《不確定下的R&D項目評價與決策》是李志偉著的博士論文。
基本介紹
- 中文名：不確定下的R&D項目評價與決策
- 外文名：Valuation and decision of R&D projects under uncertainty : real R&D option model and its numerical analysis
- 類別：博士論文
- 作者：李志偉
- 發布時間：2007
- 副題名：R&D實物期權模型及其數值分析
- 導師：傅元略指導
- 學科專業：會計學
- 學位級別：博士論文
- 學位授予單位：廈門大學
- 學位授予時間：2007
- 關鍵字：企業管理 研究與開發 項目評價 期權
- 館藏號：F273.1
- 館藏目錄：2009\F273.1\13
中文摘要
研究與開發(R&D)對企業的發展至關重要，但是如何對R&D項目進行評價一直以來都是一個難題。傳統的現金流折現(DCF)方法由於沒有考慮決策靈活性的價值，不適用於不確定性很大的R&D項目的評估。本文結合了實物期權理論與博弈論，建立了一套有效的R&D項目評價與決策的模型，並利用蒙特卡羅模擬方法，對模型進行數值求解和數據分析。 本文從單企業和多企業博弈兩個角度去考慮R&D項目的評價與決策。在單企業的模型中，本文充分考慮了R&D項目的特點(包括高風險性、多階段性、可擴展性、產品生命周期特性等)，並結合R&D項目進入、放棄、擴展等決策，使得所構建的模型更貼近實際。與期權理論一致，不確定性的增大將提高R&D項目的價值；在多階段的模型中，不同階段參數的變化對R&D項目的影響不同，對項目各個階段的先後順序進行合理安排將提高項目價值；項目的可擴展性將給項目帶來額外的擴展期權，並大大提高項目的價值，當然項目也不應無限制的擴張，存在著一個最優的擴張規模；而當產品的生命周期特性明顯時，轉折點的到來會對項目的價值產生重大的影響。 基於上述的研究成果，本文將模型拓展成R&D企業之間的競爭、模仿以及合作的博弈模型，企業可以根據自身的情況選擇最優的博弈策略。模擬的結果證明：(1)在競爭條件下，競爭雙方的價值合計小於壟斷下的價值，但項目成功完成的機率大大提升；而各參數變動會對競爭對手產生反影響。(2)在模仿條件下，雙方項目價值合計雖然比競爭時高，但卻是以損害項目成功完成機率為代價；領先者的參數發生有利變化時，將帶動模仿者的價值提升；而模仿者的參數發生有利變化，將大大損害領先者的利益。(3)在博弈策略的選擇上，當雙方實力相當時，雙方為了爭當領先者而展開激烈競爭；而當雙方實力相差懸殊時，則更可能出現“領先—模仿”的均衡；當然，如果雙方之間能夠進行合作，只要磨合成本不是太高，合作總是可以帶來更多的價值。 在模型構建上，本文做了必要的改進，這些改進使得模型更加符合實際。在單企業的模型中，本文對投資成本的過程進行分解，以反映各階段投資成本變化過程的差異；對現金流的過程進行分解，以反映生命周期各階段需求的變化；對盈利模式的重新設計，以反映項目的可擴展性。在多企業博弈模型中，本文引入了邊際成本率，以反映參與博弈企業競爭實力的差異；引入了溢出效應，以反映模仿的難易程度；引入了磨合成本，以反映合作過程中發生的額外成本。 在R&D實物期權模型的求解上，本文將LSM算法(最小二乘蒙特卡羅法)與EAV算法(擴展的對偶變數法)相結合，對模型進行數值求解，解決了本文數學模型難以求出解析解的難題。這種方法相對簡便，而且精確度較高，有利於模型在實際套用中推廣。
