多頭跨期套利

多頭跨期套利：跨期套利按操作方向的不同又可分為牛市套利（多頭套利）和熊市套利（空頭套利）。嚴格地講，跨期套利不是無風險套利，而是屬於一種投機行為。跨期套利能否獲得收益決定於投資者的判斷，包括對股指走勢和對契約價值是否低估或高估的判斷，因此跨期套利交易實際投資的是價差，不是投機交易，所以，套利交易的風險要遠遠小於純粹的投機交易。

基本介紹

• 中文名：多頭跨期套利
• 別名：牛市套利
• 類別：投機行為
• 風險：較大

概念

在牛市行情中，由於投資者對現貨後市的良好預期，遠期契約將會表現出更好的上漲性或抗跌性，此時我們可以買入遠期契約，賣出Recent契約，這種套利方式稱作多頭跨期套利。

詳細內容

多頭跨期套利

當股票市場趨勢向上時，且交割月份較遠的期貨契約價格比Recent月份契約價格更容易迅速上升時，進行多頭跨期套利投資者，出售Recent月份契約而買進遠期月份契約。

股票指數期貨多頭跨期套利

（遠期契約價格比近期契約價格上升更快）

	Recent契約	遠期契約	基差
開始	以95.00售出1份6月S&P500指數期貨契約	以97.00買入1份12月S&P500指數期貨契約	2.00
結束	以95.50買入1份6月S&P500指數期貨契約	以98.00售出1份12月 S&P500指數期貨契約	2.50
差額價格變動	-0.50	+1.00	2.00

正如套利者所料,市場出現上漲,遠期即12月份契約和Recent即6月份契約之間的差額擴大,於是產生淨差額利潤（-0.5+1.00）×500=250美元

如果股票市場趨勢向上, 且交割月份較近的期貨契約價格比遠期月份契約價格上升快時，投資者就買入Recent月份期貨契約而賣出遠期月份的契約，到未來價格上升的時候再賣出Recent契約買入遠期契約。

股票指數期貨多頭跨期套利

（近期契約價格比遠期契約價格上升更快）

	Recent契約	遠期契約	基差
開始	以95.00售出1份6月S&P500指數期貨契約	以97.00買入1份12月 S&P500指數期貨契約	2.00
結束	以95.00買入1份6月S&P500指數期貨契約	以98.00售出1份12月 S&P500指數期貨契約	2.50
差額價格變動	-0.50	+1.00	2.00

在此多頭跨期套利交易中,遠期股指期貨契約與Recent股票指數契約差額擴大,該套利者可獲得利潤為(0.50－0.25)×500=125美元

（2）空頭跨期套利

當股票市場趨勢向下時，且交割月份較遠的期貨契約價格比Recent月份契約的價格更容易迅速下跌時，進行空頭跨期套利的投資者，買進Recent月份契約而賣出遠期月份契約。

實例

1、當股票市場趨勢向上時，且交割月份較遠的期貨契約價格比Recent月份契約的價格更容易迅速上升時，進行多頭跨期套利的投資者，出售Recent月份契約而買進遠期月份契約。

Recent契約遠期契約基差

開始 以95.00售出1份6月S&P500指數期貨契約以97.00買入1份12月S&P500指數期貨契約2.00

結束 以95.50買入1份6月S&P500指數期貨契約以98.00售出1份12月S&P500指數期貨契約 2.50

差額價格變動 -0.50 +1.00

正如套利者所料,市場出現上漲,遠期即12月份契約與Recent即6月份契約之間的差額擴大,於是產生了淨差額利潤（-0.5+1.00）×500=250美元。

2、如果股票市場趨勢向上, 且交割月份較近的期貨契約價格比遠期月份契約的價格上升快時，投資者就買入Recent月份期貨契約而賣出遠期月份契約，到未來價格上升時,再賣出Recent契約買入遠期契約。

Recent契約 遠期契約基差

開始 以95.00買入1份6月S&P500指數期貨契約以97.00買入1份12月S&P500指數期貨契約 2.00

結束 以95.50售出1份6月S&P500指數期貨契約以97.25售出1份12月S&P500指數期貨契約 1.75

差額價格變動 -0.50 -0.25

在此多頭跨期套利交易中,遠期股指期貨契約與Recent股票指數契約的差額擴大,該套利者可獲得的利潤為(0.50－0.25)×500=125美元。

相關資料

跨期套利，是指利用期貨不同月份的契約之間的價格差價進行相反交易以從中獲利。期貨套利交易與單邊頭寸相比，面臨的風險小，交易成本低，因為在市場價格的變化下，交易者在一種期貨契約上交易的虧損，會被另一種期貨契約上的盈利所彌補。在時下中金所的股指期貨仿真交易中，已經有投資者開始嘗試跨期套利。以下我們討論一例多頭跨期套利。這是當股票市場趨勢向上，且交割月份較近的期貨契約比遠期契約的價格上升快的情景下，投資者買進較近的月份期貨契約同時賣出遠期月份的期貨契約，到未來價格上漲時，再賣出較近的契約買入遠期契約。

例如，在2006年10月18日，2006年12月到期的股指期貨IF0612的價格為1569點，同現貨市場1437.59相比，相差了100多點。近月2006年11月到期的股指期貨IF0611契約的價格為1445點，因此，可以嘗試跨期套利。操作如下：做多近月IF0611契約10手，做空IF0612契約10手。假定股指期貨保證金為10%，則需投入保證金94.46萬元。假設每年利息6%，那么1個月保證金94.46萬元的利息成本是94.46萬元×6%/12=0.472335萬元。

到2006年11月15日，IF0611契約將要到期，當日現貨滬深300指數大幅上漲，收於1534.76點，IF0611契約的價格為1530點，對現貨出現貼水，IF0612的價格為1579.9點，對現貨升水減少，此時平倉，即賣出近月IF0611契約，買入IF0612契約，則投資者在IF0612契約平倉10手損失為（1569-1579.9）×300×10=-3.3萬元，投資者在平倉10手IF0611契約獲利為（1530-1445）×300×10=25.5萬元，這樣套利者扣除保證金利息成本後還可以獲利21.7萬元。 跨期套利只有當市場出現套利機會時才可實施，以上例子沒有考慮交易成本等因素。實際操作中，投資者應根據盤面的條件來決定能否實施套利交易策略。