供給側結構性改革、促進大眾創業萬眾創新、服務創新驅動發展戰略、降低企業槓桿率等方面具有重要意義。

2017年7月1日起，證監會發布的《區域性股權交易市場監督管理試行辦法》（“《辦法》”）正式實施。《辦法》對區域性股權交易市場的證券發行與轉讓、賬戶管理與登記結算、中介服務等內容作了詳細規定，促進區域性股權市場健康穩定發展。

功能定位

四板定位

小微企業培育和規範的園地；

小微企業的融資中心；

地方政府扶持小微企業各種政策和資金綜合運用的平台；

資本市場中介服務功能的延伸。

服務廣大中小型、具備成長性、有價值的企業；

解決更多基礎層面企業的融資和改制需求；

為主機板市場提供儲備。

業務範圍

以債信融資、併購重組為重點，逐步帶動股權融資。

業務模式

以中介服務為主導，積極發揮投行等中介服務功能，在投融資雙方個性化需求匹配中牽線搭橋，設計產品，創新投融資模式。

社會評論

“加強多層次資本市場體系建設，發展服務中小企業的區域性股權市場。”

——李克強總理在十二屆全國人大三次會議上做政府工作報告時指出（2015年3月5日）

“證監會對區域性股權市場正在做調研，今年內爭取出台規範區域性股權市場發展的指導意見。”

——證監會主席肖鋼接受《證券日報》專訪時表示（2015年3月5日）

"下一步擬發展專門為區域性市場提供服務的小型證券公司，鼓勵證券公司深入區域性股權市場。"

——證監會主席肖鋼在參加重慶代表團全體會議發言時表示（2015年3月7日）

"今年深交所將大力支持區域性股權市場的建設。"

——深交所總經理宋麗萍在全國兩會證券界代表委員媒體見面會上表示（2015年3月8日）

2015年中國企業數量在1500萬家左右，而在上交所，深交所掛牌上市的企業只有3000家左右，許多小微企業都在門­外，2012年，為促進中小企業發展，解決“中小企業多、融資難;社會資金多、投資難”，即“兩多兩難”問題，中央允許設立新三板，(全國中小企業股份轉讓系統)以及區域性股權市場(新四板)，研究並推動在滬深交易所之外進行場外資本市場試驗。多層次資本市場體系的重要組成部分,是中國資本市場上的新興力量。

發展現狀

我國區域性股權交易市場主要有：天津股權交易所、重慶股份轉讓中心、湖南股權交易所、齊魯股權託管交易中心、武漢股權託管交易中心、上海股權託管交易中心、廣州股權交易中心、浙江股權交易中心、遼寧股權交易中心、前海股權交易中心、新疆股權交易中心、福建海峽股權交易中心、江蘇股權交易中心、北京股權交易中心、河北股權交易所、甘肅股權交易中心、陝西股權交易中心等。還有部分地區正在加快推進設立當地的區域性股權交易市場。

未來發展

中國的資本市場主要還是受國家政策影響較大，目前四板各交易市場不活躍，但是隨著國家加大對金融市場的開放和發展力度，四板市場應該會是未來金融的必不可少的部分。了解納斯達克的發展歷史的人可以看到，四板市場經過長期的發展也極有可能從櫃檯交易市場向做市商、交易所市場過渡。即使在NASD轉型為場內資本市場後，仍未與場外資本市場斷開聯繫。成熟的資本市場中，場外資本市場將場內資本市場的源泉。NASD現在同時負責監管美國的兩個場外證券交易市場即場外交易電子報價板(OTCBB)和粉紅單市場(PinkSheets)。由於OTCBB市場直接使用NASDAQ的報價、交易和清算系統，同時接受NASD和美國SEC的監管，NASAQ在很大程度上影響著美國主流場外交易市場OTCBB的運作模式。美國許多公司的股票都先在OTCBB系統上市，獲得最初的發展資金，通過一段時間積累擴張，達到納斯達克或紐約證券交易所的掛牌要求後再升級到這些市場，思科、微軟等著名公司都走了這條道路。”